国君高喊航空“超级周期” 春秋航空已涨疯顺水鱼财经

近日，周期板块的轮动成为了A股的主角。昨有白酒，今逢航空。5月5日早盘，" 春秋航空、" 吉祥航空(" 603885," 股吧)纷纷大涨。对此，" 国泰君安表示，航空股的“超级周期”来了。
 根据航空公司的一" 季报显示，受益油价同比减负与汇损压力降低，各公司" 业绩同比实现大幅增长。如吉祥航空、" 东方航空、" 海南航空(" 600221," 股吧)均实现了50%以上增长，其他几家公司也有40%以上的增长。
  受益于近年来油价的回落和利率下行，航空股的盈利能力一直处于回升的趋势中。同时，航空股还有较好的题材预期，也即是低空开放政策预期在增强。
  对此，国泰君安交运行业首席分析师郑武表示，随着中国中产崛起，以及大型城市机场时刻紧张，中国航空业已经迎来了具有中国特色的“超级周期”，航空公司的盈利增长期将从2014年延续到2018年。
盈利增长的可持续性一旦被证明，航空股将迎来估值与" 盈利预测的双重提升。
国君交安之所以如此判断，是由于当下中国航空业具备了“帝国溢价”、“寡头均衡”和“货币宽松”三大条件。
帝国溢价
2015年中国民航国内航线占比高达76%，考虑到利润率更高，国内航线是中国航空业盈利的主要来源。中国幅员辽阔，人口众多，人均乘机次数只有" 美国1/6，航空是周期品中极个别能够保持需求长期稳定增长的行业。
相较于美国，中国人口分布更为集中，高铁承担更多客运需求，我们预计中国人均乘机次数的" 高峰，将低于美国水平。经过2012-15年高铁成网的持续分流，以及三公管控对旅客结构的调整，中国航空业的需求的外部冲击高峰基本结束。
寡头均衡
美国航空业在1979年航空管制放松后，经历了三十余年的激烈竞争与频繁的破产兼并，才实现了行业的寡头均衡。
而中国航空业目前仍处于较为严格的政府管制下，虽然管制程度低于美国管制时期，但国内航线时刻的行政分配与繁忙机场稀缺的空域资源，共同成就了中国民航业目前国内市场的寡头格局。
2015年国内航线市场南航、国航、东航、海航等四大航市场集中度高达75%。如果考虑四大航集团参控股口径，行业集中度接近85%。而美国经过80年后35年的整合，也只是接近中国目前四大航集团的集中度水平。
货币宽松 src="http://i7.hexunimg.cn/2016-05-05/183702028.png" width=550>
货币宽松
货币宽松已成为主要国家在新常态下保持经济平稳的必然选择。航空公司的主要负债为美元，其美元负债与美国航空公司一样处于超低利率环境。与此同时，人民币信用债发行利率也处于历史低位。

国君交运的报告称，如果说2015年航空股的选股主线是“周期股中的成长股”（2015年2月春秋航空首次覆盖报告标题），2016年选股主线则是“周期股中的周期股”。
  同时，国君交运根据以下两个逻辑进行了推荐排序：
1.不增发或增发延后的公司股价弹性更大；2.ASK增速低的公司，盈利超预期增长概率更大
  推荐次序依次是：" 南方航空、" 中国国航、东方航空、海南航空和春秋航空。