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生物" 医药行业动态跟踪报告：把握确定性，紧抓基本面
类别：" 行业研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：魏巍，邹敏，叶寅 日期：2016-02-05
投资要点
" 投资策略：1月份，我们建议重点配置的血制品和维生素行业均取得超越行业的收益，体现出很强的抗跌性。2月份，在市场风险偏好较低的环境下，我们继续坚持精选" 个股、优中选优的投资思路，建议选择基本面良好(成长性优良、不受负面政策波及)、管理层与时俱进的优质公司进行布局。
我们建议关注：1)血制品量价均有明显改观，供需格局好，增长确定：" 华兰生物(" 002007," 股吧)；2)估值不高，基本面酝酿积极变化的(变革转型)：" 昆药集团(" 600422," 股吧)、" 云南白药(" 000538," 股吧)；3)政策绿洲，持续整合核医学行业的龙头：" 东诚药业(" 002675," 股吧)；4)创新药研发龙头(新产品)和海外市场先锋(新市场)：" 华海药业(" 600521," 股吧)、" 恒瑞医药(" 600276," 股吧)；5)占领学术至高点的精准医疗龙头：" 安科生物(" 300009," 股吧)、" 北陆药业(" 300016," 股吧)、" 佐力药业(" 300181," 股吧)；6)维生素基本面向好：" 广济药业(" 000952," 股吧)(且有转型预期)、" 新和成(" 002001," 股吧)、" 浙江医药(" 600216," 股吧)；7)创新商业模式和由制造向服务转型的领先者：" 乐普医疗(" 300003," 股吧)、" 鱼跃医疗(" 002223," 股吧)、" 福瑞股份(" 300049," 股吧)、" 爱尔眼科(" 300015," 股吧)、" 千红制药(" 002550," 股吧)。
重点公司：
东诚药业：A股稀缺核医学标的，云克" 业绩有望超预期，剩余股权收购及行业整合步伐加快。
安科生物：精准医疗龙头，看好公司在精准医疗领域的布局和管理层执行力，明星产品生长激素保持35%以上增速。
华兰生物：量价齐升的血制品龙头，2017年采浆量将突破1000吨，成长性强、确定性高、估值低。
广济药业：预计B2、B6价格将继续上涨，长期作为湖北金控平台长投集团下唯一上市公司具有强烈的优质资产注入预期。
昆药集团：积极迎接行业变革，加大慢病管理战略布局，不断丰富心脑血管产品梯队，并通过" 互联网医疗延伸至医疗服务领域。预计未来三年保持30%增长，海内外并购步伐有望加快，有安全边际兼具进攻性。
福瑞股份：兼具极佳的商业模式并实现盈利模式落地的互联网医疗标杆性公司，率先实现慢性肝病管理重度垂直O2O闭环，Fibroscan全球市场空间巨大，未来将迈入高速增长期。
" 行情回顾。在经济基本面和汇率下行的影响下，加上熔断机制的推波助澜，2016年开年市场遭遇当头闷棍。1月份医药行业下跌26.05%，同期沪深300指数下跌20.45%，医药跑输5.6个百分点。上月万马齐喑，所有版块不同程度大幅下跌，综合、计算机、机械跌幅领先，采掘、银行、食品饮料则跌幅较少。
轻工造纸行业2015年
类别：行业研究 机构：" 申万宏源(" 000166," 股吧)集团股份有限公司
研究员：周海晨，屠亦婷 日期：2016-02-05 整体展望：我们预计轻工行业整体内生增长情况一般：受宏观经济
投资建议：
