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热点驱动——关注城市“里子”工程
2016年厄尔尼诺值得关注：此次厄尔尼诺之所以引起广泛关注和预警，不仅在于其强度极大，而且其表现与1998年我国长江流域发生严重洪涝灾害之前的厄尔尼诺爆发之年有不少相似之处。
城市内涝问题：整体来看，厄尔尼诺会使我国出现南涝北旱的现象。我们认为，城市防涝防汛需要在三个方面着力：城市整体规划、城市管网建设及城市管网运营。近年来，我国城市内涝问题严重，梅雨季到来时，暴雨淹城的现象不断上演。
城市管网问题：城市管网快排模式不易解决内涝：目前我国99%的城市都是快排模式，面临强降雨，快排模式无法解决汛期涝灾；城市管网建设增速慢：从过去的投资情况，市政管网投资增速一直明显低于市政公用设施建设的投资；我国城市管龄较高：据国家建设部统计，国内2000年以前铺设的排水管占比超过30%，80年代以前的排水管占比也高达12.37%；另外，我国管网质量普遍低于国际水平。
防涝防汛问题的解决方法：“PPP模式”——目前已有30个城市逐步试点海绵城市计划，在引入社会资本的同时，中央财政同样将给予专项资金补助；“" 互联网+”——管网建设如同硬件布局，但同时辅以软件支持将事半功倍。排水管网系统，可以极大地提高管网基础信息的更新、维护效率，加快管理部门对管网事故的反应速度、丰富应对事故的措施。
相关公司：" 龙泉股份(" 002671," 股吧)、" 国统股份(" 002205," 股吧)、" 青龙管业(" 002457," 股吧)、" 纳川股份(" 300198," 股吧)、" 伟星新材(" 002372," 股吧)、" 永高股份(" 002641," 股吧)、" 顾地科技(" 002694," 股吧)、华控赛格、" 苏交科(" 300284," 股吧)（厦门设计院）、" 葛洲坝(" 600068," 股吧)、" 粤水电(" 002060," 股吧)等。
政策驱动——PPP渐入正轨的投资机会
李克强总理在5月4日主持召开的国务院常务会议上表示要进一步放宽准入，让民间资本投资“有门”。
2016年5月2日到5日，" 楼继伟部长在亚行理事会第49届年会上表示希望亚行采取PPP模式加强公私部门的合作关系
2016年4月4日，国务院发布了《政府工作报告》32 项量化指标任务分工的通知，其中明确强调完善政府和社会资本合作模式，用好1800亿元PPP引导基金。
从主题投资的角度来看，我们看好国家对于PPP政策的支持，其中重点关注环保行业。首先，从目前看来，我国环境污染形势依然十分严峻，无论是从政府角度还是人民角度，污染治理呼声日渐高涨。而且从国际经验来看，如果想实现环境质量改善，环保投资占GDP的比重一般要求达到2%-3%，而截至2014年底，我国环保投资占比为1.51%，如果考虑统计口径的话，我国环保投资占比仅为0.79%（这里采用环保部“污染治理直接投资占GDP比重”2013年" 数据），继续加码环保投资是必然趋势。
我们认为PPP行业经历了2015年的“试水年”，在2016年伴随着相关政策的理顺和产业基金的支持，PPP行业在今年将渐入正轨，我们看好其“加码保增长”和为社会资本提供可观的收益率的优势属性，其中重点关注环保行业和建筑中的轨交行业，相关公司：海绵城市（" 博世科(" 300422," 股吧)、" 聚光科技(" 300203," 股吧)、华控赛格等）、固废处理（" 维尔利(" 300190," 股吧)、" 高能环境(" 603588," 股吧)等）、转型环保（京蓝科技，筹划收购沐禾节水，手握35亿智慧城市PPP建设订单）、轨交（苏交科，" 宏润建设(" 002062," 股吧)、" 鼎汉技术(" 300011," 股吧)、" 辉煌科技(" 002296," 股吧)、" 康尼机电(" 603111," 股吧)等）。
二、后市主题机会
热点驱动型主题机会
梅雨季来临，关注城市“里子”工程
我们认为，2016年此次厄尔尼诺现象不可忽视，与上两次强厄尔尼诺（1982-1983、1997-1998）相比，此次厄尔尼诺持续时间显著延长，已延续18个月且目前仍看不到强度趋弱的痕迹，而前两次最长也不超过14个月；海温较常年偏高的峰值也比前两次要高0.1-0.3℃，且峰值出现时间也显著延后了近一年；如果按海温较常年偏高的累计值计算，则此次厄尔尼诺强度更显异常，其较前两次累计值高出至少3.8℃。种种数据都显示出此次厄尔尼诺现象至少是近百年来最强的一次，且其强度仍有可能进一步提升。
