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环保：政策细化空间广阔 荐7股
选取第二批海绵城市试点名单:财政部、水利部和住建部3月2日发布开展2016年中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知,规定今年各省份可择优推荐1个城市参与全国范围内的竞争(计划单列市可以单独申报),且第一批试点城市所在省份不在此次申报范围之列,并公布了试点流程、评审内容、实施方案的编制。我们认为此次申报相当于选取第二批海绵城市试点名单,对促进行业发展意义巨大。
投融资明细化,保证项目全生命周期运转:通知中提出要建设明确的运营模式,实现海绵城市项目建设运营维护全生命周期高效管理;有明确的资金筹集渠道和有效的资金整合方案,积极采取技术+资本、整体打包等具有可复制、可推广性的创新模式,保证项目高效运营。此外,方案中还提出要明确PPP的实施基础(包括是否吸引建设方参与合作等)、明确资源整合和打包方案等。规范化的投融资模式、后期运营模式利好海绵城市全生命周期建设,保证各项目的良好发展。
空间广阔:通知还要求到2020年城市建成区20%以上的面积要达到目标要求,到2030年这一比例要提高到80%以上,根据行业经验,假设每平方公里投资1.9亿元,对应国家规划(全国城市建成区面积4.8万平方公里)2020年将达到万亿投资规模,空间巨大。在宏观经济下滑的背景下,海绵城市能起到稳投资、防内涝的双重作用,后续政策、订单值得期待。
投资建议:我们认为第一批试点城市名单公布后,经过一年的摸索,2016年或是海绵城市项目落实、行业启动的元年,而此次新一批试点城市的申报更体现上层对于海绵城市建设的重视,后续新的试点城市名单、订单的出台等都将是主题投资的良好催化剂。推荐' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)(膜处理再生水)、' howImage('stock','2_300425',this,event,'1770') 环能科技(' 300425,' 股吧)(黑臭河治理先驱)、' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)(监测龙头,已有海绵城市框架协议),并看好地方上的水务公司参与到海绵城市建设中,推荐' howImage('stock','1_601199',this,event,'1770') 江南水务(' 601199,' 股吧)。此外建议关注' howImage('stock','2_002200',this,event,'1770') 云投生态(' 002200,' 股吧)、ST华赛(清华系,已获取4个城市海绵城市项目)、' howImage('stock','1_600461',this,event,'1770') 洪城水业(' 600461,' 股吧)。安信证券
计算机：抢占' 互联网场景制高点 荐10股
从社会变迁角度来看,场景的演变推动金融产品和服务的创新。原始社会中物物交换场景催生一般等价物的形成;农业社会中不同区域货币的兑换催生汇兑业务,货币存贷需求催生银行,高风险的海运催生' 保险行业,长距离海运孕育' 现货远期交易,独家出资无法满足资金需求从而发展出股份公司,衍生出' 股票 ;工业社会让交易货物种类和规模发生质变,' 期货、保险、银行等金融服务顺应新交易场景而发生变化;信息社会里新的交易场景——电子商务应运而生,在新场景下互联网征信、第三方支付、互联网保险等' 互联网金融产品问世。由此可见,场景的演变促使新型金融服务和产品的诞生。互联网金融服务围绕场景而开展,多方开始抢占场景资源。
(1)非金融企业阿里集团因电商场景开展金融服务,并抢占多类场景资源,打开互联网金融业务发展的想象空间。集团最初因电子商务场景需求先后涉足互联网征信、第三方支付以及小贷业务,如今已发展成立庞大的互联网金融集团——蚂蚁金服。除传统电子商务场景外,集团目前还全力打造农村电商、跨境贸易、文化娱乐、大健康四大场景,并依托支付、云计算和物流三大基础设施撬动外部场景的资源。阿里已经实现对多场景的控制,掌握核心' 数据资源,这为公司互联网金融业务的发展带来广阔的发展空间。
