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恩华药业:减持履行完毕 拐点有望确立
' howImage('stock','2_002262',this,event,'1770') 恩华药业(' 002262,' 股吧)今日披露控股股东减持情况,截至2016 年5 月9 日,控股股东恩华投资通过交易所' 大宗交易系统合计减持公司股份2425 万股,占公司总股本的4.9983%,恩华投资本次减持计划已履行完毕。
事件评论
大股东减持完毕,股价压制因素消除:自公司在2016 年1 月15 日披露控股股东恩华投资的减持计划以来,恩华投资通过大宗交易系统累计减持公司股份2425 万股,占公司总股本的4.9983%,未超过计划减持的数量。截至5 月9 日,恩华投资的减持计划已履行完毕,减持后持有公司35.09%的股份,仍为公司的控股股东,股价压制因素消除。
老品种增长稳健,新品种有望放量:目前公司的增长动力主要来自于麻醉类、精神类与神经类药。麻醉药力月西与精神类药利培酮将保持10%左右的稳定增长,福尔利、一舒、齐拉西酮、加巴喷丁等主打品种将仍保持较快增长,近年上市的度洛西汀、阿立哌唑、右美托咪定、丙泊酚有望通过招标放量,2016 年初至今在重庆、四川、海南、广东均有产品中标。公司新药埃他卡林片、普瑞巴林胶囊以及马来酸氟吡汀胶囊将在做完补充工作后,重新提交注册申请,是公司后续增长的动力。
移动医疗再下一城,打造医生互动平台:公司拟出资500 万元设立全资子公司“北京医华移动医疗科技有限公司”,将针对麻醉和重症等公司主营产品所处领域,打造国内临床一线的学术骨干医生专业交流互动的移动医疗第一品牌,促进医生间交流,为临床决策提供更多参考。公司已在2015 年分别投资5000 万元、2550 万元参与设立江苏好欣晴、北京好欣晴。我们认为战略布局移动医疗,打造医生互动平台,有利于公司的长远发展。
维持“买入”评级:公司是中枢神经领域的龙头企业,实力雄厚,竞争壁垒高。过去两年' 业绩增速短暂放缓后,2016 年上半年或将成为拐点,未来增速有望逐步回升。预计公司2016 年、2017 年、2018 年的EPS 分别为0.66 元、0.82 元、1.03 元,对应PE 为36x、29、23x, 维持“买入”评级。长江证券
昊华能源:京西四矿逐步退出 蒙西产能仍有增长潜力
京西四矿拟在2020年前逐步退出。公司京西四矿依据资源以及盈利情况将在2016、2018、2019、2020年分步退出,最终退出总产能520万吨,公司后续将根据行业、集团的实际情况以及国家后续政策(主要是针对人员安置的补贴)综合考量出台整体方案。预计京西四矿退出需要分流人员10000人左右,将采取到期不续约及内退、退养、转岗、买断、停薪留职等多种方式进行分流。
本轮行业限产执行力度强,公司将严格执行。发改委统筹政策出台后人社部、国土资源部、央行、安监局政策陆续出台,本轮行业限产政策力度较强且监管力度明显高于2014年下半年。公司各个矿井手续齐全,本部京西四矿及高家梁煤矿将严格按照现有政策执行限产。限产期间受制于产量下滑,公司吨煤成本有一定上行压力,但也同样将受益于全行业限产下的煤价上涨,4月无烟煤长协价格上调40元/吨。
高家梁盈利逼近盈亏线。高家梁煤矿主产高品质动力煤,核定产能600万吨,执行276天限产后今年实际产量将小于600万吨。目前高家梁吨煤毛利30元左右,2季度将受益于坑口煤价上涨。
蒙西产能增长关注红庆梁煤矿。红庆梁煤矿主产高品质动力煤,核定产能600万吨,煤质较高家梁稍好,人员也少一些,但建造成本相对高一些,综合来看成本稍低于高家梁,预计将于2018年投产。
非洲煤业收购优质煤矿,有助于盈利改善。非洲煤业的手续已经办完,下半年准备开工建设,主产半软焦煤及主焦煤,预计两年半左右的建设期。目前收购了一个还在盈利的优质煤矿(寰宇公司),露天矿井,议价能力较强,收购优质煤矿有助于改善非洲煤业财务状况。
甲醇达到设计生产能力、争取盈亏平衡。甲醇2015年下半年联合试运转,目前已经达到设计产能并满负荷生产一段时间。1季度甲醇价格上涨,公司销售压力不大,今年争取达到盈亏平衡。
