即使纳入MSCI A股依然任重道远顺水鱼财经

市场投机色彩浓厚、信息高度不对称、违规成本低下等一系列股市表现特征，从本质上来看，仍是A股不成熟的写照；而这些问题若不能有效解决，则会成为A股健康发展的绊脚石。

A股可否纳入MSCI这一问题，已谈及了几年的时间。但遗憾的是，自2013年6月A股首次入选“潜在升级市场观察的名单”之后，2014、2015年的A股市场，却依旧未能够有缘进入MSCI。究其原因，既有市场开放程度不足、税收条款限制等因素，又有股市行政干预色彩浓厚等问题的影响。

进入6月，A股再度面临可否纳入MSCI的考验。不过，颇具全球影响力的高盛，却对A股纳入MSCI作出了表态，称MSCI指数6月纳入A股的概率提升至70%，而此前其预计约为50%。

不可否认，A股纳入MSCI的预期在不断提升，与此前市场的充分准备离不开关系。其中，放宽QFII投资额度、推出股市停复牌新规以及加快推进深港通等举措，无疑给A股纳入MSCI加分。此外，就在上月，MSCI也宣布对A股指数成份股实施了调整，其中新增30只，剔除14只，且已正式生效，而A股纳入至MSCI的预期也在不断增强。值得一提的是，近期亦有消息传出，" 中金所研究逐步松绑" 期指交易，且存在对机构客户" 保证金进行下调的预期。对此，在期指规则逐渐修正的预期下，市场也猜想其意在为A股纳入MSCI加分。

实际上，自去年9月7日以来，中金所不仅调整了" 股指期货的日内开仓限制，而且还大幅提升了相关合约非套期以及" 套期保值持仓交易保证金标准，并对交易手续费收费标准大幅提升。但是，对于近期出现的期指乌龙指事件，却成为期指规则修正的一个重要转折点。从另一种角度来看，随着期指交易规则的修正，且把之前关停的规则适度放宽，也属于市场逐渐稳定的标志信号之一。

时下，A股纳入MSCI的预期在不断升温，且随着A股市场各项准备工作的逐渐完善，料此次纳入至MSCI的概率也会显著提升。或许，从近期的沪股通渠道，出现接连的资金净流入状况来分析，亦可看出资金看好A股纳入至MSCI的预期，并试图借此炒作一把。不过，在笔者看来，对于当下的A股市场，虽然纳入MSCI具有重大意义，但仍需要考虑到这几个关键性的问题。

首先，如果A股纳入至MSCI之中，则会给市场带来一定的心理提振。但是，从实际状况下，因A股整体投资诱惑力仍不显著，料纳入初期，资金配置比例仍然偏低，对股市带来的新增流动性依旧有限。

再者，即使A股纳入至MSCI之中，但A股的市场化改革之路仍然艰辛。注册制改革，作为A股市场化改革的重要标志，其深入推进的难度还相当大。其中，《证券法》迟迟未能完成修订与完善的工作，使注册制改革缺乏" 法律基础。此外，A股“由牛转熊”，而股市缺乏了诱惑力，降低了股市投资信心。与此同时，A股“去杠杆化”“去泡沫化”进程并未完全结束，而期间的波动风险，仍然影响着股市健康运行的市场环境，不利于注册制改革所需要的良好市场环境基础。

除此以外，A股投机色彩浓厚，市场信息高度不对称、市场违规成本低下等问题，却深刻影响着A股的未来走向。这一系列的股市表现特征，从本质上来看，还是股市不成熟的真实写照。

由此可见，即使A股纳入MSCI之中，但股市需要完善的问题，依然有不少；而这些问题若不能够得以有效解决，仍然会成为未来A股健康发展的绊脚石。