客服热线：
手机版
二维码
精准医疗计划正拟定 基因测序万亿蓝海开启
据记者获悉，拥有全球最大的基因测序及' 数据分析技术平台的国家基因库正在深圳抓紧建设，平台每年产出的基因数据将占据全球过半市场份额。这一平台今后将对接生物、医药、新型农业等众多' 新兴产业，为百姓健康、生物制药、高效养殖等提供原始基因数据，并将催生总价值上万亿的市场，预计仅基因检测服务业在五年内就可以达到百亿级市场。
政策积极鼓励
国家卫计委科教司官员据记者透露，国家卫计委最近会同科技部等部门，按照中央领导同志的批示，联合一批顶尖科学家，正在拟定中国版的精准医疗计划。
国家层面组织专家论证，一致认为现在开展精准医疗研究是整个医学界的重大机遇，要抓住这个机遇，按照中国的需求，提出有中国特色的研究和计划，搞好顶层设计，并进行系统谋划。据透露，精准医疗有望写入“十三五”规划，确定为重点突破领域。
据了解，最早提出精准医疗计划的国家是' 美国，今年2月由' target='_blank' >奥巴马在国情咨文中率先提出。国家相关部委获悉后形成专文报送中央，中央领导批示科技部及中国科学院北京基因组' 研究所牵头研究。
相关政府机构也屡次发文出台政策，鼓励精准医疗行业发展。5月10日，国务院发文取消造血干细胞移植、基因芯片诊断、免疫细胞治疗等第三类医疗技术临床应用准入审批。华大基因战略执行委员会朱岩梅表示，取消第三类医疗技术临床应用准入审批，引导第三类医疗技术临床应用监管从事前准入转为事后监管，将有助于激发医疗机构积极开展更多技术项目，推动精准医疗产业快速发展。
3月27日，我国发布了第一批肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床试点单位名单。同月，科技部召开国家首次精准医学战略专家会议，建议在2030年前在精准医疗领域投入600亿元，其中中央财政支付200亿元，企业和地方财政配套400亿元。
2014年3月，国家卫计委医管局发出开展高通量基因测序试点的通知，明确试点的项目包括产前筛查和产前诊断、遗传病诊断、肿瘤诊断与治疗、植入前胚胎遗传学诊断等。
中国医学科学院副院长詹启敏表示，当前，我国的临床医疗模式如同一座漂浮在水面上的冰山，人们看到的只是冰山一角，即临床实践仅局限于依靠病人主诉、临床症状、生理生化指标和影像学改变来确定疾病。实际上，水面下的冰山才更具危害性。在组织器官改变的下面，是大量的深层次分子生物学改变，包括遗传背景、变异、免疫和内分泌改变，这些是组织器官病变的主因，但我们却对此缺乏深刻的了解。以癌症早期诊断为例，发达国家的早期诊断率为50%以上，北欧甚至高达70%-80%，而中国却不足20%。中国的多数癌症诊断都是中晚期，治疗非常被动和盲目。
药企抢先布局
在一系列政策驱动下，精准医疗成为目前' 医药行业最大的热点，相关概念股受到资本市场高度关注。' howImage('stock','2_300016',this,event,'1770') 北陆药业(' 300016,' 股吧)年内迄今涨幅280%，' howImage('stock','2_300109',this,event,'1770') 新开源(' 300109,' 股吧)年内涨幅260%，' howImage('stock','2_002030',this,event,'1770') 达安基因(' 002030,' 股吧)年内涨幅210%……这些公司都顶着精准医疗的光环。
精准医疗是个系统工程，大数据是基础，基因测序是工具，只有软硬件有机结合，才可能实现技术上的精准医疗。基因测序产业的竞争要素是技术、服务和渠道，门槛是数据库，落脚点在患者教育和科普过程。
上游测序技术上，Illumina的机器已接近顶峰。中游测序服务领域，本身壁垒较低，未来会出现超大规模的第三方检测工厂，实现规模效应，企业未来转型的出口是健康、医院、第三方医学检验。中游数据解读方面，未来市场格局将分为自行解读和外包解读两大阵营，外包解读将催化产业不断涌现出各种创新服务模式。至于数据库的建设，业内看好通过市场化的竞争，由企业投资整合资源来积累数据的途径。解读服务发展的催化剂在需求，落脚点在患者教育，医生和患者对基因检测认识越多，了解疾病机理的欲望就越强，数据挖掘的需求就越大。
