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' 两会题材之供给侧改革篇：钢铁煤炭有色三主线布局
所谓供给侧改革，就是从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率的一种改革路径。
红刊财经本周对“两会”做了前瞻主题，除了此前提到的环保及养老外，供给侧改革作为改革的重要主线，将是今年“两会”的核心内容。二级市场上，观察2016 年年后至今各板块上涨状况，排在前三位的分别为：钢铁、' 有色金属、轻工制造，供给侧改革受益股已然成为亮点。
实际上，去年11月，习近平主席在中央财经领导小组第十一次会议首次提出“供给侧改革”概念，随后高层在九天内四次提到“供给侧改革”，预示着供给侧改革已成为全面深化改革的重要主线之一和促进我国经济发展的重要改革方向。机构认为“转型与改革”还将是今年经济发展的主旋律，而供给侧改革作为扶“新”整“旧”的核心方式，将是今年两会的核心内容之一。
两会临近，投资者可关注“钢铁、煤炭、有色、' 房地产、农业、纺织、交运"等产能严重过剩行业的并购重组的主题投资机会。
两会”' 行情历来备受关注，通常来说两会行情会明显划分为三个阶段：两会前、两会期间、两会后。从行业历史表现来看，各行业在两会前期都会上涨，其中汽车、有色金属、农林渔牧、家用电器等上涨幅度较高，这些一般都是“两会前期”预期的涉及民生的热点话题。
两会召开期间所有板块较大概率呈现清一色下跌态势，而两会结束后又会引起一波新的上涨，在这一波行情中，一些两会前期涨幅不高的行业、以及两会提及的新主题反而表现更优。
目前2016 年两会即将召开，两会前期行情已经来临，从2 月15 日开始A 股走势不断好转，持续反弹，市场的投资情绪也从年前的大跌中缓和过来，机构和个人投资者都在积极布局。 ' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)提醒投资者，随着两会临近，也需要关注两会召开时的市场“暂停时间”。“暂停时间”一旦到来，可能出现大票小票同时调整的局面。
沿钢铁、煤炭、有色三主线布局
（1）钢铁：去产能稳步进行中
钢铁行业供需结构失衡、钢企盈利能力弱是行业面临的两大重点难题。中国工程院院士周绪红指出，“以' target='_blank' >重钢集团为例，近三年来，其实际产能仅占设计产能的一半”。近年来，钢企盈利也不断恶化，严重侵蚀行业资产负债表。
而供给侧改革重点在于去产能及结构调整，在一定程度上能够出清钢铁行业过剩产能，调整行业供需情况。另外，通过提升钢材产品质量及附加值，从而提升钢企盈利能力。2016年2月4日，国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿－1.5亿吨。
上市公司中，可关注' howImage('stock','2_000959',this,event,'1770') 首钢股份(' 000959,' 股吧)、' howImage('stock','2_000932',this,event,'1770') 华菱钢铁(' 000932,' 股吧)（' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)）
（2）煤炭：兼并重组、产业升级
煤炭行业也是近年来仅次于钢铁行业的盈利恶化的周期性行业，供给侧改革需求较强。煤炭行业供给侧改革重点关注：一是整合兼并重组方向。大型煤炭企业对中小型煤矿进行兼并重组，推动产业结构迈向中高端。二是向上下游看，特别是煤电一体化的方向调整发展。实现煤电一体化。三是向煤炭清洁化利用和可再生能源转型发展。四是向煤炭深度加工转化调整。
上市公司中，可关注' howImage('stock','2_000983',this,event,'1770') 西山煤电(' 000983,' 股吧)、' howImage('stock','2_000933',this,event,'1770') 神火股份(' 000933,' 股吧)、' howImage('stock','1_600395',this,event,'1770') 盘江股份(' 600395,' 股吧)（国金证券）
（3）有色：重点关注电解铝和稀土子行业
有色行业建议重点关注电解铝和稀土子行业的供给侧改革进展。有色行业中电解铝行业是亏损最为严重的，从行业自发出清的角度来看，电解铝供给侧改革的可能性大于其他子行业。
