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医疗保健行业：国务院召开常务会议，推动医药产业创新升级和中医药发展
类别：' 行业研究机构：' target='_blank' >长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅，' target='_blank' >黄伟轩日期：2016-02-16
报告要点
事件描述
国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议，部署推动医药产业创新升级，更好服务惠民生稳增长；确定进一步促进中医药发展措施，发挥传统医学优势造福人民；决定开展服务贸易创新发展试点，推进外贸转型增强服务业竞争力。
事件评论
推动创新升级，利好研发型和国际化药企。会议提出加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端器械的研发创新，以及肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病药物的产业化。同时提及了创新的配套支持，即结合三医联动，加快临床急需药物和医疗器械产品审评审批。考虑到2015年下半年药监局已推进药审改革，我们认为创新的配套政策有望加速落地。中长期关注细分领域创新龙头' howImage('stock','1_600276',this,event,'1770') 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' howImage('stock','2_000963',this,event,'1770') 华东医药(' 000963,' 股吧)、' howImage('stock','2_300003',this,event,'1770') 乐普医疗(' 300003,' 股吧)等。支持已获得专利的国产原研药和品牌仿制药开展国际注册认证，国内药品、医疗器械质量标准也要对标国际先进水平，尤其是基药。建议关注取得规范市场认证的创新药企恒瑞医药、' howImage('stock','1_600079',this,event,'1770') 人福医药(' 600079,' 股吧)、' howImage('stock','1_600521',this,event,'1770') 华海药业(' 600521,' 股吧)等。
健全流通网络，全国或区域龙头企业受益。会议提出建设遍及城乡的现代医药流通网络，逐步理顺药品耗材价格，搭建全国药品信息公共服务平台，公开价格、质量等信息。利好' howImage('stock','1_600998',this,event,'1770') 九州通(' 600998,' 股吧)、' howImage('stock','1_600511',this,event,'1770') 国药股份(' 600511,' 股吧)、' howImage('stock','2_002589',this,event,'1770') 瑞康医药(' 002589,' 股吧)等全国或区域龙头流通企业。
政策保护中药+服务，利好板块长期发展。会议提出促进中西医结合，探索运用现代技术和产业模式加快中医药发展；加强重大疑难疾病、慢性病等中医药防治和新药研发；强化中药材资源保护利用和规范种养。利好中药现代化领军企业' howImage('stock','1_600535',this,event,'1770') 天士力(' 600535,' 股吧)、' howImage('stock','1_600557',this,event,'1770') 康缘药业(' 600557,' 股吧)，以及' howImage('stock','1_600518',this,event,'1770') 康美药业(' 600518,' 股吧)等中药材全产业链企业。发展中医养生保健服务，促进中医药与健康养老、' 旅游文化等融合发展，推动“' 互联网+”中医医疗。利好' howImage('stock','1_600085',this,event,'1770') 同仁堂(' 600085,' 股吧)、' howImage('stock','2_000423',this,event,'1770') 东阿阿胶(' 000423,' 股吧)等传统中医药企业，以及有创新商业模式的康复养老企业。在国家基本药物目录中增加中成药品种数量。利好独家品种进入基药目录的企业' howImage('stock','1_600867',this,event,'1770') 通化东宝(' 600867,' 股吧)、' howImage('stock','1_600285',this,event,'1770') 羚锐制药(' 600285,' 股吧)等。