下游临床应用上，人基因组与疾病筛查是必然趋势。肿瘤诊断作为第二大应用，个性化用药和早诊是必然发展方向。其他已经应用的领域主要包括：耳聋基因的筛查、罕见病筛查、地中海贫血、靶向药物伴随诊断。
A股上市公司中，除了知名度较高的达安基因、' howImage('stock','2_300244',this,event,'1770') 迪安诊断(' 300244,' 股吧)、新开源、' howImage('stock','2_300216',this,event,'1770') 千山药机(' 300216,' 股吧)、' howImage('stock','2_002118',this,event,'1770') 紫鑫药业(' 002118,' 股吧)、北陆药业外，' howImage('stock','2_002332',this,event,'1770') 仙琚制药(' 002332,' 股吧)子公司索元生物也定位精准医疗，通过独特的生物标志物平台技术指导临床“废弃”的创新药物研发再生，实现从零到数亿元的价值重建。
' howImage('stock','2_000513',this,event,'1770') 丽珠集团(' 000513,' 股吧)参股美国肿瘤精准治疗领导者Cynvenio，后者专门从事肿瘤基因检测服务，为采取高纯度提取循环肿瘤细胞群来进行DNA测序的领先企业。Cynvenio的重点产品ClearID能够在血流中检测乳腺癌病症，已被美国主流医疗' 保险公司覆盖。它还是FDA最早批准的肿瘤筛查公司，技术领先，其共同创立人中包括麦肯锡前合伙人、诺贝尔化学奖获得者。
值得重视的是，基因检测江湖中的“一哥”——华大基因，已于近期发布了' 创业板招股说明书。
肿瘤检测市场先行
国家卫计委医政医管局今年4月公布首批肿瘤高通量基因测序临床应用试点单位名单，意味着肿瘤病种的基因测序得到监管层首肯。
达安基因控股孙公司广州达安临床检验中心及迪安诊断全资子公司杭州迪安医学检验中心入选首批试点单位名单。卫计委指出，将通过试点，做好高通量基因测序技术的验证与评价，逐步完善相关技术规范，提高高通量基因测序技术在肿瘤诊断与治疗方面的应用和管理水平。除上述两家外，入选首批试点的单位还包括中山大学附属肿瘤医院、深圳华大临床检测中心等。
2006年我国第三次居民死亡原因抽样调查结果显示，30年来，乳腺癌死亡率上升了96%，而肺癌死亡率更是狂飙465%。根据《世界癌症报告》统计，2012年中国癌症发病人数为306.5万，约占全球发病的1/5；癌症死亡人数为220.5万，约占全球癌症死亡人数的1/4。对这类恶性疾病的治疗，一方面是加大治疗药物的研发突破，另一方面应从精准治疗角度进行治疗技术的突破。
业内人士介绍，当前的肿瘤治疗正逐渐从宏观层面对“症”用药向更微观的对基因用药转变，实现“同病异治”或“异病同治”，精准治疗已经成为肿瘤治疗的公认趋向。鉴于肿瘤基因测序的市场广阔的前景，继无创产前测序争夺战开展数年后，国内多家基因公司开始进入肿瘤检测市场，开始争夺这块大蛋糕。
此前，肿瘤个体化治疗仅由国家卫计委批准了中南大学湘雅医学检验所、北京博奥医学检验所和中国医科大学第一附属医院，三者皆为政府背景，开展进度缓慢。国家卫计委批准首批肿瘤高通量基因测序临床应用试点后，个别公司已先下手为强。华大基因旗下华大医学的进展最为快速，肿瘤检测即华大医学“生死战略”战略中的“死”战略之一。
华大医学的肿瘤套餐已于近日出炉并正在推向市场，目标客户既包括健康人群、高危人群，也可辅助治疗、预后监控。此套餐涉及肿瘤种类是目前中国市场上最为全面的。健康、高危人群适用于“遗传性肿瘤筛查”，包括男性15种、女性16种常见肿瘤的筛查，乳腺癌、卵巢癌、肺癌等常见癌症均在套餐范围内；罹患肿瘤的患者则适用于个体化治疗套餐，定位于针对性用药、预后复发监控等。