1)精选长期增长趋势确定的细分行业龙头，“稳稳的幸福”系列，如" 奥瑞金(" 002701," 股吧)(预计年报净利润30%，内生稳健，外延积极借助资本市场实现大包装整合；纵向营销服务、体育文化等也积极推进)、" 索菲亚(" 002572," 股吧)(年报净利润40%，供应链信息化推进提升产品性价比，定制渗透率及公司品牌市占率双提升；线下渠道价值重估加载品类转型大家居)、" 美克家居(" 600337," 股吧)(预计年报净利润30%，品类拓展，向大家居转型；多品牌顺利推进，外延扩张可期)、" 晨鸣纸业(" 000488," 股吧)(预计年报净利润近翻倍，业绩大幅超预期，pb0.88倍，45亿元优先股发行推进，" 国企改革落地，Q4造纸盈利显著提升，金融业务大幅贡献业绩)；" 劲嘉股份(" 002191," 股吧)(年报净利润25%，大包装+大健康共同推进，烟标受益三产退出持续外延整合，大健康领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术，后续还将持续和其他国内外先进医疗大健康机构合作)。
2)弹性品种，关注" 东港股份(" 002117," 股吧)(预计年报净利润25%，电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商。电子发票发展势头迅猛，应用领域和区域不断拓宽，签约支付宝等巨头开拓广阔市场空间。高管积极增持和员工持股计划体现长远信心)；" 潮宏基(" 002345," 股吧)(预计年报净利润13%，围绕她经济打造时尚轻奢集团，借力资本市场推进定增/公司债/成立化妆品并购基金等，有望在珠宝、箱包、化妆品、美容等领域持续布局)；" 大亚科技(" 000910," 股吧)(预计年报净利润95%，业绩超预期，少壮派入主后，除了继承家族使命扎实家居主业外，更乐于倾听资本市场声音，重视市值。15年处置资产获得非经常收益，未来主营净利率存在巨大向上弹性)。
3)低市值具有转型潜力标的，关注" 安妮股份(" 002235," 股吧)、" 永新股份(" 002014," 股吧)、" 喜临门(" 603008," 股吧)、" 帝龙新材(" 002247," 股吧)、" 上海绿新(" 002565," 股吧)、飞亚达、" 海伦钢琴(" 300329," 股吧)、" 海鸥卫浴(" 002084," 股吧)等。
4)关注造纸行业供给侧改革机会。15H2纸浆及煤炭价格持续下降，受限产影响箱板/瓦楞纸等部分纸种小幅提价，从是否自有电厂及纸种结构两个角度对纸企影响分化，受益公司包括晨鸣纸业、" 太阳纸业(" 002078," 股吧)(预计年报净利润40%，持续拓展溶解浆等高附加值产品)。16年关注供给侧改革对造纸行业可能带来的影响和投资机会。
汽车及零部件行业：智能驾驶深度报告，智能驾驶浪潮剑指行业发展未来，变革引领全新驾乘生活。
类别：行业研究 机构：" 东吴证券(" 601555," 股吧)股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-02-05
智能驾驶作为全球汽车产业未来发展方向已经明确，各发展阶段都将有不同程度的智能、网联化技术应用及下沉，5-10年中长期投资机会将持续显现。智能汽车将以驾驶辅助技术为基础，融合自主式及协同式智能汽车的发展，最终以智能网联汽车形式呈现。自动/无人驾驶技术的核心载体是系统化、智能化升级的综合性高级辅助驾驶主动安全技术集成系统与通信车联技术的融合。随着新汽车生态闭环的不断形成，汽车智能化发展蓝图不再无垠，技术革新百家争鸣。汽车零部件、汽车电子、汽车人工智能、车联通信技术及ITS智能交通系统的发展将作为未来智能汽车的基础，直接影响汽车产业智能化发展进程。其中安全性的提高是智能驾驶发展的重中之重。
智能汽车可分为自主式及协同/网联式两大类：自主式基于车载装置传感器：环境感知系统、中央决策系统及底层控制系统；网联式基于通信互联：协同式环境感知系统、云计算及底层控制系统。智能汽车的任何发展阶段都将以底层控制系统作为车辆控制端的基础。
