沪股通对Ａ股的影响力有多大顺水鱼财经

■本报记者 张炜

６月３日，沪股通净流入１９．３５亿元，为连续第１５个交易日净流入。其中，沪股通上周（５月３０日至６月３日）净流入达１２３．１８亿元，创出年内新高，仅次于去年８月２４日至２８日一周净流入的２６３．２２亿元。

有市场人士把沪股通称为“聪明的钱”，将其进出变化视为Ａ股走向的重要风向标。沪股通自从２０１４年１１月１７日问世以来，有过多次令投资者赞叹不已的精准抄底。去年８月１８日至２６日，Ａ股遭遇一轮暴跌，' 上证指数累计下跌逾千点。８月２４日至２７日，沪股通分别净流入约８３亿元、８１亿元、７５亿元和４９亿元。正是在外资抄底之后，Ａ股于８月２７日和２８日出现大幅反弹，上证指数分别上涨５．３４％、４．８２％。再如，沪股通今年以来的单日净流入纪录创造于１月２７日，流入额为４４．８５亿元。而上证指数从去年１２月２３日的３６００多点开始急跌，到今年１月２７日触底于２６３８点。

中国上市' 公司研究院近日发布的' 研究报告认为，沪股通' 资金流向不受Ａ股涨跌影响，但在极端' 行情下具有参考意义。总结２０１５年以来沪股通资金１０余次连续买入或卖出的情形，并观察沪股通资金连续变动与之后的' 大盘走势可发现，沪股通资金连续买入行为多选择在调整期或下跌期底部，资金连续买入后股市上升或震荡的概率较大。沪股通资金连续卖出行为多发生在下跌调整期或震荡期，连续卖出后股市下跌的概率较大。

也有观点称，沪股通进出看重估值水平，但有时具有偶然性。今年４月１日至１５日１０个交易日，沪股通仅有１个交易日净流出。４月１１日至１５日的一周，沪股通合计净流入８３．１亿元。其中，沪股通４月１３日净流入达３５．６１亿元。当时上证指数震荡于３０００点左右，沪股通持续净流入被视为外资对Ａ股有信心。不过，Ａ股４月１５日起从３０８０多点出现一轮下跌，５月９日退守至２８００点一线。

沪股通、ＱＦＩＩ及ＲＱＦＩＩ等外资对Ａ股的影响力还比较有限。一方面，Ａ股投资者结构以散户为主，且境内机构投资行为存在散户化倾向，与偏重价值投资长期投资的外资存在理念差别。沪股通并没有“入乡随俗”，依然秉持其原有的价值投资风格。

研究表明，２０１５年１月至２０１６年４月，进入沪股通月成交额前十名次数超过８次的' 个股依次有' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、' 中国平安、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)、' 招商银行、' howImage('stock','1_600887',this,event,'1770') 伊利股份(' 600887,' 股吧)、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','1_600104',this,event,'1770') 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' howImage('stock','1_600009',this,event,'1770') 上海机场(' 600009,' 股吧)。再如，沪股通５月３０日净流入２９．８５亿元，净买入前１０位的个股包括中国平安、民生银行、兴业银行、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)等８只银行' 券商股。然而，这些蓝筹股并非Ａ股市场的香饽饽，特别是银行股长期不受内地资金的“待见”。

另一方面，沪股通成交额及净流入额占Ａ股成交额的比重较低，难以从根本上影响市场运行。例如，沪股通５月３１日净流入３７．７１亿元，仅占当日沪市２３６５亿元成交的１．５９％。

沪股通等外资目前带给Ａ股的影响主要表现在心理层面。如果说沪股通“押宝”Ａ股６月闯关ＭＳＣＩ，那么，境内资金很大程度上在“借题发挥”。５月１０日至３０日持续１５个交易日的地量盘整，也促使Ａ股产生技术性反弹。由此，在５月３１日至６月３日的反弹行情中，最为风光的并非沪股通钟情的蓝筹股，而是Ａ股市场上原先较为活跃的中小创' 股票 。上周，上证５０指数累计上涨３．７５％，' 创业板指和' 中小板指则分别上涨６．５３％、５．９４％。中国平安、民生银行、兴业银行、农业银行等上周涨幅均未超过３％，相比之下，高送转概念股及次' 新股周涨幅超过两成的有不少，有的更是周涨幅逾三成。

可见，市场虽然关注沪股通等外资的动向，但外资推动Ａ股走向成熟，优化投资者结构、引入价值投资理念乃至促进估值水平接轨，还有很长一段路要走。