沪指涨0.48%站上60日线 吃饭行情将再添筹码顺水鱼财经

29日早盘两市高开，" 沪指涨0.2%，深成指涨0.35%，" 创业板指涨0.53%。盘初市场维持窄幅震荡，" 券商板块、中字头相继发力拉升带领沪指走高突破60日均线，创业板指跳水，随后中字头回落，三大股指集体低走，沪指涨幅收窄，创业板指翻绿。

截至午间收盘，沪指报2926.46点，涨0.48%，成交1318亿元，深成指报10462.58点，跌0.01%，成交2566.8亿元，创业板指报2211.89点，跌0.22%，成交872.2亿元，两市半日35只股涨停，1股(含ST股)跌停。

板块方面，“二八分化”现象再现，权重股表现活跃，多元金融、船舶、" 保险、海外工程、次" 新股、中字头、上证超大等板块涨幅居前;题材股萎靡，宽带提速、4G概念、量子通信、半导体等板块跌幅居前。

外围市场方面，" 美股周二(6月28日)收高，" 大盘创4个月来最大单日涨幅，" 英国脱欧公投的影响逐渐减弱。" 道指涨269.48点，报17409.72点，涨幅为1.57%;" 标普500涨35.55点，报2036.09点，涨幅为1.78%;" 纳指涨97.42点，报4691.87点，涨幅为2.12%。

n=2#global" 欧洲股市在英国脱欧三日后首次上涨，之前两日暴跌的银行股反弹，领升大盘。泛欧STOXX 600指数在之前两日累计大跌11%后大幅收涨2.6%。FTSEurofirst 300指数上扬2.4%。

消息面上，李克强：打造全球潜力最大投资市场;退欧抛售潮消退 欧美股市全面反弹;两市近五年来首批披露" 中报个股近九成大涨;万科事件现小转机 华润宝能是否构成一致行动人;新华社：万科董事会断崖式代谢将对企业造成巨震;两大证券报头版发声：人民币贬值最快阶段已过去;券商年内获IPO承销费19亿元 同比减少71%;" 李小加：" 港股通使用达到2500亿后会扩容;新基金上半年吸金近3500亿 偏股基发行遇冷;券商上半年揽入佣金635亿元 环比下降近五成;奇虎360预计8月中旬前完成私有化交易;“妖股”特力A四连板引监管关注 游资接棒炒作;前任被带走调查9个月后 " 中信证券(" 600030," 股吧)迎来新任总经理。

英国退欧“黑天鹅事件”事件在上周肆虐全球金融市场，但本周A股市场却意外走出两日独立" 行情，并且在28日站上2900点，对于英国脱欧A股“不为所动”增添了部分券商策略分析师的信心。

部分主流卖方券商对A股下半年走势开始看多，不过站多方对立面的“看空部队”，仍然警惕地坚守阵地。

以" 海通证券(" 600837," 股吧)、" 申万宏源(" 000166," 股吧)等为代表的看多阵营更多认为，英国“分手”欧盟，风险释放，利空出尽，“翻身”值得期待，投资者可适时布局“吃饭行情”。但" 国泰君安、" 国金证券(" 600109," 股吧)等空军司令则依然态度谨慎，认为市场的探底过程并未结束，英国脱欧极有可能是煽动翅膀的那只蝴蝶，在龙卷风消退前最好远离风暴中心。

多空阵营对峙

在英国和欧盟闹“分手”前后，也恰逢北上广各大券商召开中期策略会，各大券商对于下半年的行情判断开始出现变化，多空阵营对峙随之而来。

海通证券是看多阵营乐观派之一，其首席策略分析师荀玉根提出，英国脱欧影响有限，天平倾向多方。

“英国脱欧对A股更多的是心理层面影响，对A股影响有限，24日国内外股市、汇市的表现可以看出一些端倪，除了避险货币日元外，其他各国兑美元汇率均大幅下跌，其中人民币汇率跌幅较小、相对稳定。”荀玉根在近日的策略研究中表示，就其团队于25日晚进行的调查问卷结果显示，多数投资者认为英国脱欧对A股影响较小，47%认为A股跌3%左右、24日已体现。