上市公司中，可关注' howImage('stock','2_000807',this,event,'1770') 云铝股份(' 000807,' 股吧)、' howImage('stock','1_600595',this,event,'1770') 中孚实业(' 600595,' 股吧)、' howImage('stock','2_000060',this,event,'1770') 中金岭南(' 000060,' 股吧)、' howImage('stock','1_600259',this,event,'1770') 广晟有色(' 600259,' 股吧)、' howImage('stock','1_600549',this,event,'1770') 厦门钨业(' 600549,' 股吧)（国金证券）
两会题材之养老篇：养老地产有望执牛耳
从近期市场盘面上看，两市围绕两会主线进行炒作。随着市场情绪开始转好，投资者将会把焦点逐步转移到3月份的全国人大会议，两会有望成为催化剂。而养老产业将是会议的主要议题之一。2月23日国家主席习近平对加强老龄工作作出重要指示强调，加强顶层设计完善重大政策制度，及时科学综合应对人口老龄化。二级市场上相关概念股值得关注。
养老需求与发展不匹配
我国老龄化加速催生对养老产业的巨大需求。截至 2015 年底，我国 65 岁以上老人占总人口比例为 10.5%，已经超过国际老龄化标准。由于我国出生率的持续下降以及民众预期寿命的
持续上升，我国老龄化进程将会进一步加速，催生对养老产业的巨大需求。
值得注意的是，虽然养老需求巨大，但我国养老业发展现状与老龄化水平不相匹配。我国机构养老床位数和养老从业人员严重不足，养老服务人员缺乏专业化和职业化的培训。
养老业是可以解决大量就业的服务行业，国家也在极力推动民营资本进入这个领域，发展潜力巨大。未来 10 年，随着老龄人口的快速增加，养老医养产业会迎来快速发展的黄金时期。根据全国老龄工作委员会预测中国老年产业的规模到 2020 和 2030 年分别将达到 8 万亿和 22 万亿。
养老地产受青睐
养老概念涉及的行业五花八门，例如医药、医疗器械、民营医院等，其中，养老地产被多家' 券商一致看好。
养老地产这种重资产是下沉其他各个细分养老服务业的“入口”。就目前来说，在信息化产业方面养老地产可以“触网”搭建 O2O平台；而在传统产业方面，诸如医疗、' 保险等等服务业必须依托社区才能获得良好的收益和外部性，因此掌握这个“入口”是成功进行下一步发展的关键，而重资产这一属性又确保了先行者足够的先发优势。
目前来讲，涉及养老地产的上市公司中，多为地产公司产业并购至养老地产。这些地产公司运营养老地产的商业模式多为租售并举，包括出售老年公寓，自己持有并运营社区内的康复和养护中心。这样既可以像出售传统物业那样快速回笼资金、保持企业健康的周转率，也能产生足够的营运现金流支持起相对高昂的养护费用。
另外，进入2月份以来，房地产市场频频受到政策“偏爱”。业内专家分析认为，在中央稳增长、去库存的基调下，预计整体库存水平将有所下降，同时，也能在一定程度上支持房地产开发投资增速企稳。
房企进军养老地产
进入养老地产行业的房地产公司有万科、' howImage('stock','1_600048',this,event,'1770') 保利地产(' 600048,' 股吧)、' howImage('stock','2_002285',this,event,'1770') 世联行(' 002285,' 股吧)、' howImage('stock','2_002016',this,event,'1770') 世荣兆业(' 002016,' 股吧)、' target='_blank' >联想控股（' 港股）等。这些房企发挥自己在拿地、建设和项目运作方面的特长，已经建立起了一定规模的养老业态。
以保利地产为例，保利地产自 2012 年起就开始提出以全产业链投身进入养老产业的计划。公司首先与' target='_blank' >中国太平保险达成战略合作，成立国内首支专注于健康及养老产业领域的股权投资基金。接着，与安平投资合作成立养老产业投资管理公司保利安平，推出和熹会以及和熹生活馆，分别承担机构养老以及社区居家养老的服务职能。到目前为止，保利地产已经在北京、上海、广州、成都、三亚、阳江等 6 个城市规划及建设了7个养老地产项目。
