前海开源基金杨德龙：楼市资金回流 A股援军不断顺水鱼财经

上周A股市场震荡整理，多空双方在3000点附近反复争夺，通过充分换手消化前期套牢盘和部分获利盘，为下一波' 行情蓄势。在上周市场评论中，我明 确提出本轮行情是反转不是反弹！也就是说，政策利好、外部资金入市、资产配置荒等众多利好因素，彻底终结了A股长达9个月的大调整，市场趋势从前期的震荡 下行，反转成为震荡上行。春节之后，前海开源基金公司投研观点全面空翻多，全公司各个权益类基金仓位大幅提升，即是基于这个判断。“行胜于言”，清华大学这句校训是对前海开源基金市场观点的最好诠释。

过去这一个月可谓是利好频频，为A股市场全面走强创造了有好的政策环境。在刚刚过去的' 两会上，“一行三会”领导从经济和政策层面释放利好信号，极大的提振了投资者信心，成功启动了这轮大行情。3月20日，央行行长' target='_blank' >周小川在中国发展高层论坛上再次大篇幅阐释我国企业杠杆率偏高的原因和解决办法，他认为解决的方法也有很多种，其中一个重要的方法就是加快发展资本市场，通过资本市场股本融资能够使国民储蓄中更大比例资金进行股本融资，也就降低了债务占GDP的比重，也降低了债务股本的比例。2月26日，在上海举行的2016年G20财长和央行行长会议上，周小川行长明确表示，中国有强烈地愿望，要使股本融资市场有更好的发展。这一系列高层表态说明，政府会采取各种方式支持A股市场的发展，这也是解决当前经济难题的最好办法。

上周五，证监会新闻发布会又给市场吃了两个定心丸，一是明确表示设立战略新兴板具 体问题还要做深入研究论证，也就是说近期内不会推出，一是近期部分媒体关于证监会拟定' 退市“黑名单”的报道严重失实，上市公司退市与否，均应在有关规则程 序下依法合规进行。结合之前' target='_blank' >刘士余主席表态注册制改革还要论证相当长的时间，体现了监管层对于当前股市的呵护态度。对于深港通的开通时间问题，刘主席表 示，今年年内开通没有问题。在近日召开的博鳌亚洲论坛2016年年会上，国务院总理李克强明确表态，“今年要择机推出‘深港通’。”这已经是九天内总理第 二次就“深港通”问题做出回应，足见其对“深港通”开通的重视程度。2014年7月，证监会宣布10月份会推出沪港通，消息一出，蓝筹股出现一波大涨行 情。料想今年深港通开通也会有这个效果，蓝筹行情启动，' 大盘就会迎来一波大行情。

引导外部资金入市，是刘主席上台之后最先的一个表态。推动养老金等长期资金入市、培育壮大机构投资者已成为发展多层次资本市场的一项重点任务。根据国务院去年发布的《基本' 养老保险基 金投资管理办法》，基本养老基金投资股市的上限为30%。按养老金委托投资运营资金约2万亿元规模测试，最多大概有6000亿元资金可入市。目前A股蓝筹 股估值仍然处于历史底部区域，正是长期资金入场的最好时机。长期资金入市，将是推动资本市场稳定、健康发展的重要保障。

值得关注的是， 最近火爆的一线楼市“调控风”来袭！去年以来深圳、上海房价上涨迅速，除了流动性相对宽裕、供应量下降及3？30新政等因素外，“首付贷”等加杠杆操作也 起到推波助澜的作用。相关部门已经注意到了其中被放大的购房杠杆风险。3月25日，上海发布《关于进一步完善本市住房市场体系和保障体系促进' 房地产市 场平稳健康发展的若干意见》。当晚，深圳也发布新政，提高限购门槛和二套房首付比例。这标志着一线城市房地产调控的再次收紧。而除了一线城市的上海和深 圳，重点二线城市中的武汉和南京也已出台楼市新政。纵观一线城市的调控政策，核心其实就是限购和限贷两条。随着沪深两地调控升级，同为一线城市的北京和广 州风声渐紧。2月份以来，随着深圳房价上涨，深圳楼市成交量却持续下降，说明追涨资金已经开始犹豫不决，部分先知先觉的资金开始从楼市撤出，一线城市房价 出现明显见顶信号！我国居民可投资资产并不多，楼市和股市是两个最主要的投资方向，所以楼市和股市一直存在明显的“跷跷板”效应。从楼市回流的资金，肯定 要找新的投资出口，而已经调整9个多月的股市刚好处于底部！这些资金势必成为A股市场的援军。

整体来看，目前A股已经逐渐完成筑底过程，正式进入千点级别的大反弹。而众多政策利好，加上来自楼市、养老金等外部资金入市，A股援军不断，预计大盘将从反弹走向反转。另外，A股市场有望迎来三年来第二大基本面利好—债转股方案。今年，央行可能会允许商业银行将 企业的不良贷款置换为股权，此举意在帮助银行抑制正在上升的不良资产率。今年供给侧改革将有突破进展，而周期性行业去产能是首要问题，一些诸如钢铁、煤 炭、化工等行业里强制去产能的公司，将面临更大财务压力和经营困难，允许债转股将大大减轻还本付息压力。这个政策的出台对股市的影响正面，意义可比去年财 政部推出的地方债置换计划。从行业和板块来看，重点关注受益于深港通的' 券商、白酒、' 新能源汽车等行业，中小盘' 个股中关注人工智能等主题投资板块。