智能汽车的发展方向可以理解为是从被动到主动、从辅助到自动、从自主到互联的过程。ADAS高级智能驾驶辅助系统智能汽车发展的关键基础。建议强烈关注现阶段ADAS主动安全成熟技术的市场超预期下沉渗透，进口替代逐步加速及巨大商业化空间开启。此外，ADAS感知端产品将在后装市场形成突破。
智能网联汽车=自主式智能汽车+网联式汽车：是指搭载先进车载传感器、控制器、执行器等装置，并融合通信与网路技术，使车辆具备复杂环境感知、智能、网联化决策与控制功能。我们预计：传统车企的自动驾驶汽车凭借车辆技术累计沉淀，配置成本合理的民用化传感、判断及控制系统将成为未来公路交通的主流，而互联网企业开发的无人驾驶车辆将应用于特定区域内的局域性交通。
车联网是智能汽车进入终极阶段的颠覆性技术。车内、车际及车云(车载" 移动互联网)的“三网”融合统称为车联网，包含信息平台(云)、通信网络(管)、智能终端(端)三大核心技术，能够将安全、节能及服务三维一体的功能予以实现，车联网的盈利模式才能够被真正挖掘。“智能化”及“信息化”的“两化”融合才是智能汽车真正意义上的颠覆和变革。
投资建议：首推具有智能驾驶产业链布局最全、ADAS集成技术优势的" 亚太股份(" 002284," 股吧)(002284)；建议关注：具有ADAS算法及汽车电子深厚行业优势的Tier1供应商" 东软集团(" 600718," 股吧)(600718)；深入布局智能驾驶环境感知端激光雷达技术的" 巨星科技(" 002444," 股吧)(002444)；具有智能驾驶前装高清导航地图技术、" 数据、市占率优势，车联网产业链深入布局的" 四维图新(" 002405," 股吧)(002405)；风险提示：自主、网联式智能驾驶技术发展低于预期；市场推广及应用低于预期；相关法规推出速度低于预期。
" 新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的" 公告为准。
纺织品、服装与奢侈品行业：重点关注业绩稳增长、估值偏低且具备外延扩张空间的价值型个股
类别：行业研究 机构：" 长江证券股份有限公司研究员：雷玉 日期：2016-02-05
报告要点
行情回顾
2016年初至今，在上证板块中，纺织服装板块下跌27.92%，位列第16位，跑输" 大盘6.88个百分点。
数据追踪
" 宏观数据：2015年12月衣着CPI同比上涨2.05%，衣着PPI同比上涨0.70%；2016年1月，官方PMI为49.40,财新PMI为48.40。
价格指数：叠石桥家纺内销价格指数1月29日为92.63,较上周减少0.05;柯桥纺织价格指数1月25日为103.98,较上周减少0.02;盛泽丝绸价格指数1月29日为100.63,较上周减少0.02;海宁皮价格指数1月29日为100.65,较上周减少1.67。
截至1月29日，国内328级" 现货收报12,348元/吨，较月初降低4.44%。
行业观点 投资建议
新年伊始，大盘经历了深度调整，纺织服装板块作为前期强势板块亦经历了大幅下挫。投资者风险偏好大幅降低，市场关注点更多地转移到预期收益率层面。在15年纺织品服装内外需增速降低的背景下，我们重点关注业绩稳增长、估值偏低且具备外延扩张空间的价值型个股。我们维持之前的投资逻辑：品牌服饰龙头企业低估值、有业绩、可持续增长；国际品牌的竞争和电商渠道的分流使品牌服饰子行业竞争加剧，龙头企业" 竞争优势越发明显。此外，我们持续看好校服行业发展前景，国家指导性政策出台催化校服行业发展，消费升级背景下新世代消费者蓄势待发、推动传统“面口袋”校服品类革新，教育系统反腐倒逼校服行业订单市场化，市场机遇期即将开启。
