海通荀玉根：资金入市第一阶段还未现 大概率重回震荡市顺水鱼财经

回顾历史：股市涨跌伴随资金进出。股市涨跌与资金流动相生相长。13年初至14年中存量资金博弈市，资金净流入小且没有持续性。14年下半年开始增量资金 入市，市场走牛。14年下半年能够走出增量资金牛市有两个条件，一是外部有利宏观条件的催化，14年开始利率不断下行，此外在14年下半年改革预期上升和 沪港通刺激下风险偏好不断提升；二是股市内部微观结构的改善，A股经历多年的震荡下跌后估值处于历史底部。15年6月股灾后资金大量流出， 10月随着' 行情反弹资金有短暂的流入，11月和12月资金小幅流出，16年初的再次暴跌使得1月资金流出额升至2719亿，二三月份资金流入流出开始趋 稳，市场演变成存量资金博弈行情。

参考历史，资金入市有三个阶段。第一阶段，超级大户率先入场。我们一般称资产规模1亿以上的个人投资者为超 级大户，他们通常是专业、职业投资者，相比机构投资者，他们和产业资本联系更紧密，能很快调动资金，所以入市一般较快。第二阶段，机构投资者入场。当市场 从底部开始有一定涨幅，出现“赚钱效应”后，' 申购基金的资金不断增加，' 保险资金也开始加仓，机构投资者入场。第三阶段，牛市中后期散户入场。当“赚钱效 应”不断发酵，任何人进场都能赚钱时说明牛市行情已经到了中后期，此时大量的散户进入' 股票 市场。目前资金入市处于哪个阶段？目前资金入市三个阶段中的第一 个阶段超级大户入市目前还没有看到，市场依处于存量资金博弈阶段，增量资金持续入市的行情暂时难以发生。

16年资金供需紧平衡。根据测 算，16年未来三个季度资金供给：银证转账4500亿，公募基金3000亿，保险、社保和养老金4100亿，海外资金1700亿。未来三个季度资金需 求：IPO540亿，再融资9000亿，产业资本净减持3200亿，交易费用2000亿。16年未来三个季度资金供给预计13300亿，资金需求 14700亿，资金供需整体紧平衡，未来大概率震荡市，要做好打运动战的准备。