食品饮料：把握系统性风险后难得的增持良机顺水鱼财经

市场回顾：近两周板块跌 12%，跑赢上证 0.3pct。白酒、肉制品、食品综合、调味品、乳制品、啤酒、软饮料、葡萄酒分别跌 9%、11%、11%、12%、15%、17%、18%、19%。其中' howImage('stock','1_600298',this,event,'1770') 安琪酵母(' 600298,' 股吧)涨幅居前。

近期观点：1）重视估值错杀下食品龙头配臵价值。系统性风险下不少' 股票 遭遇估值错杀，目前食品饮料行业龙头估值已到合理偏低水平，如' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)（2016 年 PE18倍）、' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)（16 倍）、' howImage('stock','2_000568',this,event,'1770') 泸州老窖(' 000568,' 股吧)（19 倍）、' howImage('stock','2_000596',this,event,'1770') 古井贡酒(' 000596,' 股吧)（23 倍）、张裕 A（19 倍），建议重视龙头配臵价值。2）重点推荐' howImage('stock','2_002481',this,event,'1770') 双塔食品(' 002481,' 股吧)、' howImage('stock','2_000639',this,event,'1770') 西王食品(' 000639,' 股吧)、泸州老窖、张裕 A。双塔食品：预计 2016 年豌豆蛋白订单高速增长，且日本地区兴起绿豆蛋白需求，公司潜在获利空间极大，公司净利润有望实现 50%以上增长；公司后续亦有望延伸产业链布局（可能为终端保健品），市场预期很不充分，目前员工持股价已严重倒挂（持股成本约 15 元）。西王食品：据渠道调研，2015 年公司小包装玉米油、葵花籽油增 35%、200%，显著优于同业；近期公司有望完成定增，食用油多品类布局、外延扩张有望加速；现价目前已低于员工持股成本价（为 15.21 元）。泸州老窖：肃清历史包袱后公司将轻松上阵，2016 年' 国企改革落地可能性很大。张裕 A：据渠道调研，爱欧单品推出一个月来订货额已达 2-3 千万元，经销商积极性较高；预计公司未来海外并购步伐将加快；公司后续亦有望完善管理层激励。

重要信息更新：1）白酒：本周' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)一批价 820-830 元、' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)一批价 620-630 元，环比略有回升。2）原奶：至 2015/12/30，原奶价同比降 6%、环比持平；至 2016/1/5，全球全脂奶粉拍卖价环比降 4%；3）猪价：2015/1/8，生猪价环比升 4%、同比升34%，猪价环比升 5%。

近期报告：进口葡萄酒专题：“红”研“旧”， 唯不变此情悠悠；双塔食品：不断创新业务模式的豌豆加工龙头；泸州老窖：肃清历史包袱，来年轻装上阵。

行业新闻聚焦：茅台发文维护价格体系，对经销商首开罚单；泸州老窖砍 2000 产品条码给大单品让路；中粮奔富强强联合剑指进口市场；1919 正式启动组织变革剑指千亿目标；郎酒计划 2016 年恢复“郎”牌郎酒；习酒 2016 将在省外打造亿级市场。

稳健组合：泸州老窖、张裕 A、洋河股份、' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、伊利股份；

弹性组合：双塔食品、西王食品、古井贡酒、' howImage('stock','1_600872',this,event,'1770') 中炬高新(' 600872,' 股吧)、' howImage('stock','2_000729',this,event,'1770') 燕京啤酒(' 000729,' 股吧)。