预计公司2016-2018年EPS分别为0.02、0.03、0.05元,维持“买入评级”。长江证券
募投项目瞄准技术密集通讯设备制造,大通讯产业链前景广阔:据' 公告,公司本次非公开发行,拟投资61,805.00万元用于量子通信技术' 数据链产品产业化项目,进军高端通信设备制造领域;拟投资28,006.00万元用于自主可控计算平台产业化项目,将业务扩展至' 信息安全领域;同时,公司还拟通过增资上海凡卓,投资30,080.40万元用于智能指控终端及平台建设项目,进一步丰富智能终端产品结构。
量子通信战略地位明确,瞄准未来数据链应用及技术产业化:着手搭建信息安全大平台,从量子通信到自主可控计算平台,战略地位凸显,国家需求明确。目前量子通信技术处于初步走向产业化的关键阶段,' howImage('stock','1_600260',this,event,'1770') 凯乐科技(' 600260,' 股吧)投资公司北京中创为已经研制出多种实验室原型机并通过各项原理性实验,同时本项目得到科大国盾在行业市场的技术支撑。募投项目建设了一流的产业化平台及先进的实验室,新设立的量子技术数据链应用研究中心将发力突破技术产业化。
信息安全问题亟待解决,夯实自主可控计算平台产业化:这次的自主可控计算平台主要基于VPX和CPCI平台进行研发、推广和销售。
项目主要由上海凡卓之前收购的北京大地信合技术有限公司进行研究和产业化,大地信合此前在自主可控方面积累了基于VPX和CPCIe平台的软硬件自主知识产权相关技术,形成了从板级到整机和系统的标准化、通用化、系列化的技术、产品和标准规范体系。
未来搭建出的产业化自主可控计算平台应用空间广阔,将填补多个领域的应用空白。
上海凡卓打通民用警用军工,智能指控终端启动利润新增长:本项目产品智能指控终端是一款具有同步录音录像功能并同步传输至指控平台的便携式指控终端设备,支持3G/4G网络,可以实时传输现场状况到指控平台并由指控中心调度指挥,实现远程指控。上海凡卓将智能手机方面积累的雄厚实力注入智能指控终端,利用软硬件系统多个相似点迅速打造可产业化的终端产品,预计17年6月产品将投放市场,迅速打通和占领民用警用和军工市场。
投资建议:公司2016年净利润355.6百万元,同比增长188%,根据公司未来成长性,我们给予买入-A投资评级,6个月目标价15.00元。安信证券
东方国信:从商业智能到大数据4.0 持续巩固领先位置
第一,从BI到大数据4.0,' howImage('stock','2_300166',this,event,'1770') 东方国信(' 300166,' 股吧)渐次布局。公司是国内大数据龙头企业,从上市之前就已将大数据的史前时代的商业智能软件(BI)作为自身主营,上市以后持续升级自身大数据技术,在大数据1.0时代完善Hadoop技术,核心专利技术成果已经成功应用于国内的大型' 互联网企业,并被Hadoop开源组织采纳为标准;在大数据2.0时代,利用数据画像,有望率先在电信和金融领域真正实现大数据变现和运营。于此同时,公司也正在为即将到来的大数据3.0和4.0时代做人工智能,机器学习等的技术储备。
第二,大数据下游几大行业齐发力。公司上市以后,除了在电信领域已经成为大数据分析应用的龙头,并保持快速发展。其通过内生与外延式的拓展并举,已经将自身大数据技术应用于下游金融,工业,政府安防等多个领域。由于目前电信行业以外其他下游行业大数据应用集中度不高,在大数据发展潜力巨大的前提下,东方国信还有望在这些领域不断提高其市场占有率,从而获得更快速的成长。
第三,外延并购方向明确,可持续。公司上市以来外延并购近10家企业,且绝大多数都获得了成功,目前利润的30%已经来自于外延式收购。但公司在扩张的同时毛利率和净利润率多年来保持高位平稳。说明公司在外延式拓展业务上有的放矢,实现了真正协同效应。近期公司即将完成定向增发,完成融资18亿元左右投入5项大数据平台建设。凭借充沛资金,依靠自身判断以及外脑协助,相信公司在外延式拓展上将继续有所建树。
估值与投资建议
我们预期2016-2018年利润3.44,5.29,6.93亿元,对应EPS0.62,0.94,1.23元。给予公司未来6个月40元阶段目标价位,对应2017年40倍的估值。国金证券
