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券商观点:反弹或已进入尾声 风险偏好暂不会大幅提升顺水鱼财经

核心摘要: 长城证券:登高望远 云雾将散 展望后市,短期内不确定因素还是较多的,像一些对市场影响较大的事情:A股能否纳入MSCI指数、美联储6月是否都在本周才有定论,本周市场大概率将在博弈中呈现震荡态势。待这些事件尘埃落定,市场有望延续反弹的趋势,我们维持反弹总体幅度在10%-15%的观点。 要点 上周仅三个交易日,市场呈现窄幅震荡态势,成交金额依然很低。收于2927.1
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长城证券:登高望远 云雾将散

展望后市,短期内不确定因素还是较多的,像一些对市场影响较大的事情:A股能否纳入MSCI" 新兴市场指数美联储6月是否" 加息都在本周才有定论,本周市场大概率将在博弈中呈现震荡态势。待这些事件尘埃落定,市场有望延续反弹趋势,我们维持反弹总体幅度在10%-15%的观点。

要点

上周仅三个交易日,市场呈现窄幅震荡态势,成交金额依然很低。" 上证指数收于2927.16点,周跌幅0.39%;" 创业板指数收于2186.55点,周跌幅0.84%," 中小板指数收于6809.42点,周涨幅为0.1%。

经济方面,物价" 数据好于预期。5月CPI同比略低于预期,预计二季度物价保持温和增长。CPI来看,食品价格是前期推升CPI的重要因素,近期猪肉价格依然因供给因素保持强势,随着天气回暖,影响春季的气候因素逐渐消除,但油价的上涨可能成为未来助推动力,油井供给的增加值得关注;PPI来看,工业品价格持续下降,PPI虽有改善,但疲软之势较难改变。

资金面方面,6月流动性偏紧。从今年开始,央行将之前的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制,调整为“宏观审慎评估(MPA)体系”。现在虽说美联储在6月份加息概率偏低,但是考虑到银行季末考核与宏观审核评估体系(MPA)考核,6月流动性依然会偏紧张。

事件方面,本周有三个事件值得关注。(1)A股能否纳入MSCI新兴市场指数,我们认为今年监管层针对去年MSCI提出的问题,努力对相关制度进行了完善,A股纳入MSCI新兴市场指数的概率较高。如果A股纳入MSCI,初始新增资金其实规模是有限的,更多能提振市场信心,提升风险偏好。如果A股不能纳入MSCI,我们觉得对市场的冲击其实也是有限的,毕竟近一个多月以来市场只涨了3个多点。(2)美联储6月是否加息。综合考虑美联储官员对加息的态度、" 美国经济、6月23日的" 英国脱欧公投以及今年的美国大选,我们认为美联储6月加息的概率比较低。(3)欧洲杯效应是否存在,我们发现欧洲杯赛事期间和“赛事+赛事后1个月”,市场跌多涨少,但是样本量较少。

市场自5与9日下跌以来,窄幅震荡了大半个月,在5月31日迎来一个反弹,此后又在2915左右盘整了6个交易日。经济方面,物价数据好于预期,预计二季度物价保持温和增长,PPI虽有改善,但疲软之势较难改变。资金面方面,6月流动性依然偏紧,央行会延续“MLF+逆回购”的操作模式。展望后市,短期内不确定因素还是较多的,像一些对市场影响较大的事情:A股能否纳入MSCI新兴市场指数美联储6月是否加息都在本周才有定论,本周市场大概率将在博弈中呈现震荡态势。待这些事件尘埃落定,市场有望延续反弹趋势,我们维持反弹总体幅度在10%-15%的观点,建议投资者均衡配置,适当参与反弹,建议关注估值偏低," 业绩稳健的优质蓝筹股。

  平安证券风险偏好不会因为想象而大幅抬升

近期A股市场仍处于短期博弈之中,这决定了市场的纠结情绪和窄幅波动的态势,而这种情况在短期内难以改变。市场的预期习惯性的将长期因素短期化,如加入MSCI是一个长期影响因素,而短期的预期效应已经将A股加入MSCI的效应在价格中反映。市场反弹的延续性取决于风险偏好的抬升,但风险偏好的变化并不是一个短期因素,积累盈利和逻辑演进都是一个缓慢的过程,风险偏好不会因为市场参与者的希望和想象而大幅抬升,相反当市场过度寄希望于风险偏好的上升时,其风险已经大大上升了。