近期我们重点推荐：1、" 森马服饰(" 002563," 股吧)，公司处于经营转折期，向上趋势明显。行业资源向品牌倾斜；休闲装及童装供应链不断调整处于上升通道。2、" 海澜之家(" 600398," 股吧)，公司在男装行业中竞争优势突出，行业洗牌明显，市场占有率快速提升；处于外延式高速增长期。3、" 罗莱家纺(" 002293," 股吧)，公司业务进入转折期，主业改善、业绩有保障，家居业务深入发展，" 智能家居想象空间大。4、" 航民股份(" 600987," 股吧)，染料价格下降将利于下半年业绩，毛利率提升、业绩好转；16年G20会议对环保的要求利于龙头企业。5、" 乔治白(" 002687," 股吧)，在保持职业装团体定制业务稳步增长的同时，宣布进军校服市场，目前公司职业装定制业务经营稳健、校服事业进展顺利。
国防军工行业：国发公司即将落地，军工板块超跌后价值投资机会显现
类别：行业研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-02-05
1月份国防军工指数较上月下跌27.96%，跑输沪深300指数6.92%个百分点，领跌各行业；板块中个股平均较上月下跌26.86%，只有" 耐威科技(" 300456," 股吧)上涨；截至1月底军工板块整体PE为86倍，基本跌回一年前水平。
行业核心观点
(一)国发公司即将落地，航空发动机产业将来进入新时期：中国航空发动机集团公司(简称国发公司)即将成立，以财政部和相关国企将出资作为资本金，人事安排已基本确定。预计国内市场在2020年实现1000亿，按照8_9%的净利率和50%的市场占有率计算，" 中航动力(" 600893," 股吧)净利润将达到40-45亿元。建议积极关注主机厂" 主力中航动力、小将" 成发科技(" 600391," 股吧)和上游的" 中航动控(" 000738," 股吧)和" 钢研高纳(" 300034," 股吧)。
(二)关注大幅预增和超跌个股：考虑到临近年报披露期，业绩超预期和高送转行情出现，建议积极关注业绩增长快、估值优势明显的个股。上市公司归属股东净利润预增幅度超过100%的有" 亚星锚链(" 601890," 股吧)、" 尤洛卡(" 300099," 股吧)、雷科防务、" 南通科技(" 600862," 股吧)、" 通达动力(" 002576," 股吧)、" 成飞集成(" 002190," 股吧)、" 航天通信(" 600677," 股吧)和" 烽火电子(" 000561," 股吧)，其中尤洛卡、雷科防务、烽火电子利润增幅大幅超过预期。2016年初至今通达动力、" 金信诺(" 300252," 股吧)跌幅较深近45%，" 南京熊猫、" 中航电子(" 600372," 股吧)、" 新研股份(" 300159," 股吧)则累计跌幅较深估值优势显现。
行业和公司动态
(一)重要行业资讯：中国将成立航空发动机集团，总资产或达1450亿；我国首套磁聚焦霍尔电推进系统研制成功：" 中国兵器工业集团2015年利润同比增长约一成；等等。
(二)重要公司公告：雷科防务：" 业绩快报年收入20亿，获得《武器装备科研生产许可证》；" 天银机电(" 300342," 股吧)：公司与加西" 贝拉签署战略合作协议：" 华讯方舟(" 000687," 股吧)：发布" 业绩预告2015年净利7000万元-12000万元；" 航天发展(" 000547," 股吧)：收购博普公司51%股份，设立电磁兼容科技公司；" 上海佳豪(" 300008," 股吧)：收购金海运，进军船用设备制造领域；
" 航天科技：海外收购物联网和车联网优质资产，营收规模将增加超过200%等等。
重点公司点评
" 中航光电(" 002179," 股吧)：军用连接器件需求增长稳定，民品下游景气度高；雷科防务：坚定转型军工信息化，转型成效初显；中航电子：下游需求确定，优先受益于院所改制；" 中航飞机(" 000768," 股吧)：中国“波音”振翅飞翔；" 中直股份(" 600038," 股吧)：通航开放后民机空间大，积极挺进" 俄罗斯市场；南京熊猫：被忽视的工业自动化装备强者。
