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平安证券：货币再宽松概率低

从经济基本面、物价稳定、汇率稳定、前' 期货币政策效应以及货币政策框架转型5个方面分析一季度央行货币政策执行报告，预判下阶段央行货币政策将呈现如下特征：总量层面维持稳健、货币政策基调中性偏宽松，货币政策工具以常态化公开市场操作为主、结构性工具为辅，旨在加强金融体系风险防控。此外，货币政策框架转型过程中，流动性边际收紧，将会放大偶发因素造成的冲击，需警惕局部流动性风险。

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)：资金面扰动仍在

货币政策虽不会转向，但是以利率工具为例，中性平衡操作的状态将会得到保持。央行一季度货币政策执行报告提到：“综合考虑宏观经济形势、物价走势以及国际资本流动等因素，2016年以来公开市场7天期逆回购操作利率稳定在2.25%的水平。”从市场的角度来讲，资金面面临扰动时仍将受到冲击。前瞻性地看，5月份仍是财政存款上缴的月份，短期资金面仍将面临扰动。

' target='_blank' >民生证券：降准概率不大

4月' 房地产销售持续增长，房地产产业链开工链条回暖，经济企稳延续，人民币资产吸引力上升；' 美国经济面临较大不确定性，耐用品订单、非农就业' 数据偏弱，6月' 加息几无可能，美元持续走弱。因此，外储流出压力减缓，但基础货币缺口仍存。5月仍面临财政存款上缴3000亿元规模，消耗超储约0.25%，尽管债市震荡叠加信用风险释放，债市杠杆有所下降，但在负债成本相对高企的背景下，加杠杆仍然是实现收益最佳手段之一，债市待回购余额仍高达2.9万亿元，资金面料维持紧平衡。目前经济企稳趋势并未证伪，降准概率不大，对冲基础货币缺口仍以公开市场操作为主。

' target='_blank' >国泰君安：货币政策进入观察期

央行密切关注物价，货币政策进入中性观察期。央行在一季度货币政策执行报告中认为，一季度物价涨幅有所上升，未来物价既有保持平稳的因素，也有上升压力。央行自2·29降准以来已两个多月未降息降准，主要通过公开市场操作和MLF操作补充流动性，我们判断货币政策已从宽松转入中性观察期。

' target='_blank' >华创证券：边际宽松难现

猪周期对物价的直接影响较为确定，后续应更多关注猪周期的二次效应，如通过影响通胀预期进而传导至非食品项。此外，一季度天量信贷也将对物价产生滞后影响。PPI方面，基建和地产将继续带动经济惯性回暖，但' 大宗商品能否延续3、4月的反弹存疑，叠加经济重心重回供给侧改革，PPI环比涨幅预计将收窄。全年来看，尽管通胀不会成为货币政策的主要制约因素，但稳健的货币政策要真正“稳健”的提法以及对物价形势的持续观察，意味着货币政策边际宽松难现。（张勤峰 整理）