星宇股份:智能化“大格局、高规格”迈出第一步
' howImage('stock','1_601799',this,event,'1770') 星宇股份(' 601799,' 股吧)公告:公司与松下中国签署战略合作,双方均拥有良好的产品品牌形象、销售通路和客户资源,产品具有较强的互补性和兼容性。双方希望通过建立长期战略合作关系,充分发挥各自产品及业务优势,共同促进各自在LED汽车照明、汽车电子领域产品及业务的发展。双方一致同意致力于在以下领域中建立全面、深入的战略合作关系:1、LED驱动技术的开发及推广;2、传感器技术及应用的推广;3、散热技术及应用的推广;4、车载电子元器件技术及应用的推广。
评论:
汽车智能化合作迈出第一步,定调高规格布局。
我们认为汽车智能化布局是公司最大的看点,公司继2015年明确提出汽车电子、汽车智能化布局来,首次与其他企业签订战略合作协议。松下中国在电子部件及器件(半导体、显示器件、电动压缩机)、汽车零部件(汽车音响、导航设备、摄像监视系统等)、传感器等方面具备较多产品储备,可以较好的用于汽车智能驾驶感知、处理等多个领域。我们认为松下的产品技术优势,结合星宇在车灯、国内汽车客户等方面的积累,有利于强强联合,开拓LED车灯(尤其是LED大灯和智能车灯)、汽车智能化新产品,并加强拓展国内客户。
本次合作的意义也在于:一定程度上反映出星宇对智能驾驶的定位、规格之高。作为汽车电子的后起之秀,星宇之所以能和松下签署战略合作,我们认为这跟星宇对汽车智能驾驶的定位、前瞻布局有较强的联系。星宇注重研发,看好智能驾驶方向。明确提出智能化战略,拟定增融资15亿元,加大研发中心建设和投入,这为星宇布局智能驾驶夯实基础,也是公司一改前期重点发展车灯的思路,首次提出布局车灯之外的新领域。从星宇发展稳健、严谨思路来看,我们认为此次布局是公司深谋远虑结果,星宇的智能驾驶领域厚积薄发可期。
大规模融资,牵手“松下”仅仅只是智能化第一步。
“提战略”+“大融资”+“引人才”之后,星宇开启智能驾驶布局第一步。星宇近期融资力度明显加快,公司提出发行公司债(拟发行不超过7.5亿元)和非公开发行' 股票 (融资15亿元)预案,两次融资几乎近期同时进行,配合公司升级布局汽车电子业务拓展战略,融资力度明显加大。同时,公司近期引入两位“75后”高管,解决公司在“资本运作”领域人才紧缺,管理团队更趋合理。我们认为公司大手笔融资是为公司战略发展做铺垫工作,此次牵手“松下”仅仅只是公司在智能化发展方向上迈出的第一步,只是开始。根据公司融资体量和战略定位,我们认为汽车智能化是公司中长期战略发展方向,围绕当前方向,公司或有望开展一系列布局。
持续看好公司发展,维持“买入”评级。
我们认为此次合作反应出星宇在智能驾驶领域布局的信念坚定、格局高大,打开了公司智能化布局的大门,也仅仅只是公司布局的开始。我们多次强调关注公司资本运作和智能化布局,并认为星宇围绕发展战略,会有一系列相关布局逐步落地。随着公司布局逐步落地,公司估值水平有望实现较大提升。我们持续推荐星宇,预计公司16/17/18年的EPS分别为1.42/1.71/2.08元(暂不考虑定增,由于项目仍存在一定不确定性,暂不调整估值),维持公司“买入”评级,我们认为公司2016年合理动态PE为40倍,合理估值56.8元。国信证券
长电科技:封测巨轮扬帆远航
发行股票 购买资产方案:公司拟以发行股份方式购买产业基金持有的长电新科29.41%股权、长电新朋22.73%股权以及芯电半导体持有的长电新科19.61%股权,交易完成后持有金科新朋100%股权。
配套融资方案:募集配套资金总额不超过265,500万元,不超过拟购买资产交易价格的100%,认购对象芯电半导体将以现金方式全额认购。募集资金主要投入星科金朋eWLB先进封装产能扩张。
制造龙头+封测龙头强强合作,联手打通集成电路中下游产业链
本次交易完成后,' 中芯国际间接成为公司第一大股东(14.26%股权)公司和中芯国际合作基础雄厚,14年联合投资成立中芯长电,为一条专门为中芯国际28nm(国内最先进制程)服务的bumping线芯片制造企业和封测企业紧密合作,有利于发挥企业间的技术协同及业务导流效应;同时大幅减少客户的成本。是名副其实的双赢!