风险提示：政策力度不及预期。
体育行业-15/16赛季足球冬季转会简评：英超转会投入真的被中超超过了么
类别：行业研究机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：文浩，杨文硕日期：2016-02-16
中超冬季转会有多火？中超15/16赛季冬季转会市场支出再创新高，截止2月12日达到2.06亿英镑，超越英超的1.9亿英镑跃居全球冬季转会市场首位。在全球15/16赛季冬季转会市场单个球员支出TOP10排名中，中超占有5个名额，而江苏' target='_blank' >苏宁足球俱乐部5000万欧元引进特谢拉更是成为冬窗期国际转会的“标王”。
为何五大联赛冬季转会投入弱于中超？比赛时间跨度是转会市场的重要影响因素，中超赛季不跨年，因而冬季转会对中超各俱乐部更为重要，转会支出也更大，与此相反，欧洲五大联赛比赛均跨年，夏季转会对其更为重要。以14/15赛季为例，英超和西甲在夏季转会市场的投入分别为7.9亿英镑和3.67亿英镑，而中超仅为2036万英镑。实际上，英超14/15赛季在冬、夏季转会市场总投入为9.08亿英镑，预计仍将远超中超15/16赛季的投入水平。
球员的转会费用如何分配？通常来说由4方进行分配，第一，卖方俱乐部，将会得到转会费的大部分收入；第二，经纪人，通常获得转会费的5%-10%作为佣金；第三，青训所在俱乐部，球员青少年时期(12-15岁)的球队会得到1%-5%的转会费作为青训培养费；第四，球员自身，比如签字费、肖像变更费等。
投资建议：体育板块持续推荐体育三剑客' howImage('stock','1_600136',this,event,'1770') 道博股份(' 600136,' 股吧)、' howImage('stock','2_300291',this,event,'1770') 华录百纳(' 300291,' 股吧)以及' howImage('stock','2_300043',this,event,'1770') 互动娱乐(' 300043,' 股吧)，建议关注' howImage('stock','1_600358',this,event,'1770') 国旅联合(' 600358,' 股吧)、' howImage('stock','2_300162',this,event,'1770') 雷曼股份(' 300162,' 股吧)等；' 新三板建议关注体育之窗、ST复娱、欧迅体育、恒大淘宝等。
风险提示：行业政策变动风险、宏观经济波动风险、板块估值较高风险。
农林牧渔行业：2016年农业股最新干货汇总(1期)，4大想法和变化
类别：行业研究机构：中泰证券股份有限' 公司研究员：谢刚，' target='_blank' >陈奇日期：2016-02-16
核心观点：
中泰农业团队(陈奇、谢刚、刁凯峰、张斌梅)给各位朋友拜年了，祝您新年新气象、猴年一腚红！
《专题产业分析》：春节农业公司最新干货跟踪--4大想法和变化
节前，我们周度思考是《什么今年没炒“一号文件”主题--寻找未来5年农业新一批龙头！》，强调2016年农业股投资思路的变化：寻找新一代龙头、以及alpha公司是核心方向(周期依然是另一条主线)！其中顺应“大农业”发展方向及其构成特征(成本优势、纵向产业链垂直整合、适度规模化下的可复制性等等)，由此同期将出现的新一批农业龙头！具体来看，行业龙头在于产业链体系的打造，二三线企业的关注点在于优势的积累(模式创新、产品迭代、技术进步、组织平台等)和产业链发展模式下的并购驱动的弯道超车。我们具体看好：象屿、' howImage('stock','2_002588',this,event,'1770') 史丹利(' 002588,' 股吧)、隆平、海大、金宇等；弹性我们看好益生、' howImage('stock','1_603566',this,event,'1770') 普莱柯(' 603566,' 股吧)。
本篇我们继续谈谈节前鸡价、猪价上涨和开年第一天与上市公司领导沟通感受。今天，我们和国内几乎所有的农业上市公司领导以及主流农业PE机构领导沟通过，一是在于拜个晚年，二是聊聊公司新年想法以及行业变化。我们判断在于：1、禽链景气会持续到2017年，及其上市公司的二级市场扩张动力也明显增强；2、猪链公司反转依然持续，而且16年在15年基础上明显放量是可见的(基本30-50%增长)；3、粮价继续下行，玉米国储价格可能会调整到1800元/吨，但到1500元可能性较小，对于种植链影响利空，但二级已有预期；4、公司更加务实，着重推进14-15年并购、转型等新战略落地进程，而非“追风”。
