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编者按：近日，" 大盘围绕3000点附近蓄势整理。分析人士普遍认为，回踩是为了更好的上攻，下蹲仍是进场布局的良机。随着证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，沪深两市共有1409家公司披露了2015年财务报告。今日本版特以专题报道的形式，从营业收入三连增、库存周转率加快、研发投入资金增加、现金流较充沛、三费金额下降、政府财政补贴加大等6个角度，对已公布年报的上市公司进行系统梳理，并挖掘相关龙头股的投资价值，供广大投资者布局参考。
560家公司营业收入实现三连增
据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，两市已披露2015年年报1409份，其中有849家公司2015年度营业收入实现同比增长，560家公司更是实现营业收入三连增，显示出较强的成长性。
对此，分析人士表示，营业收入是企业取得利润的重要保障，同时体现了企业的主要经营成果，是评判一家上市公司发展潜力的重要指标。营业收入的连续同比增长，既保证了企业再生产顺利进行，也更为直观地反映出企业的成长能力较高。在当前年报披露密集期，这类公司尤为值得关注。
从上述560家公司2015年度营业收入同比增长幅度来看，有19家公司营业收入实现同比翻番，其中，" 当代东方(" 000673," 股吧)（2100.74%）、" 同花顺(" 300033," 股吧)（442.91%）、" 东方财富(" 300059," 股吧)（359.59%）3家公司营业收入同比增长幅度居前，此外，" 东旭光电(" 000413," 股吧)（190.50%）、" 东方证券（180.65%）、" 珈伟股份(" 300317," 股吧)（179.69%）、" 国轩高科(" 002074," 股吧)（170.67%）、" 光大证券(" 601788," 股吧)（151.02%）、" 广发证券(" 000776," 股吧)（149.70%）、" 国金证券(" 600109," 股吧)（147.95%）、永利股份（132.58%）、" 西南证券(" 600369," 股吧)（131.22%）、" 招商证券(" 600999," 股吧)（129.87%）、" 久其软件(" 002279," 股吧)（119.38%）等11家公司营业收入也实现同比大幅增长。
而从行业分布来看，" 医药生物（71家）、计算机（46家）、电子（45家）、化工（40家）、电气设备（39家）、机械设备（35家）等六大申万一级行业营业收入三连增的公司数量居前，均超过30家。而从占比来看，银行（100.00%）、非银金融（71.88%）、医药生物（61.74%）、计算机（58.97%）、传媒（57.58%）、建筑装饰（53.66%）、电子（52.33%）、电气设备（50.00%）等8个申万一级行业中，营业收入三连增公司占已披露年报公司总数比例均达到或超过五成。
综合来看，非银金融、医药生物、银行等成为营业收入三连增公司最为集中的行业。值得一提的是，在19家2015年度营业收入同比翻番的公司中，非银" 金融行业更是独揽10个席位，显示出极强的成长性。而对于非银金融板块的投资机会，首创证券表示，" 券商领域，考虑到当前市场流动性趋向宽松，处于估值底部的券商板块或将迎来较好的投资时机，建议关注具有估值和业绩双重优势的" 中信证券(" 600030," 股吧)和广发证券。" 保险细分板块方面，" 华泰证券(" 601688," 股吧)表示，目前保险股市净率徘徊在1倍左右，仍处于低位，结合行业的发展潜力和各险企的转型与创新来看，保险行业的基本面将形成强烈支撑，估值修复空间大，对行业继续维持增持评级。重点推荐" 中国太保(" 601601," 股吧)、" 新华保险(" 601336," 股吧)、" 中国人寿、" 中国平安。