当前基本面仍未有明显起色,本轮经济复苏的基础薄弱,而流动性供给的边际宽松实际上已经结束。5月份的" 宏观数据表现平稳,通胀证伪,下游的需求力度仍显不足。无风险利率一直处于小幅回升的态势,人民币对美元汇率贬值至6.6,流动性进一步宽松的预期难以出现。资本市场方面,大股东减持节奏也在加速。6月上旬的大股东净增减持的市值归模已达到了-117亿元,而整个5月份仅为-144亿元。

英国脱欧的担忧有所加强。当前英国脱欧民调摇摆,受其影响下的外围市场并未平静。上周五STOXX欧洲50下跌了2.34%,英镑美元下调了1.43%,COMEX黄金上涨1.11%。伴随着双方阵营竞争的白热化和公投日期的接近,民调的摇摆和汇率的波动或将持续。但我们认为英国脱欧依然是小概率事件。倘若脱欧,则给全球经济造成冲击,短期也会给A股的市场带来负面影响。

市场很大程度上将风险偏好的抬升寄希望于A股加入MSCI,但此事件的标志性意义大于实际效应,在A股市场难以增加杠杆(政策倾向于是要降低杠杆),股东减持加速,局部估值水平仍明显偏高的背景下,是难以形成持续的向上动力的。另外,市场环境难言安全,在人民币汇率、联储加息、英国脱欧、信用违约等因素的影响下,难以避克市场的情绪会随时回归谨慎。

综上来看,我们倾向于认为当前市场仅仅存在博弈性的投资机会,对于整体市场仍应保持相对的谨慎态度,配置上偏重防御和确定性的方向。重点推荐科技类主题板块(智能驾驶、新材料、" 新能源汽车等)和业绩稳健的板块银行、医药、食品饮料、家电)。" 个股方面关注" 浦发银行(" 600000," 股吧)、" 贵州茅台(" 600519," 股吧)、" 海信电器(" 600060," 股吧)、" 九强生物(" 300406," 股吧)、" 新疆天业(" 600075," 股吧)、" 新纶科技(" 002341," 股吧)、" 东材科技(" 601208," 股吧)、" 科泰电源(" 300153," 股吧)、" 北京科锐(" 002350," 股吧)、" 星宇股份(" 601799," 股吧)。

风险提示:宏观经济下行超预期;金融市场重大风险事件。

  " 国海证券(" 000750," 股吧):反弹或已进入尾声

反弹已进入尾声。前期市场反弹的逻辑难以持续太久,反弹可能已经进入了尾声:(1)反弹的逻辑之一是MSCI大概率将在6月15日将A股纳入。这对A股是利好,但由之前沪港通的经验来看,长期会吸引大量的资金配置A股,但在短中期,更多是由乐观预期带来的存量资金加仓位。后续如果MSCI如期将A股纳入指数,则也难以带来更多上涨,因为预期较为充分。(2)反弹的逻辑之二是汇率美联储加息经济政策拐头等风险已被市场预期。我们认为这些风险,谈预期充分可能尚早,英国退欧风波再起就是明证。根据ORB在6月23日的调整,55%的受访者支持英国退出欧盟,退欧支持率上升。需要警惕的是,80%的投资者预期英国不会退欧,这种投资者和英国普通民众的预期差意味着风险还未充分预期。近期 n=2#global" 欧洲股市的下跌、债市的上涨说明,金融市场正在纠正预期差。

改革还难以成为" 行情主线。自权威人士讲话以来,政策重心重回改革,很多投资者认为稳增长政策低预期,后续改革将会超预期,是否可以期待由改革驱动的估值提升?我们认为这种概率比较低,或者说至少时间还有点早。(1)2014-2015年,改革作为最重要的提升风险偏好的因素,驱动着股市不断创新高。从基金经理的角度,在改革牛趋势形成之前,2014年年中驱使他们不断入场的原因还有一点,蓝筹个股估值很低,在估值很低的时候,改革不断推进,买入" 股票 相当于买入一只高收益债券+看好改革的期权。而回到当下,虽然经历过调整,部分股票 估值处在合理的位置,但还没有能够低估到满足“高收益债券+改革期权”的程度。(2)改革之所以能在2013-2015年不断深入人心,最重要的事件是反腐,这一点有利于在更大范围内形成改革共识、树立标杆,现在虽然我们看到去产能、国改、电改、医改等正在不断推进,但还缺乏一个标志性的事件,引领市场风险偏好提升。

风险提示:宏观经济大幅下滑,相关行业政策低于预期。


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