二月估值修复式超跌反弹概率大顺水鱼财经

长江商报消息 一月' 沪指暴跌22.65%，多数' 券商谨慎看多二月行情

2016年的第一个月，沪指暴跌22.65%，A股诞生26年来开年最差纪录及8年来最大跌幅。

不过，经历大跌之后，对于二月' 行情，多数券商谨慎看多，认为二月行情不必悲观，估值修复式超跌反弹概率大，沪指可能运行的区间在2600点至2900点之间。

基本面 宏观暂稳四大正面因素

' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)策略分析师徐彪认为，经过暴跌之后，估值修复式超跌反弹的概率较大，但中期看仍有下行风险。但从整个2月份来看，却不必悲观。至少，面对2月份，以下四个方面的内容对市场的影响总体应该是正面的。

一是历史经验来看，A股单月大幅杀跌后次月基本表现较好。上证综指共出现过9次单月跌幅超过20%的情况，除去1992年A股市场成立之初的一次情况例外，其余8次大跌后的次月中，上证综指均出现不同程度的上涨。

二是人民币汇率短期趋稳，风险偏好连续下降的趋势或得到缓解。汇率问题对于A股市场的影响可以从两个维度来考虑，一方面，投资者担心人民币贬值造成资本外流抬高国内利率水平从而引发资产价格下跌，但事实上，从近一个月的情况来看，央行以短期流动性工具替代降准保证了利率水平的平稳。另一方面，对人民币走势不确定性的担忧会严重影响市场的风险偏好，但随着央行将汇率锚定在6.6的水平，短期汇率稳定已经成为比较一致的预期，投资者的风险偏好大概率会得到企稳。

三是辩证看待“减持”问题，伴随市场连续下跌，减持意愿也降到冰点。

四是全国“' 两会”将在3月初到来，一般而言，2月份下半月应该会迎来关于“两会”的相关预期。

市场 离底部或不远

安信证券指出，从历史经验来看，A股单月大幅杀跌后次月基本表现较好。短期来看，市场已经基本对人民币汇率问题本身和由其引发的货币政策问题达成较为一致的预期，不确定性在短期内得到一定程度的消除，由此投资者的风险偏好也有望得到企稳。

' target='_blank' >银河证券认为，大幅下跌后，市场有一定的企稳反弹需求，但情绪改善需要国际国内因素的配合，国际方面主要看美联储' 加息预期的变化。货币政策相对稳定。2月过后即将召开两会，市场期待改革加力，需密切观察两会前释放的改革信号。目前宏观流动性偏紧，春节后季节性改善的概率较大；微观流动性恶化，' 股票 供求关系失衡，关键看市场信心，需要外力扭转颓势。

不过，' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)和' target='_blank' >中原证券相对谨慎。

申万宏源分析，从技术上看，2015年6月以来的下降趋势仍未结束，仍将弱势寻底。2016年1月份的大跌，宣告了去年三四季度形成的阶段性底部正式失守，市场将再次开启寻底之旅。由于之前两次反弹过后，市场仍在创出新低，目前投资者风险偏好开始显著下降，牛市预期已基本没有，熊市的估值体系逐步呈现出来。

中原证券指出，2016年首个交易日在熔断机制实施的第一天就相继触发了5%、7%熔断机制，并在2日后再度触发熔断，市场在1月下旬破位下行。1月初受到大股东和“董监高”的减持禁令即将到期、基金经理调仓、人民币快速贬值、注册制推出预期等多重负面因素影响，市场出现大幅下挫。熔断机制在市场下跌的过程中产生虹吸效应，加剧了市场恐慌，加速了市场下跌。虽然此后监管层暂停了熔断机制，出台了减持的补丁政策，澄清了注册制实施时点等问题，但市场元气已伤，恢复起来的难度不小。

中原证券认为，宏观经济面临需求疲软与供给失衡双重压力。三驾马车力不从心。地产拖累固定资产投资，海外需求疲软和商品竞争力下降使出口陷入负增长，消费保持平稳增长，但短期内不能抵消投资和出口带来的负面影响。产能过剩形势依然严峻，政策虽有发力，但产能过剩问题并未明显改善。即使管理层有减持新规，但理论减持规模也有近万亿元，有一定压力。

