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钢铁业脱困意见落地 重拳治理产能过剩
作为供给侧改革的重要组成部分，国家正在不断加码重拳治理产能过剩问题，并利用市场化手段进一步化解产能过剩，钢铁行业首当其冲。国务院日前印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(以下简称《意见》)，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。
《意见》指出，钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展，要着眼于推动钢铁行业供给侧结构性改革。一方面，要严禁新增产能，对违法违规建设的，要严肃问责。严格执行环保、能耗、质量等' 法律法规和产业政策，达不到标准的钢铁产能要依法依规退出。另一方面，完善激励政策，鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产等途径，退出部分钢铁产能。再有，要严格执法监管，强化相关法律法规的约束作用。
值得注意的是，《意见》特别明确了加强奖补支持、完善税收政策、加大金融支持、做好职工安置、盘活土地资源等一系列支持钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的政策措施。
记者了解到，尽管近十年来国家对钢铁业产能过剩频频调控，但是收效甚微。媒体记者从多个协会取得的资料显示，2003年钢铁行业产能近3亿吨，2012年产能已经突破10亿吨，目前钢铁产能据不完全统计已经接近12亿吨。而与此相对的是，全球需求低迷。中国冶金工业规划院最新研究表明，预测2015年我国钢材实际消费量为6.68亿吨，同比下降4%，预测2016年我国钢材实际消费量为6.48亿吨，同比减少2000万吨，同比下降3%。
“集中审批、管控竞争的方式已难以抑制产能过剩。”一位业内专家表示，目前钢铁等产能过剩行业往往是地方政府财政支柱企业，涉及当地财政收入、就业、经济稳定等问题。同时，现在过剩的产能不仅仅是落后产能，还包括结构性无序发展产生的大量先进的产能。这些都是目前产能过剩政策调控无法根本解决的关键问题。“我的钢铁网”咨询总监徐向春表示，随着国家重拳治理产能过剩，行业的洗牌力度会进一步加大，同时也会给钢铁行业后期的兼并重组创造更多机会。
' howImage('stock','2_000761',this,event,'1770') 本钢板材(' 000761,' 股吧):板材' 行情低迷,全年' 业绩下滑严重
类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛 日期：2016-01-29
公司发布2015年度' 业绩预告,报告期内实现归属于母公司净利润为-31亿元~-32亿元,去年同期为2.33亿元,同比下降1431.62%~1474.57%,按最' 新股本计算,2015年EPS为-0.99元~-1.02元,去年同期为0.07元。
据此推算,公司4季度归属母公司净利润为-32.63亿元~-33.63亿元,同比增速为-10625.81%~-10948.39%,按最新股本计算,4季度EPS为-1.04元~-1.07元,去年同期为0.01元,3季度为0.01元。
受制于品种与区域因素,全年业绩大幅下滑:2015年钢铁行业供需矛盾严重扩大,钢价综合指数同比下跌28.48%,其中,往年一贯强势的板材价格指数在供需格局恶化压力之下,同比跌幅相对更大,为29.90%,由此也说明,在大宗钢铁领域,并没有绝对强势品种。公司作为典型板材钢企,全年业绩受此影响降幅相对更大可以理解。此外,公司产品市场中东北区域占比较大,2015年东北地区钢价跌幅相比全国其他地区更大,产销受限等,也应是公司业绩亏损较大的原因之一。除主业经营之外,2015年人民币贬值造成公司汇兑损失增加等,也加重了公司全年业绩负担。
4季度需求无实质性好转,“价格补偿”或加剧亏损:4季度板材价格延续跌势,同比下跌36.22%,环比下跌9.32%,虽然年末的冷轧因季节性需求改善而出现反弹,但总体对4季度公司业绩正面影响十分有限。除了主业依旧低迷,从而奠定4季度公司盈利面依旧下降态势外,公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿,也是加剧4季度公司的亏损的重要原因。
' howImage('stock','2_000717',this,event,'1770') 韶钢松山(' 000717,' 股吧):大集团小公司,转型预期较强
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国金证券股份有限公司研究员：杨件,倪文祎 日期：2016-01-26
投资逻辑
华南地区重要钢铁生产基地。公司是' target='_blank' >宝钢集团钢铁板块旗下重要成员之一,也是广东省重要的钢铁生产基地。公司目前年产产能650万吨,主营产品主要有宽中厚板、线材、棒材和特棒四大系列产品。