' target='_blank' >信达证券分析师表示，未来的养老地产将不仅仅是以地产业为主导，而是结合服务业，实行跨行业整合（养生、护理和治疗），甚至与' 旅游相结合的模式。同时市场将趋于细分化，对于不同需求，如活跃老人、低度照顾老人和高度护理老人，有不同的关注点，产生对硬件和软件服务不同的设计。
两会题材之' 国企改革篇:将公布十大试点方案
两会国企改革行情发酵
从近期市场盘面上看，两市围绕两会主线进行炒作。随着市场情绪开始转好，投资者将会把焦点逐步转移到3月份的全国人大会议，两会有望成为催化剂。而国企改革将会是会议的主要议题之一。
据媒体称国资委将于2月25日公布十大试点方案，并购重组、混改、员工持股、整体上市等多个领域将加快探索。同时，地方改革试点也将进一步推进，进入实际操作阶段。
新年首月，福建、宁夏、新疆、山东、上海、江西等地相继召开的地方两会及地方国资监管会议勾勒出地方国企改革路径，以重组、混改、资产证券化为亮点的地方国企改革进入全面加速期。同时，中央层面，近期召开的中央企业、地方国资委负责人会议表明国务院国资委 2016 年将加快推进股权多元化改革，首次明确了国企合并重组有三类形式。国务院国资委正在研究制定工作方案，力争用 3 年左右时间化解“僵尸企业”。
国企改革举步维艰
但国企改革目前仍存在诸多问题，首先，从各省市国资委态度看：沿海敢为人先，内陆转型倒逼，但由于地方政府 GDP 竞赛打破后激励机制的重塑问题尚未解决部分省市仍处于观望态度。
其次，从国企改革各推进主体看：目前国企改革推进中的三大主体——国资委、国有控股集团及上市公司处在，上市公司及国资集团在“等上面政策”，国资委“在等下面企业上报方案的”相互观望“三明治负循环结构”之中。
第三，从上市公司层面看：各主体消极观望的态度国企改革推进过程中最大阻碍，这背后的原因在于缺乏激励机制之下，主体风险收益比的不匹配，正所谓“全力以赴”与“尽力而为”的区别，而当前建全激励机制最大的问题在于“严防国有资产流失之下”，中央对于股权激励、员工持股等股权多元化行为“尺度松紧的拿捏”。
第四，从“去产能”层面：2015 年传统行业国企生存困境明显增大，然而基于稳就业的思路，淘汰落后产能却是地方国资委与相关国企的“禁区”。从上述分析可以看出，竞争性领域股权激励的明确及中央对于去产能决心与措施的进一步坚定是国企改革破冰的两大条件。
三主线布局
有机构认为，国企改革的投资逻辑将沿着三个方向展开：一是供给侧改革，二是超跌' 个股布局，三是相对进展较快的地方国企。
第一条主线，重点关注供给侧改革受益标的，近期有多重催化央企整合的标的，重点推荐：' howImage('stock','1_601918',this,event,'1770') 国投新集(' 601918,' 股吧)、' howImage('stock','1_600019',this,event,'1770') 宝钢股份(' 600019,' 股吧)（钢铁、煤炭去产能）、' howImage('stock','1_600893',this,event,'1770') 中航动力(' 600893,' 股吧)（监管层最快本月将宣布成立国家航空发动机集团公司）、' howImage('stock','1_600372',this,event,'1770') 中航电子(' 600372,' 股吧)（军工科研院所改制有望破冰）、' howImage('stock','1_601985',this,event,'1770') 中国核电(' 601985,' 股吧)、' 中国铁建（大国战略下' 一带一路加速推进）。
第二条主线，关注“优质”、“超跌”个股。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)认为，从新年以来国企改革预期来看，目前投资者预期都已不高。而从改革的推进来看，两会前可能不会有专项性或地区性的改革推进。因此，在至两会前的这段时间，建议国企改革板块投资仍然以超跌为主。