' howImage('stock','2_002432',this,event,'1770') 九安医疗(' 002432,' 股吧)：九安医疗是从事家用医疗健康电子产品生产的专业厂家，集研发、生产、国内外销售于一体，成功推广包括电子血压计、电子体温计、远红外测温仪、血糖测量仪等生理参数测试仪器，以及低频治疗仪、多路低频治疗仪、远红外加热仪、手持按摩仪等保健器材。
' howImage('stock','2_002223',this,event,'1770') 鱼跃医疗(' 002223,' 股吧)：鱼跃医疗是专业从事公司主营康复护理系列和医用供氧系列医疗器械产品的生产和销售。现公司主要制造出品血压计、听诊器等基础诊断器械。公司两大系列产品生产涉及到精密制造和机电一体化制造，在生产和销售上所具有的协同效应，产品用途主要为医院和家庭的康复护理。
' howImage('stock','1_600587',this,event,'1770') 新华医疗(' 600587,' 股吧)：新华医疗是具有60多年历史的医疗器械生产企业，是中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备、放射治疗设备、数字诊断设备等。
瑞康医药：瑞康医药募集不超过6.2亿元用于医疗器械配送项目、医用织物洗涤配送项目、医用织物生产项目和补充流动资金。公司在基本药物配送基础上，开始医疗器械及医用耗材配送，对山东省规模以上医院的覆盖率达95%以上，基层医疗机构覆盖率超过85%，具备区域规模优势和销售网络优势。
' howImage('stock','2_300310',this,event,'1770') 宜通世纪(' 300310,' 股吧):主业稳健,新业务持续推进
主业有看点,多省扩张的逻辑在兑现。宜通世纪在2012年刚上市的时候,主要收入来源是广东移动和爱立信,从近几年的情况来看,我们发现广东省以外的项目越来越多,特别是一体化代维项目,2014年公司在如下市场有一体化代维业务开展:华北大区——山东移动、内蒙移动;华东大区——浙江移动;华西大区——四川移动;华南大区——广东移动、广西移动、湖南移动,虽然新进入市场的订单规模与广东移动比要小,但客户多元化的趋势越来越明显。而且值得关注的是,公司会通过一体化代维业务进一步拓展其他业务,比如网络工程以及网络优化等,预计未来广东省外收入比重会进一步扩大。对于行业趋势,我们认为未来行业集中度会进一步提升,宜通世纪拥有通信网络服务全专业一体化能力,未来会直接受益集中度提升,份额会不断提升。除了运营商以外,宜通还和' target='_blank' >华为、中兴等国内厂家达成合作协议,客户结构更加多元化。
新业务持续推进,大数据、智慧医疗、物联网是关注点。本次' 公告增资曼拓信息以及成立宜通新华,都是公司在新业务方面的布局,其中曼拓信息主要是做大数据,与公司的智慧运营战略发展目标较为契合,宜通新华主要是拓展广西智慧医疗项目,在智慧医疗的基础上择机稳步拓展至智慧' 旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等领域。除此以外,公司2014年在大数据网络优化产品和大数据精销产品以及物联网应用方面有积极投入,有望成为新的增长点。
投资建议:宜通在全国各地通信服务市场中抢占份额,较为优异的主业拓展给公司整体' 业绩打下坚实基础,新业务包括大数据、智慧医疗、物联网等稳步推进,值得期待。预计2015年-2016年EPS 分别为0.44元和0.65元,我们维持买入-B 的投资评级,维持35元目标价,积极推荐。安信证券
九州通
