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彭博新闻社周二（5月10日）援引知情人士称，中国证监会正考虑限制' 中概股借壳回归措施。考虑中的措施包括对中概股回归的估值按照一定的市盈率进行限制，另外还考虑限制每年中概股借壳回归交易的数量。知情人士称，限制原因是为了防止中概股国内借壳上市溢价较高，或会导致融资过多抽取股市资金，影响股市稳定。另外，中概股大批集中回归会导致在美私有化金额巨大，增加人民币贬值压力。
上周四有传闻称，证监会拟暂缓中概股企业国内上市，中概股回归国内借壳、重组、IPO可能受限制。消息一出，正在私有化的企业股价当地早盘盘中应声下跌，360、欢聚时代、汽车之家、当当、陌陌、人人、聚美优品等股价相继跳水，这一跌势延续至本周。从上周四至本周一，世纪互联累计跌幅达29%，陌陌跌25%，欢聚时代跌22%，当当跌21%，奇虎360跌14%。在周二晚间,中概股迎来反弹。
中概股回归是朵带刺玫瑰 “回乡之路”存争议
中概股“回乡之路”漫长而坎坷。在2012年IPO暂停时，大批公司排队赴美上市;当境内IPO重启，中概股在境外市场遭遇如浑水基金等做空，中概股估值大幅回落;2015年初，A股高歌猛进，注册制也获积极推进，监管层更透露出发展' 新三板、改革' 创业板、甚至设立战略' 新兴产业板来对接高科技' 互联网企业的态度，回归的诱惑在那时膨胀到了极致。截至2015年11月，有33家中概股宣称，收到了私有化要约，这个数字超过了过去4年来的总和。尽管A股当前跌入低位，并进入存量博弈阶段，但上述势头在2016年料仍将持续。
“归途”看似诱人，实则布满荆棘。同时，各界更是对于中概股“皆为利往、牟取溢价“的印象存在较大争。去年5月，上市仅半年的陌陌便宣布收到非约束性私有化要约，纽约沃伦资本公司(JL Warren Capital LLC)研究主管李君蘅在接受《第一财经日报》记者采访的时候，毫不客气地称之“奇葩现象”。李君蘅表示：“一些公司上市1年就想' 退市。上市的费用和退市的费用，我觉得很浪费。换句话说，管理层没有想清楚。”
在某些市场人士看来，少部分中概股企业 “反正自始至终就是匪，寻找一切措施来寻租，” 国内某基金经历对记者表示，部分“回归”行为值得监管部门彻查。且不论中概股回归意图的好与坏，“归乡”之路的确充满了风险和挑战。
投资者反对中概股借壳回归A股 src="http://i6.hexunimg.cn/2016-05-13/183852208.png">
投资者反对中概股借壳回归A股
根据在' 微博做的一个调研：90%的受访者认为，中概股借壳回归A股上市，目的是为了圈钱套利，更有人质疑，有些持赞同意见的人不是看不到这一点，而是可能存在着巨大的利益关系。在资本市场，韭菜被割也算一种比较常见的现象，收割韭菜是这个生态系统的常态。但是经过去年的股灾之后，股市生态系统非常脆弱，中概股收割韭菜相当于大型联合收割机。
中概股回归对于脆弱A股市场的影响，从大的来说，大量中概股回归，凭白消耗外汇储备。同时，助长跨境资本套利行为，助长炒壳风气，不利于A股市场的资源配置功能，也不利于资金流入实体经济。前段时间，中概股回归的现象让很多A股潜在的壳公司股价出现一定程度的上涨，在这繁荣的背后是炒壳，炒壳的行为背后是A股退出机制的不健全。炒壳意味着资金永远流向烂公司，烂公司永远无法出清，资源配置被极大扭曲。
新三板拆VIE股受捧
目前在新三板已经多家拆VIE架构和分拆回国的中概股子公司，包括境内最早拆红筹的中搜网络(430339.OC)，以及ST天涯、百合网(834214.OC)、恒大淘宝、互动百科(835799.OC)等在国内耳熟能详的企业。