通过进一步梳理发现，有60家公司营业收入在满足三连增的同时，增长幅度也逐年提升且2015年归属于母公司净利润实现同比增长。从业绩的角度来看，上述60家公司中，当代东方（20013.02%）、同花顺（1483.35%）、东方财富（1015.45%）、" 海翔药业(" 002099," 股吧)（865.24%）、光大证券（269.70%）、" 时代新材(" 600458," 股吧)（256.91%）、东方证券（212.82%）等公司业绩同比增长均在200%以上。市场表现方面，这60只" 个股中有18只个股月内实现逆市上涨，其中，" 雅百特(" 002323," 股吧)（27.59%）、" 金雷风电(" 300443," 股吧)（15.15%）、" 游族网络(" 002174," 股吧)（12.36%）3只个股累计涨幅均超过10%；而" 万润科技(" 002654," 股吧)、国金证券、" 华宇软件(" 300271," 股吧)、" 人福医药(" 600079," 股吧)、东方证券、" 新文化(" 300336," 股吧)等个股月内表现相对较弱，累计跌幅均在5%以上。
周转快
近四成公司存货周转率同比增长
据《证券日报》市场研究中心统计显示，在已披露2015年年报的1409家公司中，有556家公司存货周转率实现同比增长，占比39.46%。
分析人士表示，存货周转率是一家企业存货周转快慢的直观体现，因此，该比率的提升将为企业带来更充足的现金流，更有力地保障了企业的顺利经营。
具体来看，在已披露年报的公司中，有29家公司存货周转率同比增幅超过100%，其中，" 锦龙股份(" 000712," 股吧)（11904.42%）、万家文化（4158.02%）、" 凯撒旅游(" 000796," 股吧)（788.82%）、" 人民同泰(" 600829," 股吧)（616.86%）、明家联合（569.50%）、" 市北高新(" 600604," 股吧)（373.90%）、三七互娱（363.73%）、" 中安消(" 600654," 股吧)（334.60%）、高升控股（324.24%）等公司该利率同比增长均超过300%。通过梳理发现，上述周转率较高的公司普遍库存净额较低，例如，锦龙股份2015年存货净额仅为0.13万元，万家文化存货净额也不足百万元。
那么在高库存公司中，又有哪些标的存货周转率获得较大提升呢？据统计显示，在存货周转率实现同比增长的公司中，有128家公司报告期末存货净额达到10亿元以上，在这些公司中，市北高新（373.90%）、" 世荣兆业(" 002016," 股吧)（144.95%）、" 美好集团(" 000667," 股吧)（110.76%）、" 栖霞建设(" 600533," 股吧)（110.31%）等公司存货周转率均实现大幅提升，2015年度存货周转率分别为0.25次、0.29次、0.27次、0.52次。此外，" 陆家嘴(" 600663," 股吧)（89.49%）、" 城投控股(" 600649," 股吧)（87.92%）、" 科达股份(" 600986," 股吧)（81.65%）、" 匹凸匹(" 600696," 股吧)（80.95%）、" 金风科技(" 002202," 股吧)（70.13%）等公司存货周转率同比增长幅度也均在70%以上。
而从市场表现来看，上述库存周转加快的公司在4月份以来整体也获得较好的市场表现，据统计显示，上述128只个股中月内有52只个股实现逆市上涨，其中，" 中信国安(" 000839," 股吧)（16.20%）、" 东南网架(" 002135," 股吧)（13.98%）、*ST中企（10.20%）等个股涨幅超过10%，" 国电南自(" 600268," 股吧)（8.98%）、" 数源科技(" 000909," 股吧)（7.82%）、" 天汽模(" 002510," 股吧)（7.56%）、江河集团（7.08%）、" 哈药股份(" 600664," 股吧)（6.84%）、" 宋都股份(" 600077," 股吧)（6.74%）、九鼎投资（6.12%）等个股累计涨幅也均在6%以上。
从行业属性来看，这556家库存周转率提升的公司主要集中在化工（49家）、机械设备（44家）、" 房地产（41家）、公用事业（36家）、电气设备（35家）、医药生物（35家）、计算机（33家）、电子（32家）等8个申万一级行业中；而从占行业已披露年报公司总数比例来看，房地产（56.94%）、通信（54.84%）、公用事业（52.94%）、休闲服务（50.00%）等四行业该比例均达到或超过50%，在28个申万一级行业中居前。