1、再与' target='_blank' >高博商榷畜禽价走势：春节期间猪价、鸡价普涨，反转仍在持续、禽价将涨至17年！
9月份' target='_blank' >高善文博士的旬度观察，其中对于猪价结论：“9月份以来猪价下行，暗示这轮由行业供给因素引发的猪周期应该已经结束”。我们提出“结论有所牵强。诚然对于消费端的影响难以估计，但是供给端的下降非' target='_blank' >常清晰，甚至当前产能受种猪场产能调整时滞、环保压力、理性程度提升、现金流短缺四重压力，使得产能”L“型底，畜禽链中期反转超预期。而且9月份猪价下跌确实很正常事情，10年上涨周期中同样见过，但11年却是行业高盈利期。”(详见《与高博商榷猪价未来走势：反转在超预期，9月调整属' target='_blank' >于正常。》) 年下半年以来，我们一直强调，猪价大周期仍然向上，拐点会在16年下半年，而禽链持续性更长。因为，从周期股投资大逻辑来看，“反转不尽、投资不止”，2016年猪价会创新高、禽链会出现拐点(景气度会持续到2017年)，养殖股也将会创新高，那么绝收收益投资人最起码，在这种市场下应该超配农业的，而不管短期价格趋势会不会超预期。毕竟，产业逻辑依然在延续，12月份能繁母猪环比下降0.6%(1月' 数据可能还是下降)；供需格局在2016年全年维持同比加剧趋势。而禽链逻辑更是相同，最近调研' howImage('stock','2_002458',this,event,'1770') 益生股份(' 002458,' 股吧)曹总等，行业判断：16年上半年基本确定没有引种量(可能从新西兰因10-15万套)，下半年最高54万套。
同时我们认为上半年对于禽链上游来说将是最好的投资' 行情，坚定看好益生等。一方面引种禁令等因素，为数不多的上游企业将拥有种源分配权，父母代鸡苗明显的提价周期；另一方面终端消费的波动也难以影响上游，下游企业的预期改善将是种源需求提升的较大动力。同时随着中游父母代存栏的加速去化，消费逐步企稳回升后带动终端采购量，同时重点推荐圣农、民和、仙坛的投资机会。
因此，当前我们继续强调：2016年养殖股的走势会重复2015年上半年暴涨的走势(其中禽链就是2015年猪)，上半年会是养殖股非常、非常好的投资时段，2-3月份可能是布局时点，如果以半年为期，投资绝对收益可能有50%以上。 而且今日和所有养殖类公司交流完发现，产业链中有很多积极变化：(1)禽链公司目前在积极扩张产能(排除益生父母代产量)以备16-17年景气周期，民和过去4年没有新建产能，但16-17年增长15%出栏量，而益生依然在扩张下游商品代，同时在其他方面动作频发。(2)猪料和饲料公司，在养殖产能方面还在大力扩张，预计牧原增长50%至300-320万头、温氏维持20-25%增长(1月增长30%、之前调研反馈今年出栏量有望提速)、正邦增长30%至200万头、' howImage('stock','2_002548',this,event,'1770') 金新农(' 002548,' 股吧)、' howImage('stock','2_002567',this,event,'1770') 唐人神(' 002567,' 股吧)等都在积极发展。(3)粮价下行趋势确定，整体来看行业养殖成本普遍跌倒13元/公斤，龙头成本低于12元，最新头均利润在700元以上。(4)如果结合二级市场，当前养殖类公司估值相对便宜，猪链龙头16年估值水平普遍在12-15X，禽链对应17年在于12-15X. 2、粮价下行比较确定，但16年已在预期之中，农化公司1月份情况普遍在20%左右。 对于种植链而言，粮价一直是制约估值的非常重要因素。三大主粮定价机制预期变化、高库存和低油价成为常态都将指引粮食价格下行趋势。整体对于2016年粮食价格判断：玉米国储价今年估计维持在1800元/吨，但很难跌倒1500元，毕竟直补的具体配套政策等还没有落实，与15年之间500元的差价影响太大。 整体来看，过去近10年，农化产业链部分龙头公司参照某方面的优势野蛮式成长的阶段已经过了，行业需要找出新的发展路径、公司需要重新梳理和巩固战略优劣势。我们继续看好并持续推荐综合农服相关标的，未来空间巨大，当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐(史丹利、' howImage('stock','1_600057',this,event,'1770') 象屿股份(' 600057,' 股吧)、' howImage('stock','2_002470',this,event,'1770') 金正大(' 002470,' 股吧)、' howImage('stock','2_000998',this,event,'1770') 隆平高科(' 000998,' 股吧)等).