上月，神州专车向股转公司递交挂牌申请，有望成为国内专车市场近年爆发式发展后第一家登陆国内资本市场的专车企业。本月，定制' 旅游公司6人游旅行网宣布回购美元天使投资股份，将拆除VIE架构，计划近年9月挂牌新三板。新三板正成为中小型拆VIE公司进入资本市场的重要渠道。
目前，中概股在美国' 股票 市场的市盈率平均只有不到20倍，而新三板的平均平均市盈率则在40倍左右。不过，新三板仍面临流动性问题，每日成交金额在10亿元附近波动，而已经挂牌的回归企业也鲜有成交。
据记者不完全统计，而ST天涯、恒大淘宝和百合网虽然估值较高，但挂牌以来大部分交易日都没有成交。只有中搜网络、凯立德(430618)是做市企业，近日日均成交额也只有几十万元和几万元。
凭借市值规模和交易活跃度，中搜网络、凯立德将可能依照创新层标准三，进入即将分出的创新层。目前，创新层方案尚未公布，但是预计将有500至1000家挂牌公司进入创新层，将能够享受到差异化的政策红利，因此创新层是挂牌拆VIE股瞄准的方向。
中搜网络董事长' target='_blank' >陈沛告诉《第一财经日报》，“新三板发展依然任重道远，还应该有很多具体的措施来改善整个的交易的环节，才能真正地发挥作用。中搜网络是新三板的受益者，有了过去3年里的两轮融资，才完成庞大的移动搜索生态布局。”
新三板成不容忽视的备胎“十三五”规划删除战兴板让中概股心里咯噔一下，而最近证监会表示深入研究中概股IPO和借壳的市场影响，给红筹企业回归前景蒙上了巨大的政策不确定性。
面临A股市场的不确定，新三板对中概股的“备胎”市场的地位更加显著。由于对财务指标不做要求，以及制度设计的市场化导向，新三板已经吸纳了越来越多的拆VIE架构企业和公众熟知的互联网品牌。业内人士表示，如果对中概股借壳的监管确实收紧，那么考虑到退出压力，中概股公司可能会在新三板落地。他认为，目前新三板还不是中概股回归国内资本市场的主要选择，但是由于新三板对类借壳的束缚较小，并且已经有挂牌公司反向收购海外上市主体的案例，新三板可能会成为中概股回归的一个选择。
对于是否应该将中概股引导到新三板市场，业内人士表示，既然他们说要尊重市场，尊重市场经济，为什么不到最尊重市场的新三板市场去上市呢？在新三板上市和在A股上市的区别他们心里很清楚——就是A股好骗。而对于新三板还很不成熟，流动性差的典型特点，能否承载如此体量和规模的中概股来挂牌？业内人士表示这需要市场自由选择，他们不是经常说好公司不怕人不买吗？既然是好公司，在新三板也有人买。如果说一个中概股回归A股，相信自己是好公司，相信自由市场的经济体系，那么，请去新三板挂牌。否则，还是看中了A股那一片绿油油的韭菜地。
3万亿中概股回归 这六大问题最值得深思
1、全球中概股有多大规模？其中有多大规模有回归的冲动？
据' 数据，目前全球有352家中概股，市值达到1.4万亿美元。不过，由于' howImage('stock','1_600188',this,event,'1770') 兖州煤业(' 600188,' 股吧)、' 中国铝业、' 中国国航、' 南方航空、' 中国移动等公司属于国有企业，回归的程序和需要考虑的因素较为复杂，而且有些已经在A股上市，因此不应考虑在有回归冲动的范围之内。排除上述国有企业，剩余300多家中概股的市值约为5000亿美元，全部回归A股，至少需要6000亿美元到7000亿美元的对价，换算成人民币达到4万亿的规模。
2、全球中概股平均市盈率是多少？