基础化工行业专题报告：并购重组带来业绩大幅增厚，成长股表现优异
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：蒲强 日期：2016-02-05
2015年化工行业整体净利润同比上升。根据已披露年度预告统计，SW化工行业2015年预计实现归属于上市公司股东的净利润为260.61亿，较相同公司2014年总利润109.96亿同比上升137%；其中SW石油化工及SW石油贸易子行业贡献44.64亿，2014年同期亏损2.51亿，实现扭亏；基础化工板块贡献215.97亿，2014年同期盈利112.47亿，同比增加92%。
全年实现增长的公司数量占相对多数。已披露年度预告的上市公司中，2015年净利润同比预增的企业有119家，其中扭亏26家；同比预减的企业有87家，其中首亏26家；5家企业盈利水平与上一年度差异不大。总体来看，业绩好转企业占相对多数。 2015年子行业业绩分化明显，同比改善子行业占多数。2015年全年实现归属上市公司股东净利润同比上升(扭亏)的子行业有17个，其中增长较为明显的为玻纤(88.35%)、日用化学品(80.60%)、合成革(67.16%)，而石油化工、粘胶、磷肥、涤纶、氯碱、氮肥等行业均实现扭亏为盈。 重组并表、投资收益占比高，成长行业保持优势。我们取2015年全年归属上市公司股东净利润绝对值和同比增长前十位进行净利润来源分析，发现部分公司增长来源主要为投资收益和重组并表利润增加。扣除此类公司后，" 多氟多(" 002407," 股吧)(" 新能源汽车放量带来锂电池、电解液需求增长)、" 康得新(" 002450," 股吧)、" 金正大(" 002470," 股吧)等成长型公司排名靠前。
投资建议：主线一，受益供给侧改革产能去化明显，高开工率叠加行业低库存运行，需求稳定增长下产品涨价或者原料降价预期显著的子行业，建议关注维生素、粘胶短纤、纯碱子行业；主线二，产业链整合成效显著，龙头企业初步掌握定价权的子行业，建议关注钛白粉行业和PTA行业龙头，如收购四川龙蟒获批成为世界第四大企业的钛白粉巨头" 佰利联(" 002601," 股吧)，PX高进口依赖下自建海外石化基地的PTA双寡头之一" 恒逸石化(" 000703," 股吧)，联合国际巨头筹划行业整合的生物发酵行业龙头" 梅花生物(" 600873," 股吧)；主线三，紧跟国家土地流转和农业产业链整合政策，率先转型农业服务商，布局东北黑土地的转型企业，经过一年土地服务覆盖面积扩张和秋季收获季，开始逐步贡献业绩的农业服务龙头，如" 史丹利(" 002588," 股吧)等。主线四，关注政策红利扶持、需求放量在即的新材料领域投资机会，如" 国瓷材料(" 300285," 股吧)、" 鼎龙股份(" 300054," 股吧)等。
风险提示：供给侧改革不及预期、原油价格大幅度波动、宏观经济不及预期。
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
中国电动公交车市场：2015年录得爆发式增长，长远增长具可见性，龙头企业为受益者
类别：行业研究 机构：中国银河国际金融控股有限公司 研究员：布家杰 日期：2016-02-05
尽管大盘回调，中国电动汽车板块在经过了两年的爆发式增长后，仍然吸引很多投资者的关注。但是，市场似乎缺乏专门讨论中国电动客车的分析。有见及此，我们于这报告中描述了该市场的总体情况，并列出一些投资者应该留意的行业重点。我们认为，从政府设下的目标来看，国内电动客车市场有维持多年增长的良好基础，预计在中型和大型客车之间，其产品结构将不断优化。对于补贴的逐步退出和电池相关政策的不确定性，其带来的影响仍然可控。上市的电动客车龙头企业将持续受益于行业的增长和它们周详的战略计划。