事实上，近年来房地产行业去库存已成为供给侧结构性改革的重要任务之一，而研究机构也普遍认为，在去库存的大趋势下，房地产板块也迎来较好的投资机遇。其中，" 中投证券表示，目前，去库存整体基调并未改发，" 沈阳、西昌、江西、南阳等城市继续放宽购房条件促农民买房。上海、深圳等过热城市调控政策对板块的影响前期已有所消化。加上外部环境友善，为4月份板块估值持续修复提供契机，精选个股有望获得超额收益。建议持续关注" 国企改革亮点不断的：" 上实发展(" 600748," 股吧)、" 天健集团(" 000090," 股吧)、" 中航地产(" 000043," 股吧)、" 京投银泰(" 600683," 股吧)、" 外高桥(" 600648," 股吧)、" 张江高科(" 600895," 股吧)。受益政策宽松低估值的：招商蛇口、" 华夏幸福(" 600340," 股吧)、" 泛海控股(" 000046," 股吧)、" 福星股份(" 000926," 股吧)、" 保利地产(" 600048," 股吧)、" 金融街(" 000402," 股吧)；首付贷利空逐步消除，受益行业回暖的：" 世联行(" 002285," 股吧)。
重研发
超半数公司加大研发投入
较强的研发能力为公司保持高成长性提供重要支撑，加大研发费用虽然会在一定程度上影响当年或未来数年的利润收入，但从长远来看，研发费用投入的加大将有助于提升公司的创新性、巩固公司的行业地位。
据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，在已披露2015年年报的1409家上市公司中，有1113家上市公司披露了2015年研发费用，其中，321家公司的研发费用均超亿元。
具体来看，" 中兴通讯和" 中国中铁2015年全年研发投入较大均超百亿元，分别为122.01亿元和102.84亿元，另外，" 中国中车(" 601766," 股吧)（995021.20万元）、" 中国铁建（875941.60万元）、" 中国交建(" 601800," 股吧)（727338.88万元）、" 美的集团（526260.00万元）、" 中国中冶(" 601618," 股吧)（517946.80万元）、" 招商银行（413300.00万元）、TCL集团（376583.58万元）、" 比亚迪(" 002594," 股吧)（367536.30万元）、" 宝钢股份(" 600019," 股吧)（344900.00万元）、" 潍柴动力（325079.49万元）、" 长城汽车（276060.91万元）、" 上海电气（246400.00万元）等公司2015年全年研发费用投入也均达到20亿元以上。
中兴通讯致力于设计、开发、生产、分销及安装各种先进的电信系统和设备，包括：运营商网络、手机终端、电信软件系统、服务及其他产品等。集团是" 中国电信市场的主导通信设备供应商之一，其各大类产品已经成功进入国际电信市场。2015年，集团先后牵头承担了“新一代宽带无线移动通信网”等多项国家科技重大专项课题，还承接了国家863计划、工业转型升级专项、技改专项等数十个项目的研发和产业化。2015年集团整体营业收入同比增长22.97%，主要由于国内外4G系统产品、国内外光接入产品、国内光传送产品、国际高端路由器产品、国际手机产品、国内外家庭终端产品营业收入上升，智慧城市项目快速增长及" 数据中心、ICT业务增加所致。
事实上，中国企业近年来不断加大研发投入的背后，是与当前中国经济形势密切相关的。在经历了数年的高速扩张后，中国经济增速逐渐放缓，依靠低廉劳动力获得低附加值的产业模式已经难以为继。在中国经济面临结构调整的同时，中国企业也希望通过加大研发投入，提升自身技术和品牌的附加值，从而提高企业的利润增长质量。
根据2015年年报统计显示，有746家公司正在大幅增加研发方面的支出，2015年全年研发费用支出较上一年度出现明显增长，占已披露年报公司家数的比例为52.95%。其中，" 云南铜业(" 000878," 股吧)、" 乾景园林(" 603778," 股吧)、" 豫光金铅(" 600531," 股吧)、" 黑芝麻(" 000716," 股吧)、" 重庆水务(" 601158," 股吧)、科达股份、" 中工国际(" 002051," 股吧)等公司增长幅度居前，分别为：7104.52%、3498.03%、2517.73%、2449.46%、1731.63%、1065.18%和1039.96%，均超10倍以上。上述公司2015年全年研发费用分别为，66340.00万元、2247.09万元、975.90万元、2290.73万元、586.12万元、397.42万元、30079.49万元。
