海通证券策略周报：重启多头思维顺水鱼财经

市场多空力量已经发生变化。（1）5月31日市场放量上涨，结束了持续三周的窄幅震荡阶段，我们当日对观点进行了调整，认为“5月中以来中微观' 数据已经显示经济增速回落，美元走强背景下人民币已经缓慢贬值，但市场没跌，说明担忧的利空很大程度Pricein了。30日周一上证50先行放量突破震荡平台说明短期市场自然底可能在形成，历史上阶段性底多次是价值搭台成长唱戏。31日周二市场在没有重大利好的背景下放量大涨，说明市场积蓄的做多力量强大。”（2）5月31日大涨后，对' 行情持续性的质疑较多，代表性的观点认为5月31日类似5月3日，可能是“一日游”行情。我们认为几个本质的不同：一是5月3日上涨没有成交量持续放大的配合，而5月31日的上涨明显放量。二是31日各大指数向上突破前，上证50已经先突破并伴随沪股通资金流入。第三，5月3日市场热点比较少，资金主要集中在OLED、稀土等少数几个主题，目前热点开始不断扩散，区块链、移动支付、芯片国产化等主题活跃，中小创出现赚钱效应。

用多头思维思考市场。（1）本次反弹主逻辑可能是，创新预期升温。5月30日全国科技创新大会召开，习总发表了题为《为建设世界科技强国而奋斗》的重要讲话，这是1978年以来规模最大的全国性科技会议，相比2012年的会议，习总没有就科技论科技，更强调科技成果转化问题，还把中国的科技创新放到世界发展的格局中去考量。目前中国再次走到一个关键节点，要素驱动的传统发展模式难以为继，科技创新被摆在国家发展的核心位置。此外，从海外市场看，5月20日以来纳斯达克指数明显跑赢' 标普500指数。（2）调查问卷显示投资者信心不足，行情在犹豫中前行。6月3日16点我们发出市场观点调查问卷，目前投资者心态还比较谨慎，这往往说明行情还将继续。尤其是存量资金博弈的市场，投资者情绪很重要，一致乐观时需警惕，一致悲观时往往出现机会。

应对策略：短期更积极些。（1）我们再次提醒和建议，1-3个月的短期重启多头思维。这波行情的主逻辑很可能是创新预期升温，全国科技创新大会上习总的讲话体现了国家科技战略。' 美国非农数据大幅低于预期有助改善投资者情绪。6-12个月的中期而言，维持震荡市格局判断。市场经历过' target='_blank' >高山峻岭之后，中期步入丘陵地带，短期开始爬小山坡。（2）成长仍是主线，白马成长为底仓，高成长做波段。建议以20-30倍PE的白马成长股为底仓持有。这类' 股票 不仅包括消费股，也有TMT和高端装备类公司。30-50倍PE的高成长股波段操作，高PE类公司在景气度较高的领域里精选，如代表智能制造的' 新能源汽车、智能汽车，代表新兴消费的体育娱乐等。

风险提示。海外金融市场波动，经济增长失速，政策调控市场超预期。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。