' howImage('stock','1_600998',this,event,'1770') 九州通(' 600998,' 股吧)一马当先在已有好药师网上药店的基础上，基于微信功能推出药急送、红包卡券等功能，并凭借自身的累积优势与春雨医生等垂直类健康应用展开合作，构建F2C、O2O、大健康运营商等多样化运营模式。九州通还牵头组建全国首个中药材' 大宗商品电商交易平台，实现线上、线下资源一体化。
物流配送是医药电商的“冲刺重点”。目前九州通全国的省级大型医药物流中心达到23个，地市级医药物流中心也有32个，终端配送点达到400多个，在同行业中规模尤为罕见；另外，医药电商平台七乐康也在去年12月宣布自建物流公司，目前该物流系统已在广州正式投入使用。
瑞银证券认为，九州通发展医药电商业务具备较好的软硬件基础。从先天条件来看，公司具备领先的分拣和物流能力，品种和下游客户资源丰富；从后天努力来看，公司是国内最早布局医药电商业务的企业之一，已在商业模式探索、客户资源积累等方面具备领先优势。一旦处方药网售政策放开，公司将是最有希望成长为国内医药电商龙头的企业之一。
一心堂
从去年开始，' howImage('stock','2_002727',this,event,'1770') 一心堂(' 002727,' 股吧)投资1.2亿元用于电子商务的建设，主要致力于打造医药行业电商和区域多元化电商。在2014年三' 季报中，一心堂表示将按业务发展规划专门建立电商事业部门，项目计划总投资12000万元，实施期预计为两年。公司计划5年内做到线上线下全渠道销售收入达到100亿元。
一心堂董秘办一位人士表示，电商部门采取自己培养人才、自建团队的方式组建，这方面的销售目前刚刚开始，但是电商已经明确为公司未来发展方向之一，“我们肯定会围绕国家政策走”。
2015年1月底，一心堂网上药店中药馆正式上线，中药零售业务打破传统从线下延伸到线上。30多年前，一心堂以中药起步，今天一心堂紧跟时代的步伐，在' 互联网上开起了中药馆，实现了一心堂中药经营的一个巨大飞跃。在春节前，一心堂还开通了网上年货街，市民们足不出户就可以轻松购买自己想要的年货了。
太安堂
作为国内医药上市公司收购医药电商的第一家，本次收购有助于公司快速切入医药电商领域，大大缩短公司电商业务的培育时间。' howImage('stock','2_002433',this,event,'1770') 太安堂(' 002433,' 股吧)产品线丰富，拥有371个药品生产批件，25个独家品种，收购有助于公司自有医药品牌在线下传统渠道的基础上打通线上渠道，实现线上线下渠道业务融合，进一步丰富优化公司的业务模式。' target='_blank' >浙商证券坚定看好公司发展中药全产业链，上游进军人参及中药材产业，中游发展中药制剂业务，下游发展太安堂连锁药店和电子商务的发展战略。
' howImage('stock','2_300049',this,event,'1770') 福瑞股份(' 300049,' 股吧):董事长间接增持彰显信心,看好公司切入慢病管理领域巨大空间
公司公告,收到中国高新投资集团(持股5%以上股东)报告,2015年1月15日收市后,其通过' 大宗交易方式向北京熔拓资产管理有限公司转让100万股(占总股本的0.77%),交易价格为34.63元/股,合计金额3463万元。而公司实际控制人、董事长王冠一先生持有北京熔拓资产18%的股权,相当于董事长间接增持了公司股权,完全彰显了公司管理层对公司未来发展的信心。
公司二股东中国高新投资集团一直试图转让公司股权,但并不是出于对公司不看好,而是其作为财务投资者身份的正常退出流程。2013年12月,公司停牌,公告董事长进行股权质押,拟通过大宗交易形式受让中国高新投资集团转让的股权,但此后由于其他因素,董事长并未采取大宗交易受让的方式增持股权,而是于2014年9月选择以非公开发行的方式对董事长定向增发5000万元公司' 股票 ,价格25.53元/股。另一方面,中国高新投资集团从2014年6月3日至9月25日期间通过10次集合竞价交易(二级市场交易)方式累计卖出119万股公司股票 ,价格区间在32.15元~36.54元/股,但实际上,公司曾在2014年10月27日股价达到过48.76元,中国高新集团并未选择在当时股价最高位减持,而是在当前股价34.63元/股首次以大宗交易方式转让股权,我们判断,其不是不看好公司未来发展,更不是希望减持在股价高位,而是可能由于完成集团利润指标等其他因素而采取行动,短期内再次减持的可能性非常低,我们理解,不应作为二股东中国高新投资对公司未来价值判断的依据,相反,在中国高新投资大宗交易中,董事长间接增持了公司股权,反而展现了管理层对公司的信心。
