股市监管的要害在哪顺水鱼财经

金岩石

监管者是否有钱并不重要，但一定要经营预期，让投资者保持做多的信心。恰如当年的流行语所言：股市不缺资金只缺信心。

3月14日股市飘红，源于新任证监会主席' target='_blank' >刘士余答记者问，媒体引述最多的是三句话：1.注册制改革不能单兵突进；2.证金公司投资的退出为时尚早；3.若市场失灵仍然要果断出手。

简而言之，咱家不差钱，各位别担心！在股民心目中，证监会是股市的老大，老大说话了，投资人的信心就增强了！可想而知，去年“救市”动用了上万亿元资金，如今新主席说不仅不卖还要再买，此番表态真是恰到好处。监管者是否有钱并不重要，但一定要经营预期，让投资者保持做多的信心。恰如当年的流行语所言：股市不缺资金只缺信心。

从技术面看，沪综指两次碰到2638点反弹，似乎是一个“双底”，触底上升的想象空间很大。但若倒过来看，第一次反弹没有超过3000点，再次反弹的高度更低，掉头向下突破“双底”的趋势也很明显。是向上一举破3000点？还是向下再跌破“双底”？我想还是应该感谢刘主席的善意表态，看一看近期的宏观经济' 数据。

经济持续下滑已不是新闻，' 两会期间代表们关注的焦点之一是财政赤字。日前，2月的通货膨胀数字公布了，物价上涨的趋势出现。在过去一年间，月度CPI的走势是从去年2月的2.3%下降到0.8%，反弹到2.0%再下探1.3%，今年2月回升到2.3%！经济下滑，赤字上升，通胀抬头，这三个' 宏观数据凑在一起让人想起一个词：滞涨！

滞涨的全称是“停滞性通货膨胀”，英文为Stagnation。当年里根放弃' target='_blank' >凯恩斯主义转向“供应学派”之时，也正是' 美国经济陷入滞涨的时刻。一些经济学家竭力说明中国实施的“供给侧”改革和美国当年的“供应面”不同，但事实胜于雄辩，中美两国宏观经济政策转向的背景如此相似，经济规律是不以人的意志为转移的！

滞涨因何而起？虽众说纷纭，但几乎都不否认原因之一是政府主导的投资回报率递减，而在一些力主扩大政府投资的人们看来，化解危机的方法却依然是扩大财政赤字举债投资。政府主导的投资回报率为何会递减呢？道理很简单，早在250多年前，经济学家亚当斯密就说过：政府投资的回报远不如“资本家”。

我在《理财周刊》2015年12月17日的专栏中写道：供给侧的政策关键是减税，而减税的关键就在于将政府主导的投资权还给民间，再通过减税提高民间投资的回报率。这个原理，不仅适合于实体经济，也同样适合于' 股票 市场。政府可能真的不差钱，但投资这点事儿，政府还是少介入为好。对政府行为的评价和对人一样，做人，就要守本分！政府主导的投资会导致投资回报率递减，如今滞涨的阴影已悄然而至，政府投资还不该收手吗？

监管者不是投资者，救市之责未必在于投资，在这里可以划出一条监管者不可逾越的红线。即便是当年在' 亚洲金融危机时中国香港特区政府被迫投资救市，实际操作也是授权专业机构公开进行的，所以投资收益兑现后分给了香港市民。经政府授权的投资机构，堂堂正正地投资，明明白白地分配。

回首2015年，中国股市跌宕起伏的原因有很多，如何更好地监管股市，在今天也值得我们进一步反思。这和中国经济的高增长一样，今日滞涨阴影来了，是不是政府以往主导了太多的投资？前车之鉴，后事之师！在此与新一届监管者共勉！