客服热线：
手机版
二维码
2015年下半年，股市的巨烈波动让很多股民心有余悸。春节过后，开盘的暴跌又给股民们头一棒。未来，股民是否还有信心迎接未来的A股市场？
伴随着' 两会的召开，注册制、深港通等政策方向基本明确，股市也开始出现了复苏的迹象。但接下来，A股市场是否将迎来新一轮的春天？
年后，' 房地产市场出现回暖，北沪深一线城市房价暴涨。购房者们启用场外配资加杠杆炒房，“首付贷”被推上了风口浪尖，房地产市场是否将迎来另外一场灾难？
' 数据显示，在过去的十年，股市回报不及投资楼市，北京、上海房价上涨了380%。在股市和房市面前，投资者们又该怎么样抉择，是卖房' 炒股还是卖股买房？
帮助投资者成为“聪明的投资者”历来是和讯财经客户端的宗旨之一。“这次走进大学的投资大讲堂系列旨在帮助未来投资市场的中坚力量们，在刚刚进入甚至尚未进入投资市场前，培养先进的投资理念，了解资本市场的全局和大势。通过这次深入校园的讲座，我们相信会为在座位的大学生们对' 投资策略有更高一层的认识。”和讯网副总编辑江海波在和讯财经客户端举办的投资大讲堂（北京师范大学站）上这样说道。
这次大讲堂邀请到了' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)首席策略分析师——薛鹤翔；华泰证券' 宏观研究员——宋雪涛，主持人是财经中国会秘书长、央视特约财经评论员——李犁。
华泰证券宏观研究员——宋雪涛
以下是嘉宾们的干货内容摘要：
总体上，两会前见顶，会中调整，会后反弹。3月以来的反弹中，大、小盘表现整体平衡。非银金融、建筑装饰、' 有色金属表现最好。目前，非银金融、公共事业、银行、' 医药生物、食品饮料等估值位于历史低位。（薛鹤翔）
2. 您怎么衡量一个家庭对于房产投资的价值？
我一般不是用房价收入比来思考问题的，我是用家庭在地产投资的净负债与均衡收入之比，这个会比较有意义。家庭均衡收入，不是当下的收入，而是均衡时期的收入。比如新人入行时收入会比业内平均低，经过几年的发展，收入会上去，达到那个时候行业的稳态收入。（薛鹤翔）
3. 您认为当下中国人力资本是否存在泡沫？
目前中国的通缩是结构性的，服务业一直处于通胀状态，这实际上是转型期特有现象。人力成本飙升主要是国内市场不开放以及国内流动性泛滥的共同作用结果。劳动人口下降，人口老龄化问题严重，加上区域经济一体化的推进，区域间经济联系的加强，城镇之间人口流动将日趋活跃。这些都导致人力资本出现泡沫。（薛鹤翔）
4. 您认为A股未来的投资机会在哪里？
（1）基本面上，PPI通缩改善，地产投资回暖，居民地产加杠杆显著。
（2）海外市场来看，人民币汇率反弹，全球汇率都应向黄金贬值；美联储距今最近的四轮' 加息周期显示，美元指数均在首次加息后走弱；美元指数和CRB指数负相关性强，美联储加息期间，美元指数走弱，' 大宗商品有机会。
（3）市场资金面上，沪港通净流入，产业资本净增持，股市资金面弱平衡 。
未来A股大势研判：信息正面，选择向上。配置建议：倾向周期和稳健 。（薛鹤翔）
5. 您认为中国的房地产有没有泡沫？
首先，北沪深可开发的住宅用地面积占比远小于国外一些城市，如伦敦等。所以北沪深贵的不是房，而是地。其次，一线城市因为优质资源吸引了全国资金流入，这是基本面因素，不是泡沫。最后我们不应片面地将商品房库存去化周期、空置率作为泡沫的标志。(宋雪涛)
6. 您认为影响房价上涨的因素主要有哪些？
（1）经济增长带动房价的上涨，经济增长提高居民收入，收入与房租挂钩，房租是房地产投资稳定的现金流收入。
（2）信贷增长促进房价上涨。信贷宽松，无论是降低利率还是放大杠杆，房价都会涨。这个传导机制会因为房地产的抵押品属性而自我放大。
（3）我们平常所说的“泡沫”也是促使房价上涨的原因之一。这里的“泡沫”是指房价增长不能被经济增长和信贷增长所解释的那部分。(宋雪涛)
7. 您认为北上广深房地产是否存在“泡沫”现象？
我认为北上广深的房地产“泡沫”可以通过模型简单直接的计算出来，即去除掉经济增长和信贷增长对房价增长的影响。我用一线房地产的租售比增速来表示房价去除基本面影响后的增速，用信贷产出比的增速来表示超额信贷对资产价格的影响，这两个增速的差就是我们要找的“泡沫”。
通过计算发现，到15年底，深圳房价“泡沫”为34.16%，广州泡沫率﹣1.07%，北上泡沫率﹣5.65%，由此可见深圳房产存在“泡沫”，而北上广看似也涨了，实际上却没有“泡沫”。(宋雪涛)
8. 您认为两会对股市风险偏好有什么影响因素？
（1）注册制暂缓推出。市场对扩容的担忧缓解，中小市值成长股的估值短期内有望保持稳定。
（2）深港通预计将于今年推出。短期来看，“深港通”对A股市场的资金面影响有限。中长期来看，“深港通”推出有利于：A 股交易制度逐渐转变；MSCI 等全球指数纳入A 股；A股估值体系和投资风险国际化。
（3）积极的财政政策。主要有三点值得关注：财政赤字扩大、减轻企业税负、加快财税体制改革。
（4）灵活的货币政策。央行以维持市场存量流动性充裕为主，推动社会融资需求温和扩张。同时，金融体制改革也是2016年的重点任务之一。 (宋雪涛)
9. 您认为人民币汇率会如何演变？
我认为人民币汇率不存在缓慢贬值，或者一次性贬值到位的说法，人民币汇率的发展应该是维稳的趋势。(宋雪涛)
现场花絮：