短期草根调研情况跟踪：金正大1月销量同比+25%，冬季备肥最后阶段销量较好，经销商正常拿货，去年增值税影响今年销量的担忧基本可以消除。史丹利1月销量同比+20%，经销商正常拿货，但整体需要到二月底才能确定整个冬季备肥的情况。' howImage('stock','2_002538',this,event,'1770') 司尔特(' 002538,' 股吧)调度中心数据同比基本持平，磷肥持平，复合肥略有下降，但考虑到与财务数据还有不同(部分节前未发货)，还需继续跟踪。 3、农业公司16年处于前期业务规划落实和验证阶段，寻找alpha公司，寻找确定性公司。
14-15年很多农业公司出现明显的战略转型，今天和上市公司领导沟通下来，发现：公司更加务实，着重推进14-15年并购、转型等新战略落地进程，而非“追风”。 我们细数公司规划和想法，供各位领导参考：养殖类公司的产能扩张(牧原、温氏、正邦、天邦、圣农、益生等等，普遍预计在20-30%增长)、金正大海外兼并整合和新战略梳理、' howImage('stock','2_002385',this,event,'1770') 大北农(' 002385,' 股吧)“猪联网”进展(实质推进阶段)和主业发展动力、海大畜禽养殖发展规划(16年约50-60万头)、象屿和史丹利的预计春耕合作情况、通威太阳能资产整合、' target='_blank' >新希望食品产业链一体化推进、唐人神天邦金新农“小而美”通过兼并整合做大做强、隆平登海新品推广面积、金宇普莱柯海利新品种和技术升级情况等等。 我们相信，接下来5年，上述农业股中将出现新一代龙头公司！他们最为核心的几点在于：(1)精细化的管理、组织体系，或者上端的研发优势等；(2)强大产业链综合体系。需要在各个产业链配套环节不能有短板，未来综合服务商模式就是一种产业链整合方式。(3)当然还有合作共赢体系或者激励机制(与农户、员工). 因此，2016年以后寻找alpha公司，寻找确定性公司，将是我们最为核心研究任务。
《本周策略》：持续推荐种植综合服务，强调畜禽链上半年50%绝对收益机会。 坚定看好畜禽链中期反转，猪鸡同时看好，禽链中期弹性更大。 种植综合服务方向，空间巨大，当前率先跑马圈地、占据市场先发优势的企业值得持续推荐。 ' 个股推荐：就商业模式创新而言，重点推荐农业综合服务方向：象屿、史丹利、金正大、隆平；重点推荐畜禽链白马牧原、益生、海大、金宇；其他普莱柯(兽药第二龙头)、' howImage('stock','2_000902',this,event,'1770') 新洋丰(' 000902,' 股吧)(新增)等弹性品种重点推荐。
智能汽车：产业步伐加快倒逼法规放开
类别：行业研究机构：' target='_blank' >国金证券股份有限公司研究员：贺国文日期：2016-02-16
本周重要新闻：(1)' 新能源汽车：北京首批新能源汽车牌照申领人数超1.3万人。限购城市牌照驱动潜在需求加速释放，此前有预期，北京牌照去年传统车15万辆、新能源3万辆，传统车' 中签率0.5%；今年传统车9万辆、新能源6万辆，传统车中签率估计会降低至0.3%。北京可能前几个月就会把今年的新能源额度用完，其余几个限购城市上海、深圳等地牌照驱动亦将驱动潜在需求加速释放。(2)智能汽车：' 美国监管部门告知Google称，Google无人驾驶汽车可以被视作司机；同时，美国政府部门表示未来6个月将调整某些汽车安全规定，以支持无人驾驶汽车的发展。无人驾驶汽车技术的快速发展已经超过了政府部门的预期，交通法规已经成为无人驾驶汽车市场化的最大阻碍之一，产业倒逼法规改革成为必然，无人驾驶汽车到2020年实现市场化已成大概率事件。
本周市场回顾：本周汽车板块上涨4.42%，沪深300上涨2.16%，汽车板块跑赢' 大盘2.26个百分点。其中整车上涨2.83%，乘用车上涨1.03%，商用载货车上涨2.55%，商用载客车上涨6.37%，汽车零部件上涨5.10%，汽车服务上涨3.74%，其他交运设备上涨2.62%。个股方面表现较好的公司有' howImage('stock','1_601965',this,event,'1770') 中国汽研(' 601965,' 股吧)(+18.09%)、' howImage('stock','2_300100',this,event,'1770') 双林股份(' 300100,' 股吧)(+16.87%)、' howImage('stock','2_002590',this,event,'1770') 万安科技(' 002590,' 股吧)(+15.79%)；表现较弱的公司有' howImage('stock','2_002284',this,event,'1770') 亚太股份(' 002284,' 股吧)(-7.08%)、' howImage('stock','2_002363',this,event,'1770') 隆基机械(' 002363,' 股吧)(-5.08%)等。
