“入摩”受阻 A股ETF很忧伤顺水鱼财经

6月15日对于A股来说，是又惊又喜。当MSCI确认暂不接纳A股后，' 大盘反而因利空出尽而上涨。作为MSCI最大的客户，全球最大资产管理公司贝莱德宣布推出首只A股ETF。尽管海外A股ETF短时期受挫，但资金仍有可能回流。

北京时间6月15日上午5点，MSCI公布年度市场分类审议结果，延迟将包括中国A股在内的诸多市场纳入' 新兴市场指数，但仍将中国A股继续保留在2017年评估系列之中。有趣的是，就在MSCI婉拒A股的当天，贝莱德作为MSCI最大的客户，对A股的态度发生了大逆转。

受此消息影响，当日离岸人民币（CNH）兑美元跌幅扩大逾100点，后一交易日报6.6150元，触及逾四个月新低。' 美国上市的A股ETF（ASHR）盘后下跌超2%，而此前该ETF在MSCI宣布前一日收涨1.3%。

花旗分析师评论指出，此次国内对A股纳入MSCI预期较境外更高，短期A股投资者情绪将受到负面影响。不过，花旗预计，明年6月A股再获纳入机会为70%。何况MSCI此次决定并未改变中国股市的基本面。即使A股被纳入，以5%初始比例计算，预期也只会吸引220亿美元资金，目前国外投资者通过各种途径持股量已达850亿美元。

“目前海外投资者参与A股的方式主要是QFII、RQFII以及沪股通，每一种渠道都有额度限制。A股纳入MSCI指数，短期内也难以实质性突破这些限制。”重阳投资分析师谭伟表示，“随着中国市场在全球市场中地位的提升，越来越多的投资者显示出对中国市场的兴趣，中国监管机构也逐步放宽各种限制，使外资对A股的配置更加便利。”

海外A股ETF受挫

上述消息出来后，澳元兑美元短线下挫17点，最低触及0.7342。交易员称，投机性账户根据MSCI的最新决定沽空澳元，使得澳元兑美元出现一定程度上的膝跳反应，资金主要来自杠杆账户。

6月15日，中国A股ETF（上市交易型基金）在' 美股盘后交易中下跌。德银X-Trackers' 嘉实沪深300(' 160706, ' 基金吧)中国A股ETF在纽约收涨1.32%，报23.10美元。

此前，由于押注A股6月会被纳入MSCI新兴市场指数，外资机构对海外上市的A股ETF兴趣大增，比如南方新华富时A50 ETF在5月30日、5月31日连续两个交易日获得海外机构的大额' 申购。在香港上市的广发国际MSCI中国A股国际指数ETF成交量激增，6月1日成交量达到53.8万股。

彭博' 数据显示，就在A股迎接MSCI评估结果前一周（6月6日至12日），在美国上市、专注于中国内地和香港' 股票 与债券的ETF获得3.87亿美元的资金流入，创出3月份以来的最高水平。

5月30日至6月5日当周，净流入投资中国内地和香' 港股票 与债券的海外资金超1亿美元，6月6日至12日当周流入资金增至3.87亿美元，创3月份以来最高水平。

“随着全球市场认为美联储6月不' 加息是大概率事件，新兴市场的资本外流压力也将迎来喘息机会”，美国基金公司Krane Shares首席投资官布莱登·安云表示。据悉，其管理着4只专注投资中国的ETF。

目前美国最大的A股ETF是规模4.2亿美元的X-trackers嘉实沪深300中国A股基金。该ETF由德意志银行于2013年与嘉实基金(博客,微博)联合推出，费率为0.8%。今年以来' 沪指下跌18%，该ETF跌幅达到17%。

ETF资金仍可能回流

摩根士丹利华鑫基金经理告诉记者，这个结果并不意外，暂不纳入的决定对A股市场的实际影响也比较有限，不应过度解读此次MSCI暂拒A股的负面影响。

分析市面上主要A股ETF基金数据分析可以发现，从5月下旬至今，南方A50 ETF整体上还是呈资金净流入。基金管理规模从5月23日的167亿元增加到目前的216亿元，净增49亿元。

就在5月31日，南方A50 ETF再获接近1.85亿个基金单位的净申购，即当日约有18.3亿元人民币资金借道该基金流入A股。据透露，有近10家外资机构参与了当日的申购。就在此次申购的前几天，该基金还分别接到6亿元及20亿元人民币的净申购。仅一周多时间里，该基金已累计净流入资金近44亿元人民币。

值得一提的是，与南方A50 ETF类似，沪股通资金6月14日亦流出800万元。不过，近20个交易日沪港通资金总体仍呈持续流入态势，累计流入共计202.21亿元。

对此，重阳投资分析师谭伟表示，“南方A50 ETF的大额申购与A50' 期指持仓量上升同时发生，说明海外投资者对A股的看法存在较大分歧。”

实际上，市场投资者对此早有预期。数据显示，截至6月14日，6月以来10个交易日内，9只主要ETF共计净流出资金达到18.35亿元，具体来看，6月以来两个周区间分别净流出金额达到7.31亿元和11.03亿元，而今年5月份前两周仅净流出4.31亿元。

南方富时中国A50 ETF的做空比例从4月末的1.3%攀升至5月25日的6.1%，为2015年4月份以来的最高水平。彭博和Markit汇总的数据显示，在美国交易的安硕中国大型股ETF的做空头寸占其流通股的比例从一个月前的3%跳涨至18%（5月25日），创下两年高点。

沪上一基金公司指数量化部负责人分析，其实市场对资金的流出早有预期，部分投资者对于A股将纳入MSCI较有信心，会赎回基金做一些投资准备。

贝莱德ETF逆势来袭

美国当地时间6月15日，贝莱德旗下的全球最大ETF供应商iShares（安硕）推出旗下首只在美上市的A股ETF，名为iShares MSCI China A ETF（代号：CNYA）。递交美国证监会资料显示，它于6月15日在纽约市场首次交易，追踪沪深两市' 个股。

对于来自外界的疑问，贝莱德给出了投资该只ETF的三大原因。首先是进入市场，投资中国内地上市、以人民币计价的中国股市，此前外国投资人也很难进入这一市场；其次，A股囊括了非常多样化的标的，包括与不断壮大的中国消费相关的板块，如材料、可选择性消费、医疗保健等；第三便是低费率，CNYA指数基金的费率是当前最低的，仅0.65%。

当前，海外投资者还不能直接投资A股，国外基金若要投资需通过获得QFII资质的投行，利用中国政府的配额进行投资，贝莱德的A股ETF也如此。当前，贝莱德基金顾问公司（BFA）还不具备相关执照，因此要通过其子公司贝莱德顾问（' 英国）有限公司（BAUL）的RQFII额度进行投资。

由于海外投资者还不能直接投资A股，国外基金若要投资需通过获得QFII资质的投行，利用中国政府的配额进行投资，贝莱德的A股ETF也是这样投资A股。安硕美国部门的负责人Martin Small向外媒表示，对首只A股 ETF在中国当前市场发挥作用有信心。

前海开源执行总经理' target='_blank' >杨德龙认为，该消息对A股是利好影响，因为该ETF是投向A股的，目前美国投向A股的ETF并不多，会增加外资投资A股的资金。

“现在投资A股主要还是QFII的额度，相当于增加了QFII的投资量。”杨德龙表示。

持有乐观态度的还有某深圳公募投研人士，他表示：“海外投资者全面、稳健的投资理念将有助于A股市场的稳步发展，同时有效减少市场对主题、故事的投机炒作。”