荀玉根认为，过去2个月国内外利空因素不断，如国内经济下滑、政策转向、A股未加入MSCI、产业资本减持等，随着英国脱欧落地，阶段性的利空得到较为干净的释放。

同样，申万宏源也较为乐观，其首席策略分析师王胜的最新观点认为，脱欧短期并不可怕，但是A股市场自身正在步入结构性行情的收获期。“春节后震荡格局确立，结构性机会，应该积极寻找结构性行情，但是近期，可能到了逐步收获的时候了。”王胜如是称。

" 光大证券(" 601788," 股吧)则更为直接地判断称，对下半年的A股相对乐观，权重板块估值合理，市场资金面、" 业绩面都会出现一定的边际改善，小" 股票 估值“以时间换空间”概率较大。光大证券指出，短期不确定过后，如果“脱欧”成为虚惊，那么后续行情的空间就会打开，这非常有利，也是市场一直期待的“最后一跌”。

不过，以往的“多军司令”国泰君安这次却意外站在了空方，拿出了谨慎看空的论调。

“部分投资者认为英国脱欧对A股影响有限，且在上周五的股价中已反应充分，因此脱欧即为风险靴子落地。但我们认为，英国脱欧极有可能是煽动翅膀的那只蝴蝶，在龙卷风消退前最好远离风暴中心。”国泰君安首席策略分析师乔永远认为，英国脱欧或将成为潜在导火索，带来持续的政治、经济的动荡局面;而公投当日金融和衍生品(尤其外汇交易)价格遭遇前所未有巨幅波动，交易层面可能引发部分金融机构敞口头寸的平仓风险，这同样是未来的潜在风暴来源。

而更为谨慎的如国金证券，" 研报分析称，市场“博反弹”的噪音不停，市场探底的过程就不会结束。在“博反弹”的过程中，可以“逢场作戏”，但不要“假戏真做”。整体上国金证券对市场中长期仍是延续偏谨慎的观点。

激辩“吃饭行情”

本周A股上半年的交易即将结束，后市行情如何也成为券商多空激辩的核心。多方主张利空出尽，可布局“吃饭行情”。而空军反对，认为市场底部并未探明，仍不排除大幅波动可能。

“当前的众生相是7-8月‘吃饭行情’成为一致预期。”王胜形容称，市场已经调整了一年，无论时间空间、经典技术指标的超跌、周K线和月K线的共振、缠论数浪都告诉你吃饭行情要来了。他认为，A股投资者普遍预期7、8月技术性反弹，并且已经因此而大举加仓了" 新能源汽车、电子等少数方向。

而在28日，" 兴业证券(" 601377," 股吧)策略团队发表《英国脱欧让“6月布局，7、8月吃饭”更香》市场交易策略报告。报告提出，英国脱欧“黑天鹅”对A股造成的短期风险情绪的冲击调整将有利于7、8月份“吃饭”行情的空间，应趁“砸坑”、风险释放后大胆耐心布局。

对于接下来的行情，荀玉根则提醒称，结构甚于择时，短期重视预期差。他认为，震荡市，结构甚于择时。从短期的角度，A股涨跌90%来自估值波动，震荡市更加注重盈利，需要寻找结构行情。震荡市中，估值合理、盈利稳定增长的行业和" 个股更具优势。

相对于多方的大胆，“空军”自然偏向谨慎。

“随着6月份月底的临近，有部分的机构投资者开始讨论起‘吃饭行情’，认真听下其逻辑，其最根本的理由可能是‘感觉’，感觉今年上半年指数跌幅较多的原因，且6月份风险事件集中爆发，展望后市貌似没有‘利空’的信息出现，由此就认为市场大的机会就来临了，我们对此并没有这么乐观。”国金证券策略分析师李立峰如是表达自己的谨慎态度。

李立峰认为，在目前点位试着博反弹的资金大都是短线交易资金，本身就造成A股市场的不稳定。

乔永远也分析认为，从市场的交易结构看，代表高风险偏好特征的次新股不断创新高，新能源汽车产业链炒作标的不断泛化，场内博弈资金的风险偏好已处在相对较高位置，风险扰动下不排除接下来大幅波动可能。

一带一路强势崛起 二八效应显现中小创遇冷

受到外围市场回暖刺激，今日两市双双高开，早盘沪指在以中铁二局(600528)为代表的一带一路板块持续走强，中铁二局更是死死封住涨停，沪指呈现出强势震荡格局。反观创业板则稍许萎靡。截止收盘，沪指小幅收涨，创业板指小幅收跌。