从行业角度看，研发费用增长上市公司数量占已披露年报公司家数比例居前的申万一级行业分别为国防军工、非银金融、农林牧渔、化工，比例分别达到73.68%、68.75%、65.52%、59.85%。
不缺钱
逾五成公司现金流有所改善
通常情况下，每股经营现金流是最具实质性的财务指标之一，是衡量公司每股收益含金量的重要指标，它体现着企业用自身经营活动产生现金的能力大小，特别是在复杂的经济环境中，“现金为王”更是企业经营中永恒不变的真理之一，而经营活动产生现金流量较大的行业则具有更高的景气度和抗风险能力。
据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，共有1409家上市公司已披露2015年年报，其中有1121家上市公司去年的每股经营活动产生的现金流量净额为正值，占已披露年报公司家数的比例为79.56%，其中，712家公司的每股经营活动产生的现金流量净额较上一年度实现了不同程度的增长，呈现现金流改善状态，占已披露年报上市公司数的50.5%。
具体来看，根据已披露年报的上市公司统计，除金融行业上市公司外，" 贵州茅台(" 600519," 股吧)去年每股经营活动产生的现金流量净额居首位达到13.88元，紧随其后的是" 黔源电力(" 002039," 股吧)，每股经营活动产生的现金流量净额达到7.15元，美的集团、" 长春高新(" 000661," 股吧)、*ST八钢、小天鹅A每股经营活动产生的现金流量净额也均在5元以上，分别为6.27元、5.87元、5.78元、5.69元。
值得注意的是，从已公布的上市公司2015年年报来看，食品饮料、交通运输、钢铁、公用事业、纺织服装、医药生物等六大行业每股经营活动产生的现金流量净额为正值的个股数量占行业内已披露年报总数比例居前，分别达到97.30%、92.59%、92.31%、91.18%、90.91%、90.43%。
从业绩改善公司行业分布来看，食品饮料也是申万一级行业上市公司中现金流改善公司家数占已披露年报公司家数居首位的行业，占比达78.38%，紧随其后的是房地产行业占比为72.22%。食品饮料行业中，" 梅花生物(" 600873," 股吧)、" 五粮液(" 000858," 股吧)、黑芝麻、*ST酒鬼、" 麦趣尔(" 002719," 股吧)、" 得利斯(" 002330," 股吧)、" 龙大肉食(" 002726," 股吧)、" 古越龙山(" 600059," 股吧)、" 贝因美(" 002570," 股吧)、" 金字火腿(" 002515," 股吧)、" 科迪乳业(" 002770," 股吧)等上市公司2015年经营活动产生的现金流量净额同比倍增。
对于食品饮料行业表现，平安证券表示，预计2016年一季度白酒维持复苏态势，且龙头公司净利润增速不低，葡萄酒、啤酒行业仍整体缺乏亮点；" 大众品中，乳制品行业" 伊利股份(" 600887," 股吧)优势日益明显，肉制品龙头" 双汇发展(" 000895," 股吧)营收增速可能显著受益于猪价大涨；调味品营收保持稳健增长，龙头公司" 海天味业(" 603288," 股吧)净利润增速较快。从一" 季报角度看，建议投资者重点关注2016年一季度净利润可延续较快增速，且估值不高品种，主要是贵州" 茅台(" 600519," 股吧)、五粮液、老白干、" 顺鑫农业(" 000860," 股吧)、海天味业、" 安琪酵母(" 600298," 股吧)等；以及净利增速有望环比显著提升的品种，主要包括" 三全食品(" 002216," 股吧)、" 大北农(" 002385," 股吧)等。
成本降
425家公司三项费用同比下降
管理费用、财务费用和销售费用等三项费用（以下简称“三项费用”）是企业管理成本的重要组成部分，也是各企业在降低管理成本的举措中最有效的解决方法。
据《证券日报》记者统计显示，截至昨日，共有1409家上市公司披露了年报，其中有425家公司去年三项费用总和较2014年出现不同程度的下降（剔除银行、券商等金融类上市公司），占比30.16%。在此之中，有92家公司去年三项费用总和下降均在20%以上，而厦华电子、霞客环保、" 海德股份(" 000567," 股吧)、" 上海机场(" 600009," 股吧)、中闽能源、" 皖江物流(" 600575," 股吧)、" 深圳机场(" 000089," 股吧)、安泰集团、中工国际、" 中成股份(" 000151," 股吧)、" 中恒集团(" 600252," 股吧)等11家公司2015年三项费用总和同比下降幅度均超50%，分别达到-94.87%、-87.73%、-83.88%、-78.44%、-63.63%、-63.49%、-57.70%、-57.30%、-56.57%、-54.79%、-50.57%。
