三维度围猎香港市场“阿尔法”股顺水鱼财经

政策红利春风将至。随着深港通渐行渐近，作为全球估值洼地的" 港股市场成为资金关注的重点。其中，A/H股差价是内地资金关注的焦点。

深港通对港股市场带来的影响，" 广发全球精选股票 （270023）基金经理丁靓做了一个精彩的比喻：“两个不同的城市是否会吸引更多的人前往，取决于城市的发展潜力，而不在于城市拥有的机场跑道，" 股票 也是如此。”丁靓说，港股最吸引资金的地方在于存在着大批高性价比的“阿尔法”股，即高增长、流动性好的优质龙头公司。

" 数据显示，自2月中旬见阶段低点反弹至4月15日，港股累计涨幅15%。对于这轮反弹的性质，丁靓将其定义为“反弹”而非“反转”。“真正的反转" 行情或将在下半年启动。”丁靓作出这个判断的逻辑在于：港股市场中有85%的市值代表的是中国内地经济，港股成为反映海外机构对于中国内地经济预期的有效晴雨表。而海外机构预期中国内地经济将在今年年底或明年年初企稳。

“经过年初的快速下跌后，港股估值已破1998年金融危机时创下的低点。在管理层释放流动性的刺激下，港股出现一波反弹行情。”丁靓进一步介绍，当前海外机构认为经过六年左右的增速下滑后，中国内地经济将在今年年底或者明年年初企稳，从而支撑港股于今年下半年见底。同时，市场对" 美国可能在6月" 加息的预期较强，当前的这轮反弹行情届时很可能会受到冲击。

根据自上而下的研究，丁靓预计港股未来可能面临一波回调，并在下半年真正见底。届时，无论是长期还是短期而言，港股的投资时间窗口都将打开。具体到投资机会，丁靓更看好具有成长价值的优质公司。

“具有成长价值的公司一般具有三个特征：首先是行业增速连续两三年高于GDP增速；其次是拥有优秀管理团队和良好的企业治理结构的龙头企业；第三，受经济低迷影响的程度较小，而且公司会利用低迷的经济环境逆势扩张抢占市场份额。”这三个特征，就是丁靓经常提到的优质阿尔法股的画像。据了解，目前他看好的这类阿尔法" 个股中，90%都属于港股通标的。

依据上述逻辑，广发全球精选股票 (270023)的重仓股名单中牛股频现，丁靓也被业内人士誉为海外投资的王牌猎手。例如，他曾经长期重仓持有的华润燃气（1193.HK）、" 同仁堂科技（1666.HK），带来的年化回报达到30%以上；2013年一季度以不足2港元成本重仓买入的盈天医药（570.HK）更在短短两三个月内飙升至4港元/股，不到一个季度即实现收益翻倍。

基于一批" 基金重仓股的出色表现，自2012年4月6日至2016年4月14日，丁靓在广发全球精选的累计任职回报达到74.34%，年化收益率达到14.5%，两项指标均在可比同类基金中名列第1位。凭借着深厚的研究功底和高超的投资能力，丁靓在中国基金业英华奖中连续两年获得“三年期海外投资最佳基金经理”的荣誉。

对于目前正在发行的、由丁靓担任拟任基金经理的广发沪港深" 新机遇股票 基金（001764），丁靓称会采用灵活投资的思路进行配置，其中有一半的资金会专注于配置港股中的优质阿尔法股。在他的规划中，一方面，他会利用A股和港股在市场结构、投资者构成、投资偏好以及估值等多方面的反差去灵活构建动态股票 组合，实现两地市场的有效覆盖；另一方面，对于港股，他会以挖掘阿尔法股的投资回报为核心，同时结合市场阶段性趋势赚取市场波动的钱，增厚基金收益。而这种波段操作的择时功底，早已在他对牛股的把握中充分体现。