此次厄尔尼诺现象与1998年有所类似
此次厄尔尼诺之所以引起广泛关注和预警，不仅在于其强度是百年难遇的，而且其表现与1998年我国长江流域发生严重洪涝灾害之前的厄尔尼诺爆发之年有不少相似之处。
下图是NINO3.4指数的月度数据，可以明显看出此次厄尔尼诺的指数分布不论从级别、形态来说都是非常相似的，由于厄尔尼诺后会影响" 太平洋(" 601099," 股吧)环流，有利于雨带的维持，以至于造成部分地区的洪涝，其发生的次年（拉尼娜年）影响往往更为明显，经常会有严重的洪涝灾害发生。回首1998年， 当年厄尔尼诺对中国带来的南涝北旱现象较为明显。尤其是对南方降雨量的影响，下图是气象研究院用表征厄尔尼诺指数与降水来做的回归分析，可以看到厄尔尼诺 对中国区域降水的影响。厄尔尼诺年除东北部分地区和南方多雨外，其余地方都少雨。但厄尔尼诺的次年，有时影响会更为明显。1997-1998年的厄尔尼诺现象就是如此（当年同样如此），1997年是个厄尔尼诺年，然而对气候影响最大的却是1998年。
城市管网问题
城市排水管网工程设施是重要的城市基础设施，也是城市水污染防治和城市排渍防涝、防洪的骨干工程，排水工程设施建设的好坏，直接影响城市的发展水平，影响城市景观、卫生环境和投资环境，甚至关系到城市的安全。
城市管网快排模式不易解决内涝
目 前，我国城市管网建设存在重视不足、历史欠账多；规划设计前瞻性不足；城市地下管线资料匮乏；管理水平低下等问题。我国由于管网建设管理不善导致的城市内 涝问题也频频发生。例如：近几年，北京、武汉、成都、重庆、长沙和南京等大城市接连受到大到暴雨侵袭，致使各城市内涝问题严重，人员伤亡和财产损失严重。目前我国99%的城市都是快排模式，雨水落到硬化地面只能从管道里集中快排。强降雨一来就感觉修多大的管道都不够用，而且许多严重缺水的城市就这么让70%的雨水白白流失了。以深圳光明新区为例，年均降雨量1935毫米、汛期暴雨集中的城区，一方面有26个易涝点，内涝严重；另一方面又严重缺水，70%以上的用水靠从区外调水。从全球范围看，我国也是缺水较为严重的国家。
城市管网建设增速慢
从过去的投资情况，市政管网投资增速一直明显低于市政公用设施建设的投资。例如，2012年市政公用建设投资同比增长9.78%，但市政排水投资却下降了8.51%，市政供水投资则下降4.96%。从年均增速的角度，2002-2014年，我国城市市政公用设施建设固定资产投资完成额以年均16.86%的增速增加，我国城市排水管道长度的年均增长速度却只有9%。此外，我们认为，在新城镇化推动和政策持续发力下，启动城市管网这样的重大基础设施项目建设，对于经济稳增长具有重要现实意义。我国管道行业发展将迎来新契机，投资有望提速。地方政府“先地上后地下”不均衡的发展方式
" 中国水利水电科学研究院副总工程师程晓陶和同事曾经在国内多个城市进行试点调研，发现“先地上后地下”的城市建设模式是国内城市包括北上广遭遇内涝问题的共性特征。
随 着城市化的推进，地方政府普遍优先解决的是住房、交通、供水等“地上”基础设施建设，而“地下”里子工程——排水、防涝防汛等问题始终被搁置在了次要位 置。许多城市防洪规划甚至十多年不变，以至于城市防洪规划远远滞后于城市的发展。同样，由于地方政府的考核机制问题，类似于城市排水系统这类基础设施工 程，财政费用耗费巨大，但较难取得成效，这也是导致国内城市内涝问题不断加剧的重要原因。
我国城市管龄较高
地下管道的作用对于一个城市的运行来说是至关重要的，只有建设出更加强大的地下管道工程才能更加良好的去维持一个城市的基本运行以及加速发展。城市管道更是直接影响着人们的日常生活及生命安全。然而，我国的城市管道却存在管龄较高，质量低下的问题。据国家建设部统计，国内2000年以前铺设的排水管占比超过30%，80年代以前的排水管占比也高达12.37%。受制于当时的科技水平，我国70-80年代铺设的管网管材质量普遍较差，运行时间一旦超过一定期限，则会出现漏损严重等问题。
管网质量低于国际水平