电动客车介绍：目前，中国电动客车主要分为混合动力客车纯电动客车。
纯电动客车由电力驱动，现时被纳入中国的补贴方案中。该客车最常用的电池是锂离子电池。
混合电动客车由电动马达驱动，其内燃机小于一般传统型号。为了实现更高的效率，电池驱动的电动马达允许内燃机在最大效率的环境下操作。混合动力驱动系统的主要部件包括内燃机(ICE)、发电机、电池组及一个电动马达。若以燃烧的材料分类，中国的混合动力客车分为1)油电混合动力；2)柴电混合动力客车。若以充电类型分类，它分为插电式混合动力车和非插入式。由于国家针对非插电式混合动力汽车的补贴已在2013年5月完结，该款汽车已渐渐退出市场，因为汽车制造商和客户普遍均追随补贴方案。
市场规模庞大，政府目标令人鼓舞，行业将维持健康增长。根据在2015年发布关于加快新能源汽车推广应用的指导意见，国家电动公交车到2020年将达到20万台。在2015年底，中国只有大约36,000辆电动公共客车(公交车)，这意味着这五年内的年均复合增长率达到41%。假设每轮公交车的补贴平均为50万元人民币(包括中央和地方政府对不同尺寸公交车的购买和运营的补贴，已考虑了补贴退出的影响)，市场总规模将超过千亿元人民币。由于公共交通一般占传统/ 电动公交车终端需求(公共交通+其他用途)的65%，因此预计在未来五年，电动公交车市场的补贴总规模(保守而言)将超过1,700亿元人民币。
根据工信部的数据，电动客车2015年总产量同比增长超过310%，而纯电动客车则同比急增584%。该增长强劲的原因，部分是由于市场忧虑补贴将在2016年完结并提早了下订单，亦部分由于受到政府的2015年底目标推动。展望未来，我们明白到2015年强劲的同比增速可能会在2016年恢复正常，但虽然如此，年均复合增长率达到40%的 “健康”增长将得到保证，主要由于：
一)国家在推广公共交通方面的目标(新增和更换)十分进取。根据图1,《新能源公交车推广应用考核办法》考虑到地区性新增/置换需求，对电动客车在公共交通中的使用量设有详细的目标。地方政府能否达到目标，将很取决于它们收到的油价补贴，以及取决于它们从中央政府收到的电动公交车运营补贴。
二)“黄标车”替代品带来巨大的市场(不符合汽车排放标准国1、国3的汽油燃料车/柴油燃料公交车)。
三)在中央补贴逐步退出之下，地方政府倾向在最后期限前达到推广目标。
" 宇通客车(" 600066," 股吧)[600066.CH]近日公布，1月销量同比增长69.7%(创月度新高)，反映增长势头持续，这应有助消除部分市场忧虑。
电力设备行业：新一轮农网改造升级启航
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-02-05
事项：
2月3日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定实施新一轮农村电网改造升级工程，预计总投资7000亿元以上。
平安观点：
稳增长+扶贫，新一轮农网改造升级正逢其时：从稳增长的角度，农网改造升级可以拉动有效投资和消费、带动相关产业发展；从当前国家重点推行的农村扶贫工作的角度，农网改造升级可有效解决贫困农村地区基本用电需求，改善农村生产生活条件，是国家实施光伏扶贫等扶贫方式的重要基础。因此，在宏观经济持续下行以及习近平主席“扶贫不能落贫困家庭”的要求下，新一轮的农网改造升级来的非常自然。
新一轮农网改造升级侧重点明确。国务院常务会议明确了新一轮农网改造升级的侧重点：加快西部及贫困地区农网改造升级，以集中连片特困地区、革命老区等为重点，着力解决电压不达标、不通动力电等问题。提高接纳分布式新能源发电的能力。结合高标准农田建设和推广农业节水灌溉等，推动平原村机井用电全覆盖。对接" 农产品(" 000061," 股吧)加工、农村电商发展、农民消费升级的新需求，加大中心村电网改造力度。开展西藏、新疆及四川、云南、甘肃、青海四省藏区农网建设攻坚，集中力量加快孤网县城的联网进程。