筛选出' howImage('stock','2_000158',this,event,'1770') 常山股份(' 000158,' 股吧)、' howImage('stock','1_600614',this,event,'1770') 鼎立股份(' 600614,' 股吧)、' howImage('stock','1_600121',this,event,'1770') 郑州煤电(' 600121,' 股吧)、' howImage('stock','2_000417',this,event,'1770') 合肥百货(' 000417,' 股吧)、' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)、' howImage('stock','2_002205',this,event,'1770') 国统股份(' 002205,' 股吧)、' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)、' howImage('stock','1_600160',this,event,'1770') 巨化股份(' 600160,' 股吧)、' howImage('stock','1_600243',this,event,'1770') 青海华鼎(' 600243,' 股吧)、' howImage('stock','1_600773',this,event,'1770') 西藏城投(' 600773,' 股吧)等个股。
第三条主线，关注推进相对较快的地方国企，上海、广东、山东、重庆等地是国企改革进展相对较快的区域，其中有国资证券化、整合重组预期的个股将是关注重点。中泰证券称，地方国企改革首推山东国企改革，按照“一大一小”两个思路进行：大的方面，关注山东国资投运平台之中，有现金流充裕且集团做大做强动力强劲的上市公司未来有望成为重新洗牌之下，山东国有资本整合的龙头，重点推荐：' howImage('stock','1_600350',this,event,'1770') 山东高速(' 600350,' 股吧)、' howImage('stock','1_600223',this,event,'1770') 鲁商置业(' 600223,' 股吧)；小的方面，关注市值较小，且公司通过高管持股等有明确诉求的“壳资源”，有望在注册制推进前加速运作，“涅槃重生”，重点推荐：' howImage('stock','1_600529',this,event,'1770') 山东药玻(' 600529,' 股吧)、' howImage('stock','1_600367',this,event,'1770') 红星发展(' 600367,' 股吧)。
“两会”环保主题发酵
第十二届全国人民代表大会第四次会议和政协第十二届全国委员会第四次会议，将分别于2016年3月5日和3月3日在北京开幕。
今年全国两会的主要议题之一是审查和批准“十三五”规划纲要,考虑到环保板块在“十三五”中重要地位， 投资者可关注环保板整体反弹行情，其中环保十三五基本规划提出 VOCs 将纳入总量减排目标，而土壤修复政策预计将成为“十三五”期间重点，建议关注 VOCs 与土壤修复板块。
另外，环保行业随着前期' 大盘调整，部分个股在下跌过程中对应 2016 年' 业绩，预计 PE 仅为 20-30 倍水平，为历史估值较低区域。' howImage('stock','2_000750',this,event,'1770') 国海证券(' 000750,' 股吧)建议关注具有较多在手订单与业绩保障的上市公司，在市场风格切换中具有业绩支撑，同时建议参考非公开发行价格等安全边际。
环保政策频发
针对环保板块，国家发改委于近日发布了《国家发展改革委办公厅关于请组织申报环保领域创新能力建设专项的通知》，此次专项计划在未来的 2-3 年，建成一批环保领域创新平台，为环保领域相关技术创新提供支撑和服务。专项的建设内容涵盖了大气、水、土壤、废物等多个领域，并明确列举了申报的细分方向，包括先进环境监测、污染治理、资源循环利用、环境修复等环节。
此政策的出台将极大的带动企业的创新热情，有利于环保创新网络的迅速形成和健康发展。而从其中的申报方向发现，环境监测、资源循环利用、环境修复等细分行业具有强大的增长潜能。
个股推荐：
' howImage('stock','2_300012',this,event,'1770') 华测检测(' 300012,' 股吧)（300012）：
1) 根据认监委统计预测，2013 年我国检测检验市场达 1678 亿，2014-2015 增速有望超 20%。中国制造 2025 提出 “创新驱动、质量为先”，市场有望持续增长。随着占比超过 50%的强制检测市场放开，公司已获取资质，未来有望受益。我国大量检测机构为事业单位，政策鼓励转企改制，也将有望提供并购标的。