从行业角度来看，在已发布去年年报的上市公司中，2015年三项费用总和同比下降的公司主要集中在采掘、钢铁、" 有色金属、建筑装饰、建筑材料等五大行业，去年三项费用总和下降公司数量占行业内已披露年报总数比例居前，分别达到75.00%、69.23%、48.84%、43.90%、43.75%。
采掘行业中去年三项费用总和同比下降的公司数量有18家，占比最高，其中，安泰集团、" 海油工程(" 600583," 股吧)、" 靖远煤电(" 000552," 股吧)、" 石化油服(" 600871," 股吧)、" 上海能源(" 600508," 股吧)、" 开滦股份(" 600997," 股吧)、" 露天煤业(" 002128," 股吧)、" 宏达矿业(" 600532," 股吧)、" 宝泰隆(" 601011," 股吧)等公司2015年三项费用总和同比下降幅度均超10%。
钢铁行业去年三项费用总和同比下降公司数量占比排名第二，同比下降公司数量为9家，分别为*ST八钢、" 沙钢股份(" 002075," 股吧)、" 常宝股份(" 002478," 股吧)、" 大冶特钢(" 000708," 股吧)、" 抚顺特钢(" 600399," 股吧)、" 凌钢股份(" 600231," 股吧)、" 三钢闽光(" 002110," 股吧)、" 马钢股份、" 久立特材(" 002318," 股吧)。
有色金属行业去年三项费用总和同比下降公司数量占比排名第三，同比下降公司数量为21家，其中，" 园城黄金(" 600766," 股吧)、中信国安、" 洛阳钼业、" 中科三环(" 000970," 股吧)、" 北矿磁材(" 600980," 股吧)、" 精艺股份(" 002295," 股吧)、" 炼石有色(" 000697," 股吧)、" 中国铝业、" 宁波韵升(" 600366," 股吧)、*ST华赛、" 安泰科技(" 000969," 股吧)等公司去年三项费用总和同比下降幅度均超10%。
建筑装饰行业去年三项费用总和同比下降公司数量占比排名第四，同比下降公司数量为18家，而中工国际、" 北方国际(" 000065," 股吧)、" 中钢国际(" 000928," 股吧)、" 浦东建设(" 600284," 股吧)、" 成都路桥(" 002628," 股吧)、" 北新路桥(" 002307," 股吧)、" 安徽水利(" 600502," 股吧)、" 宏润建设(" 002062," 股吧)等公司去年三项费用总和同比下降幅度均超10%。
建筑" 材料行业去年三项费用总和同比下降公司数量占比排名第五，同比下降公司数量为14家，" 栋梁新材(" 002082," 股吧)、" 龙泉股份(" 002671," 股吧)、" 塔牌集团(" 002233," 股吧)、" 同力水泥(" 000885," 股吧)等公司去年三项费用总和同比下降幅度均超10%，分别为-28.28%、-14.82%、-14.27%和-12.43%。
从净利润增长角度来看，在已披露的年报公司中，2015年三项费用总和同比下降且净利润实现增长的公司数量达到232家，其中，有87家公司去年三项费用总和同比实现下降的同时去年净利润同比增长也均超100%，而" 南京化纤(" 600889," 股吧)、" 山东如意(" 002193," 股吧)、" 华资实业(" 600191," 股吧)、" 曙光股份(" 600303," 股吧)、" 上海石化(" 600688," 股吧)、" 方正电机(" 002196," 股吧)、美好集团、" 中青宝(" 300052," 股吧)、" 祥龙电业(" 600769," 股吧)、" 尤洛卡(" 300099," 股吧)、" 中材国际(" 600970," 股吧)、中电鑫龙、" 华银电力(" 600744," 股吧)、" 孚日股份(" 002083," 股吧)、抚顺特钢等15家公司去年净利润同比增长均超3倍。