公司于2014年9月份拟通过非公开发行的方式对董事长定向增发5000万元公司股票 ,由于金额较小,审批流程上执行快速审批通道程序,按照时间推算,我们预计,定增有望于本月获批。
我们坚定看好公司未来切入慢病管理领域巨大空间。公司不是简单的诊断设备和药品生产企业,而是以技术全球领先的肝纤维化及脂肪肝诊断设备Fibroscan为切入点,延伸到肝病管理领域。通过“爱肝一生中心”的模式,以肝纤维化诊断为起点,带动其自产药品及代理药品的销售,市场空间巨大。后续通过肝病大数据的累积及运用,还将提供脂肪肝及肝纤维化等慢性肝病的治疗方案,成为慢性肝病全产业链服务企业。
Fibroscan开始全面进入爆发增长阶段,市场空间巨大。Fibroscan03年获欧盟批准,08年进入中国市场,十多年来,Fibroscan累计了大量临床数据,证实其作为无创检测肝纤维化方式的准确度及精确度可媲美金标准“肝穿刺”,远胜其他检测手段。13年3月,Fibroscan获得美国FDA批准用于临床慢性肝病管理和肝纤维化检测,14年3月得到美国肝病研究学会推荐用于管理慢性肝病患者,14年4月得到WHO推荐用于评估HCV感染者的肝纤维化和肝硬化程度。我们判断,以此为标志,Fibroscan进入全面爆发增长期。过去十年,Fibroscan累计销量2000台,其全球市场容量至少2万台,对应收入和净利润在160亿元和40亿元左右,如果考虑CAP脂肪肝检测功能,则在5万台以上。2003年~2010年,Fibroscan累积销售仅1000台左右,而2011年~2013年,公司Fibroscan三年累积销售已经达到1010台,且继续保持40%以上的增速,我们判断,未来,公司Fibroscan销售增速有望进一步提升至50%以上。“爱肝一生中心”模式符合多方利益,2013年初开始推出以来发展迅速。2013年签约23家医院、2014年中期已经签约37家,预计今年年底签约医院数量将达到50家左右,明年有望达到100家,长期来看,全国潜在合作医院数量最保守预计也至少在1000家以上。我们测算,一个爱肝一生中心培育成熟将需要2~3年,培育成熟后,通过自产及代理药品销售金额预计在500万元以上,代理药品及设备维护产生的净利润预计将在100万。则,1000家爱肝一生中心培育成熟后产生的净利润将在10亿元以上。
我们判断,子公司Ecosens将进入全面爆发阶段、母公司显著受益于虫草价格大幅回落、公司未来将打通从肝病诊断到治疗全产业链慢病管理,盈利空间巨大。暂不考虑对董事长定增,考虑诉讼赔偿等非经常性收益,我们预计,公司2014~2016年净利润分别为0.79/1.34/2.24亿元,EPS分别为0.61/1.03/1.72元,扣非净利润分别为0.66/1.21/2.21亿元,同比增长815%/83%/83%,公司合理估值应该在98~103亿元,相比当前46亿的市值至少有一倍以上的空间,给与“' 强烈推荐”评级。方正证券
' howImage('stock','2_002065',this,event,'1770') 东华软件(' 002065,' 股吧):收购至高通信提升“云+端”整体解决方案能力
事件:公司拟向章云芳、刘玉龙等9 名交易对方发行股份及支付现金购买至高通信100%股权,对价8 亿元,对应2014 年承诺净利润11.7 倍PE;同时拟向不超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金2 亿元。
点评:
至高通信是国内领先的行业移动信息化解决方案提供商。至高通信主要向银行、军警和政府等行业客户提供移动信息化的解决方案,客户包括' 交通银行、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、新华社、中国科学院信息工程研究所、成都三零瑞通、北京' howImage('stock','2_002151',this,event,'1770') 北斗星通(' 002151,' 股吧)等知名企事业单位,客户资源丰富稳定。至高通信原股东承诺2014-2017 年扣非净利润分别不低于6840、8438、10544、12653 万元。
先发优势明显,新产品极具市场前景。作为国内最早的一批专业从事移动信息化解决方案服务的企业,至高通信在移动信息化领域竞争力极强,储备了大量新产品,如与中国科学院信息工程研究所合作的海云安全智能终端项目、与国防科技大学电子科学与工程学院合作的“军用智能手持式读写终端”项目、以及自主开发的北斗一二代一体机等。此外,还与国产芯片厂商展开密切合作,从芯片的底层对信息进行加密,实现密文的信息传输。考虑到目前行业级移动信息化产品仍处于发展初期,至高产品拥有明显的先发优势,且面向的主要是是军工行业,市场前景广阔。
协同效应强,显著提高公司“云+端”整体解决方案能力。公司收购至高通信的协同效应主要体现在:一方面,至高通信主要面向金融、军警、政府等领域,与公司原有客户群体具有较强的协同性;另一方面,至高通信在移动终端产品上实力较强,可以提升公司在终端方面的服务能力,使其拥有了”云+端”的整体解决方案,利于其在传统优势的金融、医疗、电力、能源、教育等行业进行业务拓展。
投资建议:收购至高通信将显著增厚公司利润,同时将其业务延伸至军警领域,并显著提高“云+端”的整体解决方案能力。我们调整2014-2015 年备考EPS 至0.73 元和0.94 元。公司停牌期间申万计算机指数上涨21%,公司当前股价对应2014、2015 年PE 仅为24 和18 倍,在板块中处于最低位,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。安信证券
嘉事堂
为拓展公司医药电商业务，' howImage('stock','2_002462',this,event,'1770') 嘉事堂(' 002462,' 股吧)决定对全资子公司北京嘉事堂连锁药店有限责任公司进行增资扩股。增资完成后，嘉事堂连锁药店的注册资本将由4000万元变更为1亿元，公司出资为8000万元，持股比例为80%；电商运营团队及技术骨干出资2000万元，持股比例为20%。
嘉事堂日前在互动平台上表示，公司正在筹划电商业务的推广方案，传统的媒体广告形式也在考虑之列。嘉事堂主要从事医药零售和医药批发业务，同时兼顾医药物流的第三方配送业务。
顺应医药分开和电商业态兴起的趋势，公司已将医药电商业务作为下一个业务发展重点。' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)认为，在政策和内生需求的刺激下，2015年医药电商行业有望呈现爆发式增长。对于医药电商企业而言，供应链管理能力至关重要。通过过去两年为首钢下属医院等医疗机构提供药品GPO采购服务(核心是筛选高性价比品种供应厂商)，公司已积累起全品规的药品供应商体系，并在产品采购价格上拥有较大优势。
' howImage('stock','2_300223',this,event,'1770') 北京君正(' 300223,' 股吧):政策扶持，可穿戴领域带来新的发展机遇
可穿戴设备是公司在消费电子领域布局的重点。目前来看，包括智能手机和平板电脑在内的智能终端市场渗透率已经较高且市场竞争格局趋于稳定，前期ARM架构在这一市场中处于统治地位。在全球产业格局变化后带来的现状，公司在过去几年的时间里曾试图用各种方式做突破或绕行，但事实证明软件生态环境大格局已难凭一己之力去改变。且作为已经普及化程度已相当高的产品形态，再花大力气投入也将所获甚微。而作为方兴未艾的可穿戴设备市场来说，是消费电子领域的下一个热点所在，也是公司目前布局的重点。
