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股灾一周年系列回顾(一)：我们留下哪些教训?
财信网（记者 ' target='_blank' >许立婷 实习生 夏高琴）2015年6月15日，' 沪指最高触及5178.19点，随即掉头向下，并引发融资崩盘，股灾由此开始。' 大众证券报和“股民说”栏目和读者一起回忆这场股灾，股民脑海里印象最深的词是千股跌停、千股涨停、去杠杆、熔断、国家队。股民普遍认为，这一年政策不断，却未能改变市场，牛市终结与制度不健全有关。由于大家反应热烈，本期仅是系列回顾的第一篇。
那些终身难忘的场景
根据中国结算最新' 数据显示，截至今年5月20日粗略计算，自股灾以来，A股持仓投资者人均亏损46.65万元。一周年对于A股投资者来说，有太多的事情记忆犹新。先是大规模的清理配资，达到5178点后，又遭遇千股跌停，之后又千股涨停，在证券史上史无前例。今年初熔断机制推出后，市场恐慌性下跌。
读者“瑞琬贝贝”说：“纵观从酣畅淋漓的杠杆牛市到摧枯拉朽的三轮股灾，三件事情终身难忘：1、屡屡出现的千股跌停、千股涨停再次印证了中国股市仍是以见风使舵见长的散户大本营，缺乏理性和成熟，路漫漫其修远兮。2、国家队动用二万亿真金白银入场救市，史无前例，再次说明证券市场在国民经济中的肱股地位，为了防范系统性金融风险，明知山有虎，偏向虎山行。3、揪出了以' target='_blank' >姚刚、' target='_blank' >张育军为首的家贼和以' target='_blank' >徐翔为首的外盗，展现了国家肃清市场，努力塑造一个公开、公正、公平市场的勇气和决心，犯我大中华金融者，内外皆‘诛’。”
读者“小泥鳅”说：“印象太深了，' 新股滥发最多时一月发几十个新股、场内外配资杠杆比例滥放、人民币汇率大幅贬值、已经有涨跌停制度还瞎搞熔断。”
读者“斗笠翁”说：“当然是千股连续跌停印象最深刻啦，见过' 大盘跌停的，没有看到如此跌停的，那种悲伤和绝望从来没有过，很多人跌哭了，新股停发，国家介入救市，股民唱国歌，史无前例。”
读者“嘉峪关”说：“入股市十年，第一次见千股跌停，千股涨停。”
读者“飞鹿”说：“千股跌停、千股涨停、千股停牌，堪称证券史上奇观。国家的救市力度之大、规模之大是前所未有的，但是救市之后，股价继续大幅下跌。”
读者“南京—新王子”说：“股灾时让我印象最深刻的是流动性缺失，政府的直接入市是对市场影响最大的，没有政府的直接干预，当时整个市场，整个经济就会崩盘。”
读者“宁望楼”和“武斌”印象最深的都是熔断。“武斌”说：“印象深刻就是暴跌和熔断的推出，推出熔断的时候我就特别不理解，我认为会产生连续熔断的结果。”
读者“潜行者”说：“印象最深的就是管理层随意更改规则干预市场。”
读者“91年才入市”说：“印象最深的是去年6月份管理层查杠杆。”
读者“青山不寂寞”说：“印象最深的是熔断机制的仓促推出，造成市场恐慌性下跌。”
读者“ロ恩、吻你”说：“印象最深的是王的女人(国家队救市后，国家队概念股的疯狂)。”
读者“上海-行知”说：“印象最深的是股灾之后，反弹也挺厉害的。”
读者 “高级工”：“印象最深的是，没有及时止损的朋友懊悔的表情。”
教训一：市场面前所有政策都失效
从清理市场配资到救市，管理层不断推出新的政策，股民们印象最深的政策有去杠杆的、救市的、熔断等等，每一项政策都影响着市场，但是都没能阻止市场下跌。
