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——专访广东泽泉投资管理有限公司董事长辛宇
《红周刊(博客,微博)》作者 王博暄
辛宇，凭借去年股灾前的成功逃顶在阳光'私募界一举成名，被誉为“八零后新生代实战派代表”、“私募黑马”，然而成功逃顶的他到如今一直空仓。沉寂半年后，此次辛宇再度回到媒体的聚光灯下，与《红周刊》记者分享了他这半年来的“隐居”生活及对市场的观点。“与其反复抄底、反复被套，不如等到底部走出来后慢慢买进去，做个后知后觉者。一旦市场机会来临，我将会大手笔买进壳资源类公司。”辛宇说。
做后知后觉的投资人
记者第一次采访辛宇是在2015年的7月14日，当时的市场正在演绎股灾1.0。而接受采访的辛宇却显得很轻松，因为他在6月15日暴跌前的两个交易日，把满仓的基金全部清仓。
时隔半年，《红周刊》记者再次与辛宇见面。远处走来的辛宇，穿了一身运动装，脚踩' 旅游鞋，人明显瘦了一圈。单看这身休闲的打扮，很难让人把这位年轻人与掌管60亿资金规模的私募基金董事长联系到一起。“这身衣服这是为了方便晚上健身。自去年以来，我就坚持每天下午工作结束后去健身锻炼。”辛宇对记者说。而且辛宇还调整了作息，每天早上5点起床，开始看盘、工作，紧张状态一直持续到下午收盘，晚上10点准时入睡。“把时间有效的利用才能事半功倍。”
那么，获利了结躲过股灾后，辛宇去做什么了呢？这是记者也是很多投资者关心的。“股灾后我便抛开工作出国旅游了，可以说断绝了与外界一切联系。市场涨跌与我无关。而且我掌管的基金一直空仓至今。泽泉投资奉行的理念就是趋势投资战略，即牛市拼命赚钱，熊市空仓休息。”辛宇表示。
当然，成功意味着要经受万众瞩目。空仓意味着他错过了接下来的小幅反弹' 行情，这也引来了投资人的质疑与不满。
“很多人质疑您的空仓，尤其是买了泽泉基金的投资人。您没有压力吗？”
面对《红周刊》记者的提问，辛宇也毫不回避，他说：“确实受到了来自投资人与外界的多方压力。但我仍然坚持自己的原则：机会没来，我将继续等待！”
那么辛宇为什么一直没入场呢？他表示，目前' 沪指在3000点上下波动，市场环境肯定比5000点好，因为泡沫大部分去掉了，大部分风险也释放了。“但很多人5000点敢买，3000点不敢买，这是非常不可取的”，他强调，“虽然在战略上，我是逐步翻多，但战术上我要考虑一个更加安全的买点，或是一个切入时机。每个人的投资哲学是不一样的，或是很难把握得很精确，但我要让精确概率尽可能增大。”
在辛宇看来，现在不能确定市场就是底部。“在熊市抄底是一个非常危险的事情，因为底部只是一个区间，精准抄底是非常小的概率。”
辛宇强调，投资者最好只做趋势向上的' 个股，只对现在处于上升渠道的' 股票 进行操作，不冒险做下降趋势的个股。
其次，' 大盘是个股的风向标，买卖个股的时候要时刻留意大盘的动向，当大盘出现向下的趋势后最好就是停止操作，虽然不排除有中长线趋势比较好的个股。
辛宇向记者提到了彼得·林奇的话：与其反复抄底、反复被套，不如等待，等待市场真正走出底部的那一天再入场。在布局上，首先不能追求完美，后知后觉也可以。因为投资永远是生存第一，赚钱第二。后知后觉可以生存，把底部的利润留给别人，同时也是把抄底的风险留给了别人。
那么现在抄底有哪些风险呢？在辛宇看来，指数虽然跌幅较大，但A股的平均市盈率在22倍左右，依然排在全球第一。但是中国经济或各方面的环境却不是全球最好的。“A股的高估值是因为钱多，同时实业又很难投资，社会的钱在资本市场或金融体系里空转，所以与金融相关的资产价格会特别高。”但辛宇也乐观地表示，“估值变低是个长期趋势，变低的过程中不排除会有大牛市。”
除了A股的高估值外，经济方面的担心也是辛宇仍然驻足的原因。他表示，“现在中国经济快速增长30年了，中间没有经过中长期的调整，中国经济已经进入到了新常态。所以我认为经济转型是长期、艰难的，对于中国经济，很多人看得很悲观，我认为也没有理由乐观。例如，现在实业状态很差，没有见底企稳的迹象。最近通胀又见抬头，多数行业、企业都会在转型中被消灭掉。此外，国家汇率的压力并没有消除。人民币升值这么多年，出现贬值趋势也正常。经过短暂的补库存、政治刺激以后，经济增长的压力是过去从来没有过的，经济长期不发展或出现困难，对股市一定会有消极影响。另外，现在中美的外交环境也大不一样，美联储' 加息也是一大利空”。
