星石投资：滞涨风险大降 市场向上趋势或明确顺水鱼财经

以下观点来源于' target='_blank' >星石投资总经理、投资决策委员会副主席' target='_blank' >杨玲女士：

滞涨风险大幅降低 市场向上趋势或明确

国家统计局今天发布的2016年3月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)' 数据显示，CPI环比下降0.4%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.5%，同比下降4.3%

CPI同比上涨2.3%与上月持平，低于市场普遍2.5%-2.8%的预期，环比下降0.4%，制约股市向上的滞涨风险大幅降低：2月以来，市场关于通胀持续走高制约货币政策方向，甚至发生滞涨风险的声音不绝于耳。我们2月份就提出“CPI持续走高的概率不大，市场担忧的滞涨风险发生的概率也并不高”，本月2.3%的通胀水平印证了我们此前的判断。3月份蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%，但环比已经出现回落。拿掉猪肉和蔬菜的3月份核心CPI仍然处于较低的水平。随着4月份天气好转蔬菜的扰动大概率将会减少，二季度的CPI整体风险可控。我们对全年CPI的判断是，全年CPI中枢大概率在2%-2.5%，属于温和的通货膨胀，不仅不会成为宽松货币政策的掣肘，还可以从收入端和毛利率扩张两方面利好于企业盈利。

PPI同比下降4.3%，降幅继续收窄；环比上涨0.5%，自2014年1月份以来首次出现回升: PPI降幅继续收窄，符合市场预期；环比出现回升却比市场预期来的要早，' 大宗商品价格企稳、国内新开工回升或是主因。PPI数据继续好转，结合2月份工业企业利润数据由负转正同比上涨4.8%，中采制造业PMI回到荣枯线以上等数据，印证经济企稳的迹象越来越多，虽然目前判断经济是否已经触底企稳，还为时过早，但是随着一系列数据的好转，之前所谓的“中国经济崩溃”、“经济硬着陆”等论调已经逐步淡出主流视野，目前市场上对于经济见底企稳的预期也愈加强烈。在预期好转的情况下，企业的生产、投资动力将会继续增强，企业盈利也有望继续改善。

CPI持续走高制约货币政策方向和宽松空间的隐忧大幅降低，另外尽管PPI数据好转通缩压力减轻，但仍处于深度通缩状态，因此政策宽松仍有必要，降息空间可能有限，但降准依然可期，以保持货币信贷和社会融资规模平稳增长。对于未来A股的走势：我们认为随着制约市场向上的消极因素不断弱化，促进市场向上的积极因素不断累积，市场虽然保持波折前行，但离我们预期的方向越来越近，市场震荡向上的趋势会越来越明朗。