流动性是决定市场未来走向的关键顺水鱼财经

A股市场从2015年下半年开始遭遇了流动性冲击，同时上市公司创新减缓，盈利能力无法再支撑高估值。当下A股进入震荡阶段，以时间换空间。展望未来，A股如何再拾升势，总结来看包括两个方面：第一，公司创新重新发力，盈利改善；第二，改革持续推进，效率提升。

当下与1994年经济背景类似，处于美联储' 加息周期，均出现创新阶段性趋缓，盈利增速略有下滑。上世纪90年代' 信息技术的创新驱动' 美国经济发展，至1994年初经济复苏迹象明显，美联储担心通胀，开始了为期一年的加息周期，同时创新效率阶段性趋缓，1994年全要素生产率增速下滑，纳斯达克净利润增速出现明显下滑；如今，经历2008年金融危机后美国经济开始复苏，同样担心通胀，美联储从2015年12月开始了新一轮的加息周期，此外新一轮的创新也出现阶段性减缓，上市公司盈利出现明显下降。1994年纳斯达克市场震荡，之后随着1995年Win95出现，创新接力，市场重新扬帆起航。

如今A股市场进入震荡期，以时间换空间，待创新接力。中国1996-2001年牛市的一大推动力就是改革，当时中国处于市场经济改革发展的高速成长期，从1995年证监会成立起，我国高速推进证券市场发展，与此同时央行开启降息周期，1996-1997年诞生了第一波牛市。1997年5月-1999年5月，横盘震荡近两年，主要受到东南亚金融危机影响，经济下行。当金融危机过后，中国改革开始发力，先后推进了' 国企改革、' 房地产改革等，中国经济迎来新增长点，改革促进股市向好发展，诞生了第二波牛市。如今我们也在改革期之中，政府明确提出财税体制改革、金融改革、国企改革等各项改革措施，若改革发力能够激发中国经济活力，带动企业效率提升，A股将迎来美好的未来。

目前，市场潜在风险点是货币政策收紧。回顾中国2008年和2011年单边熊市的历史，可以发现它们均处于货币政策收紧期。2006年7月至2007年9月中国为抑制通胀连续加息6次、提高准备金率9次，货币政策的收紧最终带来A股牛市的终结。与此同时，美国金融危机爆发并迅速席卷全球，此危机加剧了A股市场的下跌。2010年10月至2011年7月，中国货币政策再度收紧，期间加息5次、提高准备金率9次，A股进入单边下跌的熊市，上证从2011年10月3187点跌至2012年1月的2133点，与此同时2011年7月欧债危机恶化，同样给A股带来了负面影响。如今美联储进入加息周期，中国通胀水平有抬头迹象，需警惕货币政策收紧的风险，同时美联储加息往往会带来区域性或者全球性的金融危机，需关注危机可能爆发的风险点。