定增新品逐月减少 新政冲击机构发行萎缩顺水鱼财经

在经历2年的定增盛宴后，监管层今年在一级市场频频出拳，强调避免定增套利。

监管趋严的效果，在市场上最直接反应，是定增'私募产品今年以来逐月递减，1-4月新成立产品分别有56只、32只、27只、18只。同时定增' 股票 价格倒挂、' 大盘寡淡，存续产品出现收益缩水，渐失吸引力。

如今' 上证指数持续在2800点徘徊，多名机构投资者对点位仍表示分歧，但业内一致认为，定增暴利的好时机已经过去。

一级市场影响发行量递减

定增一级市场今年以来遭遇密集窗口指导，从“鼓励市价发行”到“跨界定增趋严”，一级市场的风吹草动影响着二级市场。

根据私募排排网统计，今年以来每月定增产品成立数量逐月下滑，1-4月新成立产品逐步收缩到分别只有56只、32只、27只、18只。

上海一名定增基金私募人士向21世纪经济报道记者分析，做定增的产品主要受一级市场发行减速影响，此外有些上市公司定增股价出现倒挂，也不宜发行；以定增为主题的股票 型产品则受' 行情影响更大，“今年股票 型产品募集资金一定出现下滑”。

据多名投行人士在4月就向21世纪经济报道记者反映，定增发行批文发放速度骤减。深圳一家中小型' 券商投行资本市场部人士表示，“以往定增计划过会后只需一个月左右时间即能获得批文，如今需要平均66天，发行节奏被人为控制了。”

与此同时，去年以来监管层鼓励市价发行，让机构投资者犹豫。“过去上市公司和机构沟通发行价格以董事会决议' 公告日为定价基准日，后改成市价发行，会让机构投资者萌生退意。”

新成立产品发行受到影响，存量产品收益也在“每况愈下”。

根据私募排排网对投向定增领域的公募专户、券商资管、私募以及' 信托的统计，今年1-4月以来，仅有20只产品涨幅在20%以上，46只产品跌幅超过10%。若把时间放在更长周期来看，从去年暴跌以来（2015年7月－今年4月），只有18只产品涨幅超过20%，63只定增资管产品下跌逾10%。

以东海证券的翔龙11号为例，去年7月至今年4月，亏损幅度为49.85%，其中今年1-4月就亏损了49.88%。

宽客资本发行的财富定增择时对冲2号在今年1月提前清盘。该产品去年2015年1月成立，去年年中暴跌以来亏损43.66%，仅仅1月第一周已经亏损30.29%。

' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)资管多只定增产品亦出现利润“回吐”，以兴证鑫成53号为例，今年1-4月产品亏损29.55%，不过2015年7月－今年4月仍盈利6.50%。

上述上海私募人士解释，定增产品的收益率与市场指数高度相关。“指数整体下行，定增的股票 也会受到牵连。个别项目可能仍然有高收益，但整体来看指数不涨，定增产品获利难度也上升。”

定增暴利时代结束

目前点位对于定增产品而言是否迎来机会，多名业内人士出现分歧。

深圳一名券商资管人士向21世纪经济报道记者表示，“在我们看来，大盘点位不低，很多定增项目感觉定价比较高，我们相对看空。我觉得定增收益肯定不够前两年好了，现在跟股票 有关的产品都不好发了。”

但另一方面随着上证指数跌至2800点左右， 4月以来已经有不少券商资管和私募机构开始积极做投资者教育普及定增产品知识，并推广定增产品。比如5月24日' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)资产管理推出“理财优选集合资产管理计划”，该产品既通过定增形式参与股票 投资，也通过二级市场挖掘定增概念相关股票 。

一名参与定增的北京公募基金人士也相对乐观，“从现在来看，相对低点做一些中长期的投资还是一个比较不错的选择，市场经过数次调整之后，股票 的估值水平比以前也更加合理了。”

上述上海一名做定增的私募人士表示，“点位来看总比3000点以上要好。机构推广定增产品，主要还是因为市场缺少其他类型赚钱产品，定增投资相对而言是比较好的投资品种。”

广发资管相关负责人表示，随着上证综指的升高，其对应的定增产品收益率会相应降低，两者具有较明显的负相关关系。“因此我们的定增投资会根据大盘走势、项目情况等因素来控制相应节奏。”

在目前的点位上，广发资管相关负责人认为“定增投资相对盈利的概率还是非常高的，但需要精挑细选好的投资项目”。

“定增基金产品此前那么亮眼的收益水平在如今的震荡市场下不太可能再进行复制。同时市场上大量新发定增产品也都缩小了杠杆比例以控制投资风险，因此通过定增获取暴利的时代已经过去，在今后的定增市场，投研能力的作用将更加突出，真正能够把控市场趋势的投资者将最终胜出。”广发资管相关负责人向21世纪经济报道记者表示。

据21世纪经济报道记者获得的一份' 研究报告显示，上证综指在2100点以下时，定增产品平均收益率高达112%，是最高的平均收益水平。此时，定增盈利的概率近乎100%。在2100至2500区间时，盈利的概率在70%以上。当上证在2500至3500这个区间时，平均收益率为10%，盈利概率约占50%。