对此，分析人士指出，在收入增长的同时，如何控制“三费”增长也是检验上市公司管理能力的一个重要指标。如果上市公司“三费”增长过快、占营收的比重过大，说明上市公司经营能力还有待加强。“三费”下降、主营业务及净利润稳步增长的公司基本面良好，开源节流做得较好，值得重点关注。
受扶持
1356家公司获政府补助超千亿元
据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，在已披露2015年年报的上市公司中，有1356家公司去年获得政府发放的补助，总计补助金额约为1063.73亿元，较去年同期增长25.21%。其中，2015年政府补助金额实现增长且营业利润同比也实现增长的公司有453家，而珈伟股份、同花顺、明家联合、三七互娱、山东如意、东方财富、" 中路股份(" 600818," 股吧)、" 飞乐音响(" 600651," 股吧)、" 国投安信(" 600061," 股吧)、" 富春通信(" 300299," 股吧)、华银电力、" 澳洋科技(" 002172," 股吧)、光大证券、" 骅威股份(" 002502," 股吧)、" 宝德股份(" 300023," 股吧)、东方证券、恒顺众昇、招商证券、" 上海莱士(" 002252," 股吧)、国金证券、金牛化工、" 科林环保(" 002499," 股吧)、星美联合、雅百特、" 全柴动力(" 600218," 股吧)、安泰科技、" 安洁科技(" 002635," 股吧)、" 鸿特精密(" 300176," 股吧)、国轩高科、" 奥瑞德(" 600666," 股吧)、" 金杯汽车(" 600609," 股吧)、融捷股份、乐山电力、" 广济药业(" 000952," 股吧)、三元达、" 西水股份(" 600291," 股吧)、" 云天化(" 600096," 股吧)、" 国元证券(" 000728," 股吧)等38家公司去年政府补助、净利润、营业利润等同比均实现翻番。
从政府补助的绝对金额来看，在已披露年报的上市公司中，有152家公司获得的政府补贴超亿元，其中" 中国石油、" 中国石化、" 中国远洋、" 东方航空、" 农业银行(" 601288," 股吧)、中兴通讯、" 南方航空、" 建设银行、中国中车、中国铝业、" 广日股份(" 600894," 股吧)、" 国投电力(" 600886," 股吧)、" 大唐发电、美的集团、" 海螺水泥(" 600585," 股吧)、" 中国神华、*ST南化、" 中海发展等18家上市公司2015年获得的政府补贴超10亿元，分别达到79.06亿元、50.02亿元、42.57亿元、41.31亿元、32.37亿元、25.28亿元、23.65亿元、23.22亿元、18.02亿元、17.69亿元、17.27亿元、16.06亿元、15.35亿元、13.73亿元、13.29亿元、12.60亿元、10.59亿元和10.50亿元。
从行业角度来看，按照申万一级行业分类，这453家上市公司大多集中在非银金融、医药生物、计算机、传媒、电气设备、食品饮料等行业。
值得一提的是，部分公司政府发放的红包成为企业维持经营甚至保壳的主要来源之一。统计显示，在已披露年报的公司中，有204家上市公司获得的现金“红包”大于其2015年的净利润，其中，有111家公司2015年业绩出现亏损，在此之中,*ST南化、" 重庆钢铁、" 中海集运、*ST南电A、马钢股份、" 中煤能源、" 华菱钢铁(" 000932," 股吧)、" 天山股份(" 000877," 股吧)、深康佳A、" 鞍钢股份、" 恒源煤电(" 600971," 股吧)、" 新中基(" 000972," 股吧)等12家公司去年政府补助“红包”均超亿元，在政府的巨额补贴下，公司仍出现亏损，显示出其经营已出现严重问题。
另外，从政府补助占净利润比重角度来看，在已披露年报的公司中，" 中泰化学(" 002092," 股吧)、*ST夏利、" 中海达(" 300177," 股吧)、凌钢股份、石化油服、中国远洋、" 海正药业(" 600267," 股吧)、豫光金铅、数源科技等9家公司去年政府补助占净利润比重均在10倍以上，分别达到3752.88%、3120.24%、1946.79%、1690.43%、1559.32%、1502.21%、1241.13%、1215.40%、1121.23%。这也就意味着，如果没有政府发放的现金红包，这些企业2015年业绩将陷入亏损，甚至有可能滑向" 退市的边缘。
