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财信网（记者 刘扬）经过3月份连续的“逼空”' 行情后，节后A股反弹遇阻。本周以来，沪深两市股指突破了今年3月以来的阻力位，本周二、周三股指刷新三个月新高，在周四险守3000点后，周五两市' 大盘再度低开低走，失守3000点，成交量也出现一定程度萎缩，市场热点明显降温。从周K线技术轨迹来看，为典型的周阴十字星线。两连阴走势是震荡洗盘还是反弹结束?
震荡蓄势概率大
' 大众证券报和财信网：3000点作为整数关位，在年初4次“熔断”后失守，此后一直没能有效收复。本周市场在创出反弹新高3062点后出现调整，大盘3000点附近，是震荡洗盘还是反弹结束?
北京启明乐投资产管理公司董事长李坚：我认为是震荡洗盘的概率更大。因为当前的市场国家队持有' 个股数量较多，尤其是蓝筹股的数量，目前的位置很难全身而退。市场从2638点之后就开始有不断的抵抗力量出现，2638可以作为一个短期的市场底部来看待。
这轮熊市是“闪电熊”，跌的速度很快，但是当下跌过去之后，场内的资金就会去寻找新的战斗机会。所以我们认为当前的3000点区域类似于2013年的2000点区域。大方向上是3000点附近震荡构筑大底部。
广东煜融投资管理公司董事长' target='_blank' >吴国平：' 上证指数和深成指都形成60分钟、90分钟MACD顶背离走势，这是需要一定的时间或空间来消化的。如果是强势的调整，股指会以区间震荡的形式进行;如果是以空间为主，则需要一点时间来修复。但不管怎样，这个位置并不具备深跌的基础，相反，对于那些优质的个股，这里的震荡是给大家提供了更好的低吸机会。
山东威海博源投资有限公司投研总监' target='_blank' >陈旭：从技术角度来看，近期3000点的震荡，指数20日均线皆不破，周五下探也是如此，证明20日均线支撑力度很强，市场认可度比较高，而且今天成交量继续萎缩，说明洗筹将要持续一段时间。
以上只是短线盘面的解读，我们过于纠结局部行情，可能让自己深陷其中而看不清大格局，总体上看，指数还是在底部区域附近，或者说刚刚突破底部箱体，当下的下跌只是正常的蓄势，务须恐慌。MACD快线已经进入多头区域，整体处多头市场，目前行情只是上升过程中的正常回调布局，相信行情很快做出方向选择。
大众证券报和财信网：目前来看，外围环境上，全球主要股指3月处于技术面上区分反弹与反转的关键位置，2月以来的反弹使得全球股指已经回到48个月均线水平，但是本周外围股指由涨转跌，这是否意味着当前A股也存在调整压力?
李坚：A股这轮行情我们可以看到跟随海外市场的迹象还是很明显的。10月份的上涨和这次3月份的上涨都是在海外市场明显脱离底部之后开始跟随的反弹。我们认为现在市场本质上属于一个估值相对偏高的阶段。这个时候国家队重仓的银行，' 保险和' 券商持续的上涨和海外市场的联动有很大的关系，也受到了海外市场的制约。
最近万达在香港也要私有化，回归内地上市。核心还是咱们内地市场散户为主，估值高、圈钱多。香港市场太理性，圈钱少，不好讲故事。所以这个时候国家队护盘只能护，很难大幅向上攻击。所以跟随海外市场的调整，A股也会有压力，但是目前的海外市场整体上反弹只是告一段落，而不是彻底结束。
吴国平：外围股指由涨转跌，虽然对A股有一定的影响，但这些都是外因，其影响力是比较有限的。A股更多的是由自己的运行规律决定的，股指连续反弹以来，积累了大量获利盘，技术走势上也有背离的迹象，因此这个位置进行充分的整理蓄势是很正常的，更有利于后市行情的发展。
陈旭：其实外围市场虽然本周由涨转跌，但是从中期角度还是形成了很漂亮的阶段性双底形态，接下来反复向上后最终的目标就是创出历史新高。全球' 大宗商品也呈现底部形态构筑基本完毕的状态，而A股走势有其本身的规律，当下在政策积极引导，配合自身也已经构筑了明显的双底形态，短期消化压力之后未来还有上涨的空间。