投资规模超7000亿，或贯穿整个“十三五”。2015年9月，国家能源局印发《配电网建设改造行动计划》，提出2015-2020年配网投资不低于2万亿元。从计划的角度，我们估计本轮不低于7000亿的投资应含在2万亿元范畴内，投资跨度或将贯穿“十三五”期间。由于本次7000亿农网投资由高级别的国务院常务会议提出，我们认为完成的可能性相对较大，农配网景气度向上的整体趋势确定。
预计后续会出台具体的投资项目。2015年6月17日，国务院召开常务会议，决定增加安排中央投资，重点投向农村电网升级改造等领域，2015年7月国家能源局便启动实施了新增农村电网改造升级投资项目，项目总计2139个，新增投资约926.2亿元。我们估计本轮农网改造升级的具体投资项目将会随即出台，以确保本次国务院决议内容有条件落地。
资金来源值得关注，吸引社会资本任重道远。按照会议精神，要在继续安排中央预算内投资的基础上，结合电力体制改革拓宽融资渠道，用商业机制吸引社会资本参与农网建设改造。我们认为，由于农网投资收益率低，电网企业在农网投资上积极性不高，新一轮农网投资或主要依赖于中央预算投资，在吸引社会资本方面任重道远。
重点关注农配网相关特点和趋势。根据农网自身属性以及以往招标经验，变压器、柱上开关等一次设备受益农网投资增加的程度较高。行业的增长并不一定带来企业业绩的同步增长，企业成本控制能力至关重要。从2015年情况来看，尽管国网集招的变压器和环网柜(开关柜)等设备数量较2014年有50%左右的增长，主要上市公司由于毛利率下滑(甚至下滑到历史低点)，业绩并未明显增长。我们认为配网设备行业相对的低门槛导致激烈竞争难以避免，市场开拓和成本控制能力强的企业才有可能脱颖而出，也才具备参与行业整合的能力。我们认为未来整站或某一区域配网设备打包招标或有可能，2015年国网第三批次的配网设备集中招标已经出现配电变台成套招标模式，未来可能更进一步；而在更高电压等级，国网已开始推行110kV和220kV变压站整站招标试点，从中标情况来看，综合实力和配套集成能力较强的公司更为受益，我们认为这一情形可能在配网领域复制。
投资建议。推荐" 合纵科技(" 300477," 股吧)、" 平高电气(" 600312," 股吧)、" 置信电气(" 600517," 股吧)，建议关注" 许继电气(" 000400," 股吧)、" 国电南瑞(" 600406," 股吧)、" 北京科锐(" 002350," 股吧)、" 四方股份(" 601126," 股吧)。
风险提示：农配网投资规模和进度不及预期；竞争加剧、产品毛利率进一步下降的风险等。
公用事业行业重点关注：重庆售电侧改革开锣，首批签约电价每千瓦时0.6元
类别：行业研究 机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-02-05
重点关注
重庆售电侧改革开锣，首批签约电价每千瓦时0.6元2月3日，重庆市在电力供应领域内的供给侧改革浮出水面。重庆市首批12家企业与重庆两江长兴电力有限公司签订售电协议。此次签约达成2016年度售电量1.3亿千瓦时，用电企业平均签约电价0.6元/千瓦时，至少降低企业用电成本2600万元。根据新的电改方案，220千伏企业用户电价可降至0.55元/千瓦时。
行业要闻
环保：环保部：2015年全国城市空气质量总体呈转好趋势。
大气：北京VOCs排污收费靠产污系数法核算，遭印刷业严重质疑。
固废：福建宁德查处一批危废污染大案，问题企业46家。
水务：四川遂宁31个海绵城市试点项目竣工，完成投资4.5亿。