' howImage('stock','1_600584',this,event,'1770') 长电科技(' 600584,' 股吧)并购星科金朋,一方面为星科金朋导流国内优质客户,扩大收入规模;另一方面优化星科金朋的产能和运营效率,提升其盈利水平。
星科金朋重点投入eWLB封装、SIP封装等先进封装形式,在SIP封装上收获A客户大单,利润增厚效应显著。
投资建议:公司在收购星科金朋后将成为大陆最大的封测企业,今年预计长电本部仍然实现高增长发展,星科金朋预计能够在下半年实现扭亏,我们预计全年实现3.26亿净利润,予以买入-A投资评级,6个月目标价28元。安信证券
东材科技:募投项目进入收获期 参股金张业绩拐点可期
公司绝缘' 材料行业领先,前瞻布局光学膜和阻燃材料。公司从事新型绝缘材料历史悠久,2007年进入阻燃材料,2011年上市后布局光学膜,目前形成新型绝缘材料、光学膜材料、环保阻燃材料三大业务,主要应用于' 新能源、特高压、智能电网、消费电子、平板显示、电工电器、军工等领域。目前公司主要营业收入来源功能膜材料,2015年公司销售功能膜材料10.65亿元,同比增长2.96%,占主营业务收入80%;复合材料及制品、油漆及树脂产品销售收入分别为2.01亿、6883.75万元,分别同比下降18.70%、18.66%。
2万吨光学级聚酯基膜项目进入收获期。2012年7月公司以超募资金投资建设的“年产2万吨光学级聚酯基膜项目”,2015年8月光学基膜项目投料试车,过近半年的调试、运行,设备更趋稳定,产品品质逐步提升,部分产品经过送样、检测,已得到客户认可并进入小批量供货阶段,部分客户处于认证时期,反馈效果良好。产品主要应用于反射膜、增透膜、ITO导电膜以及OLED产品等的制造。
外延并购金张科技,完善产业链布局,AB胶应用OLED前景广阔。2015年公司以自有资金1.3亿收购太湖金张科技股份有限公告51%股权,金张科技主要经营高端电子、电气材料,主要产品包括蓝光保护膜、AB胶以及各种保护膜等,公司收购金张科技有利于建立起光学级聚酯切片、光学级聚酯基膜及光学膜的完整产业链。由于2015年镜片类和外屏类产品销售额下滑,蓝光膜以及AB胶的市场开发不及预期,导致2015年金张科技实现净利润1399.61万元。2016年一季度AB胶实现净利润1198.99万元,相比2015年前三季度实现的180万净利润大幅增加,全年有望实现4500万净利润。AB胶替代了硅胶保护膜/OCA的两层贴合膜结构,具有成本低、成品率高的领先技术优势,可以同时使用于LCD与OLED显示屏中,具有高透明、高粘、排气性佳的特点,未来有望受益于OLED快速增长。
首次覆盖,给予“买入”评级。公司从新型绝缘材料起家,2007年转型进入阻燃材料和光学膜领域,目前2万吨光学基膜已经形成小批量销售,随着通过客户的认证期,未来产能有望迅速释放;同时公司收购金张科技51%股权,借助金张科技完善光学膜产业链,未来有望通过光学膜及AB胶率先实现切入OLED产业链,我们认为公司前景广阔,给予“买入”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.17、0.21和0.29元,对应市盈率分别为43.1倍、35.7倍、25.9倍,给予“买入”评级。国海证券
大禹节水:节水灌溉行业PPP引领者