李坚：市场短期的调整我们认为力度有限，2930前期的高点还是会有较强支撑。调整的时间上我们认为4月的中下旬才是市场相对风险敞口较大的时候，而不是当下。因为随着行情目前还没有结束的迹象。
吴国平：我们认为这个位置并不具备深跌的基础，毕竟上涨态势还是比较明显的，而且今年股指涨幅有限，真正的吃饭行情还在后面。如果是强势的调整，股指会以区间震荡的形式进行;如果是以空间为主，则需要一点时间来修复。不管哪种方式，风险都是相当有限的。
陈旭：指数出现60分钟顶部结构，按照理论上来说，60分钟顶部结构的出现，会进行一周左右的调整;再结合2800点和2900点的缺口，短期震荡蓄势的概率较大。
而对于未来大的趋势来看，从5817以来的下降趋势线已经突破，这与2014年的行情极为类似，但又有所区别。2014年的指数直线上扬，但2016年的行情不会一蹴而就，可能会进行反复震荡向上。
盘面
存量资金博弈特征明显
大众证券报和财信网：本周虽然上证综指创出三个月的新高，但是成交量呈现出温和放量，并没有超过3月中旬时的水平，单日都未超过3000亿，您怎么看待这一现象?
李坚：目前的市场是场内资金为主。三轮的股灾之后，A股市场的吸引力比' 房地产市场是大幅下滑。上市公司大量的' 大小非解禁对于市场本身的冲击还是很大的，所以我们看到成交量迟迟无法放大，说明存量资金博弈的特征明显。跌多了有人买，涨多了机构就在追高了。
这个策略以金融股的操作最为明显，所以市场每每缩量走的不好的时候，就慢慢起来了。都认为好的时候就起不来。这种现象持续之后还是会打破的，一种是有利空，成交量再次缩小;另一种是有利好，逐步上攻，吸引场外资金入场。关键是看赚钱效应的持续性。目前从杠杆的使用情况看，杠杆的使用率比之前的行情低了很多。
吴国平：如果股指上涨时量能逐步放大，整体是比较健康的，意味着可以看高一线。而近期上证综指虽然创三个月新高，但成交量未能超过3月中旬的水平，的确是不够理想的，这其实也是一种短期的背离现象。也是股指在这个位置需要一定调整蓄势的原因所在。
陈旭：现在还只是修复性行情，场内存量资金的博弈，一旦底部构筑完毕与政策更加明朗，场外资金一旦进来，放量突破可期，而我们的人气指数' 创业板指数近期放量上涨这就是一个很好的开端。
大众证券报和财信网：本周二，盘中“二八”现象再度重现，但很快又偃旗息鼓，随着权重股年报逐步出齐，如何观察“二八”节奏?创业板2300点是2015年股灾1.0时期的支撑点，目前该点位能否有效突破?
李坚：“二八”分化是一个持续的话题。我们认为目前的沪市指数更多是权重的“二”股，他们往往救大盘于危难之中，但是持续上涨得不到认同。比如' 银行业绩的增速几乎为0了，这是这几年银行股无法大涨的核心，海外市场的比价效应也有一个制约。
创业板2300点是短期的一个压力位，我们认为这轮行情突破的概率还是很大的，因为创业板的个股相对民营企业更多，他们并购、高送配、定增的欲望更强，行动也会更加迅速，所以我们认为持续看成长股还是会比周期蓝筹股表现得好。只是成长股中必须选择强势的行业。
吴国平：股指要向上突破，需要权重股的发力，但真正人气的聚集，还是要靠以中小创为代表的' 新兴产业个股。因此，“权重股搭台，题材股唱戏”的格局将会是常态，特别是在股指调整阶段，“二八”现象是很正常的。
创业板指数2300一带是重要的位置，这里一旦有效站稳，就会形成头肩底形态，对于中期行情是非常有利的。
陈旭：从近期表现来看各大指数中，创业板指数的涨幅是最大的，而且量能也明显放大，预示着场外资金开始有加大流入的迹象。近期创业板指数的放量上涨是开了个好头，接下来只要给维持相对强势，空头就会逐步空翻多，场外资金也会加快流入，盘面将会更加积极。
操作围绕个股基本面调仓换股
大众证券报和财信网：高送转概念成为近期市场情绪风向标，扛旗效果明显。您认为该题材在介入节奏上该如何把握?