火电：中国能建EPC总承包的" 越南沿海火力发电厂通过验收。
水电：过去10年里中国逐渐成为风电、
水电等领袖：预测2030年可再生能源达26%。
公司动态
" 博世科(" 300422," 股吧)：首次公开发行前已发行股份上市流通的提示性公告。
" 神雾环保(" 300156," 股吧)：关于董事辞职的公告。
" 隆华节能(" 300263," 股吧)：关于控股股东部分股权解除质押和再质押的公告。
" 首创股份(" 600008," 股吧)：对外投资公告。
" 城投控股(" 600649," 股吧)：关于所属置地集团
投资建设" 金山区朱泾镇城中村改造项目的公告。
" 首航节能(" 002665," 股吧)：" 股票 复牌公告。
" 赣能股份(" 000899," 股吧)：关于取得基金会法人登记证书的公告。
" 大连热电(" 600719," 股吧)：关于拟公开挂牌转让所持有的大连体育场商城有限公司15%股权的公告。
传媒行业：" 阿里巴巴领投Magic Leap,巨头布局增强现实
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：林娟 日期：2016-02-05
事项：
2月2日，知名AR创业公司Magic Leap宣布C轮融资7.94亿美元，估值约45亿美元，阿里巴巴集团领投，富达、华纳兄弟、摩根士丹利、摩根大通以及老股东谷歌、高通等跟投。融资完成后，阿里副董事长" 蔡崇信将加入Magic Leap董事会。
平安观点：
Magic Leap是知名AR创业企业，投资人队伍全明星阵容：Magic Leap成立于2011年，2014年2月获得超过5000万美元A轮投资，2014年10月获得谷歌领投的5.42亿美元B轮投资，" 美国传奇电影公司、KKR、凯鹏华盈、高通、维塔数码等公司参投。C轮融资完成后，累计融资14亿美元，将成为有交易估值的最贵的AR企业。2014年3月Facebook收购Oculus的估值为20亿美金。高盛报告显示过去两年中VR/AR领域共进行了225笔风险投资，投资额达35亿美元。
Magic Leap是一家神秘公司，目前尚未出产品：显示原理是光场+特殊算法，与目前VR头盔的原理完全不同，目前除了展示部分" 视频，仍未有仸何Demo产品。
媒体猜测Magic Leap的技术可能会以类似微软Hololens的眼镜形式出现，设备会在用户眼前显示电脑生成的图像，最终虚拟的图像将与现实融为一体。创始人Rony Abovitz之前曾创立一家医疗" 机器人(" 300024," 股吧)公司MAKO在纳斯达兊上市，2013年以16.15亿美金被美国第二大整形设备制造商史塞兊收购。
VR/AR行业市场空间巨大，可能成为下一代计算平台：高盛预计到2025年中性预测VR/AR行业市场空间将达到800亿美元，其中硬件收入450亿美元，软件收入350亿美元；VR技术由于比AR技术更成熟，软件收入VR将贡献75%，AR将贡献25%。
投资建议：巨头大手笔投资尚未出产品的AR创业公司，说明长期看好VR/AR行业。投资把握五条主线1)线下VR将遍地开花，推荐" 岭南园林(" 002717," 股吧)，建议关注" 顺网科技(" 300113," 股吧)、" 利亚德(" 300296," 股吧)；2)硬件受益者，推荐" 歌尔声学(" 002241," 股吧)：3)AR细分人群应用，建议关注" 美盛文化(" 002699," 股吧)(AR二次元)；4)投资海外知名AR创业公司的上市公司，建议关注" 联络互动(" 002280," 股吧)；5)交互技术和生态布局，建议关注" 奥飞动漫(" 002292," 股吧)和" 华闻传媒(" 000793," 股吧)。
风险提示：VR/AR仍处于早期阶段，新品推广可能不及预期。