大集团小公司,后续改革、转型值得期待 钢铁定位为充分竞争性行业,企业以盈利为导向,且15年初宝钢集团已与公司签订扭亏增盈责任书,公开表态“不会任由韶钢持续亏损”(公司15年前三季度已累计亏损17.8亿元)。从社会影响、企业经营角度,逻辑上集团未来出台进一步措施助力公司扭亏的可能性较大。
更重要的是,如我们前期逻辑梳理,大股东资产实力雄厚,且地处经济发达地区(转型代价相对较小)的钢铁上市公司,通过实施资产置换/注入等实现转型的逻辑最为充分,宝钢集团符合以上条件,而韶钢是重要潜在对象。
此外,韶钢是典型的大集团小公司。大股东宝钢集团“一体两翼”的战略已基本成型,旗下资产包括电商、IT及金融均是发展重点,而目前集团公司三个上市平台均为钢铁资产,因此未来进行相关整合或通盘考虑的逻辑充分性是客观存在的。
与宝钢特钢合作成立特钢长材。公司已' 公告与宝钢特钢合作成立宝钢特钢长材公司,我们认为,一方面,成立合资公司将实现双方在技术、装备、渠道等方面的优势互补;另一方面,也是实现基本面扭亏的重要措施之一。
' howImage('stock','1_600581',this,event,'1770') 八一钢铁(' 600581,' 股吧):疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-01-18
八一钢铁发布2015年度业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润-25亿元,2014年为-20.35亿元,按最新股本计算2015年EPS 为-3.26元, 去年同期为-2.65元。
据此推算,4季度公司归属母公司净利润为-7.71亿元,去年同期为-7.94亿元,按最新股本计算,4季度EPS 为-1.01元,去年同期为-1.04元,3季度为-1.20元。
疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大:公司2015年业绩亏损程度进一步扩大,主要源于疆内钢材供需矛盾不断恶化带来公司产品销售量价齐跌:1) 2015年新疆地区螺纹钢价跌幅扩大至22.78%;2)公司南疆钢铁等产能被迫关停使得全年产量同比降幅较大,我们估算公司年度产量降幅达40%。
同时,虽然新疆地区钢厂2015年因市场低迷而被迫停减产较多,由此也带来当地螺纹钢价全年跌幅低于全国跌幅26.53%的平均水平,但并未实质性扭转疆内整体供需格局,从而也说明市场化的产能调整始终是滞后于需求。
' howImage('stock','2_000709',this,event,'1770') 河北钢铁(' 000709,' 股吧):三季度继续保持盈利,定增获河北国资委批准
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：衡昆 日期：2015-11-03
三季度继续盈利:三' 季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元,净利润1.51亿元,扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元,净利润5.08亿元,扣非后净利润4.6亿元,同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下,公司3季度仍能实现盈利,十分难得。
定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行' 股票 有关问题的批复》,省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票 ,发行价格不低于4.20元/股,发行数量不超过190476.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团' target='_blank' >高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。
投资建议:公司战略清晰,管理亮点多,经营质量持续改善,3季度在极其严峻的市场背景下,公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。
同时,公司受益于京津冀一体化和环保严格执法,善' target='_blank' >于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过,近期A股整体估值大幅回落,维持公司买入-B评级,6个月目标价下调至4.5元。
' howImage('stock','1_600282',this,event,'1770') 南钢股份(' 600282,' 股吧):需求低迷致亏损扩大,期待“电商+环保”转型推进
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：' target='_blank' >刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-03
报告要点
事件描述
公司发布2015年3季报,前3季度公司实现营业收入173.24亿元,同比下降15.85%;营业成本160.84亿元,同比下降13.40%;实现归属母公司净利润为-4.74亿元,去年同期2.02亿元;前3季度公司实现EPS-0.12元。