读者“斗笠翁”说：“一年来最失败的政策就是强行去杠杆，绝对的错误，不是相对，不是那样强行去杠杆不会有股灾，是可以避免的，也不会积累那么多新股没有发出去。很多东西要在发展中解决问题，不能停下来弄，停下来弄矛盾就集中爆发了。”
读者“青山不寂寞”说：“一年来对市场影响最大的宏观政策是去杠杆，控资金。”
读者“小泥鳅”说：“政策方面影响最深的就是去年证监会整顿配资。”
读者“ロ恩、吻你”说：“取消融券和对' 股指期货开仓规则的改变，这两个政策影响蛮大的。”
读者“武斌”说：“对市场影响大的政策有很多，比如对股指' 期货的限制，熔断的产生，我觉得都是影响很大的，让我们这些以市场为生的人，感觉很恐惧。”读者“宁望楼”认为还是“熔断”。
读者“嘉峪关”说：“国家不停的救市，总的来说国家还是为了维稳股市。”
读者“上海-行知”说：“对股市影响最大的政策，貌似没有，因为我看降息降准也没有改变股市下跌的趋势。”
读者“潜行者”说：“在市场面前所有的政策都是失效的。”
当问到A股投资者，什么原因让牛市终结，不少人都认为和去杠杆有关。
读者“青山不寂寞”说：“去年牛市结束的原因在于融资、配资等资金失控进入市场，短时间推高股价，而后期突然清查这部分资金而无新的资金引导进入市场，造成的失衡。”
读者“武斌”说：“牛市结束的根本原因是形成牛市的核心逻辑被打破。这次牛市主要的推动力是大量杠杆资金的涌入，造成市场流动性的水位上升，但毕竟是有毒资产配杠杆。随着监管层对' 场外市场配资的严查和配资资金信用风险加剧，导致杠杆收紧，高杠杆面临强平，随后产生了骨牌效应，和什么做空没有关系。”
读者“91年才入市”说：“去年三四月份大盘该回调而不回调，一路创反弹新高，5178点之后杀跌盘蜂拥而出，直至叫国家队被迫来托盘救市，皆因杠杆，可谓‘成也杠杆，败也杠杆’。”
读者“瑞琬贝贝”说：“此轮牛市是脱离市场根基的，是由加杠杆的外力所引发的‘人造牛市’，注定无法长久，无法持续，当杠杆的潮水退去，裸泳者方知一切是如此的尴尬与不堪。”
读者“小泥鳅”、“南京—新王子”、“TU”也认为和证监会整顿配资去杠杆有关。
读者“斗笠翁”说：“根本原因还是制度有缺陷，恶炒有市场的因素，散户跟风，更主要的是大股东有推高套现的动机，机构有暴富的冲动，一拍即合成操纵市场，操纵市场应该是很普遍的，没有价值标准，都讲故事放卫星，把一些股价推高到梦境，怎么不发生股灾?”
读者“虚无缥缈”说：“一是整个社会浮躁和急于求成已蔚然成风;二是体制困境，监管机构部分负责人品行不端;三是监管体系不健全，职责不清晰，该管的没人管或不敢管，不该管的乱作为;四是救市措施失当，国家队大量资金进场，打着救市幌子，实际上高抛低吸，与民争利，长远来看更加助长短线投机风气。”
读者“完美世界”说：“我们的高层没有纪律，更谈不上好办法，证监会监管不严。”
读者“潜行者”说：“牛市终结的根本原因是大资金的撤离。”
读者“飞鹿”说：“我不同意去年是牛市的说法，只能说是一个超级反弹。我们国家的股市在制度建设上有问题，基本上没有' 退市，绩差股几乎没有退市，是目前股市估值高，难以形成真正牛市的根本原因。”
也有投资者认为，牛市终结和前期涨的太多有关。读者“宁望楼”说：“涨的太多，超过热钱承受能力。”
读者“上海-行知”说：“牛市终结的根本原因是涨多了。”
