中国资本的好莱坞争夺战 万达、阿里等巨头角逐顺水鱼财经

好莱坞正迎来越来越多的中国“买家”。" 万达集团、" 复星集团，还有" 阿里巴巴、腾讯等巨头都在其中。

20多年前，日本的商业巨头怀着同样的征服好莱坞的雄心壮志，参与了这场“饥饿游戏”：索尼和松下分别买下哥伦" 比亚和环球公司，然而松下仅仅拥有环球5年，之后便因难以适应" 美国电影业的游戏规则退出，索尼则在残酷的市场淘汰中幸存下来。即便如此，索尼至今仍在为旗下电影公司" 业绩的起伏不定伤神费心。

同样的战场，如今等待着万达们的到来。

万达集团：激进并购隐藏财务风险

6月6日，停牌三个多月的" 万达院线(" 002739," 股吧)（002739.SZ）复牌涨停。根据" 公告，万达院线拟购买万达影视100%的股权，暂定交易价格为372亿元，比乐视影业的98亿元估值多出近4倍。

整合完成后，万达影视的业务拓展为境内电影制作及发行、境外电影制作以及网络游戏发行业务。传奇影业（Legend Pictures，及其所有子公司）也是其全资子公司。

万达集团目前已形成商业地产、高级酒店、文化" 旅游和连锁百货四大核心产业。2015年，万达文化集团收入512.8亿元，同比增长45.7%。其中美国AMC全年收入超过190亿元，超额完成全年计划；万达院线收入80亿元，完成年计划的120.4%，同比增长49.9%。万达院线上座率是行业平均水平的1.9倍，单屏幕收入是行业平均水平的2.1倍。万达影视票房61.5亿元，收入5.8亿元，完成年计划的180%，同比增长36.1%，票房及收入居国内民企第一位。五洲电影发行公司成立仅一年，发行票房67亿元，占国产电影市场份额的24%；收入16.5亿元，完成年计划的183.7%；票房及收入就排名民企第一位。

万达集团董事长" 王健林指出，万达文化产业的目标是进入世界前十，光靠自身发展达不到5年内千亿的目标，主要途径是并购。2012年5月，万达历时两年谈判、最终以26亿美元收购美国AMC影院公司，并购后还投入5亿美元的运营资金。2013年12月，AMC院线登陆纽约证券交易所（NYSE）上市交易。

2015年11月，万达院线又以22.46亿元全资收购澳洲第二大院线公司Hoyts。同年12月，万达AMC宣布成功完成收购美国连锁院线Starplex Cinemas。AMC通过此次收购从美国大中城市扩张到中小市场。

紧接着，万达AMC于2016年3月出资11亿美元并购美国第四大院线卡麦克（Carmike），这使得万达在中美两个全球最大的电影院线市场都占据第一。

2016年4月，万达院线联合派拉蒙影业，共同参与投资商业动作大片《忍者神龟：破影而出》。这是万达院线首度进军好莱坞，成为进口分账大片的全球投资方。

2016年1月，万达集团宣布以不超过35亿美元现金收购传奇影业，这是迄今中国企业在海外的最大一起娱乐行业并购交易。最直接的好处就是能将好莱坞大片变成中美合拍片，在国内市场可以拿到至少25%的票房分账。

在业内人士看来，传奇影业并不是" 王健林最好的收购目标，其首选目标是米高梅和狮门。无论是品牌影响力还是IP想象空间，这两家均远胜传奇影业，但对于万达而言规模都过于庞大。相比之下，成立仅12年、出品影片不到50部的传奇影业当然更容易掌控。

传奇影业出品了一系列具有全球影响的大片，包括《蝙蝠侠》系列、《盗梦空间》等，在全球累计获得超过120亿美元的票房。2016年，传奇影业将在全球推出根据暴雪娱乐获奖游戏改编的《魔兽》以及投资最大的中美合拍片《长城》。

然而，这些大片都是传奇影业和华纳兄弟、环球等大电影公司联合投资的，续集开发权都在大片商手中，传奇影业不具备持续开发这些著名IP的机会。尽管《魔兽》在华的票房非常火爆，由于暴雪对《魔兽》电影的剧情和品质非常不满，已组建自己的影视部门，欲收回《魔兽》的版权拍续集。排除了版权并不属于自己的知名大片后，传奇影业没剩下多少有票房保证的IP。强势IP的缺乏，加上独立制作高成本大片的风险，使传奇影业的新东家万达影业面对巨大的市场挑战。