其中,3季度公司实现营业收入54.57亿元,同比下降24.96%,2季度同比增速为-17.84%;营业成本54.10亿元,同比下降16.81%,2季度同比增速为-18.90%;3季度实现归属母公司净利润-5.09亿元,去年同期0.86亿元;3季度实现EPS为-0.13元,2季度EPS为-0.01元。
事件评论
下游需求低迷,3季度亏损扩大:公司主营业务包括板材、棒材、线材及贸易等板块,其中板材收入占比最大,棒材次之,3季度公司亏损扩大主要是板材及棒材业务等业绩下滑所致。价格方面:1)中厚板对应的终端造船业持续低迷,由此3季度中厚板价格同比下降35.45%;2)下游地产投资增速下滑背景下,棒线材等产品价格同比也出现较大跌幅。产量方面,我们估算3季度公司钢材产量同比下降1.39%,因此,3季度公司钢铁主业收入在钢价下跌带动下应有下滑,此外,公司与宏观经济景气程度关联密切的贸易业务或也难逃业绩下滑困境。多重因素影响下,公司3季度收入同比下降24.96%,毛利率同比减少9.71个百分点,最终导致公司3季度亏损扩大。
环比方面,钢材产品价格跌幅放缓,同时,我们估算的公司3季度钢材产量环比增长5.12%,由此,3季度公司收入环比仅小幅下降2.74%。不过在行业低迷之际,钢企经营如履薄冰,受制于成本增长,最终公司3季度毛利率环比减少8.89个百分点,从而导致公司3季度业绩环比明显下滑。
“钢铁电商+节能环保”战略推动转型升级:公司加快推进“钢铁电商+节能环保”转型升级,上半年投资设立江苏金节能环保投资控股公司、增资子公司金茂钢宝以及金凯节能环保收购FIDII(HK)100%股权,有助于整合现有节能环保业务和' 互联网钢材交易平台,同时快速占领环保领域相关蓝海市场,从而实现业绩稳定长远发展。
' howImage('stock','1_600307',this,event,'1770') 酒钢宏兴(' 600307,' 股吧):持续亏损,转型进军核电乏燃料后处理领域前景广阔
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国海证券股份有限公司研究员：谭倩 日期：2015-11-03
事件:1、公司发布2015年三季报:前三季度实现营业收入432.95亿元(-46.86%),实现归母净利润-35.27亿元(同期亏损1.36亿元),EPS-0.56元。
点评:1、销量和价格同时下降,三季报延续亏损态势,亟待转型。
受前三季度钢铁行业低迷,价格大幅下跌,公司收缩贸易业务影响,公司收入和成本均大幅下降。利润大幅亏损具体原因是:1)钢铁行业整体产能过剩,价格下跌,西北区域供需矛盾尤其严重;2)公司地理位置距原料及产品销售市场较远,运输成本较高;3)人民币贬值带来较大汇兑损失。
2、公司携手中核集团,享受百亿级的核电乏燃料后处理市场启动红利。
1)目前国际乏燃料大多采用临时湿式贮存再进入闭式循环的后处理方式.
核燃料经过缓慢裂变反应后,卸出乏燃料。但乏燃料相对于核燃料重量变化并不大,百万千瓦压水堆核电站一年需核燃料约30吨,产生乏燃料约18.8吨,其中有高达96%的铀未经反应,具有强放射性。在送往处置库之前,乏燃料暂时贮存在核电站含硼水池中循环冷却并控制其反应性。
目前国际通行的乏燃料处理方式有两种:第一,' 美国为代表的“一次通过”开放核燃料循环方式,乏燃料经过冷却、包装后作为废物送到深地质层处置或长期贮存;第二,我国和英法采用闭式循环,乏燃料在核电站乏燃料水池中贮存5-8年后,运至后处理厂进行后处理。在后处理环节,乏燃料被切成小块,扔进酸里溶解,提取出有用的铀和钚重新作为燃料循环使用,剩下的废液交由玻璃固化厂进行固化,再装进特制的废物罐中,运送到永久性处置场封存。
全球现有商用乏燃料后处理能力为4760吨/年,相当于全球每年卸出乏燃料量的43%。' 法国拥有规模最大、工艺最成熟、技术最先进的商业乏燃料后处理及再循环产业。阿海珐公司已建成处理能力1600吨/年的乏燃料后处理厂。
2)我国将迎来乏燃料后处理需求' target='_blank' >高峰,后处理市场可达百亿级,乏燃料处理基金可提供资金保障。
我国乏燃料后处理能力较弱,但推广后处理迫在眉睫。目前,我国运营核电机组中,大亚湾核电站实现了部分乏燃料运输到甘肃离堆贮存,其余核电站乏燃料大多临时贮存在堆内水池,未做离堆贮存或后处理。大亚湾、田湾等多个机组乏燃料池已接近饱和,若不做离堆处理,将面临停堆风险。
' howImage('stock','2_000932',this,event,'1770') 华菱钢铁(' 000932,' 股吧):联手欧洲汽车板加工龙头,进军汽车板加工领域
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2015-11-19
设立汽车板加工公司:公司公告称控股子公司汽车板公司将和欧洲最大的汽车板公司钢宝利公司合资成立汽车板加工公司进军汽车板深加工领域。同时,汽车板加工公司拟在常熟、' target='_blank' >沈阳、重庆和娄底设立4家钢材产品先进技术与解决方案中心(简称“ATS”)。
和欧洲龙头以一张面孔面对客户:汽车板加工公司拟向钢宝利和AMTB(安米子公司)购买汽车板加工技术服务和IT 系统资产及维护运营服务;拟向AMTB 购买其特有的烧蚀技术专利,并约定三家在中国“以一张面孔面对客户”,钢宝利和AMTB 在中国市场上已签订的汽车板冲裁、激光焊接等深加工业务订单由汽车板加工公司承接,前两者承诺未来在中国不再承接类似有竞争性的业务订单。
