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当下A股进入震荡阶段，以时间换空间。展望未来，A股如何能再拾升势?总结来看包括两个方面：一，创新重新发力，盈利改善；第二，改革持续推进，效率提升。
当下中国的经济背景与1994年时类似，处于美联储' 加息周期，同时创新阶段性趋缓，盈利增速略有下滑。上世纪90年代，' 信息技术创新驱动' 美国经济发展，至1994年初，经济复苏迹象明显，美联储担心通胀，开始了为期一年的加息周期。同时，创新效率阶段性趋缓，纳斯达克净利润增速明显下滑。如今，经历了2008年金融危机后，美国经济开始复苏。同样是担心通胀，美联储从2015年12月开始了新一轮的加息周期。此外，新一轮的创新也出现阶段性减缓。1994年纳斯达克市场震荡，之后随着1995年Win95出现，创新接力，市场重新扬帆起航。
如今A股市场进入震荡期，以时间换空间，期待创新接力。中国1996~2001牛市的一大推动力就是改革，当时中国处于市场经济改革发展的高速成长期，从1995年证监会成立起，我国高速推进证券市场发展，与此同时，央行开启降息周期，1996~1997年诞生了第一波牛市。1997年5月~1999年5月，横盘震荡近两年时间，主要是受到东南亚金融危机影响，经济下行。金融危机过后，中国改革开始发力，先后推进了' 国企改革、' 房地产改革等，中国经济迎来了新的增长点，改革促进股市向好发展，诞生了第二波牛市。
如今我们也在改革期之中，在十三五规划中政府明确提出财税体制改革、金融改革、国企改革等内容，若改革发力能够激发中国经济活力，带动企业效率提升，A股将迎来美好的新未来。
市场面临的潜在风险点是货币政策收紧。回顾中国2008年和2011年单边熊市的历史，可以发现它们均处于货币政策收紧期。2006年7月至2007年9月，中国为抑制通胀连续加息6次、提高准备金率9次，货币政策的收紧最终带来A股牛市的终结。与此同时，金融危机爆发并迅速席卷全球，加剧了A股市场的下跌。2010年10月至2011年7月，中国货币政策再度收紧，期间加息5次、提高准备金率9次，A股进入单边下跌的熊市。2011年7月，欧债危机恶化，同样给A股带来了负面影响。
如今美联储进入加息周期，中国通胀水平有抬头迹象，需警惕货币政策收紧的风险，同时美联储加息往往会带来区域性或者全球性的金融危机，需关注危机可能爆发的风险点。
（作者系' 农银研究精选基金经理、研究部副总经理）
