风险偏好回升 4月份或将延续反弹顺水鱼财经

恒泰证券

4月市场核心是两条主线：第一条是政策稳增长、货币宽松、房市销量回暖、投资回升、春季开工补库需求、供给侧改革预期、美元阶段性走软等推动的周期回升以及企业盈利环比边际改善预期，表现为大宗周期品价格上涨；第二条主线是注册制暂缓、删除战略新兴板、证金恢复转融资业务并下调费率等推动的风险偏好修复，表现为中小创成长小票的上涨。随着市场风险偏好逐渐修复，A股放量上涨，开启春季' 行情，4月或将延续反弹。但长期问题仍待解，市场在上涨过程中仍存疑虑。

未来会破坏周期回升和风险偏好修复逻辑主线的风险因素：一是一线地产超预期调控引发销售投资在未来某个时点回调，进而证伪周期回升，短周期回升回归长周期向下；二是随着原油上涨，' 美国核心通胀回升，引发美联储' 加息预期再起，市场普遍预期美联储在6月份前后可能第二次加息，这意味着4-5月份是人民币汇率短期企稳的时间窗口；三经济和市场弱平衡下，政策的任何不审慎操作都可能被市场误读放大并演变成风险。这些问题中长期来看仍将困扰着市场上涨。

经历了股市大幅波动和去杠杆之后，此前被严格限制的场外配资渐有活跃之势。在A股阶段性反弹刚启动时，杠杆资金的活跃有助于推动春季“吃饭行情”向纵深发展。无论管理层是否意图通过“恢复转融资业务五个期限品种”释放做多信号，投资者在短期内都应高度关注两融' 数据以及监管层对杠杆资金的后续态度，因为，这是决定A股春季攻势能走多久、走多远的关键因素之一。

随着风险偏好回升，政策暖风频频叠加杠杆资金的活跃，4月反弹行情得以延续。行业配置方面，均衡配置将是不错的选择：TMT白马龙头企业配置的价值提升，这是规避反弹中后期估值压力带来的成长分化好的策略；对于周期而言，是今年跑赢市场的核心，下一阶段配置的重点要围绕' 房地产和基建产业链布局，建材水泥、铁路基建、有色、黑色都是不错的选择；主题方面，一如既往的推荐' 国企改革，国企改革接下来将迎来阶段性的小高潮，看好国企壳资源、国有资本投资运营公司、推荐混改领域、建议关注军工科研院所的国改机会。