Ａ股再度打响３０００点保卫战顺水鱼财经

■记者观察■本报记者 张炜

１月１２日，' 上证指数盘中最低跌至２９７８．４６点；收盘３０２２．８６点，上涨０．２０％。这是沪市去年９月１７日以来首次触及３０００点下方。３０００点保卫战引起市场关注，有知名' 券商分析师在社交媒体上呼吁：国家队出手稳定市场。

２０１６年新年以来，Ａ股大跌来势凶猛。截至１月１１日，上证指数和' 创业板指短短６个交易日较去年底分别累计下跌了１４．０９％、２２．３９％。二级市场上“哀鸿遍野”，新年以来有３个交易日出现千股跌停。其中，１月１１日沪深两市跌停的' 个股超过１３００只。至此，去年１０月以来的Ａ股反弹成果被全部抹去。

股市大跌带来的风险再度突出。１月１１日，沪深两市融资余额为１０６２０．７９亿元，较上一交易日回落３４５．２６亿元，连降７个交易日，创去年９月２日以来最大单日降幅。不少个股的短线跌幅超过２０％甚至３０％，融资客担心再下跌的话将大量遭遇爆仓风险。多只分级基金出现下折风险，鹏华创业板分级Ｂ连续４个交易日跌停，下折可能使持有者损失约４０％。大股东股权质押危机再次上演，' howImage('stock','2_002052',this,event,'1770') 同洲电子(' 002052,' 股吧)１２日' 公告称，公司实际控制人' target='_blank' >袁明质押给' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)的' 股票 接近警戒线，公司股票 自当日起停牌。

股市如此猛跌，令投资者有些出乎意料。上周的前半段Ａ股下跌，一般认为祸起大股东及董监高减持禁令即将解除，以及熔断机制产生“磁吸效应”。然而，监管层及时出台大股东减持新规，并宣布暂停实施熔断机制，并未止住Ａ股下跌走势。又有人认为，Ａ股新年大跌与人民币贬值有较大关系。值得注意的是，１１日离岸市场人民币对美元汇率强劲反弹，全日最大上涨近１０００个基点，上证指数１２日盘中仍跌破３０００点。

可见，大股东减持压力、熔断机制负效应、人民币贬值等因素对Ａ股有影响，但大跌的根本原因主要在于三点。一是市场受困于存量资金博弈；二是投资者风险偏好下降；三是结构性' 行情活跃后再遇估值风险释放。

进入２０１６年，全球主要股指普遍出现较大跌幅。' 道琼斯工业平均指数、' 纳斯达克综合指数、标普５００指数上周分别下跌６．１９％、７．２６％、５．９６％；' 英国富时１００指数、' 德国ＤＡＸ３０指数、' 法国ＣＡＣ４０指数上周分别下跌５．２８％、８．３２％、６．５４％；香港' 恒生指数１月１１日失守２００００点大关，新年以来６个交易日累计下跌９．２４％。市场分析认为，全球主要股指普遍新年第一个交易周“开门黑”，显示投资者对基本面的担忧。全球主要经济体中，除' 美国经济暂时出现企稳迹象外，欧洲、日本、' 俄罗斯、' 印度、' 巴西等延续收缩状态。由于投资者风险偏好下降，对未来的悲观预期影响了市场情绪。

新年以来，先后出炉的官方ＰＭＩ、财新ＰＭＩ、ＣＰＩ、ＰＰＩ等经济' 数据，显现中国经济仍有下行压力。但需要看到，影响股市的诸多因素本已存在，预期并没有发生急剧变化，股市短线大跌存在反应过度之嫌。近日Ａ股跌幅之猛，很容易让投资者想起去年６月至８月持续暴跌之时。不过，两次大跌存在较大差别。一方面，去年６月Ａ股暴跌前累积的涨幅更大，估值风险更大，需要消化的获利盘也更多。另一方面，去年６月至８月暴跌正逢去杠杆风险爆发之际，尤其是清理场外配资给市场带来较大冲击。

当前Ａ股逐渐跌回去年９月调整的底部，即便上证指数再度考验２８５０点的前期底部，但估值已经趋于触底。１月１１日，沪市平均市盈率降至１５．１倍。不少机构认为，短线仍可能震荡，但后市不存在持续大幅暴跌的基础。投资者还应该相信，股市过度下跌会导致风险扩散，３０００点保卫战必然引起监管部门关注。投资者不必过度担心注册制进程及ＩＰＯ扩容力度，相信监管层会处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系。