顾铭德：如何完善多层次资本市场？顺水鱼财经

这是一个无法回避的问题，这是一个决定沪深股市能否持续稳定发展的关键问题，这是一个直到现在广大投资者，与中央管理层，及地方政府，部分高科技企业利益不一致，且明显有分歧的问题。3月24日，21世纪经济报道，上海股交中心总经理表示：战略新兴板没有写入十三五规划，不等于不做。当天，各大网站头版显著位置刊登了这篇报道，当天沪深股市三大指数分别下跌1.6%、1.5%、1.7%。市场再次陷入思想混乱，究竟国家十三五规划有没有权威性？地方证交所究竟有没有权力做战略新兴板的事？

关于注册制的争议刚刚平息，又有各种噪音认为注册制并没有停止，还在研究等等。对此，我们只能相信总理政府工作报告和证监会主席' 两会期间的公开讲话，在完善建设多层次资本市场的前提下，研究注册制之类的问题。那么，如何完善多层次资本市场？这是一个比注册制，比战兴板更大，更具有指导性的问题，弄清楚这个问题，才能考虑注册制，战兴板问题。这个问题涉及国家整体利益、大多数投资者利益、地方证交所及部分上市公司利益。从国家整体利益出发，从大多数投资者利益出发，沪深股市需要稳定发展，需要供求关系稳定预期。具体讲，在完善多层次资本市场过程中，需要各家证券交易所及各大板块的建设定位准确，不能重复建设，不能恶性竞争，不能盲目扩容，不能从各个交易所、各个交易中心自身利益出发来建设这个板、那个板。比如，深圳已经有' 创业板，其定位当然是中小企业高科技上市公司。那么，深圳的' 中小板和上海想做的战兴板不是重复建设吗？

全世界各个国家证券交易所是减少合并的大趋势，如' 美国2009年1月16日纽约证券交易所集团并购了美国证券交易所，由此，美国证券交易所从三个变成两个。中国是新兴' 股票 市场，有上海、深圳两大交易所，已经是世界第一，绝对不能把北京的' 新三板股权交易中心建设成另外第三个交易所，这将引起事实上的股市大扩容，破坏股市供求关系的稳定。新三板既然是全国非上市股份有限公司股权交易平台，今后不管怎么建设，怎么分层，都应当坚持目前的非连续竞价交易方式，不能与主板、创业板一样连续竞价实时交易，否则就成为另外一个实质性的交易所，造成股票 交易市场实质性的大扩容。

从地方证交所和各类股权交易中心的局部利益出发，当然想大扩容、快扩容，有利地方局部利益。但从全国一盘棋角度看，新一届证监会绝对应当从大局出发，从国家及多数投资者利益出发，统筹规划，制止重复建设，建设完善一个稳定股票 市场的多层次交易体系。