高盛：央行降准发出明确但有节制的放松信号顺水鱼财经

中国央行宣布降准50个基点，高盛认为，央行此举发出了明确、但有节制的放松信号。

央行昨日宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

此次下调后，大型和小型银行的存准率将分别降至17%和15%。

而在此之前，随着1月出现天量新增信贷以及CPI的走高，部分分析师认为货币政策有收紧的可能。也有人称中国经济依然面临通缩压力，以宽松政策促进经济增长势在必行。' target='_blank' >高盛高华首席中国经济学家' target='_blank' >宋宇认为，目前看来这一辩论似乎已随着温和放松的观点占据上风而尘埃落定。

高盛表示，此次降准是反映货币政策倾向放松的明确信号，正如央行行长' target='_blank' >周小川在G20会议上所做的表述。降准举措反映出整体政策立场依然趋于放松，但与去年二季度普遍降准100个基点外加定向降准相比，央行将以比较有节制的方式推进。

高盛在一份报告中写道：

当局不愿以更大力度降准可能是出于对杠杆率和CPI通胀率进一步上升的担忧（我们预计，主要受食品价格走高影响，2月份CPI同比升幅将从1月份的1.8%升至2.0%以上）。

高盛估算，此次降准50个基点将释放流动性约6,700亿元。降准本身对于经济的实际影响应该十分有限，因为央行一直在采用公开市场操作等其它工具注入流动性，帮助银行间市场利率在降准之前相当一段时间里保持稳定。

本周到期的公开市场操作工具规模相对较大，这可能意味着央行只是用一种流动性工具替换了另一种；考虑到1月份整体信贷供应相当大，我们认为央行短期内将不会压低银行间市场利率。

高盛称，降准与公开市场操作的主要不同之处在于前者发出了更强有力的政策信号。

由于货币放松信号可能在短期带来人民币贬值压力，这也表明当局或许对于近几周的资本流出状况担心程度有所降低。

虽然中国决策者在G20会议上传递了人民币汇率将保持整体平稳的信号（至少是在参照货币篮子[CFETS人民币汇率指数、国际清算银行、特别提款权]的情况下），但他们在如何解读这一措辞的问题上留下了充裕的回旋余地。

华尔街见闻今日稍早也提及，在春节前夕，市场普遍预计央行将降准补充流动性，但考虑到汇率因素，央行选择通过MLF、逆回购等手段投放流动性。央行首席经济学家' target='_blank' >马骏曾表示，如果过度采用降准的措施，可能导致对短期利率过大的下行压力，不利于稳定资本流动和汇率。

而如今最终还是选择了降准，外资机构多认为，这表明经济稳增长再次超过汇率成为中国的第一要务。

此外，在上周的G20会议上，央行行长周小川首度“松口”称中国货币政策处于“稳健略偏宽松状态”。中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌认为，央行在货币政策取向方面，很关键也很明确的信息是：货币政策处于稳健略偏宽松的状态，今后如果有需要，还有进一步的空间。