MIPS在可穿戴设备领域将占据一席之地。从已有的可穿戴设备产品来看，软件生态环境仍处在竞争状态，目前尚未形成某架构独大的现象，软件兼容性问题未凸显，这也将成为MIPS在新产品形态发展过程中的' 新机遇。同时，从26日刚刚举行的Google I/O大会上发布的Android Wear产品合作伙伴中有Imagination，即MIPS。这意味着谷歌对MIPS架构采取较为开放的态度，MIPS在可穿戴设备这个新的竞争市场中可能将成为并存的多种架构之一，这也意味着将为公司带来新的机会。
公司在可穿戴设备领域技术、市场均提前介入，均有较深积累。公司在可穿戴设备发展初期就开始关注并准备。技术方面，不断开发该类产品需要的低功耗类型产品，从芯片的大小和功耗方面入手，不断提高产品的各项性能要求指标。公司也因为较早地介入该市场，到现在已经开发并积累了国内一系列客户，如果壳等。但由于可穿戴设备从产品特性和开发难度等多个方面来看都存在和移动智能终端不同的特性，产品目前较为功能较为单一，设计也没有标杆产品让较大消费群体所接纳并形成使用习惯，公司仍需开发更多客户以确保该项业务的业绩稳定性。 教育电子业务考虑投入产出比压缩高端产品。' howImage('stock','2_002251',this,event,'1770') 步步高(' 002251,' 股吧)是公司的大客户之一，公司在教育电子业务上也曾经涵盖步步高的绝大系列产品。随着消费电子高端产品与平板电脑在部分功能上的趋同，公司该项业务对其业绩产生了一定消极影响。大客户对高端芯片的要求在一定程度上有可能使公司研发投入较大而获得收益较少。客户因而在该业务高端产品上更多使用了其他产品，从而使公司该部分收入出现下滑。
行业应用市场较为稳定，公司重视更多元化领域开发。虽然公司在教育电子这个行业应用领域业务上表现有所下滑，但作为增长稳定、客户关系也较为稳固的行业应用领域相比竞争激烈的消费电子来说有其优势所在，公司也因此重视该类市场的开拓，尤其旨在寻找行业中的稳定客户。除此之外，公司对物联网、' 智能家居等新兴领域对芯片的需求也一直积极关注，试图抓住这些领域的发展机会。其他消费类产品如WIFI音箱、智能网络机顶盒等也有开拓空间。
推出的Newton开发平台客户满意度较高。公司新推出的Newton开发平台具有较好的集成度，将可穿戴设备、物联网等领域的客户可能用在所开发产品上的元器件都集成在平台上了，从而能方便客户，缩短开发时间。同时产品面积小、功耗低，性能优化。在我们推出该平台之前，' 英特尔推出了Edison平台，平台功耗较大，公司产品与之相比有较大' 竞争优势。目前第一批已经售完，第二批将在短期内推出市场。公司推出该平台的主要目的在' target='_blank' >于平台本身加载公司芯片产品，用户通过平台使用体验到芯片产品的优良表现，从而为公司开拓更多潜在客户提供了来源，公司也能据此提供更好的服务。
投资建议及' 盈利预测.
公司是国内A股市场上屈指可数的几家芯片设计公司之一，芯片设计的技术积累一直是其主要优势。再加上国家刚刚出台集成电路扶持政策，以公司过往承担过政府项目的先例来看，公司受益该政策的确定性相当高，未来资金上的支持也将助力公司其他业务的开拓和运作。从这个时点往后几年内也将是我国集成电路行业蓬勃发展的开始。公司上市后几年内业绩始终低于市场预期，究其根本还是在移动智能终端市场上未能把握住机会，现在开始的可穿戴设备和其他新兴产品领域我们有理由相信公司将获得新的成长空间。我们因此预测公司2014-2016年EPS分别为0.25元、0.36元和0.44元，对应PE分别为131、91和75倍，由于芯片设计类公司业绩弹性较大，估值水平相对较高属' target='_blank' >于正常现象，并不影响公司未来成长和发展，因此仍给予“增持”评级。方正证券