2)国际检测巨头 SGS、BV 和 Intertek 的市值分别达到约 900 亿、600 亿和 400 亿元，公司历史均超过百年，为民企提供价值成长标杆，我们预计中国制造业体量有望支撑民企巨头，而公司成立十余年，目前市值仅约 80 亿元。
3)公司重点布局环境、食品、医药检测等领域，市场增速均高于 20%，环境受益于振幅检测业务外包、环评脱钩、公司新获碳排查认可以及未来土壤修复市场发展都将带来增长契机，食品领域由于食药监缺乏相应检测能力，对市场进行公平招标，为食品检测行业带来增长。在医药领域公司布局临床前 CRO 动物实验、特检领域，将为公司未来业绩带来弹性。
4)公司 2014 年属于资本投入' target='_blank' >高峰，公 2015 年新建项目大量投产，公司' 业绩预告预增 5%-35%，业绩有望迎来拐点。另外，外延并购有望加强，转企改制与环评脱钩都将为市场提供优质标的，公司资产负债率较低，经营活动净现金流充裕，披露已成立或将成立的并购基金总数达到 5 只，有望支持外延发展，缩短投资回报期，加速业绩增长。
' howImage('stock','2_002630',this,event,'1770') 华西能源(' 002630,' 股吧)（002630）：
1)公司此前随大盘回调目前体现出低估值优势：公司 2015-2016 ' 公告签订大额订单金额已达 90.615 亿元，其中海外订单金额为 80.415 亿元，公司海外订单以美元结算，受益于人民币贬值，净利率有望超过 12%，分三年执行，预计年净利润贡献超过 3.2 亿元，一带一路布局充分，未来有望进一步获得海外订单。公司与安能集团合作，承诺 2016-2017 净利润不低于 5,000 万、5,700 万元，投资自贡商行预计明年贡献超过 1 亿净利润。不考虑增发预计净利润约 4.5-5 亿元，对应当前 PE19-21 倍。
2)公司非公开发行价格为 9.14 元，锁定期长达三年，奠定安全边际。公司股灾后董事高管增持已达 2.3 亿元，其中实际控制人平均增持成本约 13.13 元。
3)公司拟收购天河环境，已布局重卡脱硝项目。公司拟收购天河环境已布局重卡脱硝催化剂项目。随着一步完善国 IV 标准，假设重卡催化剂需求从 2014 年 99.8万套增加到 2019 年 299 万套，复合增长率将达 24.5%，单套设备价格 3000 元，至 2019 仅重卡领域市场空间将接近 100 亿元，天河环境传统催化剂领域市场占有率约 15%-20%，2014 年营业收入仅 3.57 亿元，未来将具备较大业绩弹性。若考虑天河环境业绩承诺，2016 年业绩约 6 亿元，对应当前股价估值仅约 22 倍 PE。
凯迪生态（000939）：公司非公开发行底价 9.3 元/股，大幅出现倒挂。公司 2015净利润预告 6-7 亿元，对应当前市值 PE 仅 23-27 倍，2016 林地业绩承诺高出 2015年 2 亿元，湖北上调电价补贴带来新增净利润近 1 亿元，预计未来三年装机复合增速 30%-40%，大股东增持彰显信心。
' howImage('stock','1_600979',this,event,'1770') 广安爱众(' 600979,' 股吧)（600979）：
1）广安地方电网公司，水电气增长稳健。2015 年前三季度利润同比增长 70%。
2）成立爱众资本，收购甘肃瑞光 3%股权，参与成立 10 亿基金，布局城市集中供热。并发起深圳和上海爱众基金，负责收购和培育水电、天然气等项目。看好公司基于投资平台，外延进度超预期。
3）现股价接近拟增发价 6.67 元/股，具有安全边际。
4）大股东 9 月至 11 月通过基金按 1:1 带杠杆增持 1100 万股，未来视情况将进一步增持。
' howImage('stock','1_600483',this,event,'1770') 福能股份(' 600483,' 股吧)（600483）：
1）2015 年业绩预增 30%-40%，在建和已核准风电项目可给公司带来 20%以上的确定性较强业绩增长，陆上风电、光伏、海上风电储备丰富；
2）三峡参与公司定增，将成为第二大股东，业务深入合作促进项目落地；
3）与中陕核合作铀矿，进军核燃料产业链。
风险提示：