本周行业观点：重点关注智能汽车与新能源汽车。电动化、电商化、智能化与共享化将是汽车行业长期投资主线，本周重点关注智能汽车和新能源汽车：【电动化】北京首批新能源汽车牌照申领人数超1.3万人，限购城市牌照驱动潜在需求加速释放，持续看好新能源汽车发展，建议关注双林股份、' howImage('stock','2_300153',this,event,'1770') 科泰电源(' 300153,' 股吧)、' howImage('stock','2_002454',this,event,'1770') 松芝股份(' 002454,' 股吧)；【智能化、共享化】智能汽车产业步伐加快，倒逼法规改革，美国官方将Google无人驾驶汽车认可为“司机”，2016年是智能汽车大年，看好智能汽车产业链，建议关注万安科技、亚太股份、' howImage('stock','1_603023',this,event,'1770') 威帝股份(' 603023,' 股吧)、' howImage('stock','1_600699',this,event,'1770') 均胜电子(' 600699,' 股吧)、' howImage('stock','2_002446',this,event,'1770') 盛路通信(' 002446,' 股吧)、' howImage('stock','1_600306',this,event,'1770') 商业城(' 600306,' 股吧)。【传统汽车】小排量乘用车减半征收购置税政策推动行业增速好转，关注1.6L车型占比较大的上市公司，优选低估值、布局SUV的公司，建议关注' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' howImage('stock','2_000625',this,event,'1770') 长安汽车(' 000625,' 股吧)。
机械设备行业第07周：优选绩优成长股，可参与无人机等主题投资机会
类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：笃慧日期：2016-02-16
第07周(2月15日-21日)市场观点：风险偏好降低，或步入弱势震荡格局。欧洲' 银行业利润大幅不及预期、美联储主席' target='_blank' >耶伦在众议院发表半年度货币政策证词，对美国及全球经济担忧加重但货币政策鸽派程度不及市场预期等一系列负面因素影响，春节期间' 全球股市原油等风险资产暴跌，黄金等避险资产获追捧。海外市场暴跌打击风险偏好，我们判断市场将步入弱势震荡格局。机械行业周观点：优选绩优成长股，可适当参与无人机等主题投资机会。
市场探底过程中，绩优成长股迎来配置机会。经济筑底过程中，大部分机械设备子行业需求端弹性较小，在公共政策强调供给侧改革背景下，传统机械子行业机会较小，我们看好新兴成长行业的绩优成长股，在市场探底过程中，将迎来配置机会。
主题投资将是2016年重要盈利机会，本周可重点关注无人机等主题投资机会。2016年市场缺乏大机会的背景下，我们判断，主题投资将成为重要的盈利方式。世界三大航展之一的新加坡国际航空展览会将于2月16日举行，其中最引人瞩目的是世界最大最长航时民用无人机原型机将首次亮相，建议投资者可适当参与无人机等主题投资机会，推荐' howImage('stock','2_002260',this,event,'1770') 德奥通航(' 002260,' 股吧)、' howImage('stock','2_002097',this,event,'1770') 山河智能(' 002097,' 股吧)、' howImage('stock','2_001696',this,event,'1770') 宗申动力(' 001696,' 股吧)、' howImage('stock','1_603766',this,event,'1770') 隆鑫通用(' 603766,' 股吧)、' howImage('stock','2_002526',this,event,'1770') 山东矿机(' 002526,' 股吧)。
