A股6月纳入MSCI概率超50% 深港通开通后如何布局顺水鱼财经

第二季度已过去三分之一，香港市场对于未来两个月迎来深港通的期待仍未减弱。

4月中，中国证监会主席' target='_blank' >刘士余前往广东调研，以及近期深、港两地交易所高层的表态，令市场对深港通的期待更高。瑞银证券中国首席策略分析师高挺预计，监管机构很可能在未来两个月公布深港通推出的时间表。

“鉴于近期A股和' 港股市场基本平稳，以及美联储' 加息概率较小不致带来人民币贬值压力，未来数月很可能是启动深港通一个较佳的机会窗口。 ”瑞银证券H股策略分析师陆文杰认为，眼下的市场环境和投资者风险偏好与沪港通开通时已经不同，因此，深港通对两地市场的影响和投资逻辑也将与沪港通不同。

若深港通的推出时间与市场预期一致，即意味着投资者只有不到2个月时间做足投资准备，那么，深港通下到底应该如何布局?

北向：跟着机构投资新经济

与已经平稳运行一年多的沪港通相比，香港机构普遍认为，深港通将更具备' 新经济特色。瑞银预计，纳入深港通北向交易范围的可能是市值相对较高、流动性好并且能代表深圳市场特征的' 股票 ，预计新增505家A股公司，包括深成指和部分深港两地上市股。

尽管近期受美联储加息不确定性和油价下跌隐忧的影响，海外投资者进入A股和港股的投资情绪较低，但深圳市场所代表的新经济，仍是海外机构投资者继续看好的板块。

“深圳有很多(属于)新经济的公司，也符合我们的投资方向。”荷宝资产管理(下称“荷宝”)中国研究总监鲁捷对《第一财经日报》表示，预计在消费、创新和政策支持下，新经济类股的增长将会比较强劲。

具体而言，鲁捷认为，新兴消费、科技创新以及绿色发展是投资者值得关注的三大主题。其中，具备防御性及收入增长的非必需消费受益于最低工资提高以及中产阶级的崛起，基建发展和有利政策的推出令' 旅游板块受益，年轻一代在娱乐方面增加花费将有利于媒体板块增长，保健板块将受益于人口老龄化和相关政策改革。此外，智能制造业、云端运算、电动汽车供应链和废水处理也值得关注。

“相比上海市场，深圳股票 市场的主要吸引力在于高成长的行业和民企标的。”陆文杰指出，' 信息技术、' 可选消费和医疗合计占深圳市场近一半的市值，而这三个行业近年来均持续保持较强的盈利增速，并且受宏观经济增速下滑的影响较小。

高挺也指出，与上海市场相比，深圳市场更具有高成长性，盈利增长在过去三年保持双位数。另一方，深圳市场以中小市值股票 为主，流动性及市场成交度相对活跃，深港通将为海外投资者提供更多新经济领域、高成长性的标的。

不过，深圳市场高达近50倍的平均市盈率也可能成为海外机构投资者的担忧。“(从)香港投资深圳市场集中在新经济行业，但(投资者)对估值可能会比较审慎。”荷宝中国首席投资总监、亚太股票 联席主管及中国股票 基金经理缪子美坦言。

陆文杰认为，考虑到估值水平，深港通下北向投资逻辑应该是精选成长股，虽然整体市盈率高企，但也不乏估值较为合理，流动性较好的高成长和民企标的。

南下：小盘股受益

与沪港通相比，深港通预计将给香港市场上长期被机构投资者忽略的中小盘股份注入新的活力。瑞银预计，深股通南向可能新增218家港股公司，主要是恒生小盘指数成分股和部分深港两地上市的股市。

“香港的中小盘股可能受惠于国内资金(通过深港通)涌入，香港投资者对小股票 比较谨慎，而国内投资者更偏好小股票 ，(深港通)将给小股票 增加一群投资者。”缪子美表示。

陆文杰认为，在中国宏观经济增速放缓的背景下，内地无论机构还是个人投资者对高成长小盘股的偏好都进一步增强，深港通的开通可能吸引更多内地资金投资香港市场的小盘股，根本上改变香港小盘股流动性较差的现状，某种意义上，香港小盘股可能成为另一个A股' 创业板。

现在，内地投资者如果通过沪港通投资港股，可以买入的标的主要是上海、香港两地均上市的' 大盘及中盘股，小盘股尚不在交易范围内。瑞信指出，如果成长性较好的香港小盘股最终被纳入深港通，将会吸引更多内地散户在深港通开通后投资港股，而资金涌入可能令这些小盘股获得更好的评级。

在小盘股中，瑞信看好6只基本面良好，并且可能被纳入深港通的' 个股，包括和谐汽车(3836.HK)、智美体育(1661.HK)、匹克体育(1968.HK)、' 东瑞制药(2348.HK)、香港宽频(1310.HK)和粤丰环保(1381.HK)。

MSCI纳入A股概率超50%

市场此前认为，深港通将是MSCI明晟在今年6月决定是否将A股纳入其' 新兴市场指数的一个重要决定因素，不过，一直与MSCI明晟保持沟通的荷宝则透露，深港通并非纳入A股的必要条件。

“我们一直有和MSCI沟通，现在来看有超过50%的概率在今年6月纳入。”鲁捷直言，深港通的开通一定会对MSCI明晟考虑纳入A股有帮助，但并非必要条件，他直言深港通在6月前开通的可能性不大。不过，鲁捷指出，MSCI明晟现在考虑纳入A股的决定也不限于每年一次，即假设6月未能成功纳入，在深港通等条件成熟时，MSCI明晟也可能在年内再做考虑。

去年6月，MSCI明晟对指数进行年度调整时，因海外机构投资额度、资本流动限制以及沪港通下名义持有人问题，MSCI明晟最终决定暂不将A股纳入旗下新兴市场指数，并随后与中国证监会就纳入A股一事成立了联合工作组，促进就中国A股市场准入方面余下问题的讨论。

如今，这些问题正逐一改善。今年2月，中国外汇管理局发布QFII新规，不再对单一机构设置统一的投资额度上限，而是根据机构资产规模或管理的资产规模的一定比例计算出其基础投资额度。

“QFII额度的问题在新政策下已经基本解决，在基本额度内机构无须再做申请。”鲁捷指出，资本流动性问题，随着今年QFII新政策已经有所放松，如今海外投资机构的QFII资金从中国境内汇出只需要1-2天，未来可以预见QFII和RQFII的政策也将越来越趋同。

不过，MSCI明晟目前的顾虑除了额度和流动性问题外，去年A股暴跌期间出现的大量个股同时停牌现象，成为MSCI明晟担忧的新问题。鲁捷坦言，MSCI明晟方面担忧大量个股停牌造成的流动性紧张问题。