国务院常务会议日前通过《农田水利条例(草案)》,对农田水利规划建设、运行维护和农田灌溉、排水等作了具体规定。我们认为此次条例草案有三方面内容值得重视:水价提高将从成本方面倒逼农民控制水费支出,增加节水灌溉面积;实施水权交易对采取节水措施的用水户给予奖励,鼓励农户合理用水、科学节水;鼓励社会资本进入将使政府、市场两手发力,有助于真正形成农田水利“有人建、有人管,费能收、坏能修”的运行模式,确保工程长期发挥效益,真正实现政府、群众、企业共赢。
陆良项目开创节水PPP先河
2014年6月' howImage('stock','2_300021',this,event,'1770') 大禹节水(' 300021,' 股吧)在云南陆良恨虎坝炒铁村实施了全国首例引入社会资本投资农田水利建设试点项目,该项目建成了1.08万亩“水肥一体化”智慧水利滴灌示范区。通过引入社会资本,有效改变了农田水利项目建设长期以来单独依靠政府投资的状况,实现了工程建设、维护管理、使用经营、收益增效一体化的良性运行机制,建立了政府、企业与农户三方合作共赢的创新机制,创新了节水灌溉行业中的PPP模式。
农田水利创新试点,多重机制利好
云南省和水利部准确把握中央水利改革要求,选取陆良县恨虎坝灌区等3个地区进行试点。内容包括:将陆良县用水总量控制指标,逐级分配到乡镇、村、项目区和农户,实行总量控制和定额管理;按照“田间工程全成本水价+骨干工程运行水价+水源工程准运行水价”的办法来确定工程水价,最终执行每立方米0.79元价格,每亩节约灌溉用水成本300多元,增加纯收入1700多元;社会资本参与方面,公司与农民用水合作社共同出资646万元组建陆良大禹节水农业科技有限公司,运营3年后,公司股权同等条件下可优先转让合作社,社员自愿入股成为公司股东,在管理好工程的同时,还能分享投资红利。
维持买入评级
大禹节水作为国内主要节水工程系统集成商,目前在主要地区市场份额占比较高,我们预测公司全年将新签订单20亿元,完成17亿左右收入,同比增长50%左右。同时,公司进军高端' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)市场,布局黑果枸杞种植与加工,期待盛产期到来贡献新的利润增长点,推动农业与水利业务资源整合。预计公司2016、2017年营业收入分别为17.3亿元和23.8亿元,同比分别增长48.8%和37.6%,净利润分别为1.09亿元、1.46亿元,EPS分别为0.39元、0.52元,维持买入评级。中信建投
美亚柏科:网络空间监管延伸 大数据大搜索高景气
当前电子取证为公司现金牛业务,依托大数据分析服务的能力和互联网搜索的资源和经验,将技术在空间广大的政务大数据、大搜索、社会' 大众服务市场等领域变现。我们看好公司打开新的高成长空间,重点推荐。
投资要点:
网络空间监管延伸,借东风走向更大舞台。(1)以公检法、工商等政府客户的角度,网络监管的重要性随着数据量的爆发尤其凸显。网络的隐蔽性增加了监管的难度,大数据的协助能有效帮助客户提高工作效率和准确率:
(2)从产品线的扩张上,我们可以看出公司实力储备充分,以紧跟客户大数据监管模式的需求。公司重视研发和产品与服务的升级,连续4年研发投入/营收占比超14%。99年成立之初,其定位是网络安全、电子信息取证两大产品,属于事中事后的环节。2011年上市后,又延伸出了两大服务:电子数据鉴定、资产维权。如今公司拥有四大产品(电子取证、' 视频采集分析、大数据信息化、大搜索产品)+四大服务(存证云、数据、信息安全、搜索云服务);
(3)从以公检法为主,公司的客户延伸到了工商、' 税务、海关、网信、证监等政府部门,以及企业。营收构成中,企业占比从2014年的37%,上升至2015年的43%。