不仅如此，辛宇提醒投资者还要注意个股风险。从盘面上看，30%~40%的股票 在这轮熊市里没有下跌，其中是各种原因造成的，并不完全是因为公司价值优秀，而且不是市场自身的力量。要警惕这些股票 出货补跌的风险，机构很可能把这些股票 卖掉，然后买跌透的股票 ，会造成踩踏。“不排除市场还会有一跌，也就是强势股的补跌，但估计深度不会太深。如果主板再继续下跌，从3000点补跌到2400点、2500点就是时候该考虑买进了，如果跌的过多，我还会加杠杆大笔入市。”辛宇表示。
等待机会 择机而发
谈到入市操作，与之前的淡然形成鲜明对比，辛宇显得有些兴奋，这或许就是职业投资人对于机会来临时的渴望。辛宇表示，机会是等出来的，“就像丛' target='_blank' >林中的猎人一样，等待猎物出现时，再扣动扳机，一枪致命”。
虽然辛宇认为市场上还有很多风险点，但长期来看，他对A股市场还是较为乐观的。“A股一定是长多短空，因为国家在发展、社会在进步，股市每个低点都在提升，股市从来没有长期的熊市，A股的特点就是大起大落，牛短熊也短。要从辩证的角度看问题，当股市经历过大熊后，要及时转变自己的思维，等待牛市的来临”。
辛宇分析，市场在经历大跌后，趋势也在慢慢好转。虽然目前是存量资金博弈，但很多股票 已重回上升趋势，指数慢慢从空头变成多头趋势。
“就像我刚才所说，一旦上升趋势确立，我将会加大杠杆入市。在去年的牛市中，我管理的产品大部分用到了杠杆。杠杆只是工具，要学会收放自如。懂得‘取’的同时要懂得如何‘弃’杠杆。”辛宇说，“进、出、多、空都是对立统一的，投资也是一样，将来再有机会我还会把杠杆加到很高，甚至加到最高。但现在55倍市盈率的市场我不愿意加杠杆”。
另外，辛宇注意到今年国际上有很多重大投资机会，例如此前油价暴跌，可以做多原油。' 美股涨了7、8年了，一大批科技股都有掉头向下的风险，美股也有阶段见顶的风险，这也可以做空。外汇领域，卢布去年跌了很多，如果国际关系趋缓，卢布或有阶段性的大幅反弹。作为职业投资人，他认为投资永远不缺机会，但视野一定要开阔，放眼全球。
看好壳资源类公司
那么，辛宇看好哪些投资机会呢？注册制改革延后降低' 新股供给，战略新兴板的搁置也使得借壳成为一些私有化的' 中概股相对快速实现登陆A股的选择。在这样背景下，辛宇认为A股的壳资源是今年值得关注的投资机会。
辛宇透露，入场后他会买入一大批壳资源公司，首先做到分散投资，每个壳公司不超过1%仓位。第二，选择重组可能性比较大的公司，市值小、股权相对分散、上市公司主营业务不精的公司都是备选标的。另外，还要看壳资源的价位，如果别人炒得很高了，市值再小他也不会参与。但辛宇强调，这些标准不是恒定的，而是动态的，投资者要辩证地看。
此外，辛宇强调，今年国企的壳更值得重点关注，前两年主要的借壳上市都在民企，一方面现在民企的壳很贵了，国企的壳价位低，整合成本较低。另外，只要政策鼓励，地方政府愿意做事，借壳不是难事。近期国资改革步伐明显加快。由于具有防范道德风险、避免国有资产流失等优势，公开转让股权正在成为国资处理绩差上市公司的重要方式，上海、重庆等地区公司已相继完成借壳上市案例。
“公募及其他机构在' 创业板及' 中小板的配置比例非常高了，作为投资人，我肯定不会再看创业板，反过来我会看主板。看大家最不关心的，壳资源我也会重点看主板的。”他补充道。
除此以外，按照以往的投资经验，热点往往会切换，龙头股也会切换。过去两年被市场大炒过的概念，往往在新的行情中被冷落。因此辛宇会从过去两年里没有炒过、涨幅不大或新上市的板块中选择，也就是“去旧留新”。例如这两年走得最熊的周期股，传统的周期性行业的资源类的壳、地产类的壳，纺织业的壳都是他研究关注重点。另外，涨价概念的行业如有色，他也会重点关注，他表示有色板块在未来行情中值得关注。
除了壳资源机会的把握外，“大势”在辛宇看来尤为关键。采访结束后，辛宇把他的经验与投资者一起分享，“我的从业经验告诉我，投资时当你还有点矛盾、对市场有点看不清，还没有自信时，不妨等一等，时间会告诉你一切。投资不能着急，越着急越失败，只要产品还在，只要等到牛市，就可以证明自己。天时地利人和，如果不会借助‘势’的话，仅靠自己的努力是事倍功半的。个人的能力在自然规律面前是十分渺小的，必须有牛市的配合，才有自己的价值”。■