根据中国2014版城镇排水设施建设标准《室外排水设计规范》的要求，城市一般地区排水设施的设计暴雨重现期为1-3年（即抵御1-3年一遇的暴雨），重要地区为3-5年，特别重要地区才为10年。实际上，大部分的城市普遍采取标准的下限。而发达国家和地区城市排水管网标准较高，" 美国的排水标准为居住区2-15年，一般取10年，商业和高价值区域为10-100年，而" 英国则为30年。
防涝防汛问题的解决方法
排水管网系统的大力建设，是解决城市内涝问题的最重要的手段之一，所以，近年来，排水系统建设越来越受到重视。
资金支持——PPP模式
在财政收入约束力较强的今日，需要撬动社会资本参与基建建设。在过去PPP模式中，社会资本处于话语权较弱的一方，获利手段单一且收益不高。但目前，在无风险收益率下行的过程中，政府承诺担保的保底年化利润率变得相对有吸引力。
住建部鼓励具备技术实力的企业集团或联合体，采用总承包方式承接海绵城市建设项目，政府可通过竞争性磋商等市场机制选择最佳的社会资本作为合作对象。
以贵安新区为例，建设项目共8大类，67个配套项目，总投资46.7亿元。这笔资金的筹措，通过申报2015年海绵城市建设试点城市，争取中央财政专项补助资金12亿元（一定三年，每年4亿元），贵安新区管理委员会出资5亿元（视项目进度情况分三年出资），剩余29.7亿元拟通过政府和社会资本合作模式（“PPP模式”）筹措及通过财政奖补方式撬动。
技术支持——互联网+
排 水管网系统作为主要的城市排水设施，对减轻和防止这类城市型水灾害起着举足轻重的作用。通过排水管网系统，可以极大地提高管网基础信息的更新、维护效率， 加快管理部门对管网事故的反应速度、丰富应对事故的措施。然而，排水管网在解决这类问题的时候已经不局限于工程方法，还需充分利用现代" 信息技术，通过雨水 径流量的实时监控和建设城市洪水预测与预警系统等非工程方式，与工程措施相结合，共同防治现代城市的内涝灾害。
相关标的：
1、管网建设：龙泉股份、国统股份和青龙管业；排水管材：纳川股份、伟星新材、永高股份、顾地科技；
2、设计建设方面的标的主要有：华控赛格、苏交科（厦门设计院）、葛洲坝、粤水电；
3、防水材料：" 东方雨虹(" 002271," 股吧)、" 新界泵业(" 002532," 股吧)；
4、卫生预防：" 上海医药(" 601607," 股吧)、" 华北制药(" 600812," 股吧)。
三、政策驱动型主题机会
PPP 渐入正轨带来的 A 股投资机会
管理层继续鼓励推进PPP
李克强总理：进一步放宽准入，让民间资本投资“有门”
李克强总理在5月4日主持召开国务院常务会议，在本次会议上李总理提出以下几点要求：1.当前民间投资增速有所回落，必须采取有力措施，推动相关政策落地，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好；2.在各地，各有关部门对政策落实展开自查基础上，国务院派出检查组，围绕国务院2014年出台的关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的相关文件落实情况，选择部分地区进行督查，同时展开第三方评估；3.整改存在问题，克服不作为现象，完善鼓励民间投资政策，尊重和维护企业市场主体地位，弘扬企业家精神，激发民间投资潜力和创新活力。
总理在会议上强调，要针对督查中发现的问题，适时优化调整民间资本投资政策：进一步放开市场准入同时优化服务；金融机构要加大对民营企业支持力度；各项政策对国企和民企要“一视同仁”；积极引导城市资本投资农业。
楼继伟部长：希望亚行采取PPP模式加强公私部门的合作关系
2016年5月2日到5日，亚洲开发银行（以下简称亚行）理事会第49届年会在" 德国法兰克福举行。财政部部长楼继伟率中国代表团出席会议。
楼继伟部长在发言中表示，当前全球经济依然面临严峻挑战。各国应加快推动结构性改革，增强经济的灵活性和韧性，通过创新为经济注入可持续增长动力。全面拓展与现有多边发展援助机构，亚投行、金砖银行等新机构，以及采取PPP模式加强与私营部门的合作伙伴关系。
PPP项目进展好于预期，“叫好不叫座”疑虑渐消