政府治理模式大数据化,互联网搜索双剑合璧。(1)政府信息孤岛问题越发明显,各地政务大数据平台的搭建,陆续进入' target='_blank' >高峰期。公司及子公司新德汇、国信宏数为公安、检察院、工商、发改委等政法部门,提供政务大数据及网络空间监管大数据平台建设、数据采集、数据清晰、数据分析和应用服务;
(2)互联网数据方面,公司资源多且服务经验丰富:依托超算中心积累了80余亿条互联网数据;同时长期为工商、企业等对象,提供大数据服务,深入了解客户需求。譬如,工商的电子商业监管,以及为企业或个人就网店经营提供口碑或销售等分析的商业服务。
取证主业现金牛+视频分析新引擎+大数据 大搜索蓝海。电子取证在新行业的复制,将保障公司的快速稳健成长:视频识别的应用场景广,处在高速成长期;大数据、大搜索市场空间大。政务大数据领域仍处于抢滩阶段,公司的定位是数据分析。其' 竞争优势除了客户渠道、积累的数据维度大、数量丰富之外,还具备很强的数据分析能力。公司广泛地与政府部门合作积累资源,利于未来更好地切入社会服务市场,例如征信服务等。
过去十年业绩成长十倍,我们看好公司正站在二次高速成长的风口,上调16-18年EPS为0.49、0.65、0.82元,对应PE为52、39、31倍,给予目标价36.75元。中投证券
菲利华:高端石英材料构筑高壁垒 IC、OLED打开想象空间
光掩膜基板材料技术全球顶尖,OLED应用空间打开。公司产品合成石英锭可用作TFT-LCD和OLED平板显示器生产的光掩膜基板,是仅次于硅材料的第二大半导体制造材料,目前为日本行业主流光掩膜供应商供货。该产品壁垒很高,全球竞争对手仅有日本TOSOH,日本HOYA和' 美国CORNING等国际厂商。随着苹果新一代iPhone可望搭载AMOLED面板,我们认为OLED对LCD的替代进程将超市场预期,利好对光掩膜基板等上游原材料的需求。公司公告募投项目200吨/年合成石英锭将于6月底开始投产,未来目标是占据光掩膜基板全球市场20%-30%的市场份额。我们认为公司募投项目投产恰逢其时,随着产能逐步释放,我们看好公司光掩模基板产品在显示领域的应用前景。
高端石英材料龙头,半导体及军工领域壁垒和成长性突出。消费电子产品需求旺盛带动半导体行业增长迅速,公司是全球仅有的五家通过半导体设备厂商东京电子认证的石英材料供应商其中之一,从而进入到高壁垒的国际半导体市场目前公司市场占有率还比较小,有望依靠综合优势扩大市场份额,同时不排除未来跻身美国应用材料等其他主流半导体设备厂商供应商行列的可能。此外,公司作为国内航空航天领域用石英纤维及制品的唯一批量供应商,寡头效应显著,过去几年军工用石英材料维持了80%左右的毛利率,未来随着国家加大对军工装备的投入,我们认为军用纤维业务将逐步迎来高速增长期。
收购石创迈出外延第一步,期待协同效应。公司于16年初全资收购上海石创石英,迈出向产业链下游整合并提升产品附加值的第一步。本次并购使公司从石英玻璃材料生产及初级加工切入到石英玻璃制品深加工领域,有望借上海石创石英的区位优势,形成新利润增长点。公司公告已在上海石创附近购置厂房未来公司和上海石创石英将会在此基础上进行优势整合,我们期待双方未来在光学等领域的整合效果和协同效应。
估值与评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.12和1.46元,对应2016-18年动态PE为36、28和22倍。我们认为公司质地优异,成长性强,市值较小,目前价位安全边际高,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券