李坚：高送转的炒作主要是从11月份到4月份。其中12月和4月是炒作最猛的时候，一种是选择' 公告之后到抢权阶段的，一种是真正成长股的填权行情。未来很长时间看，' 中国资本市场喜欢这个打折的游戏。打折得越多大家越疯狂，实际上只是一个筹码的游戏，我们看到最近很多高送配个股都是市值相对较小的高成长个股，比如之前的' howImage('stock','2_300023',this,event,'1770') 宝德股份(' 300023,' 股吧)、' howImage('stock','1_603618',this,event,'1770') 杭电股份(' 603618,' 股吧)，其中我们看到很多大股东的行为，比如减持、' 大宗交易、非公开发行等行为。
我们认为这种个股可以炒作，重在节奏的把握。如果这个板块持续是市场的热点，对于资本市场的发展不是好事。只是一个概念炒作，和“王的女人”、保险公司举牌差不多，是股市筹码游戏的一种噱头。
吴国平：高送转主题的炒作是分阶段的，12月、1月刚开始炒作时是最为强劲的，那些最早公布高送转的龙头股更是会得到爆炒;而3月、4月都已经到了年报公布的后期，虽然还是非常活跃的热点，相关的热度会有所下降。因此，我们认为高送转题材接下来很可能是阶段性尾声了，等到半年报公布时高送转主题会再次崛起。
陈旭：高送转是市场' 主力资金喜欢追逐的热点，未来可以继续关注，至于介入的节奏可以多多关照低价股高送转的机会，毕竟涨幅太高的个股操作性并不是太强了。
大众证券报和财信网：借着市场调整，您建议投资者调仓换股至哪些品种或者题材上?仓位方面，需要如何把握?
李坚：利用调整，我们认为投资者还是要回到对经济发展的关注上，以之前我们多次分析强调的锂电池、充电桩为例，' 业绩的高成长和行业的快速发展是股价上涨的最大推动力，我们看到今年维生素的价格、猪肉的价格都有明显涨幅。
我们认为长期投资还是要选择基本面和技术都好的个股，这样的投资才更加长久和稳定，此外还建议投资者多关注年报和一季报业绩增速较快的行业。
吴国平：如果行情在这里继续向上突进，有两种选择，要么是前期的' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)、东财等再度发力，引领行情;要么是形成新的主线来带动人气。对于喜欢做热点的投资者来说，跟紧主线是一种不错的选择。
仓位方面，如果是做短线的，可以适当保留部分现金择机抄底;如果手握优质股，可中线持股不动。
陈旭：之前不断跟大家强调要积极挖掘优质次' 新股，因为行情一旦转暖，资金就会主动狙击，那些有亮点的优质新股自然会受到疯抢。从近期的盘面上看，类似' howImage('stock','2_300491',this,event,'1770') 通合科技(' 300491,' 股吧)、' howImage('stock','2_002777',this,event,'1770') 久远银海(' 002777,' 股吧)等一些有亮点、市值小又符合新兴产业的次新股都走出了不错的波段上涨，不少甚至还创下历史新高。如果行情进一步发展，相信这类优质次新股会有更出色的表现。仓位的话，建议控制在三成左右，如果行情能够按预期演绎可以逐步加仓。
事件
大小非解禁实质压力不大
大众证券报和财信网：本周债转股成为市场关注的焦点，时隔17年之后，新一轮大规模的债转股或已经渐行渐近。您认为，如果债转股正式启动，将对市场产生什么影响?
