A股震荡走高概率大 掘金供给侧改革主题顺水鱼财经

" 星石投资管理有限公司总经理 杨玲

北京大君智萌投资管理有限公司董事长 吕长顺

传统周期行业在供给端收缩见效的情况下会迎来投资机会，而在政策支持、国家鼓励的背景下，代表中国经济未来转型方向的行业，例如智能制造、消费、节能环保等将成为中国经济增长的" 新动力(" 310328, " 基金吧)，是未来的主要投资热点。

“" 新经济”会与传统经济一道成中国经济增长重要引擎，只有与供给侧改革形成合力，才能驱动中国经济持续增长。其中，最值得关注的行业是" 互联网＋金融、互联网+医疗、互联网+娱乐、车联网+自动驾驶等。

多空论剑

本周市场在3000点附近形成强势拉锯，成交量显著放大后小幅回落。" 私募人士认为，从技术面看，近期有超买迹象，回落属" 于正常现象，但回落幅度不会太大，市场情绪已经转暖。主板看" 券商板块，小票看" 创业板。消费、医药等领域可关注。

后市将出现分化

中国证券报：现在" 大盘在3000点附近展开强势拉锯，对后市怎么判断？

" 杨玲：当前的市场环境有利于提升市场的参与热度。但是市场情绪的恢复还不稳固，短期走势有可能较为波折，尤其是大盘到了3000点关口附近，反复震荡整理不可避免。经历了深幅调整之后的A股已经凸显中长期投资价值，当下正是投资者参与并分享未来市场收益的良好时机。

政策面表现出呵护资本市场、提振市场信心的态度。战略新兴板需要深入研究论证，转融资业务“恢复”并下调费率等，均体现了监管层稳定资本市场的意图，有利于提振市场情绪。

资金面较为宽松。央行继降准之后全面下调MLF各期限询价利率，说明货币政策稳健偏松的基调不改，整体资金面不成问题。关键是资金入市动力不足。尽管近期市场成交量有所放大，但仍处于存量博弈阶段。

经济层面出现一些向好现象，逐步打消市场对于经济硬着陆的担忧。3月中上旬主要城市的" 房地产销量同比上涨81%，一线和二线城市的库存继续下降，房地产销售带动投资回升的趋势有望持续；3月中上旬发电耗煤增速出现回升迹象，意味着工业经济领域改善，但持续性需要继续观察。

国际方面，近期美联储" 加息预期升温，预计加息影响的边际效应递减。继3月美联储FOMC会议决定维持原有利率不变的声明之后，近期FOMC委员开始加强市场沟通，再次提升了美联储加息的预期，不排除美联储4月或6月加息的可能性，其中6月加息的概率较大，但是再次加息的影响效应会远远低于去年12月那样的冲击。美联储3月暂缓加息使得外围环境获得了难得的喘息窗口期。

吕长顺：最近股市的反弹，特别是煤炭有色价格的反弹，直接因素是国际" 大宗商品价格反弹，包括金价上涨，导致黄金股上涨；国际原油价格止跌让作为替代能源的煤炭股有了缓和余地。1月美元指数突然出现下跌，做空人民币的国际资本后院起火，导致人民币贬值压力消失，人民币甚至出现升值趋势。过去十年人民币升值，接着就是国际资本流向中国、流向房地产。所以2月出现了深圳房价暴涨、上海排队抢房现象。而房价的上涨又刺激了周期性板块上涨。上海已经发布了严厉的措施，预计因此将有资金流入股市，所以我们对未来股市不悲观。随着“深港通”不断推进，中小创" 股票 有可能出现一轮大" 行情，甚至可能持续到年底。

中国证券报：“主要看估值”的选小票逻辑是否发生了变化？

杨玲：经过深调之后，成长股板块的平均估值回落到中位数上下，与大盘股相比，还不算特别便宜。因此未来很大概率出现结构分化。在选择行业和" 个股上会更多地考虑估值、成长性以及" 业绩兑现等因素。

吕长顺：虽然最近创业板反弹力度大，但如果从反弹幅度来看，" 沪指其实强于创业板指，并且创业板近期可能出现1至2周震荡，而沪指已经突破了2900点平台压力位，主板看券商股。从激发市场人气来看，未来反弹的" 主力仍然将是中小创股票 。在经历了惨烈的下跌之后，很多小盘股已经跌出价值，例如有些生物制药企业动态市盈率在30倍以内，未来这些股票 的想像空间远比大盘股好。

掘金供给侧改革主题

中国证券报：在供给侧改革的主线下，偏好的行业、板块有哪些？

杨玲：随着去产能、去库存步伐加快，传统周期行业在供给端收缩见效的情况下，会迎来投资机会，而在政策支持、国家鼓励的背景下，代表中国经济未来转型方向的行业，例如智能制造、消费、节能环保等将成为中国经济增长的新动力，是未来的主要投资热点。

在现阶段，看好景气度较高、业绩确定性较强、估值较为合理的消费板块中的相关行业，例如食品饮料、农林牧渔、" 医药生物、纺织服装、休闲服务、传媒等。

吕长顺：在供给侧改革主题下，看好创新方向上的机会。未来，“新经济”将会和传统经济一道成中国经济重要的增长引擎。只有形成新的强劲的“双引擎”，与供给侧改革形成合力，才能驱动中国经济持续增长。其中，最值得关注的行业是互联网＋金融、互联网+医疗、互联网+娱乐、车联网+自动驾驶等。

中国证券报：目前点位，存在哪些风险？

杨玲：市场环境偏暖，影响市场走势的最大因素是市场信心不足，投资风险偏好较低。市场主要担忧两点：一是经济出现断崖式下滑，但是这种风险发生概率很小；二是通胀持续走高制约货币政策宽松空间，从2月通胀情况还不能得出这种结论，但是不排除这种情况发生。

吕长顺：市场已经初步企稳，只要股市在制度层面维持一定的稳定性，暂时看不到较大的风险点存在。