热点板块：

今日保险及其他板块走势最为强势，大连友谊(000679)强势涨停，爱建集团(600643)、西水股份(600291)、安信信托(600816)、陕国投A大涨;采掘服务涨势排名第二，潜能恒信(300191)强势连板，惠博普(002554)、东华能源(002221)大涨;中字头概念股今日也极为强势，中铁二局强势涨停，中国重工(601989)、中国中铁(601390)、中国铁建(601186)大涨。另外，尾气治理，建筑装饰、国防军工走势均较强。

消息面上：

1、证监会消息人士称，如华润和宝能作为万科两大股东被发现有非法行为，他们将受到惩罚以及限制股东权利。香港南华早报援引国资委未具名人士称，国资委对华润在万科控制权争夺战行为有很大程度保留意见。

2、近期关于并购重组标的方业绩承诺的监管正在收紧。江浙一带一名正在操刀并购重组项目的投行人士表示，证监会对于在会的并购重组项目，会关注业绩承诺，进行检查，主要根据行业和标的公司经营情况，来判断标的方是否有能力达到业绩承诺。

3、29日讯，中国央行公开市场今日将进行2100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，与上次持平。另外，公开市场今日有1500亿元7天期逆回购到期。

4、截至6月28日，上交所融资余额报4731.72亿元，较前一交易日增加10.41亿元;深交所融资余额报3727.39亿元，增加25.53亿元;两市合计8459.11亿元，增加35.94亿元。

机构观点：

德银称，未来几周，南下资金量会更大，因内地投资者会争抢所剩无多的港股通额度。港股通净买入过去5天均值38亿元、过去3个月均值在12亿元，假设日均净买入在38-12亿元之间，港股通剩余额度会在14-45个交易日内用尽，意味着最早7月19日、最迟8月31日之后，投资者就无法通过港股通买入港股了。尽管预计中国政府很快会宣布深港通及港股通额度的提高，真正的启动可能还需要3个月时间，在港股通额度用完一段时间以后。

总体策略：

今日中字头个股强势觉得，引领市场资金开始关注主板股票 ，二八效应显现，前期暴涨的题材概念股自然迎来调整行情，二八效应显现。技术上看，周五的长下影线暗示2800点附近支撑的力度依然较大，加之市场昨日顺利突破2900整数关口，短期继续北上的概率较大，目前沪指多根均线粘合，日线MACD走高，股指也上攻BOLL的中规，预计今日沪指放量震荡盘整。今日沪指的支撑位置关注2900点的位置，压力位置先看能否站稳前期的2950高点。策略上来说，各大券商一致认为中期将迎来一波行情，但短期而言，投资者还是应当保持谨慎，此时追涨的风险相当高。(同花顺)

安信证券徐彪：吃饭行情将再添筹码 为什么又谈国改?

遥想2013年十八届三中全会上" 国企改革被列为重要改革内容之一的时候，大家对于改革的憧憬才刚刚开始，而2014年先后公布的二十几个省份的国企改革指导意见以及央企的第一批试点名单，更是让股票 市场为之振奋。但自从进入2015年，虽然先后等来了去年三季度的“1+N”顶层规划和今年年初的国企改革十项试点，但政策落地的情况并不尽如人意。

事实上，不管是在股票 市场的层面，还是在政策的层面，关于国企改革的讨论似乎已经销声匿迹有一段时间了。

不过就在周末，预期已久的" 武钢和宝钢终于双双停牌宣布筹划战略重组，最悲观最失望的时候可能正在过去，从现在开始，又到了该谈谈国企改革的时候。

为什么是从现在开始?

去年年中以来，伴随着市场的连续下跌，A股参与者狂热的情绪逐渐降温，很多人转而开始反思。由于政策出台后迟迟不能落地，在一系列的改革方向中，国企改革成为被质疑最多的地方。虽然事情还没到被完全证伪的地步，但是相信的人确实越来越少。

如果这种情况下和大家讲，我们之所以认为从现在开始国企改革最悲观最失望的时候已经过去了，理由是“" 两会期间国资委发布了十项试点，所以下半年要开始推进了”，或者理由是“国企改革对于我们国家政治、经济领域是如" 何如何的重要”。你很难看到市场上还有谁能再轻易相信类似的说辞，因为大家都变得比股灾前更冷静、更谨慎了。