梦工厂（DreamWorks）的失败教训也值得万达和王健林汲取和借鉴。梦工厂1994年由好莱坞大片导演" 斯皮尔伯格、如今梦工厂动画的老板卡森伯格和商业奇才格芬联合创建，和王健林做着相似电影梦的" 印度大亨也曾投下重金支持，然而最终却大失所望。尽管出品过《拯救大兵瑞恩》、《少数派报告》等卖座片，但票房失利的作品很多。梦工厂的体量小、产量少、赢利有限，而且多半和其他公司联合投资，就算电影赚钱进账也不丰厚；它的渠道狭窄，需要借助大公司推广发行；根基薄弱，既不能像大公司依靠庞大的片库制作影碟维持稳定收入，又缺乏足够的时间酝酿打造一定数量的卖座IP。除非每一部电影都票房良好，一旦有重大失误或持续不振，立刻面临财务危机。

这些美国独立制片商很难摆脱的先天不足，传奇影业都有。曾被视为有望打破六大电影公司垄断地位的梦工厂，最终被美国有线电视巨头康卡斯特（Comcast）于2016年4月以38亿美元收购。要想立足好莱坞，仅仅有钱、人才和雄心还远远不够，需要包括规模、片库、渠道、市场趋势等诸多客观条件的配合。

为了分散收购传奇影业的财务风险，王健林在推进海外交易的同时，启动万达院线收购万达影视的重大收购。让A股二级市场投资者为他的激进并购买单。虽然市盈率在国内同行中偏低，但万达影视三年累计不低于50.98亿元的承诺净利润数却和历史业绩相比增幅过大：万达影视2014年和2015年分别亏损26.91亿元和39.70亿元。

随着近来证监会收紧上市公司对影视、游戏、VR、" 互联网金融等行业的跨界并购，万达并购传奇影业存在被管理层否决的政策风险。尽管万达影视大股东万达投资对万达影视未来三年的累计净利润做出补偿承诺，但如果证监会否决，此项交易很可能步暴风集团（300431.SZ）收购稻草熊影业的后尘，以失败告终。

复星集团进军影视业

由" 郭广昌挂帅的复星集团近年来积极关注和参与北美电影娱乐业的投资。2014年6月，" 复星国际（00656.HK）在与" 华谊兄弟(" 300027," 股吧)（300027.SZ）的竞争中胜出，与索尼影业共同向好莱坞影视公司Studio 8投资10亿美元（2.5亿美元股权+7.5亿美元债权）。复星影视投资部董事总经理、Studio 8董事黄竞彦指出，这个金额在好莱坞制片公司的历史上是空前绝后的。

Studio 8由华纳兄弟前总裁杰夫·罗宾诺夫（Jeff Robinov）创办，主要从事影视娱乐业务。

复星在电影产业致力于打造世界级的IP，使得影视作品有多次商业变现机会。同时也覆盖影视艺人和粉丝经济，进一步将制片、发行、放映和点播，以及衍生品等环节全部打通。

因此，复星作为Studio 8的投资方，在乎的并非是电影的国内票房，而是全球票房成绩。

与此同时，复星还是国内著名影视公司" 博纳影业的战略投资者，并携手博纳进军好莱坞，拓展海外市场：2015年3月，博纳与复星投资的Studio 8以及索尼哥伦比亚合作，投资并参与制作了李安导演的新片《半场无战事》（Billy Lyn’s Long Half-time Walk）。此片将于2016年11月全球同步公映。复星与Studio 8、李安还将共同着手开发新的项目。

阿里、腾讯结合" 互联网优势

虽然没有万达等对影视娱乐投资并购那么积极进取，但阿里巴巴和腾讯也在与好莱坞主要片商密切合作，力求后来居上。2016年4月，在博纳影业的美国" 退市私有化交易中，阿里影业、" 腾讯控股均位列买家财团的机构投资者名单。

2015年6月，阿里影业与派拉蒙影业签署合作协议，投资经典系列电影《碟中谍》之《碟中谍5：神秘国度》；这是阿里影业自2014年8月成立以来参与投资的首部好莱坞大片。除了前期投资以外，阿里和派拉蒙就《碟中谍5》的合作还延展至影片的官方宣传、票务和衍生品领域。阿里影业2015年财报显示，《碟中谍5》总共为公司贡献6870万元收入。

进入2016年，多家国内上市公司都以大手笔介入美国大片的拍摄制作，但票房均未达到预期。2月底上映的《神战：权力之眼》是乐视影业与顶峰娱乐、狮门影业联合投资出品，但上映一个多月，票房仅为2.3亿元；奥飞娱乐（002292.SZ）参与投资的《荒野猎人》，在新晋奥斯卡影帝莱昂纳多·迪卡普里奥（Leonardo DiCaprio）的助阵下，国内票房也只有近4亿元。

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