中原证券指出，虽然注册制或延迟推出，但' 新股发行继续，市场的整体压力并未减小，市场正在面临快速下跌的尾部风险。市场跌破2850点创新低后，意味着政策底被击破，市场心理防线失守。年初大跌已释放一部分风险，但人民币汇率贬值风险并未解除、' 全球股市熊态初显，都不利于A股上涨。中线来看，市场离底部或不远，但离大级别反弹可能还较远，市场的尾部风险依然存在。

指数 上证核心区间2600点-2900点

' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)认为，1月指数大幅回落之后，2月可能呈温和震荡，微弱弹升运行。成交低迷，' 创业板日线级别略有买入力量，故弹升可能略强于主板。创业板指买入力量日线级别微弱增长，弹升高度可能会接近2200点，但整体调整仍未结束，月线MACD高位死叉且呈绿柱，显示这一次的调整至少时间上持续较长。

申万宏源认为，从技术上看，深跌之后虽然会有反弹，但是时间跨度和反弹力度都不能和之前几次相比。总体看，市场开始逐步向基本面回归，由于目前结构性高估的情况仍然存在，因此，震荡寻底仍是主基调。具体到2月份的交易区间来看，下方2600点是2014年年底向上突破的启动点，具备一定的支撑力度。上方2900点是前期反复支撑市场的点位，跌破后成为了重要压力位。

安信证券分析，中小创估值短期遭大幅下杀，以TMT为主的中小创板块在1月的下跌中估值被大幅度下杀，行业跌幅均超过30%，非理性杀跌的中小创有动力迎来一波估值修复，判断2月市场风格偏向小股票 。

' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)认为，两会前后市场博弈的逻辑是“' 宏观数据真空期+两会前后政策密集期”，是短中期的季节性规律，年初碰上了汇率、货币政策等长期风险，所以季节性规律时间点有所推迟。目前来看，汇率、货币政策等风险已经阶段性得到了释放，未来一段时间市场将会比较稳定。宏观环境稳定，下一个变化时间点在3月份。

操作 中线布局防御为上

中原证券指出，短期来看，二月中下旬存在超跌反抽的可能。根据投资者仓位和风格的不同，可选择参与超跌反弹和反弹减仓的策略。

配置上，中原证券指出，中线布局建议食品饮料和餐饮' 旅游等消费板块，从2月超跌反弹的角度则建议弹性较高的创业板和供给侧改革刺激的煤炭有色等板块。

安信证券建议配置年初以来跌幅较大的行业包括计算机、通信、传媒，以及有政策催化的行业包括旅游、煤炭（回顾去年两次超跌反弹，前期杀跌过猛和后期有政策催化的行业反弹力度最大）。

国信证券看好医药板块，建议寻找具有安全边际的投资热点。在寻找安全边际时有两条主线，一是具有独特资源属性的医药白马股，它们的估值已经到了历史低位，具有良好的防御属性，未来不排除是险资重点配置的领域。二是符合' 医药行业发展趋势且PEG接近1的标的，这类标的攻守兼备，尤其是在市场情绪反转时具有较好的弹性。其推荐的2月投资组合为：资源型医药白马' howImage('stock','2_000423',this,event,'1770') 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)、康复医疗龙头' howImage('stock','2_002004',this,event,'1770') 华邦健康(' 002004,' 股吧)、医药商业模式升级先行者' howImage('stock','2_002462',this,event,'1770') 嘉事堂(' 002462,' 股吧)和' howImage('stock','2_000078',this,event,'1770') 海王生物(' 000078,' 股吧)、海内外仿制药布局的' howImage('stock','1_600521',this,event,'1770') 华海药业(' 600521,' 股吧)和' howImage('stock','2_300199',this,event,'1770') 翰宇药业(' 300199,' 股吧)，以及低估值的精准医疗个股' howImage('stock','2_000513',this,event,'1770') 丽珠集团(' 000513,' 股吧)。