重阳前海:震荡之中蕴藏机会顺水鱼财经

五一节后的第一周收盘，上证综指大跌近3%，逼近2900点。整个4月以来，市场不振。然而，在重阳几位分析师和基金经理以及公募基金经理' target='_blank' >杨德龙看来，震荡之中亦蕴藏着机会。

不排除估值修复行情

重阳投资谭伟认为，目前的市场本身较弱，不具备连续大幅上涨的基础，如果出现连续上涨，很多投资者将很快卖出离场。但这种上涨一天然后再震荡稳固一下，使获利盘的积累不多，同时伴随着板块的轮动，可能回头看某些' 个股已经实现了不错的涨幅。资金开始青睐估值较低的品种，这说明市场风格可能正在经历转变。因此，目前普遍比较悲观的行业，不排除会迎来一次估值修复' 行情。

另外，重阳投资庄达表示，从本周来看，市场风格较为理性，对具有' 业绩支撑的板块特别偏好，比如食品饮料、农林牧渔、交通运输。

养老金入市、深港通开通在即等利好股市

杨德龙表示，消息面上，盘前出现' 中概股借壳收紧传闻致借壳概念股集体大跌，重挫市场做多积极性；而最近几个交易日外围市场孱弱，' 美股持续走低，' 亚太股市低迷，加上人民币汇率下跌，也影响了A股反弹节奏。这些利空其实都是短期因素，只会加大短期波动，并不会改变市场中期反弹趋势。

杨德龙还表示，A股后面潜在利好并不少，一是养老金入市步伐明显加快，上千亿增量资金即将进场，基本封杀了' 大盘下跌空间；二是深港通各项准备工作已经完成，开通在即，现在只是何时宣布的问题，而深港通开通对提升白酒等绩优蓝筹股估值有利；三是6月存在A股加入MSCI指数的可能性；四是在楼市、债市、' 大宗商品期货等先后出现见顶回落迹象后，蜂涌而出的资金无疑会成为A股的援军；五是美联储' 加息节奏放缓，央行将继续采取宽松货币政策。

总体来看，利好因素是长期的，利空因素都是短暂的，因此不必恐慌。大盘上涨的逻辑没有改变，短期扰动因素只是徒增烦恼，并不改变中期反弹趋势。在政策友好、经济回暖、资金充裕的整体背景下，大盘不具备连续大跌的基础。

市场风险偏好逐渐修复

当前市场或许可以总结为“震荡市格局，存量资金博弈，结构上重业绩”，那为什么会形成这种局面呢？是否跟此前的一系列信用风险事件相关？

重阳投资陈苏明认为，短期走势看，4月中旬以来市场的调整外在与债券市场的调整有关，内在是投资者风险偏好低迷。2015年6月以来三次股灾给投资者心理造成的创伤阴影仍根深蒂固，造成投资者持股信心不足，投资模式转向于短期博弈，体现在盘面上是指数的震荡和热点的快速轮动，把握难度极大。五一后，营改增问题的解决、部分恶意违约事件暂停、以及政治局对于股市的表态稳定了市场信心，市场风险偏好又重新得到一定程度的修复。

另外，重阳投资吴伟荣表示，市场上有观点认为，信用风险是否影响到股市取决于信用风险是否会引发流动性风险，目前的信用风险爆发是控制下的有序爆发，不至于引发流动性收紧，从而股市的调整风险有限。个人认为信用利差扩大本身会影响到股市，尤其会影响股市风险偏好。不过也认同目前的信用风险是可控的以及目前的经济状况尚不会引发流动性明显收紧。

重阳投资' target='_blank' >王晓华表示，市场回归理性不会一步到位，大致可以分为三个阶段。在第一个阶段，市场极度活跃，多数参与者心态浮躁，只关心' 股票 有没有概念，而不关注是否有业绩支撑。这个阶段是纯预期炒作。到第二个阶段，市场的活跃度会有所下降，市场参与者越来越多地关注公司的业绩是否有正向变化，但并不关心公司的绝对估值水平。这个阶段主要寻找的是确定性强的业绩增长。第三个阶段，市场的活跃度降至较为稳定的水平，参与者心态比较理性，不仅关心公司业绩增长的确定性，还注重公司估值水平的横向对比，倾向于估值低且业绩确定性强的股票 。从当前行情初步判断，市场正在向理性投资的方向回归。