截至2016年3月末，全国PPP综合信息平台项目库入库项目7721个，总投资87802.47亿元，比1月末分别增加724个、6，480.47亿元。其中，执行库（即处于采购、执行和移交阶段）项目646个，占入库总数的8.4%，比1月末增加96个；储备库7，075个，占91.6%，增加628个。以执行阶段项目数与准备、采购、执行等3个阶段项目数总和的比值计，入库项目的落地率为21.7%，比1月末落地率高出2个百分点。
财政部示范项目方面，纳入执行库116个，占示范项目总数的49.8%，比1月末增加13个；其中，已执行示范项目73个，占31.3%，增加10个；落地率为35.1%，比1月末落地率高出2.5个百分点。。从发改委披露的情况看，截至去年11月底，发改委首批项目中已签约项目329个，占推介项目数量的比例为31.5%。相较于2015年4月底时 PPP项目10%-20%的签约率有了明显的增长。
我们预期2016年随着配套政策的完善和社会资本项目经验的丰富，PPP的发展情况会持续向好。
2016年PPP政策加码，国家级PPP引导基金正式成立
国务院发布了2016 年《政府工作报告》32 项量化指标任务分工的通知，其中明确强调完善政府和社会资本合作模式，用好1800亿元PPP引导基金。近期财政部PPP中心也发出通知，要求各地方政府将PPP中介库情况上报，此举可有效增强PPP市场的透明度，破除PPP 中介市场中的地方保护。
PPP项目推出速度明显加快，第三批示范项目最快有望6月公布
截至2016年4月19日，纳入财政部PPP综合信息平台项目库的项目数达7704个，总投资需求87967亿元。相较1月底的项目数据来看，两个半月时间内增加了707个项目，总投资需求增加了6645亿元。据公开信息显示，第三批示范项目最快可能于6月公布。
根据发改委在2015年12月公布的最新一批推介项目情况，项目总计投资额超过2.2亿元，项目总数达1448项，无论从投资总金额还是项目数量上较第一批项目都显著增加。按照第一批项目超过30%的签约率推算，发改委最新的一批推介项目保守估计至少可以带来超过6000亿的项目投资。
我们认为PPP行业经历了2015年的“试水年”，在2016年伴随着相关政策的理顺和产业基金的支持，PPP行业在今年将渐入正轨，我们看好其“加码保增长”和为社会资本提供可观的收益率的优势属性，其中重点关注环保行业和建筑中的轨交行业，相关公司：海绵城市（博世科、聚光科技、华控赛格等）、固废处理（维尔利、高能环境等）、转型环保（京蓝科技，筹划收购沐禾节水，手握35亿智慧城市PPP建设订单）、轨交（苏交科，宏润建设、鼎汉技术、辉煌科技、康尼机电等）。
四、未来事件前瞻
" 国企改革动态跟踪
事件： 2016年4月21日，国务院办公厅发布《深化" 医药卫生体制改革2016年重点工作任务》。《任务》明确2016年在深化公立医院改革、推进分级诊疗制度建设、巩固完善全民医保体系等方面的医改重点工作。
事件：2016年4月26日，国家发改委等多个部委发布《关于促进消费带动转型升级的行动方案》，其中实施体育健身消费扩容行动提出，完善赛事运营市场竞争机制，深化足球协会改革。在国家扶持政策不断加码的刺激下，我国足球产业的投资价值日益凸显。
事件：2016年5月3日，发改委发布题为《充分发挥价格杠杆作用助力供给侧结构性改革》的文章。文章中指出，发展改革委将按照国务院“放、管、服”改革要求，以完善主要由市场决定价格的机制为目标，把价格改革向纵深推进，把价格监管和服务水平提升到新的高度。
事 件：2016年5月5日，国家体育总局公布《体育发展“十三五”规划》， 规划表示，到2020年，全国体育产业总规模超过3万亿元，体育产业增加值的年均增长速度明显快于同期经济增长速度，在国内生产总值中的比重达到1%，体 育服务业增加值占比超过30%。深化体育类国企改革，引导有实力的体育企业实行跨地区、跨行业、跨所有制的兼并、重组、上市。加快体育彩票创新步伐，积极 研究推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。适应发展趋势，完善销售渠道，稳步扩大市场规模。
事件：2016年5月5日，国务院印发盐业体制改革方案。方案指出，在坚持食盐专营制度基础上推进供给侧结构性改革，健全食盐储备，严格市场监管，建立公平竞争、监管到位的市场环境，培育一批具有核心竞争力的企业，逐步形成符合中国国情的盐业管理体制。
六、国内重要主题动态
