上投摩根：对A股中长期看法乐观顺水鱼财经

证券时报网 04月21日讯 4月21日，上投摩根（香港）在港发表2016年第二季度国内市场' 投资策略报告。报告中指出，中国今年上半年GDP或将有一定程度下降，介乎6.5%至6.7%之间，并可能于第二或第三季受基建及地产投资带动下轻微企稳。

报告中提到，由于1月及2月份地产投资增长轻微增加，加上今年政府稳增长意愿提高，基建投资很大可能继续维持较高增长。其指出，当前稳增长依然是政府的主基调，在此背景下，财政政策将会持续支持。今年财政赤字率上调至3%，货币政策仍保持适度宽松，在结构上重点支持。此外，3月份美联储不' 加息以及欧洲央行的降息让全球风险偏好回升，非美元货币升值，' 新兴市场与' 大宗商品风险偏好提升。上投摩根（香港）投资总监张淑婉认为，美联储在第二季度加息的可能性依然不大，加息预期在下半年。

谈到人民币汇率问题，张淑婉认为，短期内人民币汇率趋稳，外汇储备降幅收窄，由于美联储在下半年加息预期仍然较高，届时汇率可能有会有波动，总体来说，人民币汇率在年底之前处于总体稳定的状况，但对人民币汇率具体走势，其不做预测。张淑婉补充，央行仍有1-1.25个百分点降准空间，减息则要视乎情况而定。

至于A股市场方面，上投摩根（香港）资深基金经理司徒芳华表示，当前中国' 股票 市场杠杆已经低于2015年年初水平，由于货币政策仍适度宽松，流动性环境短期内遭受冲击的机会较低，中期风险可能来自于定向增发大规模解禁的压力。除了房价飙升的少数一二线城市之外，地产去库存政策有较大机会延续。注册制和战略新兴板的推迟让IPO供应预期大幅下降。目前主板估值逐步接近底部，中小' 创业板估值仍在平均值以上。从中长期看对A股市场仍抱偏正面看法，期认为经济有望在第二或第三季企稳，盈利趋于稳定，全年' 业绩增速大致与2015年持平，在0-5%之间；短期内或受到市场信心影响会有较大的波动。

由于美联储推迟加息、欧洲央行降息及国内陆续推出稳增长政策，第二季度前半段为投资气氛较好的时间。市场的风险可能于第二季后半段出现，美联储加息预期上升以及国内通胀压力逐步提升可能导致流动性预期大幅变化。司徒芳华认为，受惠于全球流动性宽松，大宗商品和' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)价格上升，相关行业气氛有所改善。在经济企稳的背景下，先前跌幅较大的白马成长股也会迎来估值修复的机会，并提醒当美联储加息预期再次启动的时候，市场可能面临调整压力。

行业领域方面，司徒芳华表示，可以重点关注新兴' 消费行业，包括' 新能源、医美服务、医疗服务、VR等传媒以及幼儿教育和职业培训等教育行业。

近期在政策、通胀及汇率等多重不确定因素下，上投摩根（香港）资深基金经理钟维伦对债券市场维持中性谨慎观点。他指出，从货币政策上看，央行希望继续维持资金面的稳定性，因此未来流动性应该会保持充裕；货币政策能够继续放松，则要考虑经济增长下跌压力和汇率的波动情况。目前信用利差处于历史地位，在经济下跌风险加剧的情况下，2016年信用事件发生频率或出现明显上升。因此其建议，可关注评级相对较高的信用债，以减低信用违约风险。（证券时报记者 张国锋）