注册制推出，机械行业小市值标的转型节奏有望加快，自下而上优选相关标的。' 工业4.0板块维持较高景气度，看好智能物流装备，尤其是电商快递行业物流设备。
受高基数影响，2015年工业' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)销量增速下滑，预计未来三年复合增速25%左右。据中国机器人产业联盟(CRIA)，2015年上半年国产工业机器人销售11275台(包括坐标机器人)，可比口径增长27%，受高基数影响，增速较去年全年下滑。高工产研机器人' 研究所调研数据，2015年中国工业机器人销售6.52万台(不含直角坐标设备)，同比23.7%，验证CRIA的统计数据。我们预计未来三年工业机器人销量复合增速25%左右。
智能物流装备景气度高，看好相关标的，尤其是电商快递行业物流设备。智能物流装备可用于生产物流和商业物流，我们采用AGV销量增速刻画智能物流装备景气度。据新战略机器人产业研究所，2015年国产AGV销量同比34%，持平于2014年。我们判断，未来电商快递以及3C制造领域(3C增速放缓，但各细分领域存在差异)对智能物流装备需求旺盛，推荐' howImage('stock','2_002073',this,event,'1770') 软控股份(' 002073,' 股吧)、永利股份、' howImage('stock','1_603611',this,event,'1770') 诺力股份(' 603611,' 股吧)、德马科技(新三板).
铁路设备行业看好铁路后市场及车辆零部件相关标的。“十三五”铁路总投资或达4.2万亿，年均投资8000亿以上。此前《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》提出，“十三五”铁路固定资产投资规模将达3.5万亿至3.8万亿，其中基本建设投资约3万亿，至2020年全国铁路里程15万公里，高铁3万公里。我们判断，《征求意见稿》规划的投资规模趋于保守，根据我们自下而上汇总的现有项目，预计“十三五”期间铁路投资额有望达4.2万亿，年均8000亿以上。另外，目前全国动车组保有量已超2000列，将于“十三五”进入高级检修阶段，动车保养检修市场进入成长期，看好铁路后市场相关标的，推荐' howImage('stock','2_000008',this,event,'1770') 神州高铁(' 000008,' 股吧)、' howImage('stock','1_603111',this,event,'1770') 康尼机电(' 603111,' 股吧)。
食品饮料行业周报：避险情绪加重，关注基本面+估值+催化剂品种
类别：行业研究机构：' howImage('stock','2_000166',this,event,'1770') 申万宏源(' 000166,' 股吧)集团股份有限公司研究员：吕昌，曾郁文，姚彦君日期：2016-02-16
本期投资提示：
一周板块回顾：节前一周上证综指上涨0.95%，食品饮料板块涨2%，跑赢大盘1.06个百分点。在申万28个子行业中排名第22.2016年初以来上证跌22%，食品板块跌18.4%，跑赢3.4pct。涨幅前三的子板块分别是软饮料(10.8%)、葡萄酒(6.58%)和肉制品(5.04%)，涨幅较小的是啤酒(0.05%)和乳制品(1.25%)，其他酒类是唯一下跌板块(-0.05%)。个股方面，涨幅前三位为深深宝A(48.5%)、' howImage('stock','2_002702',this,event,'1770') 海欣食品(' 002702,' 股吧)(31.4%)和' howImage('stock','2_002330',this,event,'1770') 得利斯(' 002330,' 股吧)(25%)；跌幅居前的是' howImage('stock','2_002461',this,event,'1770') 珠江啤酒(' 002461,' 股吧)(-6.8%)、' howImage('stock','2_002732',this,event,'1770') 燕塘乳业(' 002732,' 股吧)(-3.1%)和龙达肉食(-2.3%)。按市值划分，50亿以下和50-100亿规模小市值板块涨幅居前，百亿市值以上公司涨幅较小。