李坚：债转股目前市场的评论相对中性，这个是一个短期一箭三雕的好想法，关键是看执行环节的细节。做得好，银行可以成为投行，挑选有潜力的企业成长，做得不好，那就是最后股权也不值钱。
对于市场来看，银行股几乎无反应，部分的周期股有所反弹，但是力度太弱。我们认为目前来看这个影响还需要关注后期的持续政策。管理层重视股市的想法是好的，但是千万不能类似之前熔断制度、杠杆制度等不完善，最后反而没有达到目的。
吴国平：债转股的实行，有望消化潜在不良资产，利好行业发展。总体看，债转股对银行业中长期是利好。银行的隐含不良资产得到积极处置，企业端的改革得以顺利推进。银行以股东身份参与企业运作，也将提振市场对于企业发展的信心。银行与企业的利益绑定更为紧密，如果股市走牛，银行的收益会更大;如果股市不好，对银行也是不利的，而国家必然更希望多方受益，这也从另一角度证实股市走牛的必要性。
陈旭：从近期市场反应来看，对于债转股此类利好消息的积极反应，体现了对于既能化解银行不良，又能降低企业债务困境的解决途径的密切关注。然 而就债转股的具体细节和操作方式而言，对上市公司与银行双方提出了更多的要求和挑战。长期来看，债转股有可能为商业银行混业经营、业务创新带来新的方向。也为上市公司带来新的资金融资渠道。
大众证券报和财信网：去年股灾发 生后，为了防止集中抛售压力出现，证 监会在2015年7月8日出台 《18号 文》，祭出最严减持禁令。又在随后的 2016年1月8日出台了《上市公司大股 东、董监高减持股份的若干规定》，继续 对集中减持' target='_blank' >高峰出现做出防范。由于该 规定要求“大股东在三个月内通过证券 交易所集中竞价交易减持股份的总数， 不得超过公司股份总数的百分之一”， 随着4月8日的到来，大小非解禁会不 会对市场造成压力?
李坚：压力是肯定有的。' howImage('stock','2_300431',this,event,'1770') 暴风科技(' 300431,' 股吧)股东一天就卖出去了十个亿。大小非的 减持是资本市场不完善的第一个典型 表现，一级市场的投资人利用各种途径 最终圈到了数倍于投资的钱，二级市场 的投资人以散户为主，追涨杀跌当中完 成了资产的再次分批。
大小股东适当的减持是可以理解， 也是合理合法的，但是无节制的减持对 于资本市场的长期发展是坏事。最近的 高送转个股得到疯狂的炒作，让人想起 了' target='_blank' >徐翔所有参与的企业都要求出高送 配，因为散户喜欢，所以主力容易浑水 摸鱼，高位减持。暴风科技这种疯狂的 减持对于市场的发展必然是不好的，最 近大幅减持的案例明显的增加了。
去年整体IPO发行的资金比起减 持和再融资来说少太多了，因此真正增 加对大小非的控制措施才是市场最大 的利好。
吴国平：大小非解禁并不意味着他 们会蜂拥而出，从规定的内容可以看 到，大股东能减持的股份在总数上是有 严格限制的，这对市场的总体冲击相当 有限，更多的是心理上的影响。从管理 层角度来讲，当前股市刚刚稳定下来， 仍然需要呵护，因此是不会让大小非解 禁冲击市场的。
陈旭：大小非解禁是市场永远的压 力。不过我们细细读文件不难发现：是 任意3个月内不得减持超过1%，而不 是从1月9日到4月8日。也就是说， 从4月8日起，下一轮的三个月内，你 也不能减持超过1%。1月9日施行，没 有期限，是永久性的，除非有新制度替 代。所以4月8日更多只是心理影响， 实质压力并不太大。
