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华创证券：多关注实际信用资质
近期评级上调企业数量甚至高于下调企业数量，似乎有悖于当前信用环境趋弱的直观感受。我们认为评级结果变动对个券估值的影响程度已经减弱。具体而言，投资者对资质差的个券提前预判评级下调，其信用利差远远高于同级别平均水平，如目前的产能过剩行业，高信用利差已经蕴含了级别下调的预期，因此实际评级结果下调后个券估值变动幅度并不大。评级结果上调的个券以城投债为主，目前市场对城投债热情很高，信用利差已经处于很低水平，即使进一步上调级别，信用利差大幅压缩的概率也不大。落实到' 投资策略，建议投资者谨慎操作，择券时更多关注信用资质实际水平，减少对外部评级的参考。
申万宏源：过剩行业是降级重灾区
上周负面事件较为密集，且下调主体几乎均为过剩产能行业。下调的主要原因都是由于行业景气度持续低迷且短期前景仍不明朗，公司盈利能力恶化，偿债压力显著增加。由于评级公司定期的跟踪评级报告一般集中在6-7月发布，且根据
国信证券：供给侧改革有利优质企业 虽然煤炭行业整体信用风险不减，但供给侧改革有利于行业内优质企业的生存。一方面，本轮供给侧改革采取的是“有保有压”政策，年初八部委《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，还有4月四部委《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》均明确了这一点。而对行业内优质企业的金融支持，特别是信贷方面的保障有利于这些企业生存，减少债券违约事件的发生；另一方面，加快行业产能淘汰，长远来看有利于最终生存下来的企业。 较多企业现金流难以覆盖到期债务，只能依靠借新还旧维持生存，银行风险偏好下降，严控新增贷款，其更多依赖于债券市场再融资，且主要靠短融超短融等短债滚续，但信用风险上升的一致预期下发债将越发困难，4月以来债券发行量大降，再融资受阻将推升信用风险。（王姣 整理）
