A股到底怎么了：维稳主力成散户 追涨杀跌是机构顺水鱼财经

这两个月A股上蹿下跳，波动很大。有些人就说了，主要原因肯定是散户追涨杀跌的毛病又犯了。' 券商中国记者走访多个券商后却发现，完全不是这回事，罪魁祸首恰恰是机构！

维稳' 主力：散户

在多家券商经纪业务负责人告诉记者，当下的散户基本可以分为几种类型，一种是深度套牢型；一种是已吓破胆，远离股市型；一种是瞎折腾型。

如今，真正瞎折腾的散户已寥寥无几，不及去年6月份峰值的20%，资产稍微有点规模的客户也已将大部分资金转走。也有不少的散户已经离开了市场，或者已被深度套牢。

一些券商戏称，现在股市的维稳力量是散户，套牢的装死不动，即便想折腾的，那点资金也已影响不了股市了。散户反而起到稳定股市的作用，而不是机构。

无可奈何：公募

造成' 大盘上下剧烈波动的又会是谁？券商中国记者调查显示，主要是公募和'私募。

最近，一些公募基金经理比较清闲，在去年底股市大幅下跌时，由于净值下跌到一定程度，风控部门按照既定规章制度已强行平掉一定仓位。请注意，这是在股市快速下跌、流动性不足时平掉的仓位，当时对市场的冲击可想而知。

那么，如果市场企稳，这部分基金经理的仓位能否短时间内再次提上来，或者在更低的位置抄底呢？对不起，答案是不行。按照目前这类公募基金的风控制度，只有当产品净值上涨到一定程度，才能再次加仓。

这就带来一个问题，风控部门在股市快速下跌时，把基金产品的部分仓位平掉，就会造成亏时仓位重，涨时仓位轻的情况。跌10%的带来亏损，需要涨15%~20%才能涨回来。

这样的机制，存在明显的缺陷：一是不能抄底，二是初期反弹时不能参与，三是在市场大幅上涨后，基金经理反而又能够加仓。追涨杀跌的效果就这样出现了。

被动折腾：私募

当然了，在折腾这方面，跟另一类机构比起来，公募基金根本不算什么，这类机构就是以追求绝对收益为己任的私募基金。

目前仍存续的私募基金也可以分为三类，一类是深度套牢；一类净值尚在1元以上；一类是净值接近0.7元或者0.8元的清盘线，但已基本处在空仓状态，不能轻易建仓。

值得注意的是，和普通投资者不同的是，作为基金管理人，唯一作用是通过交易获利，这样才能让投资者看到希望。因此，长期空仓很显然是不现实的，这三种状态下的私募都得实时交易，否则投资者就会选择赎回。

由于私募持有人不能超过200人，这就带来两个结果，一是一部分持有人赎回就会对产品的规模带来较大影响，二是对产品的仓位非常重视，恨不能涨的时候必须有仓位，跌的时候一定得空仓。

当然了，操作规操作，但空间有大小。在这三种状态下的私募中，净值尚在1元以上的私募基金操作空间最大。抄底、逃顶、日内频繁T+0交易，作对时追跌杀涨，做错时追涨杀跌。但由于二八定律存在，即赚钱的机构也仅是少数，尤其是在熊市，因此助跌助涨效应明显。

一个值得注意的现象是，目前做绝对收益的私募基金规模已不亚于公募基金。因此，频繁的进出对市场冲击很大。一方面给市场提供宝贵的流动性，一方面对市场稳定带来一定冲击。