(2)传统金融公司平安集团颁布“1333”战略,加强对场景的控制力,促进互联网金融业务发展。平安集团颁布“1333”战略,旨在全方位抢占“医食住行玩”生活场景资源,并通过对场景的控制来推动互联网金融业务的发展。目前已落地场景项目包括' target='_blank' >万里通、平安好房、平安好医生、平安产投汽车领域投资。不同场景中公司都设有相应的金融服务,比如平安好房在给顾客提供房产服务的同时还为顾客提供房产按揭贷款、房产众筹等金融服务。
部分优质场景资源已被占据,但六大有待开发的场景具有极大的发展空间。目前以BAT 为代表的互联网公司凭借已有优势迅速掌控多种场景资源,但从不同维度我们依然能找到六大极富发展潜力的场景。商品属性维度的房屋场景、汽车场景、大健康场景,服务对象维度的企业互联网场景,区域维度的农村电子商务场景和跨境电子商务场景,不仅市场空间巨大,行业互联网化程度低,行业壁垒高,而且产业布局才刚刚起步。此六大场景具有巨大的投资价值。
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煤炭：供给侧改革或持续发酵 荐5股
2月' 大盘指数小幅下跌1.8%,而煤炭板块则由于供给侧改革预期持续升温,板块上涨4.2%,跑赢上证综指和沪深300分别为6.0个百分点和6.5个百分点。3月煤炭基本面关注:(1)3月伴随春节假期结束,煤矿陆续复产(过去8年3月原煤产量平均环比上涨22%);不过' 两会前后各地安全检查仍处于较为严格的时期,加上目前煤价仍较低,预计复产压力相比往年不大;(2)下游采购积极性或有所恢复:3月开工旺季逐步来临,而近期地产利好政策陆续退出,预计3-5月需求改善预期强烈,我们将陆续跟踪后续数据。
2月煤炭市场回顾:港口煤价持续上涨,产地煤价稳中有涨
各煤种价格稳中有涨:港口方面,2月26日秦皇岛5500大卡最新平仓价为373元/吨,较1月上涨1%或4.00元/吨;产地方面,各煤种价格稳中有涨,山东、安徽部分煤种上涨5元/吨,其他地区保持稳定。进口量环比下跌:1月全国煤炭进口量(含褐煤)1523万吨,同比下跌9.24%,环比下跌13.67%,环比下降主要由于国内需求疲软,以及人民币贬值的影响。15年全年国内煤炭进口2.04亿吨,同比下降29.9%。
港口动力煤价格或以持稳为主:春节期间由于寒潮天气以及低位库存,北方港口部分畅销煤种缺货严重,港口煤价自11月末累计上涨22元/吨,节后由于上游煤矿复产情况不佳,港口煤炭调入量偏少,现货资源持续偏紧,一定程度上能够支撑煤价,但下游需求并未出现实质性好转,同时气温逐步回暖也造成居民用电需求减弱,进而压制下游电厂的采购积极性,预计短期内市场仍以平稳为主。炼焦煤价格价格仍有压力:3月由于开工逐步增加,钢材需求逐步转暖,加上3月炼焦煤产量仍在低位,预计供需面有望好转,但目前地产及基建开工尚看不到明显好转,煤价总体仍有压力。
行业观点:供给侧改革继续升温,关注龙头西煤、盘江、阳煤、潞安、神华等公司
近期沿海市场煤价继续小幅上涨,主要由于节后煤矿生产尚未恢复,导致市场总体比较缺货。2月26日工业协会与神华等煤企召开“4+1”会议,决定3月下水煤价格较2月再上涨10元/吨(2月上调幅度也为10元/吨)。目前港口煤炭库存仍维持350万吨左右的低位。相比往年,今年春节后及动力煤消费淡季煤炭去库存压力不大,煤价下跌压力不大。而从沿海电厂的耗煤数据来看,目前需求低迷仍是制约煤价的最重要因素。
板块方面,节后由于' 房地产去库存政策力度加大,需求端改善的预期也在加强,而供给侧改革主题也在持续发酵。供给端方面,近期陆续出台的相关政策体现了政府对煤炭行业等过剩行业供给侧改革的决心,前期财政部和国务院分别下发《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》和《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》指出去产能及资金支持的方向,预计后期板块机会很大程度上来自陆续出台的政策(但落实及效果仍需要较长时间);需求侧方面,目前地产政策可能难以传导至煤炭板块,不过随着稳增长的发酵,加上目前煤炭库存较低,4-5月补库存可能带来煤价阶段性上涨,但总体中枢难见明显提升。