大宗商品频发威 资源股配置有讲究顺水鱼财经

每一次回踩都是为了新的上攻，这是本周' 行情，也是自3月来行情最大的特点。周一并未延续上周后期调整的走势，而是高开高走，重返3000点的同时向新高进发，其中' 券商板块受到优化放宽杠杆指标控制指标的利好而全线走强；周二市场回踩，一度回落到3000点一线，将周一的部分缺口回补，量能萎缩十分明显；周三市场几乎是复制了周一的走势，高开高走创出3097点的新高，尾盘小幅回落，而这一次' 主力变为了资源股，受到外盘' 大宗商品期货和国内' 期货市场各资源品种全线大涨的影响，钢铁、煤炭、' 有色金属板块掀起了涨停潮；周四市场呈现两段高中间低的走势，早盘稍微冲高后就调整，尾盘在中小盘股率先下出现了上拉，而金融和资源股则出现分化；周五则复制了周四的走势，早盘冲高后就调整，午盘后冲高，' 个股分化明显，银行股护盘较为积极。国内外环境支撑大宗商品板块反弹

今年以来，市场最重要的一个主题就是商品价格大幅反弹。螺纹钢累计涨幅超过50%，铁矿石反弹逾40%，油价累计涨超45%。而仔细分析反弹可知，本轮大宗金属价格反弹起于有色系，而随着大宗商品价格继续反弹，黑色系期货反弹幅度与持久性显著超过有色系，其中主力合约螺纹钢累计反弹53.63%、矿石累计反弹41.94%。

笔者认为，本轮反弹最初是源于美元指数走弱和油价反弹，但随后是与黑色系需求相关度更高的地产、基建等建筑领域景气回升。从需求端来看，4月是传统的消费旺季。随着稳增长政策陆续落地以及4月旺季效应，需求进一步复苏值得期待。

从外部环境来看，油价对大宗金属价格形成有力支撑。从本轮大宗商品反弹幅度来看，油价累计上涨48.53%，涨幅位居各品种前列，作为大宗商品成本之源，油价大幅上涨很大程度上夯实了大宗金属成本支撑基础，尤其从矿石期货与油价走势来看，二者在反弹后期相关程度十分紧密。

从内部环境来看，本周国统局公布了一连串的经济' 数据，其中PMI和通胀数据都惊人的好，特别是PPI环比转正，出口数据逆转增长，显示出更多经济企稳的迹象。CPI不及预期，PPI超预期。CPI低于预期，这其实也就降低了大家对货币政策的担忧，这本身也是对稳经济有利的因素。PPI方面，超市场预期，环比上升0.5，上次环比增长在2013年。大宗商品价格对中国PPI影响很大(当然可能会有大约1个月的滞后)，最近大宗商品价格的反弹推动了PPI环比转正。但也可以看到，这次PPI环比涨幅明显偏强，这背后应该是国内供需状况的改善。

资源股配置要讲究

美元走低是近期大宗商品反弹的另外一个主导因素。美元指数自2014年6月份的不足80，在不到两年的时间内，一度在2015年因为' 加息因素上涨至100，随后又有所下降，降到目前的94左右，涨幅接近20%左右。美元今年全年应该是弱市，一方面减弱了人民币的贬值压力，这在3月外储变化上也已有体现，相当于给中国提供了有利的外部资金环境；另一方面大宗商品价格以美元计价，美元弱市也有利于大宗商品价格的修正，推动大宗商品价格。在经济回暖和美元走弱背景下，周期品价格可能有修正。笔者认为一旦4月27日美联储宣布不加息，那么美元指数还会保持弱势，那么大宗商品又会活跃起来。不过下周由于临近，美联储吹风影响就会更为频繁，所以市场波动也会大一些，这些偶是正常的，投资者要有预期，不必追涨，逢低吸纳。

从具体品种来分析：首先，还是黄金股。2015年可能会出现原油价格和美元指数的历史性拐点，美元近期也在走贬值的趋势。此时，配置黄金应该是两全之策，既可以应对贬值，又可以应对通胀。因为全球性的货币超发是十分显见的。包括在1月底笔者推荐过的' howImage('stock','1_600547',this,event,'1770') 山东黄金(' 600547,' 股吧)，2个多月过去了，接近翻倍，近期又是悄然新高。

其次，小金属方面，依然建议规避铜，而重视锂、钨、锌。铜价反弹之前更多依靠的是中国对铜库存的大幅提升，但行业需求改善很有限，因此包括股市方面铜类个股走势并不好，尽管超跌反弹机会有，但趋势上的机会很小。而由于' 新能源汽车的推广，锂电池需求量持续攀升，所以类似' howImage('stock','2_002460',this,event,'1770') 赣锋锂业(' 002460,' 股吧)等锂业股走势也很强劲，保持牛市格局；其他小金属方面，钨、锌是重点，锌供需缺口持续加大，在3月中旬推出之后，近期' howImage('stock','1_600497',this,event,'1770') 驰宏锌锗(' 600497,' 股吧)（刚刚突破11.6元阻力，打开新的空间），' howImage('stock','2_000060',this,event,'1770') 中金岭南(' 000060,' 股吧)均不错，反弹后依然在相对低位，可继续关注；同样，近期相关钨企共同开会决定减产，对钨价格有所提升，可关注龙头股' howImage('stock','2_000657',this,event,'1770') 中钨高新(' 000657,' 股吧)。