有望推动汽车板业务取得突破:汽车板公司自2014年6月投产以来,整体进展顺利。此次联手钢宝利和AMTB 进军汽车板深加工领域且以同一个面孔面对客户有助于推动汽车板业务在更短的时间内取得更高质量的突破。
投资建议:华菱钢铁是中南地区的钢铁龙头,产品结构较好,战略定位清晰,主攻方向明确。此次联手欧洲汽车板加工龙头发力汽车板深加工领域且以同一面面孔面对客户有助于汽车板业务在更短的时间内取得更高质量的突破。同时,母公司华菱钢铁集团也是湖南省重点国企,有望在国资' 国企改革方面先行先试。继续给予增持-A 评级,6个月目标价3.60元。
' howImage('stock','1_600019',this,event,'1770') 宝钢股份(' 600019,' 股吧):旺季预期叠加减产,12月价格再次维稳
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-17
宝钢股份公布了2015年12月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部产品基价维持不变,梅钢热轧汽车用钢基价下调100元/吨, 湛江产品基价下调50元/吨;2、普冷:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;5、电镀锌:维持不变;6、镀铝锌:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;7、无取向电工钢:维持不变;8、取向电工钢: 维持不变。
旺季预期叠加减产,12月价格再次维稳:公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价政策再次维稳,其中,连同本次价格政策在内,公司热轧产品出厂价已经连续5个月持平,冷轧产品出厂价也已连续4个月维稳。实际上,历年' 数据来看,12月板材市场价格上涨概率较大,而公司调价也多以持平为主, 因此,此次热轧、冷轧主要产品价格政策平盘开出并不意外:1)3季度以来,板材主要下游汽车月度产量同比降幅逐步收窄,10月同比增速回升至7.07%,整体而言,汽车行业景气度有所回暖,同时,历年12月汽车产量环比大概率增长,同比增速也相对强势;2)家电领域季节性波动情况与汽车相当,相对而言,12月为旺季。除了需求端旺季预期之外,近期板材价格持续弱势之下,钢厂减产相对而言逐步增多,也缓解了板材供给端压力, 为公司出厂价继续维稳提供了支撑。 硅钢方面,12月无取向、取向硅钢价格均再次维稳,综合来看,预计后期硅钢价格仍将维持稳定。
' 鞍钢股份:更加贴近低迷市场,12月冷热双降
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-18
更加贴近低迷市场,12月冷热双降:与前期宝钢、' target='_blank' >武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是,公司12月热轧、冷轧出厂价均再次下调,分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。整体而言,公司相对较弱的出厂价政策,除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外,更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且,从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看,显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。
' howImage('stock','1_600005',this,event,'1770') 武钢股份(' 600005,' 股吧):12月出厂价再次平盘,倒挂压力加剧
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-11-16
武钢股份今日公布2015年12月主要产品出厂价政策,主要品种调整如下:型材:出厂价格维持不变;热轧:出厂价格维持不变;轧板:出厂价格维持不变;酸洗钢:出厂价格维持不变;冷板卷:出厂价格维持不变;热镀锌:出厂价格维持不变;彩涂:出厂价格维持不变;电镀锌:出厂价格维持不变;线材:出厂价格下调200元/吨;硅钢:维持价格不变。
供需格局预期改善,12月出厂价再次平盘开出:公司与宝钢同一天发布12月产品订货政策,均不约而同地维持热轧、冷轧产品价格不变,应同样源于需求端旺季预期、供给端有所收紧:1)10月汽车产量同比增速回升至7.07%显示该领域景气度有所回暖,加之12月需求传统旺季,从而为公司价格持平提供了需求端支撑,家电领域亦然;2)当前持续疲弱的板材' 现货价格导致钢厂亏损较大,供给端收缩(预期)也有助于12月板材价格维稳。不过,相比于宝钢,公司在冷轧产品方面相对弱势,在当前整体低迷形势之下,持续维稳的冷轧产品出厂价政策在实际执行过程中或面临一定压力。
