量化投资呼唤交易制度改革顺水鱼财经

不久前某知名对冲'私募宣布被迫清盘，原因是眼下给客户赚钱十分困难。笔者不由得担忧，在目前市场环境下，量化模型雷同，未来A股市场不知是否会出现' 美国式的量化危机。放眼全球，量化交易已经占到美英等发达市场近一半的市场份额，因此，笔者认为，我国证券市场应逐步放宽对量化投资的限制，改革交易制度，在证券市场形成多方共赢的局面。

量化投资的基本原则就是靠大' 数据、大概率来赢钱，而量化投资隐患积累的逻辑在于，量化投资模型很容易被模仿和照抄，“宽客”们做的事情日渐趋同，采用的因子越来越相似，最终大家买的' 股票 也一样。如果有一天，某个大基金' 业绩不好，被投资者赎回，基金经理被迫清盘，需将所有股票 全部卖掉，由于卖得较急，可能造成一揽子股票 下跌，引发其他量化产品跟风卖股，最后形成连锁反应。对于量化投资经理而言，未来避免陷入危机的唯一办法就是尽量不让自己的模型与他人雷同，并采用多策略的量化模型。当然，这就对量化投资经理提出了更高要求。

但不可否认，量化交易模型的丰富程度与交易制度息息相关。我国证券市场的相关制度设计和规定，已基本取消了T+0的产品交易功能，再加上严格的涨跌停板制度，大大压缩了短线和超短线交易的发展空间。表现在机构建设上，市场规则有利于大型同质型投资机构的发展，这就导致市场交易活动的同质化现象被不断强化，出现了交易频谱高度同一现象。T+1交易制度给量化投资带来很大掣肘。事实上，相对保守的交易机制并没有降低市场的波动性。与美国、欧洲及日本等国普遍实行T+0制度的股市相比，我们也找不到我国市场波动性因此而降低的实证证据。如果我国证券市场也能达到美英市场类似的量化交易规模，我国市场的交易额就可以增加近一倍。因此，适时适当改变当下的交易制度，对量化交易发展和市场运行稳定将大有裨益。