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监管层有意放宽财务杠杆率推动" 券商迅速做大。4月8日晚间，中国证监会发布了修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则（以下简称：《办法》及配套规则）向社会公开征求意见稿。其中，很重要的一条是将券商净资产比负债指标由不得低于20%调整至10%，净资本比净资产指标由不得低于40％调整至20%。券商财务杠杆从5倍扩大到10倍，商业银行的财务杠杆普遍超过10倍。
证监会新闻发言人" 张晓军表示，此次《办法》及配套规则的修订，通过风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率及净稳定资金率四个核心指标，构建更加合理有效的风控指标体系，进一步促进证券行业长期健康发展。
放松杠杆培育国际巨头
目前，金融机构银行一家独大，撑起了99%的间接融资，券商整体实力尚不及一家股份制商业银行，根本无法支撑一个全球第二大资本市场。证监会主席" 刘士余在多个场合表示资本市场的强大需要几个国际性券商巨头。此次放宽杠杆实际上与国际投行接轨，充分发挥券商在发展股本市场中的作用。
此次《办法》修订，一方面在维持总体框架不变基础上，对不适应行业发展需要的具体规则进行调整；另一方面，结合行业发展的新形势，通过改进净资本、风险资本准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性。为完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性，监管层将券商原有净资产比负债、净资本比负债两个杠杆控制指标，优化为一个资本杠杆率指标（核心净资本/表内外资产总额），并设定不低于8%的监管要求。
据悉，《办法》改进了券商净资本、风险资本准备计算公式，提升了资本质量和风险计量的针对性；优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配；完善了单一业务风控指标，提升指标的针对性。
同时，调整了权益类证券计算口径、将衍生品区分权益类和非权益类衍生品，合并融资类业务计算口径等；进一步明确逆周期调节机制，提升风险控制的有效性。
此外，《办法》还进一步明确了可根据证券公司分类监管、行业风险和市场状况，对相关指标的具体计算比例进行动态调整的原则性要求。
业内人士分析，这次放松券商的管制是2005年券商治理以来最大一次政策调整，可以看出监管层期待券商行业快速发展壮大，推动股本融资市场的繁荣。券商加杠杆可以迅速让各项业务获得推力。
A股进入新一轮启动期
4月8日，" 上证指数跌破3000点，" 大盘进入调整期，这次政策调整让券商股迎来黄金期。今年2月29日，中信股份开始增持" 中信证券(" 600030," 股吧)，第二天央行就降准降息，" 两会期间，股市维稳，各大券商大股东纷纷增持。此后，券商股走出一股强势" 行情。市场人士分析，国家队和超级机构已经早就开始布局新一轮行情的启动。PMI等" 数据显示中国经济正在触底，供给侧去产能的预期和" 房地产的复苏带来新一轮的社会补库存行情，" 大宗商品和股市走过了红3月。但一线城市的房地产收紧政策让未来充满不确定性。
长江" 养老保险首席经济学家俞平康认为，目前市场进入一个新的抉择期，市场窄幅震荡，波动加大，表明股市在等待增量信息，市场随时可能因为羊群效应引发一场大跌。股市已经消化PMI数据带来的经济企稳预期，市场开始担忧通胀回升和美联储" 加息节奏，一旦4月11日公布的通胀数据超预期，可能造成一次性恐慌，6月美联储加息概率加大，" 大小非解禁也对5月的股市造成压力。他认为，反弹行情已经结束，不看好5月份行情，除非有超预期的增量信息。
券商杠杆比例调整就是超出市场预期的增量信息。目前券商净资本为1.25万亿，总资产6万多亿，按照净资本与净资产比例从40%调整到20%的规定，券商净资产可以扩大到6万亿。按照净资产与负债比例从20%调整到10%，券商负债规模可以达到60万亿。以第一大券商中信证券为例，2015年中信证券净资产为1162亿，总资产6100多亿，目前的净资本与净资产比例为77%，净资产与负债比例为33%。按照新的规定，中信证券的负债规模可以超过万亿。
资本的滚雪球效应可以让券商获得几何倍数的发展，带来股本市场的繁荣。平安证券的报告认为，券商借鉴国际经验走向重资本、高杠杆、" 业绩依赖投资和融资的逻辑长期存在。
记者采访多位市场人士认为，周一必将出现券商股涨停潮，有望带动A股进入新一轮启动期。