事实上，过去一年，不管是去基层调研，还是去机构路演，交流下来，一个被大家广为接受的观点是，“改革是由问题倒逼而产生”，没有问题的倒逼，就没有改革的动力，这就好比金融监管体系改革的推进是去年股灾、今年" 互联网金融等风险暴露所倒逼而来的。

所以国企改革会不会在下半年有所推进，关键就在于有没有倒逼的力量。

两个角度理解“倒逼”问题

一是经济环境的倒逼。

虽然今年一季度“加杠杆推经济”的做法被权威人士的讲话彻底否定，但也并不意味之未来就可以放任经济失速下滑，相反，确保经济形势稳定仍然是政策的诉求。用权威人士的话来说，就是经济L型是一个长期的过程，言外之意两个信号，经济在一段时间内既不会V型反转，也不会失速下滑。

“不V型反转”很容易理解，潜在经济下行，只要不再放大水强加杠杆，这种风险可以轻松避免。

“不失速下滑”倒是需要很多方面的努力和配合才可能实现。如果把企业部门拆开来看，国有企业和私营企业是对经济产生重要贡献的两个部门。但是近年来，两个部门景气程度的分化越来越明显，尤其是在今年一季度的经济刺激消退以后，4、5月份的国有企业工业增加值和私营企业工业增加值再次出现了大幅的背离，国有工业增加值连续负增长，而私营工业增加值的增速则继续回升。这也就是说：

一方面，国有企业高杠杆、抵消了，确实拖了经济的后退。在私人部门投资意愿持续下降的情况下，稳经济发力的方向还要集中在政策导向的国有企业。而国有企业的效率很关键，直接决定了这条稳经济的道路，是事倍功半，还是事半功倍。

另一方面，国有企业工业增加值的复苏几乎完全依靠了一季度的大放水，随着阀门拧紧，后面的日子已经开始不好过了，这意味着国有企业经营的“弹性”在下降，到了必须瘦身来提升效率的时候。

所以，如果国企不能很快通过去行政化的改革方式来提升企业运营效率，很难想象在杜绝“大放水”的情况下，经济能够只依靠私营部门走出健康的L型。这是我们说的第一个“倒逼”——经济环境倒逼国有企业改革必须开始推进了。

二是政策环境的倒逼。

之前的思考系列报告中，我们将目前的情况和90年代末期的情况作了详细的对比，1997年开始供给侧改革，1998年纺织行业去产能拉开帷幕并进入深水区。以“三年脱困”为攻坚目标的国企改革高潮同样于1998年开始。

国有企业集中在产能过剩的传统行业，90年代中后期，与非公有制经济迅速发展形成鲜明对照，1996年上半年亏损的国有企业达到43.3%，1998年第一季度出现了全国性的亏损。去产能本身就是削减资产负债表的痛苦过程，如果不是决策层在产能去化的同时，坚决执行依靠“兼并重组、分流下岗”来使国有企业“瘦身提效”的方针，我们很难看到1999年在总需求尚未复苏之前就开始的企业盈利增速和盈利能力的迅速改善，相反经济可能会承受更大压力。

回到2016年，近期有两件事情需要格外关注：一是，河北省委、省人民政府在官媒刊文称，违规新建钢铁领导一律免职;二是，河北省制定出台宣钢整体退出方案，连同唐钢、承钢部分产能一并重组、减量搬迁。种种迹象表明供给侧改革正在进入深水区。

不单是供给侧改革，国企改革也有望重回98。2016年与1998年有很多相似之处，尤其是前面提到的国有企业与民营企业的分化。另外，单是资质相对不错的国有非金融上市公司，在1季度各项经济" 数据都有所复苏的情况下，亏损率还是从去年4季度的17%，上升到了25%。国有企业出现了类似98年的高杠杆、低效率，并且和民营企业的差距越拉越远，这使得在供给侧改革的过程中，政策的配合不得不像98年那样，去产能、去杠杆与国企改革齐头并进，这也是瘦身、减负与增效的齐头并进。

所以，作为供给侧改革的配套政策，如果去产能、去杠杆进入深水区后，国有企业不能通过改革来提效，那么这些产能过剩的国有企业将大概率要经历比90年代末期更长的寒冬。相反，如果去产能、去杠杆与国企改革能够相互配合齐头并进，即便总需求仍然低迷，国有企业也很快会看到类似1999年开始的盈利复苏。这是我们说的第二个“倒逼”——供给侧改革的政策倒逼国有企业改革必须配合同步推进。