据统计，有数据的215只中概股的市盈率为13倍，这一市盈率约为' 纳斯达克综合指数成分股市盈率的一半，较道' target='_blank' >琼斯综合指数成分股的市盈率也低30%。而目前A股' 中小板和创业板市盈率分别为45倍和67倍，沪深主板市场的平均市盈率为14倍和23倍。
3、中概股不远' target='_blank' >万里回归究竟是为何？
中概股平均市盈率仅为13倍，代表新兴产业的中小板和创业板市盈率高达45倍和67倍，这就形成了天然的套利机制——将中概股私有化，然后来A股套现。
4、中概股集体回归有什么危害？
中概股集体回归，可能会冲击创业投资市场、消耗大量外汇、冲击A股估值。
5、如何彻底打消中概股回归的冲动？
业界表示，中概股回归潜在的危害已被社会各界诟病，监管层提出要深入分析研究意在规范这种估值套利和壳资源炒作的行为。但真正能起到治标又治本作用的策略是，海内外市场估值价差要收窄。估值价差如何收窄？指望全球市场的中概股估值大幅提升有点一厢情愿，比较现实的是A股市场的估值要下调，近两日A股市场连续下挫的原因之一就是这个。
6、借壳上市时给资产的估值全部给了' 美国投资者吗？
值得注意的是，目前市场上对中概股回归还存在一定误解。误以为借壳上市时，A股给注入的资产的估值，将全部给美国投资者，实际上最大的赢家是参与私有化的股东。
不让中概股回归的经典评论
转：不让中概股回归的经典评论：“韭菜不够用了，宣布只有质量较差的国产镰刀可以割。国产镰刀们一片欢呼[呲牙]”;“农业保护主义在股市的应用”;“国产镰刀行业龙头乐视立即宣布割150亿的，一点没客气。”
@老艾观察：这么多年以来，大批的互联网等高科技公司都去海外上市，对于我们其实是很大的损失，如今这些优秀的公司从海外归来，我们应该热烈欢迎才对，' 阿里巴巴已经在海外上市了，难道还要把蚂蚁金服赶到海外去吗?如果阿里、腾讯、360等公司回归A股，我们应该大力欢迎才对，怎么能设置门槛阻止呢?
@老艾观察：借壳是正常的市场行为，这么多年以来一直存在，就算有炒作那也是正常的，A股天天都在炒概念。就算溢价高了点，那也是市场自由定价，管理层不应干涉。就像现在，你把' 新股的价格给定死了，上市以后翻几倍不是一样吗?
@东进先锋：逻辑正确!所以，呼吁让谷歌、苹果、脸书、优步等优秀企业，都来中国融资上市。
@股道热肠也:依法行政，只要程序合法，没有理由不允许回归后的股票 借壳上市，不要夹塞儿就行。//@Kuuulbabay：一码归一码，这些中概股这样回归是合理的吗。极端的投机和自私。 //@' target='_blank' >但斌:过去说好的互联网公司都到国外上市了，想买买不了，现在准备回归，又说回来割韭菜，问题是这么高的估值不就是因为好东西供给少吗，供给多了，价格自然下来泡沫就小了，投资风险也小了吗!让市场更平衡有什么不好?!
@天涯凯迪:让市场更平衡不好的方面是现有股民整体上要大亏 //@但斌:回复@天涯凯迪:为什么大亏?泡沫这么大，怎么着都是要破的!为什么先前估值这么高，审批制度导致供给少，而且伴随着寻租现象，只有市场化才是解决问题的根本之道!早让腾讯、百度、阿里等国内上市，是可以大赚的啊!可惜!
@一言难尽99999:唉，有的时候真的很郁闷。审批制号称为了更好的保护投资者。什么信息，什么教育，什么科技的完全没有' 业绩支撑的一年内暴涨暴跌。这些都是审批后上市的，套了一大批。腾讯，阿里，360这些代表中国未来的公司，中国股民是一个也没享受着!
@老曾阿牛：证监会研究中概股回归声明导致中概大跌。我认为对私有化后、拆掉VIE后的中概影响不大，因为已是100%内资企业，证监会没有' 法律条文来阻挡借壳;倒是对搜房网借壳万里的模式会被证监会找到法律瑕疵而拒绝，若' 新浪分拆频道回A股也会被拒。
