10日午间研报精选 10股有望爆发顺水鱼财经

来源：国泰君安

首次覆盖，“增持”评级。公司饲料添加剂市场与品种齐发力，叠加环保业务继续保持高增长，16年公司' 业绩可期;疫苗业务循序渐进，团队构建、新品上线值得期待。预计2016-18年EPS分别为0.66/0.91/1.16元，考虑行业平均估值及公司主业快速增长，给予公司2017年33倍PE，目标价30.3元，“增持”评级。

金霉素龙头地位稳固，主业增长势头强劲。公司目前拥有金霉素产能约5.3万吨，约占全球市场的47%;公司饲料添加剂销售以海外为主，其中硕腾交易额稳定在3亿元人民币。子公司动物药业15年业绩扭亏为盈，核心产品金霉素微囊实现快速增长。受益上游原材料玉米价格下行，业务毛利率或提升。

战略进军疫苗行业，创造新盈利增长极。公司收购杭州荐量，16年将重点推广猪圆环疫苗，并积极推进市场苗销售;新产品猪胃肠炎、腹泻二联苗处于申请批文阶段，预计17年实现放量;考虑到内部管理磨合与团队建设，16年杭州荐量基本不贡献业绩，预计其后三年复合增速约为20%，将成为公司新的增长极。

环保业务发力，轻资产模式加速扩张。14年公司成立金河环保，15年实现净利润1659万元(+255.68%)，以“第三方运营”为扩张方式，毛利率约40%

16年预计公司环保业务业绩增长80%以上，造就公司新的业绩亮点。我国污水处理市场空间约700亿元。