近期,中国股市和" 期货市场背离情况加剧——A股从本周三开始上演“跳水”" 行情,打破了持续了近两个月的上行趋势;期货市场再度全面爆发,螺纹钢期货价格此前已连续第四天上涨,涨幅高达7.5%,至2787元/吨。
面对这种“股市跌、期货涨”的现象,安信证券徐彪认为这是一件“细思极恐”的事:同样是赌经济复苏周期品上涨,历史低位的有色煤炭钢铁" 股票 价格难道不比有色煤炭钢铁的期货价格更安全么?为何放着风险收益比更好的股票 不做(收益无限亏损有限,毕竟周期股股价还在08年的低位附近徘徊),跑去人生地不熟的期货市场上搏?
荷宝集团(Robeco)中国研究总监鲁捷对第一财经记者表示,当前A股仍处于存量博弈阶段,新资金并未入场,因此股市波动此后会持续反复。“过去数周的表现已逐步印证" 大盘正在渐渐筑底,短期而言,周期类股可望带来机会,而如果‘深港通’正式开通及MSCI明晟决定纳入A股为指数成分,有望成为短期推升大盘的催化因素。 ”
对于疯狂的期货,良运期货" 大宗商品分析师何北告诉第一财经记者,“黑色系现在完全是在比想象力,但的确属于多因素共振,存在一波大行情,没有明确的做空信号出来前不建议做空。”
存量博弈 A股波动加剧
本周三,上证综指午后跌幅一度扩大至4.5%,达到2月25日以来最大,下午3时收跌2.3%,创下了2月29日来的最高纪录;周四,A股仍宽幅震荡,上证综指收跌0.66%;截至北京时间4月22日(周五)14:05发稿前,上证综指微跌0.05%,震荡持续。
众多国际投行的经济学家们认为,在中国经济出现企稳迹象的情况下,政府加大刺激的兴趣可能不如从前。
“当前仍是存量资金博弈,其特点在于,谁能抓到机会在市场反弹后尽快获利离场,以防被对手方捷足先登,这就增大了股市波动性,即使基本面没有根本性变化。”鲁捷表示,央行预计仍将维持适度宽松的货币政策。
荷宝认为,中国A股市场仍将反复波动。“当局推出利好政策,配合基建投资、" 房地产市场复苏和消费信心复苏,将可改善经济增长表现,可望为A股市场带来一些短期的支持。此外,人民币贬值压力缓和也可提振投资者的承担风险的意愿。”
与此同时,荷宝中国股票 基金经理中国首席投资总监缪子美则提醒称,市场仍需提防以下的风险:大股东出售持股的风险正在趋升;板块轮动加快,反映投资者不确定市场反弹能否持续;中国通胀升温或对央行维持宽松货币政策加添制肘压力;削减产能计划将引致信用违约数目上升,损害" 银行业的获利能力;对" 美国加息前景的关注仍将困扰投资者的情绪和影响市场流动性。
聚焦“十三五”投资机遇
在2016年3月举行的人大会议已通过第十三个五年规划,涵盖20个范畴,为中国2016-2020年社会及经济发展奠定蓝图。对于众多海外机构而言,这也是寻觅投资主题的关键参照。
“中国将聚焦于增长的质量,因此推动创新和建立制度将成为引领增长的重点,”繆子美认为有未来5年投资机会最可观的五大主题为为——创新导向型经济,现代化产业," 互联网经济,现代化基建,新型城镇化。
2016年,荷宝仍积极布局“" 新经济”,其中包括四大主题——消费(" 可选消费品),科技与创新(互联网及硬件),医疗改革(医疗及服务),新丝路项目(基建建设);此外,如银行、" 保险业等“旧经济”板块可能会持续因降息而受压。
具体而言,中国消费的热度从内地快递物流业的极速增长便可见一斑。快递货量由2007年的12亿件,大增至2015年的207亿件,复合年均增长率达到43%, 并跃升成为全球快递货量最大的市场。