我们继续看好供给侧改革,尽管后续基本面的改观仍取决于政策细则的出台及后续的执行力度,不过作为十三五首年,煤炭行业供给侧改革可能是一直不变的主题,请关注我们后期陆续发出的供给侧改革专题报告(已发五篇)。公司方面,建议选择国企龙头及弹性较大的标的:如' howImage('stock','2_000983',this,event,'1770') 西山煤电(' 000983,' 股吧)、' howImage('stock','1_600395',this,event,'1770') 盘江股份(' 600395,' 股吧)、' howImage('stock','1_600348',this,event,'1770') 阳泉煤业(' 600348,' 股吧)、' howImage('stock','1_601699',this,event,'1770') 潞安环能(' 601699,' 股吧)、' 中国神华等。广发证券
医药生物：未来行业增速值得期待 荐2股
我们认为诊疗人次、老龄化等积极因素和降价带来的不利因素对冲,行业增长点在于产品的国产化推进和新技术的逐步落地,未来3-5年行业增速在15-20%左右。作为IVD下游主要参与者三甲医院在产品选择上更加看重产品的质量,技术是企业核心竞争力,除了化学发光(国产替代)、分子诊断(技术升级)等热点方向,生化也不是完全没有发展空间(降低批间差,提高灵敏度)。鉴于IVD已经成为继药品之后新的控费方向,我们认为IVD产品注册极有可能继新药审批注册改革之后,进一步加强审评。建议积极关注国内技术领先、有望进一步覆盖三甲医院的' howImage('stock','2_300406',this,event,'1770') 九强生物(' 300406,' 股吧)(生化试剂领先企业,成功通过知识产权输出进入高端市场,覆盖国内70%三甲医院),' howImage('stock','2_002030',this,event,'1770') 达安基因(' 002030,' 股吧)(多层次平台化PCR龙头企业),新产业(即将转板,覆盖50%三甲医院的化学发光企业)。中泰证券
建材：目前时点看好水泥股 荐3股
1、重庆、广东供给侧改革方案出台,后者对水泥玻璃去产能提出明确规划:26日重庆正式出台供给侧结构性改革工作方案,明确提及在不新增产能前提下,推进水泥、平板玻璃行业兼并重组、产业升级。28日广东印发供给侧结构性改革方案及五个行动计划,其中去产能方案对水泥、玻璃均作出了更为明确指示:2017年底水泥熟料产能控制在1.1亿吨以内,平板玻璃产能控制在1亿重量箱以内。
2、广东15-17年面临新增供给压力较大,供需格局恶化:就需求方面来看,广东是一直是需求相对较好的水泥大省。就供给端来看,15年省内熟料再次开始出现较快增长,且在建熟料产能2604万吨,2015年-2017年地区将持续面临较大新增供给压力,主要原因一是广东地区需求一直较好,企业盈利水平较高,新建产线意愿强;二是广东一直存在水泥供应缺口。进入2015年后,由于需求增速下滑且新增供给压力大,供需格局开始出现恶化趋势,企业协同受到冲击,水泥价格持续下跌创下历史新低。
3、本次方案对产能去化比例较低,实际边际影响有限:2015年广东熟料产能9158万吨,在建熟料产能2604万吨,两年内投产概率较高,对应产能目标上限1.1亿吨,实际产能去化比例6.5%,实际边际影响有限。我们认为基本符合广东水泥市场特点(需求增长还有空间;省内水泥供应一直有缺口),属于情理之中。并且1.1亿吨只是上限,后续产能去化还留有余地。其他地区有望陆续推出供给侧改革方案,尤其可关注水泥市场格局较差水泥产量大省。
4、2016年边际供需会迎来改善,下半年旺季提价会更具弹性:目前我们对于水泥行业基本面的判断:目前水泥价格处于历史底部,2016年行业供需关系有望迎来际改善,并且下半年旺季提价弹性将会显现。主要理由有二:一是需求端方面有政策稳增长支撑,供给端有供给侧改革政策加速去产能,但政策执行传导需要时间;二是我们梳理了过去8年的年内水泥价格走势,历史上来看上半年提价幅度都不大,而下半年旺季弹性更明显。主要原因是一方面9月之后是全年需求最旺季节,另一方面临近年底,企业协同效果较好。
