A股惊弓之鸟 注册制过渡期需做足准备顺水鱼财经

注册制启动遭误读 多传闻加速" 沪指大跌超6% A股，惊弓之鸟

猴年的A股真的可以用上蹿下跳来形容，前一分钟还在为难得的反弹欢呼雀跃，后一分钟市场就出现熟悉的暴跌身影。

2月25日，A股在结束了3天反弹，早盘开盘后冲高未果大幅暴跌，截至收盘，上证综指报收2741.25点，跌6.41%；深证成指收市报9951.08点，跌7.34%。" 中小板指和" 创业板指下跌更是超过7%，再现千股跌停的悲惨局面。

纵观其原因，从资金面吃紧到保监会禁止单个" 保险公司购买" 股票 ，再到主板和创业板注册制强行推进等传闻出现，可谓应有尽有，包罗万象。前几天，证监会新主席上任后的万种期待和投资者刚刚恢复的信心，瞬间灰飞烟灭。

26日开盘，证监会第一时间澄清传闻，表示从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排，也不存在主板、中小板择期再做安排的问题。

当日，A股探底回升，截至收盘，沪指收于2767.21点，上涨0.95%，深证成指收于9573.70点，上涨0.24%，创业板继续下跌，收于2014.92点，跌幅为1.09%。

几条传闻就使市场如此暴跌，可见市场如惊弓之鸟，投资者信心如此脆弱，一有风吹草动就先跑为上。在市场人士看来，唯一的原因是目前处于弱市，获利就会迅速了结。市场只有调整后才能吸引资金，而反弹一旦横盘，传闻一来，自相踩踏就会发生。

暴跌再次来袭

证监会新主席" 刘士余的上任，激发了市场的热情。2月22日，市场震荡上扬，沪指摸至2900点，随后两日呈现小幅震荡。然而，暴跌来得如此突然，25日，市场出现百点下跌，再次千股跌停。一时间，各种传闻四起。

" 英大证券首席经济学家" 李大霄第一时间发布" 微博指出，市场非理性的下跌不会持续，投资者们不要恐慌，市场不具备连续大跌的基础。首先，蓝筹股估值已经到位，且目前的杠杆水平已经在低位。同时，1月流动性宽松利于市场。国际上，原油低位回升，人民币汇率波动降低，资本市场引入外部资" 金力度加大。

26日开盘前，证监会及时澄清传闻。证监会新闻发言人邓舸再次重申，编造、传播股市谣言是违法行为，将进一步加大打击股市谣言的力度。同时，将加强" 舆情监测，及时澄清不实传言。

对于市场担心3月1日将启动注册制改革，会对市场扩容造成影响，证监会此前曾明确表示，该日子是指全国人大授权决定两年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前" 公告。

此次邓舸再次强调，注册制改革是我国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。全国人大做出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了" 法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。在此过程中，证监会将与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。在此之前，" 新股发行受理和审核工作的规则不变、程序不变。

同时，邓舸还指出，对于" 方正证券(" 601901," 股吧)24日公布拟于2月29日起解除此前融券交易的临时性限制措施，证监会并未对证券公司提出过相关要求，方正证券暂停或恢复融券交易属于公司自主的商业行为。

2015年8月3日，沪深证券交易所修改业务规则，规定投资者融券卖出后自次一交易日起方可偿还融入证券，此后融券业务规模快速下降。截至2016年2月24日，全市场融券余额23亿元，当日融券卖出交易额1.2亿元，仅占当日全市场交易量的万分之二。

对于后市，" 联讯证券首席策略分析师曹卫东(" 博客," 微博)则认为，市场不具备再次大跌的可能。短期市场总体偏弱，未来的市场将会在2638点和2900点之间进行震荡整理。

李大霄则表示乐观，他认为市场传闻澄清后，随着恐慌情绪的消退，市场会以回暖为主，第一目标收复2850点，第二目标收复3000点。

26日，G20峰会召开，中国人民银行行长" 周小川在答记者问时表示，中国继续实施稳健的宏观政策。中国货币政策仍有空间和工具。中国财政政策更加积极，赤字增加。中国经济结构和质量正在改善，经济基本面依然强劲。人民币没有持续贬值的基础。中国也有强烈愿望，让股本融资市场更好地发展。

注册制过渡期需做足准备

3月1日，中国证监会将正式授权开启注册制改革之路，市场各界予以高度关注。

北京大学金融与证券研究中心主任" 曹凤岐在接受《华夏时报》记者采访时指出，注册制推出是大势所趋，但是最终实施还需要一个过渡期，过渡期大概需要两年左右时间。其间，还有很多的工作要做，包括《证券法》修订完成，许多过渡措施要实施到位等。

曹凤岐认为，首先，证监会要转变职能，从“一票批准权”转变为“一票否决权”。也就是说，企业的上市申请经过交易所、中介机构的审核后，还需要报到证监会，但是证监会不做实质性审查，只做程序性审查，如果企业没有问题，就可以发行上市了。这样，证监会就有时间去做调查研究，如果发现问题，证监会就可以“一票否决”，叫停企业发行上市。

第二，证监会的监管方式也要发生变化，由事前监管变成事中和事后监管，这需要有一个过程。

第三，需要加强交易所的独立性。注册制实施后，审查权交给了交易所，现在交易所和证监会是一家的。因此要加强交易所的独立性，并把交易所转变成真正的会员制。这些都需要时间。

第四，交易所必须建立和完善审查程序、审查制度和审查标准。例如，规定符合哪些标准的企业可以在主板上市，哪些企业能在中小板或者在创业板上市，而且这些标准必须是真实的。假如交易所没有一套这样的标准、制度和程序，那么企业上市就乱了。所以说，对交易所来说，需要转换、制定和适应新的制度，这也需要一个过程。

第五，注册制对信息披露的要求更加详尽，因此对中介机构的要求也会更高，这也需要转变的时间。其实，在注册制实行后，我国存在两个交易所互相竞争的情况。总体上来说，两大交易所对企业上市标准的要求是一致的，但是也需要分工负责。

曹凤岐直言，在这一过程中，法律制度必须逐渐完善。如果在3月份就盲目放开注册制，那么资本市场将比现在更混乱。此外，值得注意的是，注册制的新老划断问题，也不容忽视。在注册制实行后，期初会有大量的企业申请上市，同时当前还有几百家企业在IPO的门口排队。在过渡期内，需要对以上两部分企业实行“老人老办法、新人新办法”的策略，排队企业的审查仍需要监管层继续完成，而新企业的上市申请直接用“新办法”。对此，市场需要有一个思想准备，要不然企业上市就混乱了。