就科技与创新而言," 中国互联网业在2015年的收入达到3,900亿元人民币(600亿美元),预期2015-2017年的复合年均增长率将达0%-30%。新兴板块仍有庞 大增长潜力,例如移动电子商务、云计算、在线支付及社交媒体广告。
此外,“深港通”也是今年的一大热点," 两会后李克强总理以及证监会对于“深港通”问题的回应再度诱发了新一波的“中小盘”行情。
" 招商证券(" 600999," 股吧)(香港)" 港股首席策略师赵文利对第一财经记者表示,据之前“沪港通”行情的经验,在宣布启动“深港 通”试点的 2-3 个月内有望迎来新一波“深港通”行情,成为港股市场的" 新动力(" 310328, " 基金吧)。
其实,去年“复活节”前后,“深港通”通车的预期便空前高涨,而后因内地股市波动而落空。在此时此刻,市场环境也与之前发生了巨大变化。
“恒指的日均成交额从2015年的1,221.4万元下降至年初至今的722.3万元; 为了维稳外汇储备及人民币汇率,资本外流的管理有所强化;美国于去年12月开始进入" 加息周期, 资金回流速度加快,全球从Risk-on(风险承担)转为Risk-off(风险规避)模式,”赵文利分析称,因此,去年“深港通”水漫" 金山、概念股满天飞的行情将或难以再现,虽然预计新增开放标的主要以小盘股为主,但较去年相比,也更着重基本面和稀缺性。
赵文利也给出了 “深港通”标的的选股规则:1) 流通市值在30-100亿港元之间;2) 日均 成交金融大于300万港元;3) 覆盖研究员不少于5个及4) 过去3个月有" 研究报告更 新(1-4是必要条件,必须同时满足);5) 盈利高增长(30%以上);6) 稀缺性;7) 与 A股对标公司相比具有明显估值优势(条件5、6、7至少满足一个) 。
A股有望在6月纳入MSCI
此外,A股能否纳入MSCI" 新兴市场指数也是市场关注的焦点。
据报道,美国指数编制公司MSCI今年2月时表示,将于4月初再度进行咨询,预计6月会就纳入部分A股做出最终决定。" 兴业证券(" 601377," 股吧)首席策略分析师张忆东去年便预计,若A股加入MSCI系列指数,初始的指数加入比例为5%,预计将直接吸引约100亿美元的资金配置A股。假以时日,A股自由流通市值可以完全加入MSCI,预计将直接吸引约1700亿美元的海外资金。
繆子美对记者表示,今年6月宣布纳入的可能性很大。“MSCI此前也向包括我们在内的基金征询意见,经过内部讨论后,我们总体意见是支持的,”不过她也指出,当前外资较为担心的是出现例如去年内地“千股停牌”(suspension)的情况。
她预计,当A股获100%纳入时,相信将占MSCI明晟全球新兴市场指数权重的45% ;假如" 韩国及台湾日后被移离,那么中国在MSCI明晟全球新兴市场指数的权重有可能上升至超过 56%,成为独立资产类别。预计金融类占比30%,其他将平均分布,预计工业类约20%,消费类约10%,科技类约10%,充分体现了当前中国市场情况。
至于具体将吸引多少资金流入A股,这可能是一个循序渐进的过程。“假设一开始将A股的5%纳入,鉴于当前众多基金已经通过QFII投资A股,因此此后资金流入量其实已经小于现有外资在A股市场的投资总额。尽管5%不多,但是是一个积极的信号。”鲁捷表示。
缪子美则认为,根据中国台湾和" 韩国股市的经验,其用了6-8年才被100%纳入MSCI,“因此如果" 中国资本市场不断扩容、IPO加大,A股市值在5-8年后将不断加大。”
就当前" 数据而言,全球共有约1.7万亿美元规模的基金跟踪MSCI指数。