投资建议:目前时点看好水泥股:我们观察到自2011年以后水泥股较好的投资时点一般具备两个特征,一是行业基本面处于底部,二是政策持续宽松,市场对后续供需改善预期不断升温。以2012年-2013年的' howImage('stock','1_600585',this,event,'1770') 海螺水泥(' 600585,' 股吧)为例,自2011年2季度以来华东水泥价格持续下跌到2012年3季度价格见底;此时政策持续放松,市场对行业供需关系改善预期升温;刚好碰到旺季四季度提价;从2012年9月份到2013年2月份,海螺水泥的股价表现较为靓眼,上涨超过70%。反观2013年,水泥行业基本面确实迎来改善,尤其华东地区2013年下半年水泥价格持续大幅上涨,水泥公司单月盈利创历史新高,但此时市场政策环境由宽松变为收紧,在基本面大幅改善的情况下,海螺水泥股价反而没有什么表现。站在目前时点来看,一方面水泥价格已经见底(行业经历2014-2015年连续价格下跌,行业大面积亏损;一季度本身就是全年最差季节);另一方面政策面持续有利好(稳增长、供给侧改革),市场对供需改善的预期持续升温。同时考虑3-4月是上半年旺季提价的时间窗口,参照历史经验来看,我们在目前时点重点看好水泥股。在品种选择方面,我们推荐一是行业竞争力鹤立鸡群,需求端、供给侧均受益的龙头海螺水泥;二是需求改善下弹性较大的' howImage('stock','1_600801',this,event,'1770') 华新水泥(' 600801,' 股吧)、' howImage('stock','2_000789',this,event,'1770') 万年青(' 000789,' 股吧)、' howImage('stock','1_601992',this,event,'1770') 金隅股份(' 601992,' 股吧)。广发证券
农产品：看好生猪养殖板块 荐5股
环保政策愈趋严格造成南方水网地区部分养殖户被迫淘汰或为母猪存栏持续下行的主要原因。15年随着《新环保法》的实施,畜禽方面环保监管愈加严格。浙江、福建以及重庆等沿江沿海领域政府均设立禁养区和限养区,对于处于禁养区中的猪场采取强制关停和拆除。据我们草根调研了解,重庆涪陵区生猪养殖户由于猪场被拆退出产业的近50%,浙江部分地区退出养殖户规模也达到30%。且随着《关于促进南方水网地区生猪养殖布局调整优化的指导意见》的出台,长江中下游地区猪场清拆活动进程进一步加快,大规模养殖户的被迫退出使得母猪存栏出现持续下行。
我们判断,后期环保政策或愈趋严格,生猪禁养区或将继续增加。在2015一号文件提出“落实畜禽规模养殖环境影响评价制度,大力推动农业循环经济发展”后,16年一号文件明确提出要“根据环境容量调整区域养殖布局,优化畜禽养殖结构”,且提出要“确保农业生态环境恶化趋势总体得到遏制,治理明显见到成效”。因此不排除政府或将在2016推出更加激进的“禁养区”治理方案。从目前情况来看,生猪禁养已由南及北。辽宁地区也已出台相关环保政策,对于生猪养殖开始划分禁养区。
我们认为,后期能繁母猪存栏或持续下行,此次生猪景气' 行情或超预期。禁养区的增加或使得部分地区养殖户继续被迫退出,后期能繁母猪存栏或持续下行,此次生猪景气或超预期。短期来看,在进入三月后随着工厂开工及学校开学,猪肉需求逐步提升,而年前抛售使得生猪供应较为偏紧,预计猪价即将迎来上涨。中期来看,冬季仔猪腹泻疾病的死亡率过高或使得7月份生猪供应量减少,生猪价格有望达到阶段性高点。长期来看,能繁母猪存栏量的持续下行将使得生猪行情维持长期景气,且周期长度或超出预期。因此我们上调关于此前猪价的预测,预计16年生猪均价18元/斤,高点有望达22元/公斤。
看好生猪养殖板块投资机会,重点推荐:' howImage('stock','2_002714',this,event,'1770') 牧原股份(' 002714,' 股吧)、温氏股份、' howImage('stock','2_002157',this,event,'1770') 正邦科技(' 002157,' 股吧)、' howImage('stock','2_002124',this,event,'1770') 天邦股份(' 002124,' 股吧)和' howImage('stock','2_002477',this,event,'1770') 雏鹰农牧(' 002477,' 股吧)。长江证券