下半年国企改革板块的投资逻辑会起什么变化

最近一次关于国企改革的重要政策动向出现在今年两会附近，国资委宣布2016年国企改革将深入推进十项试点，并进行诚通集团、国新公司改组为国有资本运营公司的工作，但相关个股和板块在当时的表现都只能用“浅尝辄止”来形容。

问题出在哪里?按照道理来说，一旦国资委层面公布了涉及具体上市公司的改革试点名单，这些个股很容易形成上涨的板块效应。就好比2014年7月国资委宣布第一批国企改革试点名单以后，所涉及的个股在市场还没有进入疯狂牛市的时候，就已经出现了连续的上涨。

市场是聪明的，走出完全不同的结果自然有其中的道理。

第一，从市场的层面来说，14年7月的央企第一批名单涉及六大集团，旗下上市公司20余家，形成了非常好的板块效应。反观今年三月公布的两个试点集团，相关的上市公司不超过5家，很难容纳足够多的资金参与进来。当然这只是部分原因，解释力还不够。

第二，从试点的内容来说，央企第一批名单包含了国有资本投资公司、混合所有制、董事会制度三个方向的试点，其中国有资本投资公司的试点涉及资产的注入或是重组，显然是资本市场更关注的东西，第一批名单中不同试点方向下，上市公司股价的分化就证明了这一点。而今年三月试点名单中的诚通集团和" 国新集团都属于国有资本运营公司的试点，这又不同于国有资本投资公司的试点。用国资委副秘书长" 彭华岗的原话来说，“投资公司承担产业使命，要大力提升产业竞争力;运营公司主要进行国有资本调整和优化”。翻译过来的白话就是，投资公司是养亲儿子，目的是扶持、整合国有资产，做大做强;运营公司是养猪娃子，目的是把国有资本流动起来，保值增值。显而易见，对于二级市场来说，养亲儿子的故事要比养猪娃子的故事有吸引力的多。

第三，从预期的角度来说，政策的预期决定了市场的风险偏好，也是导致两次名单公布后，市场中相关板块和个股形成巨大差异的关键因素。2014年是以国企改革为代表的一系列改革政策预期最强烈的阶段，年初上海出台国企改革文件，年中第一批名单落地，下半年20几个省份的国企改革指导意见相继出台，政策方面可谓是突飞猛进，催生了市场对于改革的乐观预期，于是风险偏好是一个不断提升的过程。2016年上半年，大家看到的是过去一年改革步伐的放缓，和迟迟不能落地的改革政策，而等来的是一季度的加杠杆推经济，于是风险偏好在政策的摇摆中是一个不断回落的过程。尤其对于国企改革，2014年7月是充满期待，2016年3月是将信将疑，相关板块的市场表现自然大相径庭。

对于这三方面影响国企改革板块走势的因素来说，下半年又会发生什么变化?

第一、对于市场层面，如果下半年能够如期公布两会期间提到的3-5家国有资本投资公司的试点名单，那么所涉及的上市公司就足以形成板块效应，而不必担心像今年两会期间公布名单后，仅涉及几家上市公司，无法形成板块效应。

第二、对于试点内容，这一次是更能吸引市场目光的国有资本投资公司的试点，前面已经分析了哪类改革方向最能吸引二级市场的关注，这里不再赘述。

第三、对于政策预期，2014年到2016年是从过度乐观转向过度悲观，市场目前对于国企改革几乎没有什么大的预期和奢望了，这种情况下，一旦有政策切实推进，将很大程度吸引市场的关注，并且使过度悲观的政策预期向中性甚至乐观转变。

国企改革板块的主题投资并不是最重要的

端午节的战斗檄文中，我们强调，未来几个月风险偏好的修复是主旋律。

一方面，上半年对“大放水、推经济”重蹈覆辙的担忧逐渐消散，会带来风险偏好的修复。

另一方面，政策从左右摇摆向“供给侧+创新”的主线过渡而带来的确定性，会使风险偏好得到修复。

如果按照我们的逻辑，国企改革在经济环境和政策环境的双重倒逼下，开始有所推进，那么受益的就不单单是国企改革板块那么简单。整个“供给侧+创新”的主线会更加明确，更加有利于风险偏好的抬升。

果真如此，吃饭行情将再添筹码。(安信证券)