投资建议：春节期间A股休市，全球股市期间普遍大跌，避险情绪加剧，黄金等资产受追捧。我们认为从避险和配置的角度，食品饮料板块节后将继续走出相对收益，攻守兼备，坚持“景气+国改”和“景气+创新”两条思路，选择有基本面有业绩，同时兼具一定催化剂的公司。
我们节前发布报告食品饮料公司2015数据和对上市公司的预测情况来看，白酒行业和公司的数据整体性最好，景气度向上，趋势明显好于' 大众品。上市公司中，我们预测' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)、' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)分别实现6%、2%的业绩增长，洋河、古井实现13%、11%业绩增长，老窖和汾酒实现60%和48%的增长，' howImage('stock','2_000860',this,event,'1770') 顺鑫农业(' 000860,' 股吧)增长4%(预计白酒收入增长15%左右)。我们认为白酒行业在分化复苏，关注大众民酒的全国化整合速度、中档百元价位段的扩容幅度、高档酒的结构性提价、以及' 国企改革和并购两个催化因素的推进时点。高档酒而言，节前茅台多地断货，渠道普遍反馈销售很好(媒体报道，茅台集团1月份完成白酒销量同比增长25%以上)；国窖1573在12月经销商拿货1月后又控货，销售也不错，老窖整体的内部调整应该是顺利的，各品牌线基本没有压货去冲任务，终端动销良好。中档百元价格带受益大众消费承接，有扩容趋势和整合空间，兼具营销和品牌的企业像洋河、古井能保持稳定增长，深度调整后释放体质红利的酒企可能成为黑马，比如汾酒、酒鬼、金种子。低端大众民酒的整合速度快于中档酒，这个价位带的消费地产情节弱、名酒竞争少、销量整合空间大，劲酒、牛栏山、老村长、小郎酒正逐步成为全国化品牌。白酒推荐顺鑫农业、' howImage('stock','2_000568',this,event,'1770') 泸州老窖(' 000568,' 股吧)、' howImage('stock','2_000596',this,event,'1770') 古井贡酒(' 000596,' 股吧)、' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)。
大众品的行业景气度普遍下降，增速下滑，建议关注景气度相对较高的休闲食品和调味品。节日期间坚果礼盒为代表的休闲零食再度销售火爆，节前' howImage('stock','2_002582',this,event,'1770') 好想你(' 002582,' 股吧)公布收购百草味预案，百草味是收入规模第二的休闲食品电商品牌，规模仅次于三只松鼠，过去三年翻倍增长。我们重点推荐的' howImage('stock','2_002557',this,event,'1770') 洽洽食品(' 002557,' 股吧)今年也将发力休闲电商，收入有望加速增长，目前16年PE为20x，股息率近3.5%，是有估值有催化剂的品种。如果百草味被顺利收购，且今年' target='_blank' >来伊份也能顺利上市，那么休闲食品板块将有各具特点的三个优秀标的：好想你(电商)、洽洽(传统线下)、来伊份(连锁)，有望形成板块效应。调味品行业整体增速虽然也在下滑，但仍能维持10%左右的收入增速，1月草根调研显示，美味鲜、恒顺等的销售都不错。但上市公司估值普遍较高难以下手，需关注国企改革的进展。
目前食品饮料板块2016年动态PE18.7x，溢价率41%，环比提高1个百分点，白酒动态PE15.4x，溢价率16%，环比下降1个百分点。板块建议标配。
核心推荐：顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、' howImage('stock','1_600429',this,event,'1770') 三元股份(' 600429,' 股吧)、' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)。
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