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海通证券:慎行为上 业绩为王顺水鱼财经

核心摘要: 短期市场为什么下跌?本阶段风险偏好变化是影响市场涨跌的核心变量,1月底-2月底我们坚守2600-2700点是底部区域,提出3月-4月中是上半年最好的做多窗口期,核心逻辑就是政策面偏暖带来的风险偏好提升。《什么时候卖?-20160418》中指出政策面最好的时候已经过去,对比过去历史上反弹的经验,时间空间都比较可观,当下应考虑什么时候卖了。最近市场的下跌主要是因为政策面发生了变化,宏观政策面稳增长转向供给侧改革,股市政策面对重组收紧、遏制炒壳,这些都导致了市场偏好的阶段性下降,周一盘面上有
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短期市场为什么下跌?本阶段风险偏好变化是影响市场涨跌的核心变量,1月底-2月底我们坚守2600-2700点是底部区域,提出3月-4月中是上半年最好的做多窗口期,核心逻辑就是政策面偏暖带来的风险偏好提升。《什么时候卖?-20160418》中指出政策面最好的时候已经过去,对比过去历史上反弹的经验,时间空间都比较可观,当下应考虑什么时候卖了。最近市场的下跌主要是因为政策面发生了变化,宏观政策面稳增长转向供给侧改革,股市政策面对重组收紧、遏制炒壳,这些都导致了市场偏好的阶段性下降,周一盘面上有色、煤炭、钢铁领跌也印证了经济复苏被证伪。

中期趋势怎么演绎?维持震荡市的判断,目前来看市场跌破前期低点下台阶的可能性不大。《A股见底了吗?-20160128》中我们分析14年年中以来上证综指因利率下降将带来30-40%的估值提升,以2000点为基准,在基本面不恶化的情况下,市场在2700点左右应该是底部区域。但是也不排除未来在供给侧改革的过程中,阶段性政策失调使得股市短期破位下跌,类似12-14年年中宏观政策整体平稳,但13年6月“钱荒”使市场短期下跌至1849点。不过这种情况是小概率事件,千点美梦和千点恶梦出现的概率都不大,不过短期市场调整还需要一定时间消化,市场情绪重新修复需要时间和新的契机。

应该如何应对?震荡市中要逆向思维,我们曾在2月25日市场暴跌当天进行投资者问卷调查,大部分投资者认为市场会继续下跌至2400点,现在看当时是阶段性底部。4月15日问卷调查显示65%的投资者认为反弹会继续,现在看当时是阶段性高点,由此可见震荡市择时需反人性。抛开择时,深耕" 业绩一样能胜出,《重回业绩为王时代-20160502》中我们就判断市场进入了业绩为王的时代,《白酒,香在哪里?——策略对话行业系列(1)-20150505》中判断白酒基本面反转、未来具有投资机会,最近高贝塔类股跌幅居前,消费类相对抗跌,就是业绩为王时代的特征。继续推荐业绩优异子行业如食品饮料、饲料养殖、" 新能源汽车链等。

风险提示。海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。(荀玉根)


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